從《瑯琊榜》到《流浪地球》，邵氏兄弟吞下華人文化核心資產(chǎn)

（文/霍東陽 編輯/張廣凱）

近日，邵氏兄弟控股（00953.HK）（下稱“邵氏兄弟”）發(fā)布公告稱，擬收購其主要股東華人文化旗下核心影視資產(chǎn)。

邵氏兄弟擬以發(fā)行代價股份方式（0.32港元每股，159.3億股）收購CMC Moon Holdings所持業(yè)務，交易對價高達45.765億元。

這是一場典型的“蛇吞象”交易：截至2025年9月末，邵氏兄弟總資產(chǎn)約4.59億元，而擬收購資產(chǎn)的凈值卻高達85.58億元，相當于邵氏兄弟規(guī)模的18倍以上。不過由于邵氏兄弟和華人文化同為黎瑞剛旗下資產(chǎn)，這場收購的實質(zhì)是華人文化的“借殼上市”。

邵氏兄弟由邵逸夫于1958年在香港創(chuàng)立，曾開創(chuàng)華語電影的黃金時代。在鼎盛時期，邵氏兄弟每年產(chǎn)片超過40部，累計制作影片超過千部，捧紅周潤發(fā)、周星馳、梁朝偉等熒幕巨星。

邵逸夫創(chuàng)建的“片廠制度”和流水線化的電影生產(chǎn)模式，使邵氏被稱為“東方好萊塢”。1971年，邵氏正式上市，成為港交所最早的上市公司之一。除了電影，邵逸夫也曾參與TVB的建設。

不過，隨著香港電影開始“沒落”以及2008年金融危機的沖擊下，邵氏于2009年3月正式退市。

2016年，黎瑞剛的華人文化成為福建晉江運動品牌美克國際的第一大股東，而后將公司更名為邵氏兄弟。值得注意的是，2015年，華人文化已入股TVB。

有媒體報道稱，黎瑞剛通過華人文化主導的邵氏兄弟與邵氏仍是一脈相承的關系，截至去年6月末，邵氏兄弟旗下簽約及管理的藝人在50名左右，其中包括黃宗澤、陳山聰、胡定欣等。

近年來，邵氏兄弟的業(yè)績表現(xiàn)低迷。2022年至2024年，公司的營收分別為1.63億元、0.67億元、0.52億元；歸母凈虧損分別為30.20萬元、289.80萬元、577.90萬元。

2025年上半年，公司憑借《執(zhí)法者們》等作品實現(xiàn)扭虧，但收入規(guī)模仍僅1.06億元。

華人文化此次注入邵氏兄弟的資產(chǎn)，堪稱中國影視行業(yè)的“豪華陣容”。包括國內(nèi)劇集制作領域的標桿企業(yè)正午陽光（CMC持股50.05%）、在中國內(nèi)地外發(fā)行正午陽光制作電視劇的同樂影視（CMC持股51%）、從事電影投資制作的上海華人影視、在海外市場發(fā)布華語電影的CMC Pictures、CMC Pictures的投資方Gravity Pictures（CMC持股89.18%）、從事電影投資和制作的Flagship Entertainment（CMC持股90%）、從事動漫電影制作的Pearl Studio、從事綜藝投資及制作的深圳日月光傳媒有限公司、UME影院的經(jīng)營實體上海思遠和中國內(nèi)地持牌電影發(fā)行院線——華人文化電影院線。

除了《瑯琊榜》、《歡樂頌》、《大江大河》、《山海情》等一系列高口碑作品，《哪吒》、《流浪地球》等系列作品在全球的發(fā)行也離不開華人文化覆蓋全球六大洲100多個國家和地區(qū)的華語電影發(fā)行網(wǎng)絡。

這也意味著，華人文化將“內(nèi)容制作-發(fā)行-放映”的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)注入邵氏兄弟。

據(jù)公告，這些資產(chǎn)在2022-2024年間保持了穩(wěn)定的收入和盈利能力，三年分別實現(xiàn)收入23.17億元、22.62億元、22.95億元，稅后凈利潤分別為2.91億元、2.02億元和2.80億元。

有媒體報道稱，華人文化一直有獨立的上市計劃。2021年4月，黎瑞剛曾向媒體透露，公司或?qū)⒃谖磥硪粌赡陜?nèi)選擇香港作為上市地。然而，近5年時間過去，影視行業(yè)整體環(huán)境變化使得獨立IPO之路更加艱難。

將核心資產(chǎn)注入邵氏兄弟，或是黎瑞剛實現(xiàn)曲線上市的戰(zhàn)略選擇。通過這一資本運作，華人文化既保留了對資產(chǎn)的控制權(quán)，又實現(xiàn)了影視業(yè)務與資本市場的對接。對邵氏兄弟而言，此次資產(chǎn)注入將為其提供新的增長動力。

交易完成后，這些股份將占邵氏兄弟經(jīng)擴大股本的約91.82%。為滿足港交所公眾持股比例不低于25%的要求，部分代價股份將按華人文化股東的原有持股比例進行配發(fā)。

阿里巴巴、騰訊等華人文化股東作為指定接收人參與此次配股。交易完成后，華人文化一致行動集團將持有邵氏兄弟59.74%的股權(quán)，成為絕對控股股東。

盡管資本運作令人矚目，但邵氏兄弟與華人文化的整合仍面臨挑戰(zhàn)。

市場對此次交易反應謹慎。公告后兩個交易日，邵氏兄弟股價累計下跌19.74%，反映投資者對“蛇吞象”式并購的擔憂。邵氏兄弟自身規(guī)模較小，如何有效整合體量遠大于自身的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將考驗管理層的運營能力。

影視行業(yè)整體也面臨嚴峻環(huán)境。內(nèi)容需求放緩、觀眾付費意愿下降、制作成本上升等因素，使影視公司的盈利能力承受壓力。華人文化注入資產(chǎn)在2025年前三季度收入12.25億元，凈利潤1.44億元，較往年同期有所下滑，也反映出行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。

重組后的邵氏兄弟將擁有邵氏品牌、正午陽光的內(nèi)容制作能力、華人影業(yè)的全球發(fā)行網(wǎng)絡和UME的線下影院資源。這條完整的產(chǎn)業(yè)鏈若協(xié)同效應充分發(fā)揮，可能重塑華語影視產(chǎn)業(yè)格局。

邵氏影城曾經(jīng)的輝煌不僅是商業(yè)成功，更是一代人的文化記憶。隨著這次資本整合，華語影視產(chǎn)業(yè)可能迎來新格局。