四大航空集團：誰的業績在暴走？

2025年，我國民航業延續穩健增長趨勢，全行業完成：

運輸總周轉量1640.8億噸公里，同比增長10.5%。

旅客運輸量7.7億人次，同比增長55%。

貨郵運輸量1017.2萬噸，同比增長13.3%。

2025年，民航全行業實現利潤總額65億元。

整體來看，行業呈現向好態勢。

那么執掌我國民航業之牛耳的四大航空集團：國航、東航、南航、海航2025年的業績表現怎么樣？

都賺錢了嗎？

一、2025年四大航業績排名

2025年四大航司業績呈現鮮明分化，海航、南航扭虧為盈，國航、東航仍處虧損區間，歸母凈利潤排名如下。

值得注意的是，東航稅前也實現了盈利，歸母虧損是因為以前年度的遞延所得稅資產轉回造成的影響。

海航：18至22億元，2024年為-9.21億，減虧29億左右

南航：8至10億元，2024年為-16.96億，減虧26億左右

東航：-13至-18億元，2024年為-42.3億，減虧27億左右

國航：-13至-19億元，2024年為-25.4億，減虧9億左右

四大航司都在大幅減虧，其中海航減虧幅度最大，東航第二，南航第三，國航第四。

實際上，國航、東航、南航這三家都有遞延所得稅資產轉回。

就是以前在虧損的時候，把可以彌補虧損的優惠政策用掉了，如今不管盈利還是虧損，你都要扣掉所得稅的。

二、業績提升各有原因

實際上，對于全民航來說，業績出現改善，主要有三大原因：

一是全民航旅客需求保持穩定增長，2025年比2024年客運量增加了4000萬人次。

二是航油價格下跌。估計平均跌了800元左右，帶來了成本的大幅下降。

三是人民幣升值。2025年低人民幣中間價7.0288，較2024年升值了1596個基點，給擁有巨大美元負債的航司帶來的好處。

但是根據翼哥的長期觀察，各家航司自己還是有著自身減虧的特點的：

1. 海航：政策+匯率+機制三重紅利疊加，成為盈利龍頭

自貿港專屬紅利：海南自貿港封關運作帶來國際航線補貼、中轉客流激增。

大額匯兌收益：海航整體美元負債占比較高，人民幣升值帶來可觀的匯兌收益。

民營機制優勢：相較于國有航司，在運力調配、成本管控上決策效率更高，海航的新老板對整治跑冒滴漏、成本管控提出了更高的要求，使得海航在成本控制方面成效較大。

2. 南航：貨運收益+精益管理+精準運營，三大航率先扭虧

南航物流賺錢：擁有最多的B777全貨機，估計全年要貢獻40億元左右的利潤，成為南航扭虧最重要的因素。

飛機結構調整：全年引進78架飛機，退出23架飛機，這幾年通過優化飛機結構，大幅降低運營成本。

成本管控見效：強化“過緊日子”意識，強化成本管控，經營端內生動力增強。

3.東航：三飛戰略+成本管控，稅前實現盈利

三飛戰略：東航提出“往遠處飛、往國際飛、往新興市場飛”的戰略方向，通過優化航線布局、拓展國際市場，避開國內市場的內卷，取得了不錯的成效。2025年，東航國際運力增速最快，超過20%。

成本管控：東航是民航業內第一家成立成本管理委員會的航司，就是高層重視，從機制上全力推動成本管控，將成本領先視為公司核心競爭力，成本下降助推了效益的改善。

4.國航：增投增收降本

國航的特色是航空樞紐領先、票價較為堅挺。

憑借著兩大絕招，在疫情前，國航的效益遙遙領先。

如今首都機場遭大興機場分流，票價遭遇內卷式競爭影響，所以國航的效益恢復相對較慢。

但國航表示：全力以赴促生產、強經營、穩增長，經營效益整體呈現增投增收降本特點，鞏固了經營質量持續向優態勢。

3、 未來誰會更好

那么2026年，四大航集團誰的業績會更好呢？

南航有規模優勢，972架飛機，亞洲第一，全球第四，只要市場復蘇，對南航就是利好。

海航有機制優勢，民營體制較為靈活，效益為先必然激發員工創效。

東航有樞紐優勢，上海航空樞紐，中國第一；國際旅客流量，中國第一。

國航有制度優勢，載旗航空落實大政方針，緊跟國家戰略有優勢。

那么，未來誰表現最好，我們拭目以待！