邵氏兄弟45億“豪購”優質資產，香港影視產業新契機？

近日，邵氏兄弟控股有限公司（00953.HK）發布公告稱，公司與主要股東華人文化(CMC Inc.)訂立買賣協議，擬通過配發新股的方式，收購其主要股東華人文化旗下的一攬子核心影視資產。交易對價高達約45.77億元人民幣，其中最引人注目的部分是正午陽光50%的權益。

華人文化此次注入邵氏兄弟的資產，堪稱中國影視行業的“豪華陣容”。一同被裝入上市平臺的還包括電影制作公司上海華人影業、海外發行業務CMC Pictures以及覆蓋全國的UME影院網絡等。

這次交易不僅讓邵氏兄弟這家年營收僅過億的港股公司吞下年均收入超22億元的優質內容集群，華人文化將“內容制作—發行—放映”的全產業鏈閉環注入邵氏兄弟，中國影視行業或將迎來首個全產業鏈閉環的上市公司。

業內人士指出，此次收購并非傳統意義上的“借殼上市”，而是一次精準的產業鏈垂直整合，旨在通過將原本分散在不同子公司的內容制作、發行與放映資源統一納入一個上市主體，實現業務的切實擴張與增值，挖掘跨區域、全產業鏈的潛力。

邵氏兄弟資本重構

此次收購的核心標的正午陽光成立于2011年，由侯鴻亮、孔笙、李雪等人創立，是國內劇集制作龍頭，主要從事電視劇投資及制作，并在主流視頻平臺發行電視劇作品，其主要收入來源為電視劇發行，代表作包括《瑯琊榜》《歡樂頌》《父母愛情》《大江大河》《山海情》等。

這些作品不僅在收視率上取得了巨大成功，也在口碑上贏得了廣泛認可。正午陽光的成功得益于一套可復制的工業化流程，項目從立項到播出，各環節標準化運作，制片人負責預算與市場判斷，導演掌握藝術主導權，實現“制作與創作分離”。2025年底，正午陽光出品電影《得閑謹制》，首次進入電影圈。

數據顯示，2022—2024年，以正午陽光為核心的目標業務分別實現稅后凈利潤2.91億元、2.02億元、2.80億元，即便2025年前三季度受項目排期影響，仍貢獻1.44億元凈利潤，穩定的盈利能力成為資本市場的“定心丸”。

華人文化集團公司成立于2015年，總部位于上海、北京和香港。業務涉足影視、綜藝、港澳媒體、游戲、生活方式、財經媒體、紀錄片、演唱會、現場演藝、體育、主題公園、數字營銷等多個業務領域。

2015年，華人文化入股TVB，2016年黎瑞剛獲香港政府特別批準，出任TVB董事局副主席，為華人文化打通了粵語內容制作與海外發行渠道。TVB作為香港影視行業的龍頭，擁有數十年的內容積淀與全球華人受眾基礎，與華人文化的合作實現了“內地內容產能+香港渠道資源”的互補。

2016年，華人文化對正午陽光完成A輪注資的同時，邵氏兄弟與華人文化也走到了一起。華人文化通過收購美克國際29.94%的股權，成為公司第一大股東，并將該公司更名為邵氏兄弟，黎瑞剛出任董事局主席，開啟了邵氏兄弟的資本重構階段。

完成并購后，華人文化集團旗下包括香港TVB、邵氏兄弟影業、正午陽光、華人影業、東方夢工廠、UME影城、華人夢想、華人時代、紫龍游戲、梨視頻等多家公司，還與英國城市足球集團CFG共同管理深圳新鵬城足球俱樂部等。

隨著業務版圖的不斷擴張，黎瑞剛的影視布局遍布全球。早在2012年，他牽頭中方企業與美國夢工廠合作成立東方夢工廠，產出了《功夫熊貓3》等爆款動畫電影，此后華人文化成功發行《哪吒》系列、《流浪地球》系列等影片，全球票房可觀。

對于此次收購，聚影匯創始人、中國電影投融資研究院執行院長朱玉卿分析稱，其背后是內地與香港的文化深度整合，不能單一視作影視領域的資本動作。華人文化并未選擇獨立上市，而是選擇將資產置入上市公司邵氏兄弟，形成“內容制作—發行—放映”的全產業鏈閉環，阿里巴巴、騰訊等華人文化股東也將借此次資產運作取得上市公司股權，有望為邵氏兄弟提供新的增長動力。

香港影視發展新契機？

目前，中國影視行業經歷了快速的發展與激烈的競爭。隨著互聯網技術的進步和觀眾需求的變化，影視內容呈現出多元化趨勢，流媒體平臺崛起，傳統院線面臨挑戰。

與此同時，資本市場的介入使得影視行業更加注重盈利模式和商業模式的創新。然而，行業也面臨著諸多問題，如內容同質化嚴重、質量參差不齊、過度依賴明星效應等。在此背景下，邵氏兄弟收購正午陽光的交易顯得尤為引人注目。

邵氏兄弟曾經是華語電影史上最具影響力的品牌之一，其歷史可追溯至1925年邵醉翁（邵逸夫之兄）在上海創立的天一影片公司。1958年，邵逸夫在香港成立邵氏兄弟（香港）有限公司，在九龍清水灣建成邵氏影城，開創華語電影“片廠制度”的黃金時代。

上世紀60至80年代，邵氏電影步入巔峰，年產影片數十部，題材涵蓋武俠、古裝、喜劇等，不僅捧紅周潤發、周星馳、劉德華、梁朝偉等巨星，更以《獨臂刀》《梁山伯與祝英臺》等經典作品定義了華語電影的風格特點。

1967年，邵逸夫參與創辦TVB，逐步將重心向電視行業傾斜。隨著香港電影市場開始“沒落”，公司股價大幅下跌，邵氏兄弟最終于2009年私有化退市，同年，邵氏兄弟控股有限公司在開曼群島注冊成立，2010年在香港聯合交易所主板上市。雖然邵氏兄弟并未明確說明自身與前港股上市公司邵氏間的關系，但兩家公司確實是一脈相承。

邵氏兄弟近年來業績持續虧損，2022年至2024年的歸母凈虧損分別為30.20萬元、289.80萬元、577.90萬元，但2025年上半年實現營收1.06億元，同比增長734.61%，歸母凈利潤0.07億元，同比實現扭虧。

不可否認，過去幾十年，香港影視產業經歷了顯著的衰退。1997年亞洲金融風暴和2008年全球金融危機先后直接打擊香港電影行業，資本流動性的驟降導致制作成本縮減，傳統東南亞市場購買力下滑。

尤其是內地影視產業崛起后，香港電影雖然通過合拍片嘗試融入內地市場，但由于逐漸喪失“港味”，反而被內地本土題材擠壓。同時，類型套路固化與創新乏力是香港電影衰退的內在原因，長期依賴警匪、武俠、喜劇等類型片，敘事模式僵化，導致觀眾審美疲勞。

盡管如此，香港影視仍以其獨特的文化魅力和國際化視野保持著一定的影響力，因此，此次收購被視為一次重要的戰略舉是香港影視與內地市場深度融合的一次嘗試，有助于香港影視產業借助內地市場實現轉型升級。

邵氏兄弟也在公告中表示，集團將借此機會發掘大灣區及全球華人社區市場潛力，致力成為亞太領先的內容制作與策劃機構，并通過收購實現業務的切實擴張與增值。

（經濟觀察網 李強/文）

免責聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構成任何建議。