當(dāng)市場(chǎng)邏輯發(fā)生變化，投資人當(dāng)“因時(shí)而動(dòng)”

2月3日，全球股市大反彈，金銀期貨也出現(xiàn)了大幅反彈，日韓股市陽(yáng)包陰，225指數(shù)再創(chuàng)歷史新高。

似乎，似乎狂風(fēng)暴風(fēng)雨已經(jīng)過(guò)去，全球金融市場(chǎng)已經(jīng)風(fēng)平浪靜，投資人又可以回歸原來(lái)的市場(chǎng)炒作節(jié)奏。

從技術(shù)看，今天滬指最低4002，4000點(diǎn)的整數(shù)支撐已經(jīng)開(kāi)始發(fā)揮作用。

一切看上去這么完美，所以，問(wèn)題來(lái)了：牛市回來(lái)了嗎？

從全球看，一個(gè)潛在變量正在發(fā)生變化，如果這個(gè)變量真的變了，那么，投資者的樂(lè)觀情緒還需要收一收。那就是特朗普選擇了凱文·沃什作為美聯(lián)儲(chǔ)主席。此舉可能帶來(lái)全球資產(chǎn)價(jià)格邏輯的逆轉(zhuǎn)。

之前我談A股牛市邏輯，基于兩點(diǎn)：其一國(guó)內(nèi)政策好，其二國(guó)外外資流入，而外資流入是因?yàn)槿嗣駧派担嗣駧派凳且驗(yàn)槊涝H值。

同樣的，金銀銅鋁漲價(jià)、能源漲價(jià)、歐股日韓股市上漲等等，其實(shí)都基于這個(gè)美元貶值邏輯。

而如今如果有人告訴你，這個(gè)基本邏輯可能會(huì)有所松動(dòng)，那么是不是全球資產(chǎn)價(jià)值都將面臨價(jià)值重估？

凱文·沃什的政策思路簡(jiǎn)化為：縮表+降息+低通脹（強(qiáng)勢(shì)美元）。和之前市場(chǎng)預(yù)期的有些不同，和之前特朗普和鮑威爾之間糾葛不同，特朗普意外選擇了一個(gè)鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)主席。

對(duì)此，各方反應(yīng)都很詫異，如今有幾種說(shuō)法：

其一是說(shuō)凱文·沃什可能通不過(guò)議會(huì)表決；

其二是說(shuō)凱文·沃什可能已經(jīng)改變了他的政策態(tài)度，鷹派是過(guò)去，如今更溫和；

其三是說(shuō)凱文·沃什會(huì)向現(xiàn)狀妥協(xié)。

總之，大家都不相信凱文·沃什真的會(huì)動(dòng)刀子，搞緊縮。美國(guó)財(cái)政部要發(fā)國(guó)債，撒潑打滾的時(shí)候，凱文·沃什未必會(huì)“鐵板一塊”。

在凱文·沃什之前，無(wú)論是鮑威爾，耶倫，甚至是伯南克，都采取一種謹(jǐn)慎寬松的美元政策方向。他們和凱文·沃什最大的分歧點(diǎn)，就是要不要在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候搞量化寬松。

次貸危機(jī)的時(shí)候，凱文·沃什就和伯南克發(fā)生過(guò)沖突，凱文·沃什不同意第二次量化寬松，認(rèn)為會(huì)有后遺癥。

將凱文·沃什和其他美聯(lián)儲(chǔ)主席的觀點(diǎn)對(duì)照，羅列以下幾點(diǎn)：

1，保持強(qiáng)勢(shì)美元，而不是弱勢(shì)美元。

2，支持美國(guó)產(chǎn)業(yè)資本，而不是金融資本。

3，遏制通脹，而不是支持就業(yè)。

4，依賴AI帶來(lái)的生產(chǎn)效率提高，而不是依賴印鈔機(jī)。

5，保守降息+縮表，而不是直接降息，降息最終目標(biāo)利率3%-3.25%。

6，讓美元升值吸引產(chǎn)業(yè)回流，資本回流，而不是依賴印鈔機(jī)。

首先，凱文·沃什會(huì)不會(huì)這么干我們不知道，因?yàn)樗f(shuō)的和做的不一定一致。

但如果，凱文·沃什真的這么干，那么對(duì)美國(guó)國(guó)債和發(fā)展中國(guó)家的影響會(huì)非常大，強(qiáng)勢(shì)美元會(huì)讓美元重新回流美國(guó)尤其是美股，一些外匯儲(chǔ)備薄弱的發(fā)展中國(guó)家可能遭遇1997年亞洲金融風(fēng)波類(lèi)似的問(wèn)題。

還記得1997年發(fā)生了什么？索羅斯為首的華爾街巨鱷利用強(qiáng)勢(shì)美元周期做空泰銖，由于泰國(guó)美元儲(chǔ)備不足，泰國(guó)放棄固定匯率，放任泰銖貶值，泰國(guó)幾十年積累的國(guó)家財(cái)富被掠奪一空。

當(dāng)然，凱文·沃什的想法不容易實(shí)現(xiàn)，因?yàn)槿绻缆?lián)儲(chǔ)不買(mǎi)國(guó)債，中國(guó)日本也不買(mǎi)國(guó)債，美國(guó)國(guó)債賣(mài)給誰(shuí)？疊加特朗普的施壓，再加上上任要到5月份，所以，情況還沒(méi)有發(fā)生根本性變化。但關(guān)注還是需要的。而對(duì)于投資人，最好的應(yīng)對(duì)方法就是適時(shí)調(diào)整投資風(fēng)格。

亞洲金融危機(jī)有個(gè)結(jié)局，那就是危機(jī)末尾，華爾街投資人涌向韓國(guó)首爾，雅加達(dá)，曼谷，瘋狂的收購(gòu)當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)，由于貨幣貶值，這些地區(qū)資產(chǎn)價(jià)格非常便宜，有人甚至是整棟整棟的買(mǎi)樓。那時(shí)候，三星賣(mài)了一大堆子公司。歐美價(jià)值投資者在這輪危機(jī)中賺得盆滿缽滿。

所以，假如凱文·沃什真的這么做，那么投資人有兩個(gè)選擇：一個(gè)選擇是呆在A股，因?yàn)橹袊?guó)人民幣沒(méi)有貶值壓力，反倒會(huì)有升值，因?yàn)槲覀冎圃鞓I(yè)強(qiáng)，人民幣購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)于美元。

另一個(gè)選擇是準(zhǔn)備好現(xiàn)金，在海外某個(gè)地區(qū)出現(xiàn)金融波動(dòng)的時(shí)候，抄底，這將是一個(gè)巨大的商機(jī)。

今日A股的反彈原因，一個(gè)是昨天恐慌下跌后的超跌反彈，目前成交量仍未明顯放大的背景下，市場(chǎng)可能對(duì)短期反彈尚存顧慮。包括有色金屬，也是超跌反彈，如果黃金白銀期貨再創(chuàng)新高，則意味著市場(chǎng)對(duì)于凱文·沃什的顧慮消失。

相反，如果國(guó)際大宗商品繼續(xù)大幅調(diào)整，則保守型資金可能再次流向防御與低波動(dòng)資產(chǎn)。所以，反彈過(guò)后，在市場(chǎng)板塊風(fēng)格上，我還是建議大家轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，我們看到，最近貴州茅臺(tái)的股價(jià)已經(jīng)開(kāi)始起色，這是市場(chǎng)風(fēng)格切換的信號(hào)，感覺(jué)大資金在悄悄布局，有一種說(shuō)法供大家參考：如果科技股動(dòng)蕩，原來(lái)新股民看不上的消費(fèi)股可能得到避險(xiǎn)資金青睞：雖然消費(fèi)股不一定漲，但經(jīng)歷幾年的調(diào)整之后，已跌無(wú)可跌。

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呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書(shū)編號(hào)：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】