光模塊再爆發！券商熱議三大主線鎖定高景氣機遇

21世紀經濟報道記者 劉夏菲

光模塊再度成為市場焦點。

4月17日，CPO概念板塊高開高走，劍橋科技、光迅科技等多股漲停，股價刷新歷史新高。當日最受矚目的，還當屬股價超越茅臺，成為A股新晉“股王”的源杰科技。一時間，“要站在‘光’里，不要光站在那里”的股吧“金句”再度刷屏。

這場“追光”行情，其直接催化劑來自前一日盤后中際旭創發布的凈利潤大增262%的“炸裂”一季報。而亮眼業績背后，是AI數據中心建設需求持續高漲、高速光模塊進入高景氣周期的產業現實。

多家券商近期路演、研報指出，這一產業浪潮中，國內廠商或將迎來新一輪機遇。具體來看，三大投資主線值得關注：一是以中際旭創為代表的光模塊廠商，二是以源杰科技為代表的光芯片等上游核心元器件稀缺廠商，三是測試及耦合設備等高壁壘環節的“賣鏟人”。

光模塊進入高景氣周期

4月16日晚，中際旭創發布2026年一季度報告，大超預期的業績表現讓市場對光模塊賽道的盈利兌現能力有了直觀感知。

據中際旭創公告，2026年第一季度公司實現營業收入194.96億元，同比增長192.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為57.35億元，同比增長262.28%，顯著跑贏營收增速。

高盛隨即將將中際旭創目標價從791元上調至1187元（人民幣），并維持買入評級，表示公司光模塊速率遷移持續推進，產品組合升級驅動毛利率擴張。

國盛證券通信行業分析師宋嘉吉團隊認為，伴隨800G和1.6T等高速率光模塊出貨量的持續攀升，高端產品占比不斷提高，疊加龐大出貨量帶來的規模效應與成本攤薄，中際旭創的盈利水平和控本能力已經躍升至全新臺階。

而作為光模塊龍頭，中際旭創的表現也被視為這一賽道景氣度的集中體現。

同花順iFinD數據顯示，截至4月17日，CPO（共封裝光學）概念板塊成分股中，已披露2025年年報的69家企業，有58家實現了凈利潤正增長，其中15家企業凈利潤增速超100%，源杰科技、華豐科技更分別跑出了超32倍、超21倍的亮眼增速。

實際上，此前已有多家券商研究團隊在路演和研報中判斷，2026年光模塊產業鏈將進入量價齊升的景氣周期，迎來“高速光模塊商業化元年”。

作為光通信系統的關鍵器件，光模塊的性能直接決定通信傳輸的效率和穩定性，是AI建設網絡端的重要環節。

一方面，需求端，AI數據中心的建設擴張，使得高速光模塊需求持續高增。

中信建投通信行業首席閻貴成團隊指出，隨著GPU和ASIC的快速升級迭代，算力性能持續提升，同時對于數據傳輸需求也大幅增長。在AI數據中心中，越來越多的客戶傾向于選擇更大帶寬的網絡硬件。帶寬越大，單位bit傳輸的成本更低、功耗更低及尺寸更小。800G光模塊的高增速已經能夠反映出AI對于帶寬迫切的需求。

據Lightcounting預測，2026年全球數通光模塊市場規模有望達到228億美元，到2030年將增長至414美元，25-30年復合增速達到20%；同時2026年起800G和1.6T光模塊將迎來快速放量，合計市場規模有望達到146億美元，占整體光模塊市場的約64%，而3.2T光模塊有望自2028年逐步起量。

另一方面，供給端，核心物料技術壁壘較高且擴產周期長，限制著光模塊產能。愛建證券機械設備分析師王凱認為，行業正由需求驅動轉向供給約束主導。

日前，國際光通信企業Lumentum稱，其光器件訂單有望排滿至2028年，現有產能已經開始出現跟不上需求的跡象。

王凱分析，InP器件受制于外延生長、材料一致性及良率爬坡等工藝難點，擴產周期長且難以跨區域復制，導致供給側短期內難以匹配需求增長，行業供給彈性不足。供給受限背景下，產業升級路徑正由離散InP器件向更高集成度的光互連方案演進。

三大主線錨定景氣方向

事實上，今年以來，A股市場上光模塊板塊已經持續“狂飆”。據同花順iFinD數據，截至4月17日，A股CPO概念板塊年內漲幅超42%，顯著跑贏31個申萬一級行業，在今年以來持續震蕩的大盤中，走出了極具爆發力的獨立行情。

不過，板塊狂飆之下，增長可持續性也成為投資者關注的焦點。國金證券計算機行業分析師劉高暢團隊總結，目前市場對于2026年后的光通信行業存在兩大核心憂慮：一是CPO（共封裝光學）技術對傳統可插拔模塊的替代，二是“光進銅退”在短距互聯中的逆轉。

但劉高暢團隊同時指出，這些風險在未來兩年內更多表現為互補而非替代。

在近期研報《是什么支撐我們對兩年后的光模塊、PCB有信心》中，劉高暢團隊提出，AI集群網絡從Infiniband 等專有協議向基于以太網的開放架構演進，光模塊將持續受益。目前，800G及后續1.6T可插拔模塊仍將長期主導市場，預計2026年800G端口將成為絕對主流，而CPO技術更傾向于作為中長期的增量貢獻而非短期替代。

而在這一產業浪潮中，國內廠商或將迎來新一輪機遇。中金公司機械行業分析師郭威秀團隊指出，國產光模塊廠商產能儲備積極，2024年全球前十大光模塊廠商中，國產占比6家，本土企業市場份額提升空間廣闊。

聚焦板塊內投資機會，綜合券商近期相關路演及研報觀點來看，主要有三大主線值得關注。

核心受益標的首先是光模塊廠商，這一主線的核心邏輯主要圍繞需求的確定性和供應鏈擴散展開。近期市場關注度頗高的中際旭創即屬于此類龍頭標的。

東吳證券通信行業分析師歐子興建議結合市場周期與產業演進階段，分別關注“大光”“小光”。其中“大光”指的是光模塊龍頭廠商，此類標的受益光互聯更高速率和更大需求的產業趨勢，成長性確定性高，在新技術布局廣泛，成長持續性更高；“小光”即光模塊二線廠商，隨著更多光模塊客戶釋放需求，二線光模塊企業有更多機會突破供應鏈。

其次是光模塊上游核心元器件的稀缺廠商，如光芯片企業，核心邏輯在于其技術稀缺性與國產廠商的加速突破，新晉“股王”源杰科技就屬于這一賽道。

歐子興團隊指出，國產廠商在高端光芯片領域正加速實現技術卡位與去瓶頸，部分核心產品已具備足夠成熟度，進入國內外客戶規模導入商用的共振期。

三是光模塊測試及耦合設備等高壁壘環節的核心廠商。隨著產能的持續擴張，自動化設備的需求也不斷擴大，相關設備廠商正成為技術升級與產能擴張浪潮下的“賣鏟人”。

方正證券機械行業首席分析師趙璐指出，過去光模塊以多批次、小批量生產為特點，隨著AI需求爆發，自動化組裝設備也隨之需求增加。預計隨著光模塊需求的爆發，將會帶動自動化設備進入放量的元年，貼片設備、光耦合機、自動化組裝等賽道或將受益。

東方證券電子行業首席分析師薛宏偉進一步指出，其中可重點關注測試和耦合設備等高壁壘環節，建議關注在相關環節研發、導入節奏較快的國內廠商。