從李佳琦推薦到被申請破產，網紅奶到底經歷了什么？

從天山名片、全網追捧、主播力推的“新疆神奶”，到被申請破產清算，變成“老賴”，麥趣爾集團股份有限公司（下稱“麥趣爾”）只用了四年時間。

創始人李玉瑚自己可能也沒想到，辛辛苦苦打下的江山這么快就搖搖欲墜了。三年虧掉約七個億，如今還債務壓頂。

麥趣爾，這匹新疆駱駝是怎么瘦死的？

01.網紅新疆奶，三年虧七億

一紙破產清算申請，將麥趣爾的財務狀況暴露在聚光燈下。

1月28日，麥趣爾發布關于公司被債權人申請破產清算的提示性公告，稱公司債權人廣州市銘慧機械股份有限公司（下稱“銘慧機械”）已向昌吉回族自治州中級人民法院（下稱“法院”）申請對公司進行破產清算。

據悉，麥趣爾曾向銘慧機械采購兩臺無菌紙包裝柔性灌裝機及配套設備，合同總金額為850.7萬元。但麥趣爾僅支付了255.21萬元，還有70%的貨款（595.49萬元）未結清。

對于銘慧機械的申請，麥趣爾則表示已按規定提出異議，并強調公司“目前生產經營活動正常，未達到《中華人民共和國企業破產法》規定的‘資產不足以清償全部債務’或明顯缺乏清償能力”的法定條件。

所以，麥趣爾有錢還款嗎？有，但可能不太輕松。

財報顯示，截至2025年三季度末，麥趣爾營收4.63億元，歸母凈利潤-2209萬元，公司貨幣資金1880.76萬元，較上年末減少了1293.67萬元，同比減少40.75%，“主要為本年度經營性現金流入減少”。

△圖源：麥趣爾2025年第三季度報告

1880.76萬元的貨幣資金，看似可以覆蓋貸款，但真要讓麥趣爾馬上還清，其財務壓力恐怕比想象得大。

這家成立于上世紀九十年代的公司，于2014年在深交所掛牌上市。但直到2020年，伴隨新疆乳制品在互聯網上走紅，其才逐漸走入全國消費者的視野。

2021年，麥趣爾營收達到11.46億元，但此后，營收便一路下滑。2022年至2024年，其營收分別為9.89億元、7.09億元和6.35億元，同比下降13.71%、28.32%和10.40%，歸母凈利潤分別為-3.51億元、-9709.85萬元和-2.30億元。

更嚴峻的是，近三年里，麥趣爾已先后5次被執行，被執行總金額4270.08萬元；失信被執行10次，涉案總金額1404.17萬元，公司法定代表人李勇亦被多次限制高消費。

且隨著債務集中到期，東方證券、華融華僑等多名債權人曾密集向麥趣爾討債。比如，東方證券就曾于2022年11月請求法院判令麥趣爾償還融資本金、違約金等費用共計4.81億元。

另據Wind顯示，除東方證券外，麥趣爾集團在烏魯木齊銀行眾億支行、新疆金投資產管理、申萬宏源證券、上海浦東發展銀行烏魯木齊支行、海通證券處仍有未解押的質押股權，合計數量達6408.05萬股，質押日至今（2025年1月29日）的平均跌幅超60%。若到期債務依舊未能償還，麥趣爾的控制權可能陷入危機之中。

國資減持也是一個警示信號。1月23日，麥趣爾發布公告稱，昌吉州國有資產投資經營集團有限公司通過集中競價交易方式完成減持，持股比例由8.1291%降至7.5151%。

那么，麥趣爾會因此退市嗎？

紅餐供應鏈指南注意到，麥趣爾此前就有過因為連續虧損而被戴上*ST的帽子的歷史。由于其在2018年和2019年連續兩年凈利潤為負，深交所對麥趣爾實行“退市風險警示”。自2020年5月6日起，其股票簡稱由“麥趣爾”變更為“*ST麥趣”。

△圖源：麥趣爾公告

不過，有業內人士向《北京商報》表示：“可能性較低，法院尚未受理申請，公司已依法提出異議，后續可通過重整、債務和解等方式化解危機……在當前深交所規則下，僅連續虧損不觸發ST，需同時滿足營收低于1億元或凈資產為負等條件。”

02.靠烘焙發家，又被烘焙所拖累

事實上，麥趣爾一開始的路線并不是乳品。

創始人李玉瑚是山東人，早年間靠乞討一路逃難到新疆昌吉。1989年，他籌借了5000元辦起了小型食品生產作坊，賣蛋糕和餅干。1998年，刀郎的一首《麥趣爾之戀》傳遍烏魯木齊的大街小巷，“在那一個夏天我們相遇，在麥趣爾里面你含情脈脈，手里拿著兩個冰淇淋。”此后，麥趣爾月餅連續7年入選“國餅十佳”，被授予中國唯一清真品牌金獎。

△圖源：麥趣爾公眾號

2002年，李玉瑚瞄準本地牛奶資源，投入6000萬元成立新疆麥趣爾乳業有限公司，并于2014年帶領麥趣爾登陸深交所。成功上市后，李玉瑚便將公司交給了三個兒子：李勇、李剛、李猛。

雖然主業變成了乳品，但烘焙一直是麥趣爾的初心，也是執念。這也是“*ST麥趣”現金流緊張的導火索。

回溯麥趣爾的發展歷程，上市之初，其烘焙業務就已經成型。招股書顯示，當時麥趣爾擁有39家烘焙食品直營連鎖店，主要分布在新疆和北京地區，銷售有面包、蛋糕、中西式糕點、月餅四大系列，產品多達400余種。

2015年，麥趣爾的“烘焙夢”上了一個大臺階。其以2.98億元收購了浙江新美心（下稱“新美心”）100%股權，將烘焙業務拓展到了浙江地區。之后還陸續收購了廣東華冠新型材料有限公司4.8%股權、青島丹香投資管理有限公司51%股權，累計耗資超5億元。

大手筆的收購很快導致了“業績變臉”。2018年麥趣爾歸母凈利潤虧損1.64億元，同比暴跌918.29%，其中新美心相關就虧了1.3億元。虧損的主要原因是計提了新美心商譽減值準備1.16億元，同時對新美心的60家門店進行翻新改造，增加了攤銷成本，新美心利潤為-2144.68萬元。

與此同時，麥趣爾的乳制品業務也增長乏力。

危機關頭，麥趣爾將孫公司紹興新美心食品有限公司（新美心的全資子公司）95%股權轉讓出去，以優化資產結構，并向乳制品業務傾斜。2020年其乳制品銷量同比增長56.97%，營收4.65億元，同比增長83%，集團總利潤5185.51萬元，扭虧為盈，成功摘帽。

△圖源：“麥趣爾”小紅書

2021年，麥趣爾投入900萬元做電商直播，以“新疆品質”為標簽、李佳琦直播間為陣地，在全國翻紅。那一年正好遇上“新疆棉”事件，國人情緒高漲，麥趣爾乳制品收入7.33億元，同比增長57.75%，其純牛奶成為各大電商銷售榜的常客，甚至被投資者懷疑“是不是出錢買榜單”。這一年，麥趣爾也登上了營收巔峰11.46億元，貨幣資金3.72億元。

03.口碑“塌房”，乳品收入斷崖下滑

但很快，麥趣爾又在食安問題上摔了個大跤。

2021年10月，北京市市場監督管理局抽檢了麥趣爾生產的一款黑糖鮮乳蛋糕杯，結果顯示大腸菌群不符合食品安全國家標準。

2022年6月，“#新疆麥趣爾純牛奶不合格”的話題沖上微博熱搜第一。起因是浙江省慶元縣市場監管局公示2022年第4期食品抽檢檢驗情況，結果顯示，4月21日和5月7日兩個批次的麥趣爾純牛奶產品均檢測出了丙二醇。按照規定，這一食品添加劑廣泛應用于食品、醫藥和化妝品工業中，但不包括純牛奶。

△圖源：央視網截圖

此次風波，不僅讓麥趣爾被罰7315.10萬元，更失去了消費者信任。

口碑“塌房”加上乳業大環境遇冷，麥趣爾的乳品業務從此一蹶不振。財報顯示，2024年其乳制品營收2.11億元，同比下降22.38%，毛利率-2.04%。乳品業務拓展層面，麥趣爾早在2014年IPO募集資金時就規劃的“日處理300噸生鮮乳生產線”和“2000頭奶牛生態養殖基地建設”項目均進展緩慢，分別到2021年底和2022年9月才驗收使用，前后花費了近十年，這也讓麥趣爾牛奶的全國化擴張計劃大打折扣。

從整個行業的發展來看，乳制品行業的頭部穩定、競爭大、增速慢，加之消費乏力、市場價格戰加劇，區域性乳企想要全國化擴張本就艱難。

而烘焙業務層面，麥趣爾雖仍能保持盈利——2024年營收3.02億元，毛利率22.6%，但也難以支撐整體盤面。

從網紅品牌到破產邊緣，麥趣爾用四年時間走完了一個區域性乳企失敗的典型路徑：戰略搖擺、供應鏈缺失、食安失控，最終在債務危機中掙扎求生。

而如今，麥趣爾要挽回的已不僅是財務報表，更是消費者心中徹底破裂的信任。而后者，可能比還清所有債務更加困難。

本文由紅餐供應鏈指南原創，題圖來自圖蟲創意

作者：春瑩；編輯：景雪