黃金瘋了，紫金礦業(yè)也瘋了？

在看文章之前，先看個樂子，我刷到了新華社發(fā)布了一個新聞。

看上面的截圖，內(nèi)容都不重要，看到我用紅色框出來的那個字嗎？

它？它？它？

理論上新華社的稿子，正常情況下是不會有錯別字的，難道是故意的？

紫金礦業(yè)昨天發(fā)布了一個公告，又是大手筆收購。

有朋友第一時間就問我，紫金礦業(yè)是不是瘋了？在這種時候去買礦。

花了280億收購了聯(lián)合黃金，又拿下6項采礦權(quán)和5項探礦權(quán)。

聯(lián)合黃金這家公司很一般，之前年營收不到10億美金，2023年還虧損近2億美元，2024年也虧損1.2億美元，去年倒是賺了幾千萬美元。

而且資產(chǎn)負債率非常高，截止到2025年9月30日，負債率75%，每年都在上升。

這可真是守著金山都虧損了，產(chǎn)金量其實還行，2023年產(chǎn)金10.7噸，2024年產(chǎn)金11.1噸，去年大概12噸左右，預計2029年產(chǎn)金25噸。

雖說之前金價不高，但是挖了這么多黃金，還虧了這么多錢，對于聯(lián)合黃金來說，趁著市場行情好的時候賣掉，還真是最好的選擇。

公司經(jīng)營雖然不怎么樣，但是資源還是挺好的，合計擁有保有礦石資源量3.61億噸，黃金金屬量533噸，平均品位1.48克/噸；保有礦石儲量2.37億噸，黃金金屬量337噸，平均品位1.42克/噸。

這個儲量和這個品位，不得不說金礦很優(yōu)質(zhì)。

不過以后再也不能說紫金礦業(yè)逆勢擴張了，為了達到2028年之前再造一個紫金礦業(yè)的目標，行業(yè)最瘋狂的時候也要擴張。

現(xiàn)在不太好評估這個交易價格的高或低，因為有個很大的變量就是產(chǎn)量。

如果以年產(chǎn)12噸左右的標準來衡量，這個價格不用想，肯定高了，如果真能在2029年翻一倍達到25噸的年產(chǎn)量，那這個價格就還不錯。

可能紫金礦業(yè)很有信心接手后做到這一點，畢竟公司的拿手好戲就是降本增效，而且收購之后，說不定找礦增儲潛力很好，那就有驚喜，所以也不能說紫金礦業(yè)瘋了，只能說沒有撿便宜。

衡量礦產(chǎn)的價格，不能以當下的價格去衡量，如果拿現(xiàn)在的金價去算，那這屬于撿便宜了，你只能按照噸資源對價和單位產(chǎn)能對價以及溢價率等指標去評估。

你不能拿著現(xiàn)在的價格乘以產(chǎn)量，然后減掉成本，就是毛利，那紫金礦業(yè)賺大了，實際上不可能的，金價不可能長時間維持高價。

現(xiàn)在的黃金確實很瘋狂，昨天金價突破5000美元，紫金礦業(yè)的市值昨天也突破1萬億。

黃金這個東西，我給它的定義是信用崩塌時代的硬通貨重構(gòu)者，雖然它主要附帶金融屬性，但并不是貨幣。

貨幣取決于信用，當大家都信這個東西，那它就是貨幣，當大家都不認可這個東西，那它就是廢紙。

貨幣的作用僅僅只是交易媒介，你把你的時間和技能賣給有需要的人，然后換取你需要的東西，這個過程需要貨幣這個媒介來過渡，才能更高效的完成所有事物的進程。

如果僅僅是封閉地區(qū)內(nèi)使用，根本用不著黃金，古時候之所以用黃金和白銀，也是只是當成貨幣使用。

但是當不同地區(qū)產(chǎn)生聯(lián)系的時候，而每個地區(qū)又都有自己的貨幣，這個時候就需要一個媒介中的媒介，來衡量和規(guī)范各自的貨幣。

所以當某個地區(qū)的貨幣出現(xiàn)問題，也就意味著這個地區(qū)的信用不再穩(wěn)固，其他人不再相信你發(fā)行的貨幣還“物有所值”，這個時候整個交易體系就會崩塌。

這肯定是不行的，全球早就是一個大家庭，日子還得繼續(xù)過，所以黃金作為大家公認的媒介，也就是所謂的硬通貨，會承擔起重構(gòu)信用體系的重任。

所以黃金本身并不值錢，或者說沒有多少價值，有價值的是人們賦予它的責任。

如果理解了這個邏輯，那么對黃金的看法就會很簡單。

當需要它站出來履行責任的時候，所有人的目光都盯著它，萬丈光芒加持，投機者自然蜂擁而至，把一個本身不值錢的東西，炒得交易價格越來越高。

當他履行完責任，它就可以退下了，老老實實呆在暗無天日的金庫里，繼續(xù)當它的吉祥物。

現(xiàn)在全球出現(xiàn)這么多混亂，大家都知道美國是關鍵原因之一，而美國又是全球金融的執(zhí)牛耳者，放在他們那的黃金也是最多的。

那么一旦美國自身情況越來越惡化，黃金當然也會變化。

很多人說印錢太多了，所以大宗商品漲價，這里面確實有邏輯關系，但是錢印多了，其實也是一種結(jié)果，貨幣超發(fā)并不是問題的根源。

你看截止到昨天，黃金的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過35萬億，如果加上小跟班白銀，資產(chǎn)規(guī)模超過41萬億，而美債的規(guī)模是38.5萬億。

也就是金銀已經(jīng)超過了美債，這也是正常的，否則怎么會萬丈光芒加持，之前萬丈光芒加持的是美元，最亮的星才能指導方向。

但是黃金目前為止主要還是呆在美國的金庫，這很麻煩，也肯定不行，你的信用都出現(xiàn)問題了，再把信用實物化的媒介黃金都放在有問題的地方肯定不合適，至少也得分散風險。

那分散到哪去呢？

找來找去全球也只有中國了。

現(xiàn)在中國明面上的黃金儲備是2304頓，這還是去年三季度的數(shù)據(jù)，最新的不知道，然后通過OTC買了多少黃金，也不知道，我估計總規(guī)模應該是2000噸左右。

總之，中國的黃金儲備至少是4000噸以上，可能接近4500噸，大概率是4250噸左右，反正是僅次于美國。

然后，2026年1月26日，香港有兩件大事。

第一件是李家超說，三年內(nèi)香港的黃金儲存容量要達到2000噸以上。

第二件是上海黃金交易所和香港財庫局簽訂了合作協(xié)議。

香港都增加這么多黃金，大陸會增加到多少？5000噸？還是6000噸？還是更多？

至于合作協(xié)議，鄒瀾副行長的話是這樣的：

“人民銀行將支持上海黃金交易所通過各種方式參與香港黃金清算系統(tǒng)建設，助力香港構(gòu)建國際黃金交易中心，強化香港與全球黃金市場的聯(lián)系。”

這句話很淺顯易懂，香港要成為全球黃金交易中心，也就是我們的黃金，要當信用崩塌時代的硬通貨重構(gòu)者了。

美國信用出現(xiàn)問題了，美元地位下降了，歐洲資金正在擺脫對美國資產(chǎn)的依賴，但是日子還得照常過，生活便利不能出問題。

那就由我們來主導重構(gòu)吧，該有的秩序還是得有。

委內(nèi)瑞拉的石油會怎么瓜分，格陵蘭最后會屬于誰，烏克蘭還會打多久，伊朗會不會再添硝煙等等，我們只能好言相勸，實在勸不動，那也別影響其他人過日子。

所以只等我們一錘定音的那一天，黃金一定不會再瘋狂，本來就是個木偶，好戲落幕之后，道具當然就要回到盒子里。

我對優(yōu)秀公司的看法和平時的交易操作計劃，放在專欄里面，公司的估值請參考下面這個《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

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