【美妝】百瑞吉北交所IPO過會，維緹芮生領跑跨界賽道

（快消品訊）2026年1月21日，常州百瑞吉生物醫藥股份有限公司（下稱“百瑞吉”）北交所IPO審核順利通過，歷時三年的上市之路終獲階段性成果。這家以醫用創傷修復材料為核心的生物醫藥企業，憑借旗下敏感肌護膚品牌維緹芮生（VITREGEN）的快速崛起引爆美妝行業關注。百瑞吉打造的“醫療器械+功能性護膚品”雙輪模式，既借維緹芮生的增長印證了藥企跨界的潛力，也因該品牌的虧損暴露行業普遍困境，為資本市場與美妝產業提供了極具參考價值的觀察樣本。

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IPO三度調整終過會，雙輪模式托舉業績

《快消品》了解到，百瑞吉成立于2008年，初期深耕生物醫用材料領域，憑借58項專利構建技術壁壘。2020年推出敏感肌護膚品牌維緹芮生，開啟“醫療器械+功能性護膚品”雙輪驅動，降低單一業務依賴。2023年7月啟動輔導擬登陸科創板，后因政策收緊轉攻北交所；2024年10月掛牌新三板鋪墊，同年12月遞交招股書，2025年因補充審計中止審核，2026年1月21日終獲通過，全程耗時三年。

百瑞吉財務端表現穩健，2022年至2025年前三季度營收從1.51億元增至2.0億元，凈利潤從3106萬元升至5651萬元（前三季度同比增63.38%），預測2025年營收2.92億元（同比增26.16%）。公司毛利率穩定在80%以上，遠超行業均值，且已完成7輪融資，商業模式獲資本認可。

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維緹芮生GMV破億成黑馬，深陷盈利困境

維緹芮生作為跨界核心，聚焦敏感肌抗老賽道，核心爆品定價200-400元，依托藥企背景信任溢價及“成分透明、功效實證”優勢，快速搶占中端功效護膚市場。渠道上以電商為核心，2025年抖音GMV達7500萬元-1億元，較2024年同比增長超100%；抖音、天貓旗艦店粉絲分別達12.6萬、18萬，核心單品曾躋身天貓祛痘面霜熱賣榜第二。伴隨增長，其所在的功能性護膚品收入占比從18.06%升至29.77%。

但亮眼業績背后，盈利難題不容忽視。招股書顯示，2021年至2025年前9個月，百瑞吉功能性護膚品業務累計虧損約5187萬元，處于典型的“增收不增利”狀態。百瑞吉在答復北交所審核問詢時解釋，虧損主要源于品牌前期渠道建設、營銷投放及研發投入，預計隨著費用增長趨穩，該業務有望在2027年四季度實現盈虧平衡，這一時間表也成為檢驗其跨界戰略成效的關鍵指標。

百瑞吉“整體盈利、美妝業務虧損”的現狀，正是藥企跨界美妝的縮影。藥企跨界具備天然優勢：深厚的研發積淀、嚴格的GMP生產標準及臨床級功效驗證體系，能精準匹配功效護膚賽道的消費需求，形成差異化競爭壁壘；同時，化妝品研發周期短、資金回籠快的特點，可為藥企提供多元化增長曲線，緩解創新藥研發投入大、周期長的壓力。但這條賽道同樣暗藏溝壑。藥品與化妝品的商業邏輯存在本質差異：藥品以治療效果為核心，依賴專業渠道；化妝品則需平衡科學屬性、感官體驗與情感價值，決勝于消費者心智與快節奏市場反應。多數跨界藥企雖手握技術優勢，卻存在品牌敘事能力不足、組織架構適配性差等問題，難以適應美妝行業“重營銷、快迭代”的生態；部分企業采用的OEM/ODM輕資產模式，也可能削弱對產品品質與創新的掌控力。

百瑞吉創始人、董事長——舒曉正博士

此次百瑞吉IPO過會，為藥企跨界美妝提供了資本化路徑的參考。若后續能如期上市并實現美妝業務盈虧平衡，或將為行業樹立標桿；反之，也將為跟風跨界的企業敲響警鐘。在功能性護膚市場競爭日趨激烈的背景下，“百瑞吉們”的轉型成效，將深刻影響藥企跨界美妝的未來走向。百瑞吉創始人、董事長是舒曉正博士。