百菲乳業IPO終止！2024年凈利潤3億，超過90%的生鮮乳依靠外購

文/西風

1月30日，廣西百菲乳業股份有限公司上交所主板IPO被終止審核，直接原因是公司及保薦機構國融證券撤回發行上市申請。公司IPO申請于2025年6月13日獲得受理，7月10日收到首輪問詢，但未見公布問詢回復。

公司前身有限公司成立于2017年12月，2019年12月整體變更為股份有限公司。2024年6月28日，公司股票掛牌新三板，證券代碼：874376。目前公司注冊資本1.65502億元。公司控股股東廣西百菲投資股份有限公司持有公司87.97%的股份。公司實際控制人為吳守允及其兒子吳聯僑，吳守允之女吳珊珊為一致行動人。吳守允任公司董事長、總經理，吳聯僑任公司董事。公司擁有 22 家控股子公司、1家參股公司以及 3家分支機構。截至2024年末，公司員工1062人。

一、公司是農業產業化國家重點龍頭企業

公司主要從事乳制品和含乳飲料的研發、生產與銷售，產品包括以生水牛乳、生牛乳為主要原料的滅菌乳、調制乳、發酵乳、巴氏殺菌乳和含乳飲料等。公司是農業產業化國家重點龍頭企業。

根據《2024 中國奶業統計摘要》數據顯示，截至 2023 年末，全國規模以上（主營業務收入 2,000 萬元及以上）乳制品企業共 654 家，剔除對平均數據影響較大的全國性乳企伊利股份、蒙牛乳業的影響，上述企業的平均總資產、平均主營業務收入以及平均利潤總額分別為 4.53 億元、3.65 億元以及 0.33 億元，發行人在 2023 年末的總資產、2023 年度的主營業務收入和利潤總額分別為 10.73 億元、10.72 億元以及 2.29 億元，是 2023 年全國規模以上乳制品企業（除伊利股份、蒙牛乳業）平均資產規模、平均主營業務收入以及平均利潤總額的 2.37 倍、2.94倍以及 6.94 倍，發行人具備規模優勢，總體規模較大。

公司產品銷售以經銷模式為主。報告期內，公司以線下經銷模式實現的銷售收入占主營業務收入的比例分別為 75.35%、71.12%和 68.77%。

二、2024年扣非凈利潤2.99億元，2025年上半年營收同比增長、但扣非凈利潤同比下降15%

2022年、2023年、2024年，公司實現營業收入分別為7.8080億元、10.7506億元、14.2267億元，扣非歸母凈利潤分別為1.1710億元、2.2715億元、2.9965億元。2025年上半年扣非后的加權平均凈資產收益率從2024年上半年的16.25%下降到10.65%。

公司在全國股轉系統公布的2025年半年報顯示，公司2025年上半年實現營業收入7.2178億元，同比增長11.82%；實現扣非歸母凈利潤1.4115億元，同比下降15.70%。

公司根據《上海證券交易所股票上市規則》的要求，結合自身業務規模、經營情況、盈利情況等因素綜合考量，選擇適用第 3.1.2 條的第一款上市標準：最近 3 年凈利潤均為正，且最近 3 年凈利潤累計不低于 2 億元，最近一年凈利潤不低于 1 億元，最近 3 年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于 2 億元或營業收入累計不低于 15 億元。

三、公司超過90%的生鮮乳依靠外購

生鮮乳是公司生產的重要原材料，采購金額占當期原材料采購總金額的50%以上。除自有牧場供應外，公司超過90%的生鮮乳依靠外購。其中2022年100%依靠外購。外購對象為養殖合作社、專業牧場。

2024年，生鮮乳的第一大、第二大供應商分別為寧夏興源達及其關聯方、青銅峽市伊友奶牛養殖專業合作社。寧夏興源達及其關聯方包括受同一實際控制人控制的犇騰合作社、寧夏澤瑞、寧夏牧源。寧夏興源達是公司的重要子公司塞上百菲股東馬佳慧之胞弟馬佳軍控制的公司。因此，寧夏興源達是公司的關聯方。

另外值得一提的是，2022年第一大供應商泉州市佩琪食品科技公司供應的是乳粉。

四、IPO擬募資4.9678億元

公司本次IPO擬募資4.9678億元，用于奶水牛智慧牧場建設項目、營銷網絡建設和品牌推廣項目。