新富科技下周上會，患“大客戶依賴癥”，毛利率曾斷崖式下滑

2月3日，安徽新富新能源科技股份有限公司（下稱“新富科技”）將在北交所上會，接受上市委審議。本次IPO，公司擬募集4.09億元，用于新能源汽車熱管理系統核心部件擴產建設項目。

IPO日報發現，新富科技在報告期內毛利率存在大幅度波動，公司九成營收依賴前五大客戶，六成收入來自第一大客戶。

張力制圖

毛利率波動

資料顯示，新富科技自成立以來一直專注于新能源汽車熱管理零部件的研發、生產和銷售，主要產品包括電池液冷管、電池液冷板。截至招股書申報稿簽署日，公司共獲得了157項專利，其中發明專利24項，在相關領域已形成自主知識產權群。此外，公司參與制定國家標準一項:GB/T44509-2024點焊、縫焊和凸焊的焊接工藝評定試驗。

公司于2021年入選安徽省專精特新中小企業名單，并于2022年3月被認定為2022年度安徽省專精特新冠軍企業。公司與T公司、寧德時代、零跑汽車、欣旺達等國內外知名主機廠商、電池廠商保持緊密穩定的合作關系。同時，為更好響應客戶全球化供應的需求，公司目前已在安慶、合肥以及墨西哥等地分別建立了生產基地。

股權方面，創新壹號持有公司42.72%股份，為公司控股股東。潘一新通過擔任公司股東創新壹號、創新貳號、創新叁號及創新肆號的普通合伙人，間接控制公司61.83%股份，為公司的實際控制人。

業績方面，2022年—2024年及2025年1—6月（下稱“報告期”）新富科技分別實現營收約4.64億元、6.00億元、13.81億元、7.97億元；歸母凈利潤約3964.20萬元、4775.07萬元、7195.75萬元、6517.88萬元，營收和凈利潤均持續增長。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為24.39%、23.42%、13.44%、21.83%。

值得注意的是公司主營業務毛利率從2022年的24.39%一路下滑至2024年的13.44%，呈現斷崖式下跌。境內銷售毛利率甚至降為負值，為-2.94%。

產生這樣情況的原因主要是，公司2024年向境內主要客戶寧德時代量產新型液冷板產品，該產品量產前期由于不良率較高，推高生產成本，對境內銷售毛利率產生負面影響。

具體表現為，公司在境內銷售的產品，同時也是收入占總收入比例高達30%的電池液冷板的毛利率一度降低至-14.01%。

隨著該產品不良率持續改善，境內銷售毛利率好轉，2025年上半年公司的毛利率表現也隨之好轉。

客戶高度集中

在收入來源方面，新富科技的客戶結構高度集中，對前五大客戶的依賴程度逐年加深，第一大客戶T公司成為公司重要支柱。

報告期內，公司前五大客戶銷售收入分別為36129.98萬元、50917.63萬元、124393.10萬元和72486.41萬元，占當期營業收入分別為77.92%、84.84%、90.08%和91.01%。也就是說，公司有九成以上收入來自前五大客戶。

自2023年以來，公司的境外收入占比就超過了境內收入。

報告期內境外收入占比分別為17.86%、57.94%、59.27%和57.89%，在境內毛利率斷崖式下滑的同時，境外毛利率穩步增長，從21.63%增至28.30%，最新一期的境外收入毛利率是境內收入毛利率的兩倍有余。海外市場對于公司業務發展的重要性日益凸顯。

為進一步鞏固海外市場，公司于2023年3月在墨西哥投資建立新生產工廠以保障北美客戶的產品需求。值得注意的是，墨西哥子公司目前僅向T公司供應產品。

T公司長期為新富科技第一大客戶，報告期內貢獻收入占比均在50%以上，最新一期，來自該單一大客戶的收入占比已經超過62%。

如果未來T公司的市場份額下降或其經營狀況發生重大變動，或因T公司個性化需求發生巨大變化，其他液冷管生產商提供了性價比更高的產品等情形導致與公司的合作關系發生不利變化，公司將面臨銷售訂單減少或流失的風險，進而直接對公司的持續經營帶來風險。

記者 褚念穎

文字編輯 傅光云

版面編輯 褚念穎

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