跨界太空光伏，復牌強勢漲停，這家公司遭問詢

在A股商業(yè)航天概念火熱之際，主營風電等業(yè)務(wù)的明陽智慧能源集團股份公司（證券簡稱：明陽智能；601615.SH）拋出一份跨界“太空光伏”的收購預案。

漲停當晚被上交所問詢

1月22日晚，明陽智能發(fā)布公告稱，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向廣東明陽瑞德創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱“瑞德創(chuàng)業(yè)”）等9名交易對方購買其合計持有的中山德華芯片技術(shù)有限公司（下稱“德華芯片”）100%股權(quán)，并向不超過35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份，募集配套資金。

公開資料顯示，成立于2015年8月的德華芯片，注冊資本0.94億元，主要業(yè)務(wù)是半導體外延片、芯片等產(chǎn)品的研發(fā)和制造，應(yīng)用于空間太陽電池、柔性太陽電池等產(chǎn)品。近期，市場對商業(yè)航天概念持續(xù)追捧，太空光伏作為其中重要領(lǐng)域亦受到廣泛關(guān)注。

1月23日，明陽智能復牌，開盤后即一字漲停，截至收盤封單超過64萬手，股價報收21.65元，總市值逼近500億元。不過，上海證券交易所23日晚向明陽智能發(fā)出問詢函，圍繞收購標的德華芯片公司虧損現(xiàn)狀、關(guān)聯(lián)交易合理性及股價異動等問題進行問詢。

具體而言，上交所要求明陽智能說明標的公司盈利模式、行業(yè)地位及競爭優(yōu)劣勢，核實其是否具備持續(xù)盈利能力，以及客戶集中是否符合行業(yè)慣例；要求公示補充披露交易協(xié)同效應(yīng)的具體體現(xiàn)，解釋向關(guān)聯(lián)方收購虧損標的的必要性與合理性，并說明財務(wù)投資者退出原因及是否存在對賭協(xié)議；針對停牌前的1月12日公司股價漲停的異常表現(xiàn)，要求上市公司自查內(nèi)幕信息知情人股票交易情況，排除內(nèi)幕交易嫌疑。

收購標為實控人家族資產(chǎn)

明陽智能擬收購的德華芯片，是明陽智能董事長、實際控制人張傳衛(wèi)之女張超旗下的公司。天眼查數(shù)據(jù)顯示，德華芯片的控股股東為瑞德創(chuàng)業(yè)，持股比例為50.89%，張超全資持有瑞德創(chuàng)業(yè)。

這一摻雜熱門概念、跨界收購、親屬關(guān)系的關(guān)聯(lián)交易也受到一部分投資者質(zhì)疑。1月25日，有投資者在東方財富股吧上發(fā)帖稱：“虧損的關(guān)聯(lián)交易，讓上市公司高位接盤一家沒有任何亮點的虧損概念公司。” 不過，當天也有投資者發(fā)帖稱：“他（明陽智能）和均達股份屬于最正宗的太空光伏票了吧？”

對于這筆交易，明陽智能在交易預案中稱，標的公司主要產(chǎn)品為半導體外延片、芯片、電源系統(tǒng)等，該領(lǐng)域具備較強的抗周期屬性。本次交易完成后，上市公司將新增一個高壁壘、高成長性的新興業(yè)務(wù)板塊，這將優(yōu)化上市公司整體的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，為上市公司貢獻新的、長期的業(yè)績增長點，為全體股東創(chuàng)造長遠、可持續(xù)的回報。本次交易完成后，雙方可在能源管理系統(tǒng)等方向開展聯(lián)合研發(fā)，推動更多場景的應(yīng)用驗證與商業(yè)化，提升上市公司在光伏領(lǐng)域的綜合競爭力。

明陽智能的實際控制人為張傳衛(wèi)家族，據(jù)公開資料，現(xiàn)年63歲的張傳衛(wèi)出身行伍，早年曾擔任公職，1993年“下海”創(chuàng)立中山明陽電器有限公司。《2025胡潤全球富豪榜》上，張傳衛(wèi)家族以130億元的財富位列第2081名。

明陽智能業(yè)績在2022年達到頂峰，近年來，受風電行業(yè)持續(xù)“內(nèi)卷”等因素影響，公司業(yè)績持續(xù)下滑。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，明陽智能實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為307.48億元、281.24億元、271.58億元；對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為34.45億元、3.77億元、3.46億元。

據(jù)明陽智能披露的2025年11月7日投關(guān)活動問答，有投資者問：“請公司解釋一下2022—2024連續(xù)三個年度，加2025年三個季度經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負的原因，是否可能導致公司資金流出現(xiàn)問題？”

明陽智能方面回復稱，經(jīng)營性現(xiàn)金流為負是風電行業(yè)周期性調(diào)整、規(guī)模增長及結(jié)算方式的階段性體現(xiàn)。今年以來風電行業(yè)價格內(nèi)卷趨勢減緩，中標價格企穩(wěn)回升，行業(yè)隨著外部環(huán)境優(yōu)化、訂單結(jié)構(gòu)改善、成本控制改善等因素逐步釋放，行業(yè)及公司盈利修復路徑明確。目前公司資金儲備充足、融資渠道暢通，且通過資產(chǎn)變現(xiàn)和營運優(yōu)化持續(xù)注入流動性，不存在資金流風險。

（經(jīng)濟觀察網(wǎng) 杜遠/文）

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杜遠

從業(yè)10余年，2012年加入《經(jīng)濟觀察報》，不敢妄言新聞理想，但求專注、專業(yè)。