海致科技沖刺“AI除幻第一股”，兩大獲獎項目都靠外援？

海致科技正在沖刺港交所IPO。報告期內，公司累計虧損超過7億元，期末凈資產為-14.76億元。在非技術背景的CEO領導下，海致科技榮獲兩項科技大獎，但合作高校或功不可沒。此外，招股書還頻現自相矛盾和“低級錯誤”。

來源：攝圖網

三年多虧超7個億，資產負債率超277%

2026年1月23日，北京海致科技集團股份有限公司（以下簡稱：海致科技）更新聆訊后資料集，這意味著公司已通過港交所聆訊，離敲鐘更近一步。

海致科技成立于2013年8月，致力于解決大語言模型的幻覺問題，通過圖模融合技術開發了Atlas圖譜解決方案及產業級智能體。招股書援引弗若斯特沙利文數據稱，按2024年營業收入計，海致科技在中國產業級AI智能體提供商中位列第五，市場份額為2.8%。

不過，海致科技尚未實現盈利。2022年至2024年，公司期內虧損分別為1.76億元、2.66億元和0.94億元。2025年前三季度，海致科技的收入同比增長17.6%至24907.4萬元，但期內虧損同比增虧33.3%至21081.9萬元。

三年多的時間里，公司累計虧損超過7億元。公司也從2023年末進入負資產狀態，截至2025年9月末，公司凈資產為-14.76億元，資產負債率超過277%，流動比率為0.34倍。

與此同時，報告期（2022年至2024年及2025年前三季度）各期末，海致科技的員工人數分別為748人、738人、705人、701人，逐期下滑。

此外，海致科技似乎放寬了對部分主要客戶的信用期。

客戶C為海致科技各期主要客戶之一。2023年，海致科技對客戶C的信用期為20至60個營業日，2024年變更為20個營業日至90日。

客戶O、客戶Q分別為海致科技2025年前三季度第二、第四大客戶。據海致科技2025年12月披露的招股書，2025年上半年，海致科技對客戶O、客戶Q的信用期均為7個營業日，聆訊后資料集顯示，2025年前三季度分別為15至30個營業日、15日。

另外，除了客戶C外，海致科技報告期各期其他4名主要客戶均不相同，公司主要客戶的穩定性比較低。

海致科技還存在客戶與供應商重疊的情形。

招股書顯示，客戶C控制的兩家企業C1、C2既是海致科技的客戶，又是其供應商。

報告期內，海致科技向C1提供與數據中心建立及業務評估系統開發有關的Atlas圖譜解決方案，并采購現場安裝的外包工人服務；向C2提供與電力系統數字化相關的Atlas圖譜解決方案，并采購光纜風險控制及WiFi實施技術服務。

研發技術團隊人數下滑，兩大獲獎項目都靠外援？

無盈利、負資產現狀下，技術優勢成為海致科技本次港股IPO的“金字招牌”。

招股書“技術優勢與市場領先地位”處，海致科技表示，2022年，公司的技術成果從逾300個競爭項目中脫穎而出，再獲中國電子學會“科學技術獎科技進步一等獎”的權威認可，該獎項代表了中國電子信息技術領域的最高榮譽。

據中國電子學會公示的《2022中國電子學會科學技術獎授獎名單》，海致科技子公司北京海致星圖科技有限公司（以下簡稱：海致星圖）參與完成的項目“大規模復雜異質圖數據智能分析技術與規模化應用”獲得科技進步一等獎。

然而，該項目由北京郵電大學提名，并由北京郵電大學、螞蟻科技集團股份有限公司、中移動信息技術有限公司、海致星圖完成。另據北京郵電大學官網，該項目由北京郵電大學石川教授主持完成。

也就是說，該獲獎項目并非由海致科技獨立完成，并且海致星圖在四家主要完成單位中排名最末。

無獨有偶，招股書顯示，2021年，海致科技聯合中國工程院鄭緯民院士共同成立“高性能圖計算院士專家工作站”，啟動高性能圖計算領域的協同研究。同年，公司榮獲中國計算機學會頒發的“科學技術獎科技進步卓越獎”。

中國計算機學會官網顯示，2021年，海致星圖、清華大學、海致科技完成的“AtlasGraph大規模圖數據分析平臺”獲得科學技術獎科技進步卓越獎，主要完成人共6名，武永衛排在第一位。公開信息顯示，鄭緯民院士、武永衛教授都是清華大學計算機科學與技術系教授。

招股書顯示，在CEO楊再飛的領導下，海致科技榮獲上述兩個獎項。

楊再飛畢業于中國人民大學，獲全球政治經濟與國際關系學士學位，2010年創立上海友拓公關顧問有限公司。2015年將該公司賣給聯建光電（300269.SZ）后，楊再飛出任聯建光電副總經理，但僅一年就宣告辭職。由于聯建光電信披違規，深圳證監局曾對聯建光電發出行政處罰決定書，楊再飛一同被罰。

此外，招股書顯示，2024年末，海致科技研發及技術團隊有556名成員，2025年6月末下降至489人，9月末上升至528人，與2024年末相比仍有下滑。

2022至2024年，海致科技的研發費用分別為0.87億元、0.73億元、0.61億元，占收入的比重分別為27.8%、19.4%、12.1%，逐年下滑。

披露的信息自相矛盾，招股書存較多“低級錯誤”

海致科技形成收入的業務僅包括Atlas圖譜解決方案、Atlas智能體兩種。

招股書顯示，2022年至2024年及2025年前三季度，海致科技各期分別獲得53個、66個、91個、42個新客戶，其中Atlas圖譜解決方案的新客戶數目分別為53個、64個、72個、31個，Atlas智能體的新客戶數目分別為0個、2個、19個、11個。

不過，部分Atlas智能體“新客戶”為公司Atlas圖譜解決方案客戶。

2023年、2024年末、2025年9月末，Atlas智能體的客戶數量分別為2個、19個、16個，海致科技先前分別為1個、14個、11個客戶提供Atlas圖譜解決方案。

此外，海致科技的招股書還存在較多自相矛盾和“低級錯誤”。

例如，海致科技2025年12月披露的招股書“未完成訂單變動”處顯示，2025年初，海致科技Atlas智能體項目數量為28個，上半年新獲取28個，交付21個。

按此計算，2025年6月末，海致科技Atlas智能體項目數量應當為35個。但招股書顯示為36個。

再如，在招股書“重疊的客戶和供應商”處，海致科技表示，供應商D為公司2022年五大供應商之一，同時也是公司的客戶。理論上，該段應當分析的是海致科技與供應商D的采購和銷售情況，但該段落卻穿插披露了與供應商E的購銷情況。

資料來源：海致科技招股書

招股書稱，海致科技專利號為“202211501006.8”的發明專利為“非結構化文件問答的方法、裝置、存儲介質和設備”。

但據國家專利局網站，該發明專利為“非結構化文檔問答的方法、裝置、存儲介質和設備”，與招股書披露的名稱不一致。

此外，海致科技的招股書稱，客戶M為海致科技2024年第五大客戶，2004年成立，在深交所上市，注冊資本為19.7百萬元，專注于提供數字技術服務、商用密碼產品制造及電子產品銷售。2024年，海致科技對客戶M的銷售金額為1868.8萬元。

神思電子（300479.SZ）為深交所上市公司，2004年成立。工商信息顯示，神思電子的經營范圍為數字技術服務、商用密碼產品生產及銷售、電子產品銷售等。

但據神思電子年報，海致科技為神思電子2024年的第四大供應商，采購金額為1936.78萬元，高于海致科技招股書披露的對客戶M的銷售金額。

另據工商信息，神思電子的注冊資本為19704.09萬元，也就是197百萬元，是招股書披露的客戶M注冊資本的10倍。