汽零龍頭，如何搶跑人形機器人量產風口？

當全球汽車行業正經歷電動化與智能化的深層轉型，人形機器人領域也從技術驗證階段步入規模化量產的關鍵轉折期，那些兼具扎實制造根基與前瞻布局眼光的企業，正迎來全新的增長機遇。作為國內為數不多的汽車零部件平臺型企業，拓普集團扎根行業四十余載，已從單一品類的領軍者，成長為覆蓋八大產品序列、單車配套價值超 3 萬元的核心供應商，并通過深度綁定上汽通用、吉利、特斯拉等頭部車企，搭建起 “核心客戶擴容 + 平臺化產品布局” 的穩健增長引擎。

與此同時，伴隨特斯拉 Optimus 等標桿項目的加速落地，人形機器人產業正站在商業化爆發的臨界點。據測算，當行業量產規模突破百萬臺時，僅硬件環節的市場空間就有望達到 1400 億元。

在這一產業趨勢下，拓普集團依托在汽車領域沉淀的多模態感知、運動控制技術與規模化制造經驗，迅速切入人形機器人賽道。它不僅將汽車供應鏈的核心能力遷移至全新場景，更以 “客戶卡位、技術領跑、產能前置” 的戰略搶占行業高地。根據規劃，公司將在 2026-2027 年實現人形機器人 520 萬臺的量產目標，未來三年收入復合增速預計達 68%，盡顯傳統制造龍頭向新興領域靈活轉型的潛力。

為深入探究拓普集團如何憑借汽車業務的堅實基礎實現跨賽道突破，以及人形機器人業務將如何重構其增長格局，本報告將從產業協同效應、核心技術壁壘、市場空間潛力等維度展開深度分析，解碼這家 “大象級” 制造企業在產業新周期下的輕盈轉型路徑。

一、復盤汽車tier0.5 成長基因解析

1.1 四十余年深耕汽車零部件，實現從單品龍頭到平臺型企業的跨越

拓普集團是一家科技平臺型汽車零部件企業，核心業務聚焦于汽車動力底盤系統、飾件系統、智能駕駛系統等領域的研發與制造。自 1983 年創立以來，公司的發展歷程可清晰劃分為三大關鍵階段：

• 在初創切入期（1983-2003 年），公司抓住合資車企國產化的歷史機遇，以內飾件為切入點成功進入一汽大眾、上海通用等頭部車企的供應鏈體系，并于 2001 年正式踏入國際汽車零部件配套市場，后續又在 2003 年、2007 年、2009 年先后進入北美通用、北美克萊斯勒及德國奧迪的配套體系。

• 進入業務擴張期（2004-2015 年），公司布局底盤系統與輕量化產品線，完成了從單一內飾件供應商到系統級解決方案提供商的跨越，同時加速推進平臺化發展，并積極拓展全球客戶資源。

• 到了高速成長期（2016 年至今），公司精準把握自主品牌崛起與電動化浪潮的雙重機遇，通過綁定核心客戶實現體量快速躍升，同時前瞻性布局機器人賽道，著力打造第二增長曲線。

1.2 攜手特斯拉近十年，從輕量化底盤單品升級到Tier0.5戰略合作

特斯拉是公司核心戰略客戶，雙方深度合作近十年。

2016年8月，拓普集團收到特斯拉《供應商定點書》，成為Model3輕量化底盤結構件（鍛鋁控制臂）供應商，標志進入國際新能源汽車供應鏈，此前2004年已研發輕量化底盤。

2017 - 2019年，合作深化拓展，拓普配合Model3北美量產供貨，2019年特斯拉上海超級工廠投產，拓普加速本土化配套，訂單大增。

2020 - 2022年，合作模式從Tier1升級為Tier0.5，深度參與整車設計，提供模塊化解決方案，2021年公司熱管理系統進入特斯拉供應鏈，2022年特斯拉銷售在拓普營收占比升至40%左右。

2023年 - 至今，跨界合作拓展，2023年成立電驅事業部，2024年投資建寧波機器人核心部件生產基地，為Optimus提供關節模組，有望深化“汽車 + 機器人”協同合作。

公司為特斯拉配套品類拓寬，從輕量化鋁合金底盤結構件單品擴展到多品類，單車配套價值量提升，合作車型也擴展到新車型。與特斯拉深度綁定是業績高增引擎，合作初期特斯拉營收貢獻不足5%，后隨單車配套品類增加，從傳統Tier1升級為Tier0.5戰略伙伴，2024年特斯拉對公司營收貢獻達35% - 40%，成關鍵支柱，2016 - 2024年特斯拉銷量/營收CAGR分別為48%/39%，帶動公司營收/歸母凈利高速增長，CAGR分別為27%/22%。

1.3 車端優勢：產品、產能、成本構建三維競爭力

特斯拉等優秀車企選擇拓普集團，是因公司核心能力與主機廠需求精準契合，平臺型產品布局、產能快速響應、成本控制能力構成合作底層支撐。

• 產品矩陣：平臺型布局滿足整車廠集成化需求，強化客戶粘性并提升單車配套價值。主機廠因新能源汽車與智能駕駛發展，傾向與多品類解決方案供應商合作，降低供應鏈管理復雜度。汽零企業易受年降與技術迭代沖擊，平臺型企業可協同抵御，向高附加值升級，實現“Tier0.5”深度合作。拓普集團產品線覆蓋廣，在汽車零部件領域稀缺，有8大系列產品，可提供模塊化解決方案，實現高價值部件全覆蓋，單車配套金額約3萬元且仍有擴展空間，汽車NVH減震系統等是業務基礎，汽車電子與電驅系統是未來增長點。

• 相較于專注單一品類的供應商，拓普集團更易突破傳統 tier1 合作邊界，達成“Tier 0.5 級”深度合作。行業內多數友商業務聚焦單一品類，像三花智控（熱管理）、旭升集團（變速箱、電機殼體）、文燦股份（壓鑄車身）、模塑科技（保險杠）等，它們在細分賽道深耕多年，產品競爭力能較好適配單點配套的穩定需求。但在行業電動化、智能化轉型背景下，整機廠對多系統集成、多流程協同的需求愈發凸顯，拓普集團平臺型產品布局精準契合這一訴求，成為 Tier 0.5 級合作的優選。

1.3.2 產能配套：就近配套快速響應，靈活匹配車企交付要求

拓普集團通過精準化配套產能布局，構建起“需求匹配—成本優化—動態適配”的競爭優勢閉環。憑借本地化供應，滿足車企對交付速度與穩定性的要求，同時降低跨區域運輸成本和關稅的不確定性；在市場波動時，能快速響應并適配主機廠的產能調整節奏。

拓普集團采取“就近配套、快速響應”的產能布局策略，與整車廠生產網絡深度契合。在海外市場，于波蘭、墨西哥布局生產基地，直接對接特斯拉歐洲、北美工廠的本地化供應需求，大幅縮短產品運輸周期與交付半徑。在國內市場，以上海為核心的生產基地集群，精準匹配特斯拉上海超級工廠的產能爬坡節奏，實現近距離快速響應與柔性交付。除特斯拉外，公司國內重慶工廠配套賽力斯、安徽工廠服務蔚來與比亞迪（配套半徑約 10 - 50KM），同樣遵循就近配套的核心邏輯。

1.3.3 成本控制：多維度協同推進降本控費，賦能車企實現共贏

成本控制是整車廠的核心訴求之一，也是汽零企業的生命線。行業價格戰、整車廠持續年降、原材料價格波動與地緣貿易不確定性，共同擠壓產業鏈利潤空間。汽零企業體系化的降本能力，是實現盈利穩定的基礎，更是獲取訂單、擴大市場份額的核心競爭力。拓普集團依托自身構建的成本優勢，向客戶釋放讓利空間，達成“優質產品 + 合理價格”的雙向共贏。其成本控制能力源于工藝優化、規模化效應與精益運營等多方面協同。

• 工藝優化降本：以一體化壓鑄工藝為例，公司是國內首個量產超大型一體化鋁合金結構件制造技術的汽車零部件供應商，2022 年引進 7200T 壓鑄機，用于一體化超大壓鑄后艙量產。該工藝可整合多個部件一次鑄造成型，相比傳統汽車制造先沖壓后焊接方式，工藝復雜度大幅降低，開發周期可縮短 1/3，部分零部件減重效果達 15 - 20%，實現提效降本。

• 規模化效應：汽車零部件行業屬資金密集型，規模效應明顯，一級供應商需在產能上有足夠投入并達一定規模，才能滿足整車廠規模化生產需求與持續交付條件。近年來，得益于客戶持續突破與品類擴張，公司經營規模增長速度高于同行業可比公司平均水平，經營規模增長帶來的規模效應，有助于公司整體降本，鞏固盈利能力。

• 精益管理控費：管理架構上，公司采取事業部制管理架構，事業部層面橫向扁平化管理，業務單元層面金字塔式組織架構，提升效率、降低成本。將財務、管理、銷售三項費用（不含研發）長期合計控制在 4%左右的極低水平，在同體量汽車零部件企業中處于領先地位。

公司成本管控成效突出，“白癡指數”不斷優化，匹配主機廠降本需求。“白癡指數”由特斯拉 CEO 馬斯克提出，用于衡量企業成本管理水平，指產品總成本與直接原材料成本的比值，數值越高意味著非原材料環節成本損耗越多，成本管控能力越弱，生產效率相對越低。2024 年，拓普集團汽車零部件業務的直接原材料成本占比為 79.27%，對應白癡指數僅 1.26，成本管控成效顯著，在與特斯拉合作中實現了同頻共振。

二、汽車和人形機器人在產業基因上高度重合

2.1 機器人與汽車產業鏈復用性高，“車機協同”加速規模化量產降本

“車機協同”是人形機器人規模化落地的關鍵路徑，核心在于汽車與人形機器人產業鏈“技術同源可復用 + 供應鏈極致降本”，這兩點恰好能解決人形機器人從實驗室走向商業化的兩大痛點“技術成熟度不足和成本居高不下”。從技術層面看，汽車自動駕駛的“感知 - 決策 - 執行”系統與人形機器人架構高度同源，可大幅縮短人形機器人前期從 0 到 1 的研發和試錯周期；從供應鏈層面看，汽車供應鏈要求大批量、低成本、高質量，且與人形機器人硬件具有高度復用性，為機器人提供了降本的關鍵支撐。

2.1.1 技術同源：機器人的“感知 - 決策 - 執行”系統與汽車一脈相承

汽車自動駕駛技術為人形機器人突破感知交互提供底層支持。汽車產業鏈的自動駕駛技術已發展多年，L2 及以上級別自動駕駛功能廣泛應用于乘用車市場，核心技術可直接遷移至人形機器人環節，規避從 0 到 1 研發的試錯成本與風險，大幅提升人形機器人前期研發精度。

• 多模態感知系統復用：特斯拉將 Autopilot 系統核心的純視覺感知架構（如 BEV 空間建模 + Transformer 特征提取）直接遷移至 Optimus 人形機器人，實現非預編程場景下的自主任務執行能力，同時動態避障精度提升。

• 傳感器融合優化：小鵬 Iron 機器人通過移植汽車智能駕駛的激光雷達、視覺攝像頭等感知組件，結合自研 3D 環境重建算法，實現三維地圖建模誤差 < 2cm 的環境感知精度，2024 年在廣州工廠 P7 + 車型配裝配場景中實現±0.1mm 定位精度。

• 運動控制技術復用：車企將汽車懸架系統控制算法遷移至機器人步態規劃，廣汽 GoMate 機器人通過主動阻尼調節技術，在崎嶇地形行走能耗降低 18%。

• 云端協同訓練：優必選 Walker S1 機器人集群復用自動駕駛“車路協同”架構，通過 Brain Net 群腦網絡實現多機任務調度，作業效率提升 400%。

2.1.2 硬件復用：機器人可采用汽車的供應鏈模式，推進量產降本

人形機器人硬件與現有機電產業鏈（工業自動化、汽車、精密加工等）關聯度高，具有高度復用性，完全“從 0 到 1”的研發環節少。人形機器人傳動件、電池及熱管理系統等多能使用現有工控和汽車技術；關節執行器可基于現有自動化、汽車零部件的產品原理修改定制，高度復用性進一步降低開發周期與成本。

人形機器人可復用現有汽車供應鏈模式，在研發階段引入 Tier 1，通過 Tier 1 匯集優勢資源加速硬件迭代、分攤研發成本。汽車供應鏈模式有望大幅加快人形機器人放量節奏。對比工業機器人供應鏈模式，汽車模式下專業分工提升產品迭代速度，特斯拉“鲇魚效應”激活全球供應鏈，高強度競爭加速硬件降本，參考全球協作機器人年銷量由 1 萬臺突破至 10 萬臺規模耗時約 9 年，人形機器人放量節奏有望大幅加快。

2.2 人形機器人企業量產進程提速，行業兼具增長動能及市場空間

人形機器人行業正處于從技術驗證向規模化量產的關鍵轉折期，行業量產節點逐步臨近。國外方面，特斯拉人形機器人 Optimus 量產進度領先，全面逼近量產臨界點。

• 特斯拉：2025 年 10 月，2025 年三季度業績說明會上，首次明確公布 Optimus 的量產時間線：2026 年 Q1 發布 V3 原型，2026 年底啟動年產百萬臺生產線，并規劃長期產能將達數千萬甚至上億臺。

• Figure：于 2025 年 10 月發布新一代人形機器人 Figure03，并打造量產工廠 BotQ，第一代生產線年產能達 1.2 萬臺，未來規劃將產能擴至每年 10 萬臺。

• 國產機器人新勢力資本化加速，宇樹、智元、樂聚申報 IPO 在即

• • 宇樹科技：2025 年 11 月完成上市輔導，按相關規定準備首次公開發行股票并上市申請文件，資本化進程加速。

  • 智元機器人：股改完成，未來或將啟動 IPO 進程。

  • 樂聚機器人：2025 年 10 月完成 IPO 籌備備案。

  • 銀河通用：25 年 11 月完成股改。

• 新能源車大廠入局，行業進入“臨門一腳”時刻。

• 小鵬：2025 年 11 月小鵬科技日發布全新一代人形機器人 IRON，預計 2026 年對外開放銷售。

• 小米：第三代 Cyberone 人形機器人有望于 2026 年發布，量產節奏提速。

• 賽力斯：機器人業務加速推進，重點聚焦核心部件自研與工業場景驗證，產業鏈布局持續深化。

批量訂單持續落地，預計 2026 年國產機器人出貨量將首次達到“萬臺級”。據新戰略產業研究所數據，2025 年上半年，國內公開披露的人形機器人中標項目數量已超過 83 個，合同金額合計近 3.3 億元。相較于 2024 同期，無論項目數量還是金額均有上升。72 家中標企業中，優必選、宇樹科技、智元機器人合計拿下總成交金額的六成。

人形機器人行業在政策、技術與資本等多重因素持續驅動下快速發展，隨著國內外企業加速量產和場景落地，預計未來增長動能強勁，市場空間廣闊。從發展階段看，根據中國信通院，人形機器人可分為 L1 - L5 發展階段。L3 階段時，工業場景形成規模，服務場景逐步落地，人形機器人市場規模可達千億級別；L5 階段時，在用人形機器人超過 1 億臺，進入各行業領域，整機市場規模可達約 10 萬億元級別。

以特斯拉人形機器人 Optimus 為例，當其產量達到百萬臺時，整體市場空間預計將超千億元規模。目前，特斯拉 Optimus 的生產成本約為 5 - 6 萬美元，據馬斯克預計，當產量規模擴大，生產成本將降至 2 - 3 萬美元之間。假設 2026 年萬臺級別生產成本為 5 萬美元，到 2030 年百萬臺量級時，生產成本降至 2 萬美元，按美元兌人民幣匯率 7 計算，對應 5 萬臺規模和 100 萬臺規模時的市場規模分別約為 175 億元和 1400 億元，2026 - 2030 年的復合年增長率（CAGR）達 68%。

三、從汽車到人形機器人，大象輕盈起舞

拓普集團布局機器人業務并非從零開始跨界，而是汽車產業核心能力的自然延伸。我們認為，拓普集團在汽車領域積累的客戶資源、平臺化基因、快速響應產能的能力以及成本控制能力等核心競爭力，同樣能夠高效地應用到人形機器人領域。這些多維優勢形成合力，共同構建了公司在人形機器人賽道短期內難以被復制的競爭力，有望讓公司充分受益于行業高速增長帶來的紅利。

3.1.1 客戶卡位：依托與特斯拉等頭部企業的深度合作，構建高粘性客戶資源

• 目前，公司已構建起覆蓋全球的多元化客戶矩陣，與海內外核心車企形成了長期穩定的深度合作關系。近年來，憑借在 QSTP 方面的綜合優勢，并推行 Tier 0.5 創新合作模式，公司獲得了下游客戶的高度認可。在國內市場，公司與華為 - 賽力斯、理想、蔚來、奇瑞、長城、小米、比亞迪、吉利、小鵬等車企的合作不斷擴大，單車配套金額持續提升。在國際市場，公司與美國的創新車企特斯拉、RIVIAN 等以及福特、通用、Stellantis、寶馬、梅賽德斯 - 奔馳等車企在新能源汽車領域展開了全面合作。

在公司客戶矩陣中，特斯拉、小鵬、華為 - 賽力斯、小米等企業同時也是布局人形機器人本體的核心力量，有望成為公司切入人形機器人賽道的重要基石。公司憑借已有的 Tier0.5 級聯合研發模式、成熟的供應鏈服務經驗以及長期合作的信任基礎，相較于從零開始開拓新客戶，能夠更快速地對接客戶在人形機器人業務方面的相關需求。客戶資源的可復用性，大幅降低了客戶拓展成本與合作門檻，使公司在人形機器人領域更容易搶占先機。

人形機器人客戶方面，公司深度綁定特斯拉，并同步拓展國產鏈客戶。特斯拉作為人形機器人領域量產進度最領先的企業，其量產版 Optimus Gen3 預計將于 2026Q1 亮相，公司已與之深度合作近十年，車端構建的信任關系、協同研發和快速響應機制直接延伸至機器人業務。作為特斯拉人形機器人的 Tier1 供應商，公司將直接受益于頭部玩家的量產落地。在國產鏈方面，2025 年 10 月，樂聚完成近 15 億元 Pre - IPO 輪融資，公司是其重要投資方之一。此外，憑借良好的合作基礎以及在機器人業務的領先布局，未來公司有望切入賽力斯、小鵬、小米等企業的機器人業務供應鏈。

3.1.2 產品領先：持續研發配合快速迭代，構建平臺化產品布局

• 公司人形機器人產品競爭力強且具備快速更新迭代的能力

源于公司線控制動系統 IBS 等技術積累的遷移應用、高強度研發投入以及高效的研發配合能力。機器人執行器與汽車線控制動系統 IBS 在硬件構成與技術要求上具有高度一致性。拓普集團率先在國內研發線控制動系統 IBS（Intelligent Brake System），IBS 核心零部件全棧自研、自制，掌握了產品核心技術，在機械、減速機構、電機、電控、軟件等領域形成了深厚的技術積累。從硬件層面看，IBS 系統和人形機器人執行器均具備“電機 + 傳動/減速機構 + 傳感器 + 控制器”等硬件結構；從技術要求來看，對響應速度、控制精度、運行可靠性、結構集成化與輕量化均有很高要求。

公司堅持研發創新發展戰略，持續加大研發投入。早在二十年前，公司就在行業內率先確立正向研發的發展戰略。2012 - 2024 年，公司研發支出持續增加，2025Q1 - 3 研發支出達 10.8 億元，占總營收比例達 5.2%。近年來，研發投入占營業收入比例保持在平均約 5%左右，研發競爭力持續提升。

公司已經在人形機器人零部件領域構建起較強的競爭力，有望為公司獲得較大市場份額提供保障。競爭力一方面體現在公司優秀的研發創新能力，各類研發資源及測試資源的協同能力強，能夠配合下游機器人整機企業及時對產品進行研發迭代；另一方面體現在公司具備核心部件的制造和整合能力，如永磁伺服電機、無框電機等各類電機的自研能力，電機、減速機構、控制器的整合經驗，精密機械加工能力，其他相關業務的技術積累和制造經驗能夠實現橫向遷移。

• 公司機器人產品線持續拓展，構建平臺化產品布局

人形機器人產品拓展順利，未來有望構建平臺型布局。從汽車業務來看，公司通過持續研發投入，空氣懸架系統、智能座艙項目、線控制動 IBS、線控轉向 EPS、電驅系統等項目相繼量產，且產品線仍在不斷增加。機器人業務方面，公司與核心客戶從直線執行器開始合作，后擴展至旋轉執行器、靈巧手電機等產品，目前機器人執行器、靈巧手電機已開始批量供貨。此外，公司還積極布局機器人軀體結構件、傳感器、足部減震器、電子柔性皮膚等。依托公司平臺型基因，未來預計將推動機器人產品線從單點向平臺化布局演進。

我們認為拓普集團人形機器人業務平臺化布局的核心價值體現在兩大維度。

一是多品類覆蓋的平臺化能力具有稀缺性，利于綁定頭部整機廠和鞏固產業鏈地位。人形機器人關鍵零部件品類繁雜、技術要求嚴苛，平臺化布局需同時具備多品類部件的研發積淀、精密制造能力與規模化產能支撐，行業內多數企業仍聚焦單一細分部件，難以形成全面覆蓋能力。公司依托汽車精密制造技術遷移與研發投入，實現多類關鍵零部件的自主研發生產。

二是平臺化布局能夠更好地匹配上下游核心需求，實現共贏發展，為業務長期落地奠定堅實基礎。對公司的下游整機廠而言，公司可提供執行器、靈巧手電機等多類關鍵零部件的一站式服務，簡化整機廠供應鏈管理流程、降低采購與協作成本，助力整機廠加速量產進程。對公司的上游供應鏈而言，平臺化采購與規模化生產可帶動核心原材料、精密加工等配套環節的協同發展，形成產業鏈生態合力，實現從上游配套到下游整機的價值共創。

3.1.3 產能先行：規模化產能匹配量產需求，鎖定人形第一梯隊

目前是人形機器人產品從研發試制向規模化量產轉型的關鍵階段，公司配合核心客戶的量產節奏進行產能準備，快速響應配套需求。目前，公司已規劃建設寧波機器人核心部件生產基地，總投資額約 50 億元，其中 2 條電驅系統生產線于 2024 年 1 月正式投產，年產能為 30 萬套電驅執行器。為緩解貿易政策摩擦并配合核心客戶量產節奏，公司規劃在泰國基地準備機器人零部件產能，預計在墨西哥、美國等地區也將進行機器人業務相關布局。

公司在海內外基地布局規模化產能，可同步匹配不同部件的量產需求，同時依托汽車產業積淀的規模化量產能力，保障零部件交付效率與品質穩定性。通過產能先行的方式，積極把握機器人行業配套量產的核心機遇，尤其是搶占核心客戶機器人核心零部件供應的先發優勢，為機器人業務積蓄增長動能。

公司在手現金充裕、現金流質量穩健，這是支撐未來海內外產能擴張的堅實底氣。截至 2025 年三季度末，公司貨幣資金 + 交易性金融資產合計 53.35 億元；現金流量表方面，2025Q1 - 3 經營性現金流凈額 29.71 億元，同比 + 160.9%。充裕的現金儲備與穩健的現金流結構，不僅能夠支撐公司在汽車零部件主業的產能升級、研發投入，更為人形機器人等新業務的技術迭代投入與產能落地提供充足底氣。

3.2 公司訂單落地與產能釋放確定性強，第二曲線有望再造新拓普

公司緊抓人形機器人產業化機遇，第二曲線有望創造新輝煌。公司機器人零部件業務處于國內領先地位，憑借豐富的客戶資源、強大的產品力以及規模化能力，未來訂單落地確定性高，將充分受益于行業爆發式增長帶來的紅利，業績彈性顯著。

執行器和靈巧手電機是公司機器人業務布局的核心環節，據測算，在百萬臺規模時，執行器/靈巧手價值量占比預計分別達30%/17%。

• 執行器：又稱關節模組，以機電方式模擬人類關節，是人形機器人價值最高的核心硬件。當人形機器人量產達百萬臺時，測算執行器市場規模約為413億元。特斯拉人形機器人Optimus Gen2配備28個執行器，其中線性和旋轉執行器各14個。未來若機器人運動能力需求增強，執行器數量預計將進一步提升，帶來更大市場空間。

• 靈巧手：是人形機器人實現精細化操作和智能交互的關鍵部件，技術路線尚未收斂。以絲杠路線的靈巧手為例，主要由微型電機、微型滾珠絲杠等零部件構成。當人形機器人量產達百萬臺時，測算靈巧手市場規模約為242億元。靈巧手自由度呈增加趨勢，Optimus靈巧手自由度從最初的11個提升至Gen2.5的22個，市場規模有望隨單手執行器數量增加進一步擴容。

我們對公司人形機器人業務核心環節的市場空間進行測算，并對產業發展情況及公司相關業務作出假設，以測算公司人形機器人業務的業績增量。

• 人形機器人出貨量假設：參考馬斯克萬億美金薪酬計劃，其中一項運營目標為交付100萬臺人形機器人；小鵬機器人CEO何小鵬在2025年三季度預計2030年實現100萬臺機器人銷售。假設公司核心客戶5年內人形機器人銷量達100萬臺。

• 單機價值量：馬斯克曾表示Optimus量產假設達百萬臺規模時，單機生產成本約2萬美元；測算該規模下人形機器人單機執行器價值量約4 - 5萬元人民幣，若考慮公司平臺化布局，靈巧手、結構件、衣服等其他環節產品也將帶動單臺價值（ASP）進一步增長。

• 盈利能力假設：由于機器人集成度更高，相關零部件加工精度要求高、工藝復雜度更高，因此盈利水平高于同類汽車零部件，接近高端工業零部件水平。假設量產規模下毛利率35%，凈利率15%。

• 份額假設：公司具備核心部件的制造和整合能力，有望率先進入頭部人形機器人客戶供應鏈體系，作為頭部供應鏈企業，假設公司核心客戶的份額為30% - 50%。

考慮到量產后公司生產的零部件工藝與設計會有所調整，針對公司機器人產品在核心客戶供貨份額和機器人ASP（按平臺型產品布局，假設價值量加總）進行敏感性分析。當人形機器人量產達百萬臺時，假設核心客戶份額30 - 50%，平臺化布局下單機價值量6 - 8萬元/臺，測算對公司業績增厚約27 - 60億元。

3.3、把握AI發展浪潮，布局液冷打造新成長極

受益于AI快速發展，在數據中心散熱需求推動下，液冷技術成為未來發展方向。在人工智能AI及大模型迅猛發展的背景下，數據中心、超算中心出現集中化及快速增長的趨勢。在進行高性能HPC運算時，芯片產生大量熱量，傳統冷卻風扇的冷卻方案無法及時帶走芯片產生的大量熱量，導致芯片GPU/CPU降頻運行，無法發揮全部算力，且消耗大量能源。傳統風冷技術無法滿足數據中心散熱需求，液冷技術憑借高散熱、低能耗、低噪音等優勢成為解決數據中心散熱壓力的必由之路，未來市場空間廣闊。

依托在熱管理、IBS等方面積累的技術及產品，公司順利切入液冷領域。面對AI液冷服務器產業迅猛發展的市場機遇，依托公司在熱管理、IBS等方面積累的技術及產品，公司快速研發出液冷泵、溫壓傳感器、各類流量控制閥、氣液分離器、液冷導流板等產品。公司已向華為、A客戶、NVIDIA、META及各企業客戶和各數據中心提供商，對接推廣相關產品，獲得市場認可。據公司2025年半年報披露，公司已取得首批訂單15億元，預計液冷業務將成為公司未來新的增長點。

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