發(fā)展養(yǎng)老金融賦能銀發(fā)經(jīng)濟

我國是世界上老年人口最多的國家，已經(jīng)進入中度老齡化社會。“十五五”規(guī)劃建議對“加快建設(shè)金融強國”作出部署，強調(diào)大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融。中國人民銀行等部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè) 服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，到2028年，養(yǎng)老金融體系基本建立，養(yǎng)老金融產(chǎn)品和業(yè)態(tài)逐步豐富，養(yǎng)老金融意識普遍形成，養(yǎng)老金融供給水平有效提升，人民福祉得到有效增進。本期特邀專家圍繞相關(guān)問題進行研討。

積極應(yīng)對人口老齡化的重要舉措

養(yǎng)老金融涵蓋哪些領(lǐng)域？在推動銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了怎樣的作用？

鄭偉（北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院風(fēng)險管理與保險學(xué)系主任、教授）：養(yǎng)老金融是綜合運用信貸、保險、債券、股權(quán)、理財?shù)冉鹑诠ぞ撸瑵M足社會成員的多樣化養(yǎng)老需求，服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展的一系列金融活動總和。大力發(fā)展養(yǎng)老金融，是新時代踐行金融為民理念、實施積極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略的內(nèi)在要求，也是加快建設(shè)金融強國的應(yīng)有之義。

2025年末，我國60歲及以上人口32338萬人，占總?cè)丝诘?3.0%，比上年增加1307萬人；65歲及以上人口22365萬人，占總?cè)丝诘?5.9%，比上年增加342萬人。老年人口中60歲至64歲低齡老年人口占比較大，他們中的多數(shù)人健康狀況較好、社會參與意愿較強，仍在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮重要作用。在人口老齡化進程加速的背景下，金融如何為養(yǎng)老事業(yè)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)，是一個需要系統(tǒng)研究的時代課題。

養(yǎng)老金融服務(wù)于養(yǎng)老保障。養(yǎng)老保障主要包括兩方面內(nèi)容，即經(jīng)濟保障和服務(wù)保障，前者解決養(yǎng)老的資金來源問題，后者解決養(yǎng)老的服務(wù)供給問題。相應(yīng)地，養(yǎng)老金融主要包括養(yǎng)老金金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融，前者是對應(yīng)養(yǎng)老經(jīng)濟保障的金融活動，后者是對應(yīng)養(yǎng)老服務(wù)保障的金融活動。

從養(yǎng)老金金融看，其主要功能是促進養(yǎng)老財富儲備和保值增值。主體是三支柱養(yǎng)老保險體系，既包括國家作出制度性安排的養(yǎng)老保險，也包括其他個人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)。其中，作為第一支柱的基本養(yǎng)老保險包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險，截至2025年三季度，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)54352萬人，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)53023萬人，基本養(yǎng)老保險基金委托投資規(guī)模超2.72萬億元。作為第二支柱的補充養(yǎng)老保險包括企業(yè)年金和職業(yè)年金，截至2025年三季度，全國建立企業(yè)年金的用人單位17.5萬戶，參加人數(shù)3332.05萬人，企業(yè)（職業(yè)）年金投資運營規(guī)模超7.7萬億元。第三支柱則包括個人養(yǎng)老金和其他個人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)等，截至2025年三季度，個人養(yǎng)老金開戶人數(shù)已突破1.5億人；其他個人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，如商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老理財、養(yǎng)老基金、養(yǎng)老信托等也取得積極成效。

從養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融看，其主要功能是為銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展提供融資支持，既包括信貸投放等間接融資，也包括股票債券等直接融資，還包括其他多元化融資渠道。在政策層面，已形成央地協(xié)同的政策體系。在實踐層面，信貸資金成為推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要引擎，金融機構(gòu)通過提供長期限貸款、開辟綠色通道等方式，重點支持養(yǎng)老設(shè)施建設(shè)、智慧養(yǎng)老設(shè)備研發(fā)及適老化改造。同時，綜合金融服務(wù)模式不斷創(chuàng)新，金融機構(gòu)通過投資養(yǎng)老社區(qū)、提供租賃服務(wù)等多元化方式，撬動更多金融資源流向養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。

新時代新征程，隨著人口老齡化程度不斷加深，養(yǎng)老金融的內(nèi)涵與外延正在發(fā)生深刻變化，發(fā)展養(yǎng)老金融需把握好以下兩個關(guān)系。其一，把握好養(yǎng)老與金融的關(guān)系。實現(xiàn)更好的養(yǎng)老保障是大力發(fā)展養(yǎng)老金融的目的，養(yǎng)老保障做好了，長期穩(wěn)定的養(yǎng)老資金供給增加了，金融市場結(jié)構(gòu)將更加合理，金融市場運行也將更加有序。其二，把握好養(yǎng)老金金融兩個階段的關(guān)系。養(yǎng)老金金融通常包含兩個階段，一是積累階段，二是領(lǐng)取階段。這兩個階段同等重要，不可偏廢。在積累階段應(yīng)強調(diào)長期投資收益，在領(lǐng)取階段應(yīng)強調(diào)長壽風(fēng)險管理。

當(dāng)前正處于大力推動老齡事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期，適應(yīng)時代要求創(chuàng)新養(yǎng)老金融發(fā)展思路，政府引導(dǎo)和監(jiān)管的責(zé)任凸顯。當(dāng)前和未來一個時期，推動養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展可從以下兩方面著力。

一方面，提升養(yǎng)老經(jīng)濟保障水平。夯實三支柱養(yǎng)老保險體系，推進產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。加強養(yǎng)老金融產(chǎn)品設(shè)計和投資管理，推進個人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)試點，鼓勵信托公司開展定制化信托業(yè)務(wù)。鼓勵養(yǎng)老資管產(chǎn)品配置股權(quán)、股票、債券等資產(chǎn)，支持養(yǎng)老金融產(chǎn)品投資與養(yǎng)老特征相匹配的長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，支持建立養(yǎng)老金融產(chǎn)品多重風(fēng)險緩釋機制，鼓勵各類養(yǎng)老金管理機構(gòu)建立健全長周期考核機制。

另一方面，提升養(yǎng)老服務(wù)保障水平。完善金融支持銀發(fā)經(jīng)濟服務(wù)體系和管理機制。鼓勵金融機構(gòu)建立養(yǎng)老金融專營機構(gòu)，支持制定專項養(yǎng)老信貸方案，增加銀發(fā)經(jīng)濟金融供給。擴大銀發(fā)經(jīng)濟信貸投放。鼓勵金融機構(gòu)支持銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園區(qū)企業(yè)融資融智，支持培育銀發(fā)經(jīng)濟龍頭企業(yè)，引導(dǎo)民營企業(yè)積極參與銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展，探索銀發(fā)經(jīng)濟全產(chǎn)業(yè)鏈融資模式。加大銀發(fā)經(jīng)濟直接融資支持力度。鼓勵符合條件的銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)上市或掛牌融資，支持已上市企業(yè)進行再融資和并購重組，用好區(qū)域性股權(quán)市場，促進發(fā)行公司信用類債券融資，探索資產(chǎn)證券化路徑。拓展多元化資金來源渠道。研究創(chuàng)設(shè)專項金融債券、主題金融債券，推動金融機構(gòu)參與養(yǎng)老社區(qū)和養(yǎng)老服務(wù)機構(gòu)建設(shè)，引導(dǎo)社會資本投資養(yǎng)老相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

促進養(yǎng)老財富儲備和保值增值

我國居民的備老意識怎樣？如何進一步促進養(yǎng)老財富儲備和保值增值？

田輝（國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、研究員）：中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《國家積極應(yīng)對人口老齡化中長期規(guī)劃》，是到本世紀中葉我國積極應(yīng)對人口老齡化的戰(zhàn)略性、綜合性、指導(dǎo)性文件，擘畫了中期至2035年、遠期至2050年的發(fā)展目標(biāo)，并從5個方面部署了應(yīng)對人口老齡化的具體任務(wù)，其中“夯實應(yīng)對人口老齡化的社會財富儲備”列在首位。中國人民銀行等部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè) 服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》圍繞“健全金融保障體系，促進養(yǎng)老財富儲備和保值增值”作出部署。在人口老齡化形勢日益嚴峻的背景下，越來越多的人面臨預(yù)期壽命延長帶來的養(yǎng)老財富儲備壓力。只有提前著手進行養(yǎng)老資金儲備和財富規(guī)劃，并在這一過程中促進保值增值，才能拓展老年生活寬度、提升老年生活質(zhì)量。

做好養(yǎng)老資金儲備和財富規(guī)劃，不僅有利于舒緩養(yǎng)老資金壓力，在降低收入不確定性、提升消費信心等方面也發(fā)揮著重要作用。我國居民備老意識逐步增強。過去在年輕人眼中，養(yǎng)老是“重要但不緊迫”的事項，只有中老年人才認為養(yǎng)老是“既重要又緊迫”的問題。近年來，我國人口發(fā)展出現(xiàn)了一些變化，面臨人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變帶來的挑戰(zhàn)。多項調(diào)查顯示，我國居民的養(yǎng)老財富儲備壓力明顯增強，逐步形成養(yǎng)老規(guī)劃年輕化、養(yǎng)老儲備提早化的新趨勢。據(jù)中信銀行發(fā)布的《中國居民養(yǎng)老財富管理發(fā)展報告（2025）》，大多數(shù)受訪者認為養(yǎng)老應(yīng)提前規(guī)劃，其中18歲至34歲人群認為自己“還年輕，不著急”的比例從2023年的78%下降至2025年的47%，受訪者啟動養(yǎng)老規(guī)劃的平均年齡為37歲。

未雨綢繆勝過臨渴掘井，居民養(yǎng)老規(guī)劃的年輕化意味著更高的投入意愿、更長的積累時間，對夯實整個社會的養(yǎng)老財富儲備勢必產(chǎn)生正向效應(yīng)。但從實踐看，當(dāng)前在養(yǎng)老財富儲備和促進保值增值方面還存在短板弱項。一是養(yǎng)老財富儲備存在缺口。我國養(yǎng)老財富儲備主要由三支柱養(yǎng)老保險體系下分別積累的儲備資產(chǎn)共同構(gòu)成，三支柱外加全國社會保障基金積累的儲備資產(chǎn)規(guī)模仍需提升。二是三支柱養(yǎng)老保險發(fā)展不均衡。第一支柱基本養(yǎng)老保險占據(jù)主導(dǎo)地位，覆蓋人群最廣，由于實行的是部分積累制，多數(shù)當(dāng)期基金收入用于當(dāng)期給付，用于積累和投資的資金并不多。實行完全積累制的第二支柱、第三支柱受制于參與人群少、受益面窄等因素，作用尚未充分發(fā)揮。三是養(yǎng)老金融產(chǎn)品供需不匹配。以第三支柱為例，截至2025年12月末，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄超1200只，涵蓋儲蓄類、保險類、基金類、理財類四大品種。盡管產(chǎn)品數(shù)量不少，但在投資期限、風(fēng)險特征、收益水平等方面同質(zhì)化程度較高，無法滿足多元化的投資需求，再加上資金支取欠靈活等問題，導(dǎo)致個人養(yǎng)老金“開戶熱、繳存冷”現(xiàn)象依然存在。四是亟待挖掘不動產(chǎn)信托服務(wù)民生需求的空間和潛力。比如住房是當(dāng)前我國居民家庭財富的最重要組成部分，一些城市陸續(xù)開展了“以房養(yǎng)老”的住房反向抵押養(yǎng)老保險試點，但受制于配套環(huán)境不完善、支持政策缺乏等因素，不動產(chǎn)信托運用場景尚未拓展到家庭財富定向傳承、銀發(fā)老人特殊需求等金融領(lǐng)域。

“十五五”規(guī)劃建議對“健全社會保障體系”作出部署，提出完善并落實基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌制度，加快發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系，健全待遇確定和調(diào)整機制，逐步提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金。日前，人社部、財政部發(fā)布《關(guān)于進一步做好企業(yè)年金工作的意見》，從拓寬覆蓋范圍、簡化建立程序、靈活選擇繳費比例、自主選擇建立方式等多個角度推出創(chuàng)新舉措，旨在更好發(fā)揮企業(yè)年金在提高退休人員收入水平、積極應(yīng)對人口老齡化、推動共同富裕等方面的重要作用。另外，自今年6月起，儲蓄國債（電子式）將被納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍，填補了該領(lǐng)域缺乏高信用等級國債類產(chǎn)品的空白。

未來，需從政策端和市場端同時發(fā)力，進一步促進養(yǎng)老財富儲備和保值增值。在政策端，注重公平性和效率性有機結(jié)合。以個人養(yǎng)老金為例，按照實施辦法，在中國境內(nèi)參加基本養(yǎng)老保險的勞動者都可以參加個人養(yǎng)老金制度，每年繳費上限為1.2萬元。作為完善養(yǎng)老保險體系的重要舉措，個人養(yǎng)老金有利于參加人在基本養(yǎng)老保險之上再增加一份積累，讓老年生活更有保障。需強化個人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺與相關(guān)信息平臺的信息共享，為符合條件的參加人提前領(lǐng)取提供方便，依托電子社保卡建立個人養(yǎng)老金全鏈條服務(wù)體系，不斷提高賬戶開立、資金繳存、產(chǎn)品交易、權(quán)益記錄等便捷化水平。政策支持形式也可進一步豐富，除稅前抵扣外，還可考慮稅收抵免、財政補貼等。在市場端，需著力引導(dǎo)金融機構(gòu)加強能力建設(shè)，尤其要提升穩(wěn)健經(jīng)營以及低成本、高效率、專業(yè)化提供養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)的能力，加強養(yǎng)老金融產(chǎn)品設(shè)計和投資管理，推動實現(xiàn)養(yǎng)老金融供給質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

多措并舉探索養(yǎng)老金融發(fā)展路徑

各地積極探索養(yǎng)老金融發(fā)展新路，形成了哪些可供借鑒的經(jīng)驗做法？

楊曉奇（中國老齡科學(xué)研究中心老齡經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)研究所副所長、研究員）：發(fā)展養(yǎng)老金融作為積極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略的重要舉措，作用日益凸顯。但我國老年人口數(shù)量多、規(guī)模大，高齡化、失能化、空巢化特點明顯，不同老齡群體以及備老群體的養(yǎng)老觀念差異較大。

傳統(tǒng)金融服務(wù)難以滿足不同階段、不同人群的養(yǎng)老金融需求。老年人群是異質(zhì)性較大的群體，在教育、收入、健康等方面有較大差別。年輕人的備老意識也不斷增強，對金融服務(wù)的需求更加多元。傳統(tǒng)的以儲蓄為主的養(yǎng)老理財產(chǎn)品等金融服務(wù)已難適應(yīng)多樣化的養(yǎng)老需求，需鼓勵各類金融機構(gòu)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，滿足不同風(fēng)險偏好人群的個性化需求。傳統(tǒng)金融服務(wù)難以適應(yīng)銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需要。傳統(tǒng)金融服務(wù)注重標(biāo)準(zhǔn)化、高流動性，而銀發(fā)產(chǎn)業(yè)往往是輕資產(chǎn)運行模式，導(dǎo)致銀發(fā)經(jīng)濟融資困難。傳統(tǒng)金融服務(wù)偏好短期、高盈利的項目，而銀發(fā)產(chǎn)業(yè)投資回報周期長、不確定性強，需長期貸款甚至超長期貸款支持。傳統(tǒng)金融服務(wù)的風(fēng)險控制往往基于工商企業(yè)的財務(wù)報表和抵押擔(dān)保，而銀發(fā)經(jīng)濟企業(yè)在評估其價值方面有一定難度，導(dǎo)致企業(yè)不愿放款或放款期限較短。

近年來，各地各金融機構(gòu)從支持不同人群養(yǎng)老金融需求、健全金融保障體系、夯實金融服務(wù)基礎(chǔ)、構(gòu)建長效機制等方面不斷探索養(yǎng)老金融發(fā)展新路，積累了一些經(jīng)驗做法并推動落地見效。

一是拓寬銀發(fā)經(jīng)濟融資渠道。針對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資難問題，廣東省鼓勵金融機構(gòu)開發(fā)面向村鎮(zhèn)養(yǎng)老服務(wù)點、長者飯?zhí)谩⑿∥⒎?wù)機構(gòu)的普惠金融產(chǎn)品。四川省圍繞銀發(fā)經(jīng)濟重點發(fā)展方向，推動金融機構(gòu)打造了20余款“銀齡”系列專屬信貸產(chǎn)品，巴中市出臺“巴適頤融”方案，創(chuàng)設(shè)“巴適頤貸、巴適頤保、巴適頤擔(dān)”政策性養(yǎng)老金融產(chǎn)品，發(fā)展巴適旅居貸、巴適醫(yī)養(yǎng)貸等特色產(chǎn)品。江蘇省部分銀行試點養(yǎng)老床位和收費權(quán)質(zhì)押、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等融資模式，探索以非實物作為抵押物，切實增加了銀發(fā)經(jīng)濟金融供給。

二是加大農(nóng)村養(yǎng)老需求金融資源傾斜力度。城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險繳費主要依靠個人繳納和政府補貼，針對一些低收入人群中途斷繳等問題，甘肅省張掖市甘州區(qū)印發(fā)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險集體補助試點工作實施意見，為完成當(dāng)年繳費的集體經(jīng)濟組織成員提供補助，設(shè)置普惠型、資助型、激勵型、獎勵型四類模式，既保障一般人群又兼顧了特殊人群。山東省、湖南省等陸續(xù)推出社保信用貸款，為符合條件的人員提供低息無抵押擔(dān)保信用貸款，支持其參加養(yǎng)老保險。四川省攀枝花市鹽邊縣為社保信用貸款財政貼息，對普通居民貼息一半，對特殊貧困人群全額貼息，加快補齊農(nóng)村養(yǎng)老服務(wù)短板，助力金融支持鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實施。

三是提升金融服務(wù)適老化水平。推動金融機構(gòu)積極融入老年友好型社會建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)和智能化金融服務(wù)，不斷豐富適老化產(chǎn)品和服務(wù)，增強老年人獲取和使用金融服務(wù)的獲得感、幸福感和安全感。農(nóng)行西藏分行開展送金融下鄉(xiāng)活動，工作人員深入村寨提供流動金融服務(wù)，截至2025年9月末，為特殊群體上門服務(wù)2300余次，送金融下鄉(xiāng)1.9萬次。山東省淄博市淄川農(nóng)商銀行加大養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)信貸支持力度，目前已投放適老領(lǐng)域貸款2500余萬元，開展適老化服務(wù)活動800多場，線下覆蓋銀發(fā)客群1.1萬人，在依法合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下，鼓勵簡化、優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提升老年人金融服務(wù)體驗。

四是提升失能失智老年群體金融服務(wù)質(zhì)量。我國失能失智老年人已超4500萬人，平均每6位老年人中約有1位需要長期照護。江蘇省積極完善長期護理保險制度。如，南京市、蘇州市等開啟可在異地享受長期護理保險的政策試點，參保人在試點城市可享受當(dāng)?shù)貙I(yè)機構(gòu)提供的護理服務(wù)，直接結(jié)算服務(wù)費用，極大便利了身在異地的失能失智老年群體。又如，南通市充分利用遠程技術(shù)提高失能失智老年人評估的精準(zhǔn)度，加強上門護理服務(wù)監(jiān)管，促其得到優(yōu)質(zhì)普惠的照護服務(wù)。此外，還有金融機構(gòu)推出失能收入損失保險產(chǎn)品，為失能失智老年群體提供收入補償；創(chuàng)造“時間銀行”長護模式，為長期護理保障開辟了新思路。

強化銀發(fā)經(jīng)濟金融支持，事關(guān)國家發(fā)展全局和億萬人民福祉。未來，需堅持分類施策，對于不同年齡階段、不同老年人群，豐富創(chuàng)新針對性金融產(chǎn)品，提供精準(zhǔn)高效的養(yǎng)老金融服務(wù)。堅持市場化、法治化，遵循風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)原則，滿足養(yǎng)老領(lǐng)域合理融資需求，促進實現(xiàn)長期穩(wěn)健經(jīng)營。堅持目標(biāo)導(dǎo)向，構(gòu)建多層次、多元化養(yǎng)老金融體系，不斷提升服務(wù)能力和水平，促進中國特色金融和養(yǎng)老事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。