國任保險保費結束7連漲，利潤2年上演“年末蒸發術”

作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

近日，國任財產保險股份有限公司（簡稱“國任保險”）2025年第四季度償付能力報告出爐，一組反差數字引發市場關注：前三季度累計盈利3.38億元，全年凈利潤卻僅為0.67億元——這意味著單第四季度就虧損了2.71億元。這已是連續第二年出現相似軌跡：業績在年終“急轉直下”，四季度成為拖累全年表現的“包袱”。

與此同時，該公司償付能力充足率在四季度下滑，投資收益率轉負。值得玩味的是，在股市整體向好的背景下，國任保險全年權益投資規模不增反降，減少約10億元，同比縮水近三分之一。

盡管自2019年起國任保險已保持連續七年盈利，表面穩健的業績背后卻暗藏隱憂：保費收入近八年首次出現下降，利潤波動起伏，盈利的可持續性正面臨考驗。

業績波動之下，國任保險的兩家國資股東計劃清倉退出。然而，在保險業轉型深化、市場分化加劇的當下，中小險企股權交易頻頻遇冷，這場“撤離”能否順利落地，仍充滿未知。

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四季度虧損2.71億元，

連續兩年出現“季節性滑落”

根據國任保險的最新償付能力報告，2025年全年實現保險業務收入121.62億元，同比下降3.44%，這也是近八年來首次出現保費下降情況；全年凈利潤0.67億元，同比增長22.34%。該盈利水平相較于超百億元的收入來說略顯單薄，凈資產收益率（ROE）、總資產收益率分別為2%、0.3%，和頭部財險公司相比有較大差距。

根據遠東資信評估的評級信息公告，2025年國任保險前三季度保險業務收入同比減少9.08%，主要系監管政策調整、信保業務和健康險業務收縮所致。

值得注意的是，前三季度凈利潤已經達到3.38億元，意味著單四季度就虧損了2.71億元。無獨有偶，2024年國任保險也發生過類似情況，前三季度盈利2.18億元，全年凈利潤只有0.55億元，四季度虧損了1.63億元。這種“前高后低”的盈利模式引發市場關注。

從2024年來看，保費收入、營業總收入均同比增長的情況下，歸母凈利潤同比下降，主要是營業支出增長大于營業收入增長，其中手續費及傭金支出同比增長29.41%至17.05億元，業務及管理費同比增長13.4%至27.57億元。

圖源：罐頭圖庫

產業經濟學家支培元認為，保險公司季度利潤劇烈波動是承保業務虧損、投資業務波動、季節性因素、行業轉型壓力等多重因素共同作用的結果。這種現象反映了部分保險公司在業務結構、風險定價、費用控制、資產負債管理等方面存在的深層次問題。

從季節性因素來看，四季度是保險公司的理賠高峰期，車險業務在年末事故率上升，非車險業務如企財險、工程險等也多在年底集中理賠；保險公司通常在四季度集中進行渠道費用結算、營銷活動投入等，導致費用率上升。

從投資業務來看，新會計準則下，金融資產公允價值變動直接計入損益表，使得凈利潤波動性顯著增加。2025年資本市場波動加劇，投資收益的不確定性進一步放大，對四季度利潤產生負面影響。

四季度，國任保險投資收益率、綜合投資收益率分別為-0.08%、-0.19%，也是2025年唯一一個投資收益率為負的季度，全年投資收益率、綜合投資收益率分別為5.51%、5.36%。

截至2025年末，國任保險投資資產為138億元，較三季度末下降7%；其中權益投資29.2億元，環比減少15.84%，同比減少25.93%。

來源：國任保險2025年第四季度償付能力報告

在各類資產中，權益投資規模占到21.16%，占比較上年末下降了5.67個百分點，2025年股市持續升溫背景下，國任保險權益投資資產卻減少了10億元左右，與多數同行的加倉策略形成反差，未能把握趨勢進一步增厚權益投資收益。

債券類資產則超過權益投資，成為國任投資占比最高的一類資產，截至2025年末各類債券（包括政府、金融、企業、公司債券）規模合計34.94億元，同比增長8.01%，占投資資產的比例為25.32%。

四季度，國任保險償付能力承壓，其中核心償付能力充足率由三季度的136.34%下降至124.28%，綜合償付能力充足率由三季度的272.69%下降至248.55%，且預計以上兩項數據下季度會繼續走低。償付能力充足率下降通常與多種因素有關，包括承保虧損、投資收益不佳、市場利率變動影響資產價值、股東資本補充不足等原因。

圖源：罐頭圖庫

從財險公司業務結構來看，車險業務穩居第一大業務，但近年來車險業務進入增長瓶頸，新車銷量增長放緩，存量市場競爭白熱化，車均保費下降，賠付率上升，各財險公司積極優化業務結構，非車險業務（如健康險、農險、責任險）貢獻度提升，推動業務結構向多元化、高質量方向優化。

從整個市場來看，2025年財險公司車險原保險保費收入為9409億元，同比增長2.98%，增速要慢于非車險保費收入5%的增速，占總保費的53.55%，占比較上一年的54.04%略有下降，近年來整體持續走低。

在2018年前后，國任保險車險業務占保費收入比重一度超過8成，隨后幾年大幅壓降，近年來已降至50%以下，2022年降至40.22%。不過此后幾年又有上升趨勢，2025年，國任保險車險簽單保費為60.64億元，同比增長0.91%，占簽單保費的49.93%，占比較上一年上升2.66個百分點，連續三年升高。

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國資股東欲清倉離場，

“降本提質增效”如何部署？

除了業績上的波動，國任保險的股權變動也引起市場關注。2025年12月19日，國任保險的一筆股權在北京產權交易所掛牌轉讓，轉讓方為中國鐵建投資集團有限公司（簡稱“中國鐵建”），本次轉讓2億股股份，占國任保險總股本的4.991%，轉讓底價為3.31億元，折合每股1.654元。原本信息披露結束日期為2月2日，不過目前已經延長至2月9日。

來源：北京產權交易所

中國鐵建為國任保險的第五大股東，本次轉讓的2億股股份為其持有的全部股份，即清倉轉讓。中國鐵建持有國任保險股份未超過5%，未達到重要股東標準。國任保險公開表示，掛牌轉讓股權源于股東自身戰略調整與政策合規要求，不會對公司經營產生實質性影響。

不過近年來，多家中小股東轉讓國任保險股份。2024年，國任保險的并列第五大股東北京市東城區國有資本運營有限公司就曾計劃清倉其持有的國任保險全部4.991%股份，價格面議。目前該筆股權尚未轉讓出去。

2025年2月14日，根據國任保險發布的公告，公司原股東國機財務有限責任公司將其持有的全部國任保險0.499%股份，以非公開協議方式轉讓至國機資產管理有限公司，兩者均為中國機械工業集團旗下成員企業。

圖源：罐頭圖庫

近年來，金融機構股權被央國企掛牌轉讓的現象較為普遍，受“退金令”影響較大，“退金”的主要為非金融類央國企。然而，金融機構股權交易市場掛牌多、成交少，股權流拍、終止現象屢屢發生。

金融行業資深人士李潤鏵認為，“退金令”是國家在金融監管方面一脈相承的重要舉措，核心目的是防范金融風險與實體經濟風險交叉傳染。這一舉措有助于引導央國企更好地聚焦主業，推動新質生產力，服務實體經濟，真正實現我們經濟的高質量發展。不過由于金融機構進入門檻較高，且股權被集中性出售，供給壓力增大，轉讓難度較大。

除了中小股東股權多次轉讓，國任保險還存在中小股東失信、被執行等情況。

第七大股東上海茗嘉房地產發展有限公司持有其2.496%股份，該公司已出現嚴重經營問題，被列為失信被執行人、被執行人，且司法案件纏身，其持有的國任保險股權也處于被質押狀態。

第九大股東義馬煤業集團股份有限公司持有其1.497%股份，2025年12月被鄭州市中級人民法院列為被執行人，被執行總金額為1381.88萬元；2025年還有4筆歷史被執行人記錄，被執行總金額302萬元。

第十大股東湖北宏鑫實業有限公司持有其1.248%股份，目前公司也已出現嚴重經營問題，2023年便進入破產審查程序，其持有的國任保險股份目前為涉訴抵債狀態。

國任保險2025年末所有股東持股情況

來源：國任保險2025年第四季度償付能力報告

在支培元看來，股東失信等問題可能導致股權結構持續動蕩，影響公司資本運作和戰略執行。問題股東可能難以有效參與公司治理，導致董事會決策效率低下，甚至引發關聯交易風險。

目前深圳市投資控股有限公司持有國任保險41%股份，為公司第一大股東、控股股東，國任保險也是深圳市屬國資控制的唯一財險公司。整體經營穩定，且2019年以來已經連續六年盈利。

國任保險1月26日召開了2026年度工作會議，其中多次提到“降本提質增效”的問題。一方面，車險業務作為基本盤，車險業務受市場競爭與渠道成本高企擠壓，綜合成本率持續超過100%的行業健康線，導致保費增長難以轉化為承保利潤；另一方面，在復雜多變的資本市場中，資產配置與風險控制能力面臨考驗，未能有效發揮利潤“穩定器”作用。

因此，國任保險在2026年能否破局的關鍵，就在于“降本提質增效”的部署能否精準落地。具體而言，能否在承保端有效壓降綜合成本率、優化非車險業務結構，同時在投資端提升資產配置能力以獲取更穩定的收益，將是檢驗其改革成效、緩解盈利壓力的核心指標。