勤浩醫藥沖刺港交所時再融資：收入驟降七成，流動負債凈額超7億

《港灣商業觀察》王璐

一邊宣布剛完成戰略融資，另一邊又開始啟動港交所主板IPO，勤浩醫藥（蘇州）股份有限公司（以下簡稱，勤浩醫藥）的同步“雙募資”態勢引發市場關注。

據招股書及天眼查顯示，勤浩醫藥成立于2014年5月，專注于靶向抗腫瘤小分子藥物開發，根據灼識咨詢的資料，就同一靶點的臨床進展而言，公司多款候選藥物處于全球領先地位。其主要專注于開發腫瘤學領域的潛在同類最佳靶向療法。

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收入驟降七成，虧損依舊

公司核心產品GH21是一種潛在同類最佳的變構SHP2抑制劑，目前處于2期臨床試驗階段。于2021年11月從國家藥監局獲得GH21單藥治療晚期實體瘤的IND批準，于2022年5月開始其1期單藥治療臨床試驗，并于2025年3月獲得臨床研究報告從而完成1期臨床試驗。對于GH21的聯合療法，公司分別于2024年6月和2023年11月從國家藥監局獲得其與格索雷塞和奧希替尼聯合療法的IND批準。公司正在中國分別進行其與格索雷塞聯合的一項1b/2期及一項2期臨床試驗，以及與奧希替尼聯合的一項1b/2期臨床試驗。

截至最后實際可行日期，勤浩醫藥的管線包括七款自主開發的候選藥物，其中包括四款處于臨床階段的候選藥物、一款已獲中國國家藥監局及美國FDAIND批準的候選藥物及兩款處于臨床前階段的候選藥物。

RAS信號通路管線由兩款處于臨床階段的候選藥物GH21及GH55為代表。根據灼識諮詢的資料，GH21與GH55的聯合療法在MAPK通路激活的實體瘤患者中進一步釋放了其巨大潛力，公司已于2025年11月向國家藥監局提交GH21與GH55的聯合療法1/2期臨床試驗的IND申請，旨在實體瘤藥物治療的巨大市場，其于2024年全球新增580萬名患者。GH55是一款適用于MAPK通路激活實體瘤的雙機制ERK1/2抑制劑，正在中國進行單藥治療的1期臨床試驗。同時，公司擁有強大的合成致死候選藥物管線，包括兩款臨床階段候選藥物GH56及GH2616，一款已獲中國國家藥監局及美國FDAIND批準的候選藥物GH31以及兩款臨床前階段候選藥物GH1581及GH3595。

財務數據上，勤浩醫藥也和不少同行一樣處于虧損階段，且目前無任何商業化產品。2024年和2025年前三季度（報告期內），公司實現營收分別為469萬、98.1萬元，2024年前三季度為373.2萬元；毛利分別為231.4萬元、22.1萬元，凈虧損分別為1.52億元、9888.7萬元。公司表示，于往績記錄期間產生的收入主要來自向一家位于上海的生物技術公司提供的研發服務。

招股書表示，公司收入2024年前三季度的370萬元減少270萬元（或73.0%）至截至2025年前三季度的100萬元，主要由于客戶對研發服務的需求下降，而現有服務已于期內逐步交付。盡管如此，提供研發服務并非勤浩醫藥未來的戰略重點。

不僅如此，公司期內還獲得了相對不菲的政府補助，金額分別為1206萬元、131萬元。

而在成本支出方面，勤浩醫藥占比最大的是研發投入。報告期內，公司研發成本分別為1.03億元、5764.9萬元，行政開支分別為2359.6萬元、1203.5萬元，財務成本分別為4110.9萬元、3168.4萬元。

截至2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年9月30日止九個月，公司核心產品GH21應占研發成本分別為4190萬元、2320萬元及1560萬元；占各年度╱期間總研發成本的40.6%、35.9%及27.1%。

至于每年高達三四千萬的財務成本支出，公司解釋主要包括贖回負債利息、銀行借款利息及租賃負債利息。

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資金承壓，流動負債凈額超7億

現金流方面，公司經營活動所用現金流量凈額分別為-1.07億元、-4963.1萬元，2024年前三季度為-8260.6萬元，年╱期末現金及現金等價物分別為2477.3萬元、813.6萬元，2024年前三季度為1512.4萬元。公司稱，于往績記錄期間，經營產生負現金流量，經營活動所用現金凈額主要包括研發開支及行政開支。

勤浩醫藥坦言，假設未來的平均現金消耗率為2024年水平的2.5倍，估計截至2025年11月30日的現金及現金等價物將能夠維持財務可行性四個月，倘若計劃于2026年1月進行的B4輪融資，則為13個月。公司將繼續密切監察經營所得現金流量，并預期不早于完成后六個月籌集下一輪融資。

2026年1月13日，即公司向港交所主板遞交上市申請前三天，勤浩醫藥宣布，已完成超3億元人民幣Crossover輪融資。本輪融資由松禾資本領投，林拙投資、元生創投、廣州產投、VIVATEC、薄荷基金、國聚投資等多家機構共同參與。招股書顯示，公司投后估值為18.83億元。

有投資相關人士指出，勤浩醫藥在遞表前幾天剛宣布融資，說明公司當前資金狀況相對緊張，港股IPO不少生物醫藥類企業可能至少需要6-12個月，因此，即便是公開募資進程中，公司也需要提前準備好足夠的運營成本。

2024年、2025年前三季度以及2025年前十一個月，公司債務總額分別為6.98億元、7.21億元和8.37億元，計息銀行借款分別為1702萬元、3322萬元和3622萬元，權益股份贖回負債分別為6.15億元、6.45億元和7.62億元。報告期內，公司流動負債凈額分別為5.92億元、7.09億元，流動資產總值分別為7149萬元、1467.2萬元。

股權結構方面，截至最后實際可行日期，王奎鋒直接及通過睿浩科技有限合伙、浩生科技有限合伙、凱浩科技有限合伙及千勤科技有限合伙（各自為控股股東集團成員）控制勤浩醫藥總股本約40.04%。（港灣財經出品）