官宣收購后股價漲超50%，半導體牛股藍箭電子遭原始股東減持，去年預計由盈轉虧

本文來源：時代財經 作者：何明俊

1月26日盤后，藍箭電子（301348.SZ）發布業績預告稱，公司預計2025年歸母凈利潤為-3000萬元至-4000萬元，上年同期為1511.18萬元；預計2025年扣非歸母凈利潤為-3300萬元至-4300萬元，上年同期為1089.23萬元。

此前，藍箭電子歸母凈利潤已連續四年下滑，累計跌幅超過80%，而2025年更是由盈轉虧。

時代財經注意到，藍箭電子2025年前三季度實現營業收入5.18億元，同比微增2.55%，但歸母凈利潤虧損2650.07萬元，由盈轉虧。更令投資者關注的是，藍箭電子銷售毛利率從2021年的23.78%下滑至2025年前三季度的3.91%，為公司歷史低點。

就業績等問題，1月26日時代財經致電藍箭電子董秘辦，但截至發稿前，電話尚無人接聽。

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“公司主營業務聚焦于消費類電子產品。報告期內，公司采取穩固市場占有率為核心經營策略，持續加大市場推廣力度，產能及產品出貨量均同比實現增長。盡管半導體市場整體呈現回暖態勢，但受傳統消費電子和傳統工業領域需求復蘇緩慢的影響，模擬器件與分立器件的市場需求恢復相對滯后，終端市場整體復蘇節奏偏慢；與此同時，下游客戶仍以消化庫存、控制采購為主，疊加市場競爭加劇，公司產品銷售價格面臨較大壓力，進而導致產品毛利率同比下滑。”藍箭電子在公告中解釋業績下滑的原因。

面對主營業務的持續惡化，藍箭電子在業績暴跌的同時選擇通過收購拓展產業鏈上下游。

1月12日晚，藍箭電子宣布，擬以現金收購成都芯翼科技有限公司（下稱“成都芯翼”）不低于51%的股權，標的估值高達6.75億元。

根據公告，成都芯翼成立于2016年8月，是一家國家級專精特新“小巨人”企業，專注于高可靠模擬集成電路研發、生產及銷售，重點研發產品包括通信接口芯片、模擬信號鏈芯片等。“通過本次并購整合，公司將達成從半導體封裝測試領域向芯片設計產業鏈的戰略性拓展。”藍箭電子表示。

不過，這場并購對藍箭電子的資金實力是一場嚴峻的考驗。

三季報顯示，截至2025年三季度末，藍箭電子貨幣資金及交易性金融資產共計3.79億元，短期借款為0.62億元。而在償還短期借款后，公司可動用的資金僅剩3.17億元。

按照成都芯翼的估值上限和股權最低收購比例計算，藍箭電子需要支付約3.44億元的交易對價，存在資金缺口。

“藍箭電子選擇在自身業績‘失血’之際發起對成都芯翼的收購，確實值得警惕。從財務數據來看，業績由盈轉虧、凈利潤連降4年、毛利率走低，在這種背景下發起收購，有‘自身失血時輸血給別人’的風險。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對時代財經說。

藍箭電子的資金壓力不僅來源于收購，債務也是壓力來源之一。

數據顯示，截至2025年三季度末，藍箭電子合計負債5.14億元，較2024年末的3.48億元有所增加。其中，流動負債為4.99億元。

值得注意的是，在業績持續承壓、轉型急需資金的情況下，藍箭電子卻連續兩年大額分紅，2023年和2024年的分紅金額分別為5600萬元和1200萬元，占當期歸母凈利潤的比例高達95.94%和79.41%。

除此之外，藍箭電子的股東也在持續減持，其中在收購公告披露后減持超200萬股。

公告顯示，公司持股5%以上股東上海銀圣宇于1月7日至1月15日通過大宗交易方式減持公司股份182.40萬股；1月16日至1月20日減持239.95萬股。而據此前公告，上海銀圣宇計劃減持不超過480萬股股份。截至1月21日，上海銀圣宇還持有藍箭電子1199.99萬股。

“股東特別是原始股東（IPO前股東）的持續減持，通常傳遞出內部人對公司未來發展前景不看好的信號。上海銀圣宇作為持股5%以上的重要股東，在業績預虧公告前持續減持，可能提前知悉公司經營困境。作為專業投資機構，其持續減持也可能基于對半導體行業周期及公司基本面的判斷。”柏文喜表示。

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只不過，股東減持不影響藍箭電子股價飛漲。

同花順iFind顯示，在披露收購公告的次日，藍箭電子股價跳空上漲7.89%。隨后，其股價連續多日拉升，累計漲幅快速突破50%。1月13日至1月26日，藍箭電子漲幅達54.57%。同時，在1個月內連登7次龍虎榜。

1月26日，藍箭電子報收34.47元/股，跌4.22%。