從李佳琦推薦到被申請破產(chǎn)，網(wǎng)紅奶到底經(jīng)歷了什么？

從天山名片、全網(wǎng)追捧、主播力推的“新疆神奶”，到被申請破產(chǎn)清算，變成“老賴”，麥趣爾集團股份有限公司（下稱“麥趣爾”）只用了四年時間。

創(chuàng)始人李玉瑚自己可能也沒想到，辛辛苦苦打下的江山這么快就搖搖欲墜了。三年虧掉約七個億，如今還債務壓頂。

麥趣爾，這匹新疆駱駝是怎么瘦死的？

01.網(wǎng)紅新疆奶，三年虧七億

一紙破產(chǎn)清算申請，將麥趣爾的財務狀況暴露在聚光燈下。

1月28日，麥趣爾發(fā)布關于公司被債權人申請破產(chǎn)清算的提示性公告，稱公司債權人廣州市銘慧機械股份有限公司（下稱“銘慧機械”）已向昌吉回族自治州中級人民法院（下稱“法院”）申請對公司進行破產(chǎn)清算。

據(jù)悉，麥趣爾曾向銘慧機械采購兩臺無菌紙包裝柔性灌裝機及配套設備，合同總金額為850.7萬元。但麥趣爾僅支付了255.21萬元，還有70%的貨款（595.49萬元）未結清。

對于銘慧機械的申請，麥趣爾則表示已按規(guī)定提出異議，并強調(diào)公司“目前生產(chǎn)經(jīng)營活動正常，未達到《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定的‘資產(chǎn)不足以清償全部債務’或明顯缺乏清償能力”的法定條件。

所以，麥趣爾有錢還款嗎？有，但可能不太輕松。

財報顯示，截至2025年三季度末，麥趣爾營收4.63億元，歸母凈利潤-2209萬元，公司貨幣資金1880.76萬元，較上年末減少了1293.67萬元，同比減少40.75%，“主要為本年度經(jīng)營性現(xiàn)金流入減少”。

△圖源：麥趣爾2025年第三季度報告

1880.76萬元的貨幣資金，看似可以覆蓋貸款，但真要讓麥趣爾馬上還清，其財務壓力恐怕比想象得大。

這家成立于上世紀九十年代的公司，于2014年在深交所掛牌上市。但直到2020年，伴隨新疆乳制品在互聯(lián)網(wǎng)上走紅，其才逐漸走入全國消費者的視野。

2021年，麥趣爾營收達到11.46億元，但此后，營收便一路下滑。2022年至2024年，其營收分別為9.89億元、7.09億元和6.35億元，同比下降13.71%、28.32%和10.40%，歸母凈利潤分別為-3.51億元、-9709.85萬元和-2.30億元。

更嚴峻的是，近三年里，麥趣爾已先后5次被執(zhí)行，被執(zhí)行總金額4270.08萬元；失信被執(zhí)行10次，涉案總金額1404.17萬元，公司法定代表人李勇亦被多次限制高消費。

且隨著債務集中到期，東方證券、華融華僑等多名債權人曾密集向麥趣爾討債。比如，東方證券就曾于2022年11月請求法院判令麥趣爾償還融資本金、違約金等費用共計4.81億元。

另據(jù)Wind顯示，除東方證券外，麥趣爾集團在烏魯木齊銀行眾億支行、新疆金投資產(chǎn)管理、申萬宏源證券、上海浦東發(fā)展銀行烏魯木齊支行、海通證券處仍有未解押的質(zhì)押股權，合計數(shù)量達6408.05萬股，質(zhì)押日至今（2025年1月29日）的平均跌幅超60%。若到期債務依舊未能償還，麥趣爾的控制權可能陷入危機之中。

國資減持也是一個警示信號。1月23日，麥趣爾發(fā)布公告稱，昌吉州國有資產(chǎn)投資經(jīng)營集團有限公司通過集中競價交易方式完成減持，持股比例由8.1291%降至7.5151%。

那么，麥趣爾會因此退市嗎？

紅餐供應鏈指南注意到，麥趣爾此前就有過因為連續(xù)虧損而被戴上*ST的帽子的歷史。由于其在2018年和2019年連續(xù)兩年凈利潤為負，深交所對麥趣爾實行“退市風險警示”。自2020年5月6日起，其股票簡稱由“麥趣爾”變更為“*ST麥趣”。

△圖源：麥趣爾公告

不過，有業(yè)內(nèi)人士向《北京商報》表示：“可能性較低，法院尚未受理申請，公司已依法提出異議，后續(xù)可通過重整、債務和解等方式化解危機……在當前深交所規(guī)則下，僅連續(xù)虧損不觸發(fā)ST，需同時滿足營收低于1億元或凈資產(chǎn)為負等條件。”

02.靠烘焙發(fā)家，又被烘焙所拖累

事實上，麥趣爾一開始的路線并不是乳品。

創(chuàng)始人李玉瑚是山東人，早年間靠乞討一路逃難到新疆昌吉。1989年，他籌借了5000元辦起了小型食品生產(chǎn)作坊，賣蛋糕和餅干。1998年，刀郎的一首《麥趣爾之戀》傳遍烏魯木齊的大街小巷，“在那一個夏天我們相遇，在麥趣爾里面你含情脈脈，手里拿著兩個冰淇淋。”此后，麥趣爾月餅連續(xù)7年入選“國餅十佳”，被授予中國唯一清真品牌金獎。

△圖源：麥趣爾公眾號

2002年，李玉瑚瞄準本地牛奶資源，投入6000萬元成立新疆麥趣爾乳業(yè)有限公司，并于2014年帶領麥趣爾登陸深交所。成功上市后，李玉瑚便將公司交給了三個兒子：李勇、李剛、李猛。

雖然主業(yè)變成了乳品，但烘焙一直是麥趣爾的初心，也是執(zhí)念。這也是“*ST麥趣”現(xiàn)金流緊張的導火索。

回溯麥趣爾的發(fā)展歷程，上市之初，其烘焙業(yè)務就已經(jīng)成型。招股書顯示，當時麥趣爾擁有39家烘焙食品直營連鎖店，主要分布在新疆和北京地區(qū)，銷售有面包、蛋糕、中西式糕點、月餅四大系列，產(chǎn)品多達400余種。

2015年，麥趣爾的“烘焙夢”上了一個大臺階。其以2.98億元收購了浙江新美心（下稱“新美心”）100%股權，將烘焙業(yè)務拓展到了浙江地區(qū)。之后還陸續(xù)收購了廣東華冠新型材料有限公司4.8%股權、青島丹香投資管理有限公司51%股權，累計耗資超5億元。

大手筆的收購很快導致了“業(yè)績變臉”。2018年麥趣爾歸母凈利潤虧損1.64億元，同比暴跌918.29%，其中新美心相關就虧了1.3億元。虧損的主要原因是計提了新美心商譽減值準備1.16億元，同時對新美心的60家門店進行翻新改造，增加了攤銷成本，新美心利潤為-2144.68萬元。

與此同時，麥趣爾的乳制品業(yè)務也增長乏力。

危機關頭，麥趣爾將孫公司紹興新美心食品有限公司（新美心的全資子公司）95%股權轉讓出去，以優(yōu)化資產(chǎn)結構，并向乳制品業(yè)務傾斜。2020年其乳制品銷量同比增長56.97%，營收4.65億元，同比增長83%，集團總利潤5185.51萬元，扭虧為盈，成功摘帽。

△圖源：“麥趣爾”小紅書

2021年，麥趣爾投入900萬元做電商直播，以“新疆品質(zhì)”為標簽、李佳琦直播間為陣地，在全國翻紅。那一年正好遇上“新疆棉”事件，國人情緒高漲，麥趣爾乳制品收入7.33億元，同比增長57.75%，其純牛奶成為各大電商銷售榜的常客，甚至被投資者懷疑“是不是出錢買榜單”。這一年，麥趣爾也登上了營收巔峰11.46億元，貨幣資金3.72億元。

03.口碑“塌房”，乳品收入斷崖下滑

但很快，麥趣爾又在食安問題上摔了個大跤。

2021年10月，北京市市場監(jiān)督管理局抽檢了麥趣爾生產(chǎn)的一款黑糖鮮乳蛋糕杯，結果顯示大腸菌群不符合食品安全國家標準。

2022年6月，“#新疆麥趣爾純牛奶不合格”的話題沖上微博熱搜第一。起因是浙江省慶元縣市場監(jiān)管局公示2022年第4期食品抽檢檢驗情況，結果顯示，4月21日和5月7日兩個批次的麥趣爾純牛奶產(chǎn)品均檢測出了丙二醇。按照規(guī)定，這一食品添加劑廣泛應用于食品、醫(yī)藥和化妝品工業(yè)中，但不包括純牛奶。

△圖源：央視網(wǎng)截圖

此次風波，不僅讓麥趣爾被罰7315.10萬元，更失去了消費者信任。

口碑“塌房”加上乳業(yè)大環(huán)境遇冷，麥趣爾的乳品業(yè)務從此一蹶不振。財報顯示，2024年其乳制品營收2.11億元，同比下降22.38%，毛利率-2.04%。乳品業(yè)務拓展層面，麥趣爾早在2014年IPO募集資金時就規(guī)劃的“日處理300噸生鮮乳生產(chǎn)線”和“2000頭奶牛生態(tài)養(yǎng)殖基地建設”項目均進展緩慢，分別到2021年底和2022年9月才驗收使用，前后花費了近十年，這也讓麥趣爾牛奶的全國化擴張計劃大打折扣。

從整個行業(yè)的發(fā)展來看，乳制品行業(yè)的頭部穩(wěn)定、競爭大、增速慢，加之消費乏力、市場價格戰(zhàn)加劇，區(qū)域性乳企想要全國化擴張本就艱難。

而烘焙業(yè)務層面，麥趣爾雖仍能保持盈利——2024年營收3.02億元，毛利率22.6%，但也難以支撐整體盤面。

從網(wǎng)紅品牌到破產(chǎn)邊緣，麥趣爾用四年時間走完了一個區(qū)域性乳企失敗的典型路徑：戰(zhàn)略搖擺、供應鏈缺失、食安失控，最終在債務危機中掙扎求生。

而如今，麥趣爾要挽回的已不僅是財務報表，更是消費者心中徹底破裂的信任。而后者，可能比還清所有債務更加困難。

本文由紅餐供應鏈指南原創(chuàng)，題圖來自圖蟲創(chuàng)意

作者：春瑩；編輯：景雪