中國銀河發布水泥建材研報：消費建材龍頭發漲價函，關注低估值建材板塊

每經AI快訊，中國銀河1月27日發布水泥建材行業研報。

水泥：天氣擾動需求繼續減少，價格微降。本周全國水泥價格微降，需求端，季節性淡季水泥需求弱勢運行，北方到華中等地區因降雪、溫度下降影響，需求進一步走弱。供給端，全國范圍內超半數熟料線停窯，北方所有省份執行采暖季停窯，停窯率高于上周，南方地區熟料生產增加，主要以備庫為主。后續來看，短期水泥需求延續南強北弱態勢，北方需求基本停滯；多省份繼續錯峰停窯，南方庫存增加，但影響有限；水泥企業傾向維持當前格局，預計水泥價格延續低位穩定運行，靜待開春后需求恢復帶動價格邊際改善。

玻璃纖維：粗紗穩價回款，電子紗價格漲后暫穩。粗紗方面，本周粗紗市場平穩運行，市場需求偏淡，年前中下游備貨意愿較弱；國內在產條線穩定，粗紗供應變動不大。后續來看，短期粗紗各廠以回款為主，需求釋放一般，預計粗紗價格趨穩運行。電子紗方面，本周電子紗 G75 報價漲后暫穩，產品結構調整致傳統電子紗貨源緊俏，中高端產品供不應求，對電子紗價格形成強有力支撐。后續來看，普通電子紗需求或有所減少，但高端產品高景氣延續，電子紗總供應仍趨緊，電子紗價格后續存提漲預期。

消費建材：年底趕工帶動零售月環比增長，存量市場托底消費建材需求。2025 年 1-12 月建筑及裝潢材料類零售額同比下降 2.7%，同比降幅擴大；其中 12 月單月同比下降 11.8%，環比增長 15%。12 月家裝市場年底趕工需求帶動月環比增長，但 25 年家裝市場表現不及往年，全年零售額同比小幅減少。后續來看，隨著氣溫下降，家裝市場需求將進一步減少，靜待春節后家裝市場恢復，有望帶動消費建材需求逐步釋放；中長期來看，存量房翻新、舊改以及城市更新將成為消費建材需求托底主力。

浮法玻璃：供給偏穩，價格微降。本周浮法玻璃市場價格微降，整體需求表現一般，投機需求轉弱，剛需區域間存差異，北方區域需求稍有縮量，南方區域需求偏穩；本周全國暫無產線變動，日熔量較上周持平。后續來看，全國產能基本穩定，下游加工廠需求訂單逐步減弱，浮法廠持續控制庫存，預計浮法玻璃價格延續穩定運行。

投資建議：水泥：2026 年去產能效果有望顯現，行業供需格局改善預期增強，價格有望回升，企業盈利有望逐步修復；此外，水泥龍頭企業加速海外產能布局，將貢獻更多業績增量，拉開龍頭企業盈利差距，建議關注華新建材、上峰水泥、海螺水泥。玻璃纖維：下游新興產業發展勢頭較好，AI 算力需求驅動下，特種玻纖紗高景氣有望持續，具備相關產能布局的頭部玻纖企業盈利可期，建議關注中國巨石、中材科技。消費建材：城市更新驅動消費建材在舊改、修繕市場的需求釋放，消費升級將帶動高品質綠色建材需求提升，具備渠道布局優勢及品牌優勢的龍頭企業有望持續鞏固市場地位，建議關注東方雨虹、北新建材、偉星新材、三棵樹、兔寶寶。玻璃：終端需求改善預期較弱，“反內卷”有望加速玻璃供給側優化，建議關注旗濱集團。

風險提示：原材料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險；行業新增產能超預期的風險；政策推進不及預期的風險。

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（記者 王瀚黎）

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