財聯社債市早參2月6日｜券商開年密集發債“補血”已超3100億；中財期貨做空白銀狂賺36億元？公司回應

債市要聞

【央行重啟14天期逆回購操作，規模3000億元】

中國央行昨日開展1185億元7天逆回購操作，投標量1185億元，中標量1185億元，操作利率為1.40%。數據顯示昨日有3540億元7天期逆回購到期。此外，中國央行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展了3000億元14天期逆回購操作。

【國開行香港分行澳門首筆政策性銀行公募債券在MOX上市】

國開行香港分行澳門首筆政策性銀行公募債券在中華（澳門）金融資產交易股份有限公司（簡稱“MOX”）成功上市。此筆債券上市共計總規模為55億元人民幣，其中，3年期專項債券票面利率為1.75%，規模為35億元人民幣；5年期專項債券票面利率為1.85%，規模為20億元人民幣，是于澳門發行的首只政策性銀行公募債券，也是國開行香港分行首次在澳門發行“一帶一路”及葡語國家和地區的專項債券。

【有期貨公司做空白銀狂賺36億元？公司回應】

據期貨日報，近期，白銀市場經歷一輪暴漲暴跌行情。2月5日，市場傳出一則“小作文”，大體意思是“中財期貨在價格暴跌前大規模做空，浮盈超過36億元”，引發了大家的關注。

從交易所公布的持倉數據來看，截至2月5日收盤，中財期貨公司席位在白銀期貨部分合約上的持賣單量仍處于全市場前列。中財期貨相關負責人在接受期貨日報記者采訪時表示，交易所公布的中財期貨席位在白銀期貨合約上的持倉數據及其變化，反映的是公司客戶在白銀期貨上的頭寸變動。他同時強調，公司始終堅持合規經營，致力于為客戶提供專業服務。

有行業人士表示，交易所公布的期貨公司席位持倉數據為該公司所有客戶持倉的匯總，單看某一期貨公司席位的持倉變動，并不具備決定性參考意義。

【上期所：調整銅、黃金、白銀等期貨相關合約漲跌停板幅度和交易保證金比例】

據上期所公告，經研究決定，自2026年2月9日（星期一）收盤結算時起，漲跌停板幅度和交易保證金比例調整如下：銅、鋁、鉛、鋅、氧化鋁期貨已上市合約的漲跌停板幅度調整為10%，套保持倉交易保證金比例調整為11%，一般持倉交易保證金比例調整為12%；鑄造鋁合金、線材、不銹鋼期貨已上市合約的漲跌停板幅度調整為8%，套保持倉交易保證金比例調整為9%，一般持倉交易保證金比例調整為10%；鎳、錫期貨已上市合約的漲跌停板幅度調整為12%，套保持倉交易保證金比例調整為13%，一般持倉交易保證金比例調整為14%；黃金期貨已上市合約的漲跌停板幅度調整為17%，套保持倉交易保證金比例調整為18%，一般持倉交易保證金比例調整為19%；白銀期貨已上市合約的漲跌停板幅度調整為20%，套保持倉交易保證金比例調整為21%，一般持倉交易保證金比例調整為22%。

【一年225家銀行“消失”，今年這些省級農商行將籌建，中小銀行“減量提質”加速】

開年后，地方金融機構改革的動作頻頻，多個省份公布省級農商行籌備進程。近年，中小銀行“減量提質”加速，數據顯示，2025年末，銀行業金融機構較“十三五”末減少534家，當年225家銀行“消失”。

財聯社據公開信息梳理，近年至少已有13個省份落地了省級農商行改革，包括浙江農商聯合銀行、遼寧農商銀行、山西農商聯合銀行、四川農商聯合銀行、廣西農商聯合銀行、海南農商銀行、河南農商銀行、江西農商聯合銀行、內蒙古農商銀行。2025年有7個省份落地升級農商行改革；下半年，吉林農商銀行、新疆農商銀行、貴州農商聯合銀行先后掛牌成立。

【融資租賃公司“退出潮”涌動，4352家被清退，艱難轉型進行時】

融資租賃行業正迎來前所未有的“退出潮”。隨著監管政策的加碼，融資租賃公司紛紛退出市場，行業出清的步伐明顯加快。

昨日，深圳市地方金融管理局發布公告，2025年1月至2026年1月底期間，深圳市有288家融資租賃公司通過注銷、吊銷、除名、變更名稱和經營范圍等方式退出融資租賃行業。

財聯社據相關渠道數據統計，2025年全國合計4352家融資租賃公司被清退，其中廣東省清退數量最多。可以觀察到，融資租賃行業整體面臨“艱難轉型”，正從規模擴張向質量競爭切換。

【融資規模已超3100億 券商開年密集發債“補血”】

2026年初，A股市場回暖帶動券商資本中介功能強化，行業迎來大規模債券融資潮。按起息日統計，2026年開年以來，46家券商共計發行了120只債券，總發行量逾3168億元，凈融資2227億元，同比增逾三倍。華泰證券、國泰海通證券居發債規模前兩位，中信證券、招商證券等頭部機構緊隨其后；部分券商同步推進境外融資，如廣發證券、華泰證券完成H股配售及可轉債發行，合計募資超160億港元，聚焦國際化與境外業務發展。專家指出，此輪融資潮是市場活躍、政策支持與低成本債券環境共同驅動的結果，呈現“規模躍升、結構精進、導向鮮明”特征，且頭部券商優勢顯著，中小券商面臨分化壓力。

【五家保險公司償付能力亮紅燈】

截至2025年四季度，57家人身險公司和77家財產險公司披露償付能力報告，其中5家不達標（華匯人壽、長生人壽、安華農險、前海財險、亞太財險），主要因核心/綜合償付能力充足率低于監管紅線（50%/100%）或風險綜合評級低于B類。華匯人壽連續15季度評級為C類，主因公司治理整改未完成；長生人壽綜合充足率僅79.7%，受利率下行導致準備金增提影響；三家財險公司均因公司治理問題被評C類。

【同比大增！1月四家消金公司“甩賣”超111億不良資產，有何特征？】

據界面新聞，1月共有4家頭部消金公司在銀登中心掛牌轉讓不良資產，未償本金規模達到73.2億元，較上年同期大幅增長505.6%；未償本息總額更是達到111.6億元，同比增長676.9%。呈現顯著“兩極分化”特征：招聯、中銀等轉讓長期逾期、損失類資產，回收難度大；馬上消金則轉讓逾期僅121天、99%為次級類的優質資產包，體現“早處置、早止損”新策略。

【地方債迎招標大日，發行超3000億元，供給擾動壓力仍存】

2月5日，全國6個省份集中發行39只地方債，規模達3083.4億元，創開年新高。其中，期限10年以上規模的占比近九成，更有10只共計1015.02億元的30年期超長地方債待發，市場對地方債的承接力度頗為關注。從發行結果來看，全場認購倍數普遍超15倍，部分達33.54倍，顯示市場承接良好。受多省上調發行計劃影響，2月地方債總供給或超1.2萬億元，尤以再融資專項債調整幅度最大。春節假期前超長債的壓力較為可控，但假期后2月末至3月初地方債供給對債市的擾動或加劇。

【江蘇省：融資平臺如期轉型退出任務艱巨，堅決防止國有企業異化為新的平臺】

江蘇省2025年預算執行情況與2026年預算草案的審查結果報告指出，預算執行和財政管理中還存在一些不容忽視的問題和困難，主要是：財政收入增長乏力，收入質量有待進一步提高；守牢“三保”底線和債務還本付息壓力加大，財政收支矛盾更加突出；部門預算執行率有待提高，財政資金使用效益仍需繼續提升；債務風險依然較大，融資平臺如期轉型退出任務艱巨等。上述問題和困難，要高度重視并認真研究，采取有效措施著力加以解決。加快融資平臺改革轉型和出清，加強平臺退后管理，決不能簡單“一退了之”，堅決防止國有企業異化為新的平臺。健全社會保險基金風險防控制度，確保基金運行平穩可持續。

【浙江省：推進存量資產證券化，支持各級交通投融資企業并購重組上市】

浙江省印發《關于深化鐵路、高速公路、機場投融資改革的若干意見》，其中提出，推進存量資產證券化。加快交通基礎設施領域不動產信托基金常態化發行，依規穩妥推進資產證券化，盤活存量資產，騰出融資空間，募集資金支持交通基礎設施補短板新項目，形成投資良性循環。鼓勵各級交通投融資主體通過稀釋股權等方式，降低經營性資產持股比例，提升投融資能力。推動投融資主體轉型發展。鼓勵各地依法注入優質資產，引入戰略投資者，做大做強一批交通投融資主體，優化財務結構，提升信用評級，全面提升市場化融資能力。支持各級交通投融資企業并購重組上市。

【江西省政府工作報告：2025年新退出政府融資平臺346家，今年將推動剩余融資平臺全部退出】

2026年江西省政府工作報告發布，其中提到，2025年重點領域風險總體可控，新退出政府融資平臺346家、超計劃19家，隱性債務累計化解超序時進度，所有縣（市、區）庫款保障水平都處于合理區間；2026年積極穩妥化解重點領域風險。積極有序化解地方政府債務風險，堅決遏制新增隱性債務；推動剩余地方政府融資平臺全部退出，強化資源資產注入和盤活利用，加快實體化、市場化、效益化轉型。

【貴金屬市場拋售風暴再度來襲 現貨黃金一度失守4800美元/盎司】

貴金屬市場拋售風暴再度來襲。國際市場方面，現貨白銀一度跌超20%，失守71美元/盎司；現貨黃金一度跌近4%失守4800美元/盎司關口，現貨鉑金、現貨鈀金同步大幅下挫。國內商品期市日盤收盤，滬銀跌近11%，夜盤則進一步下跌約10%；鉑金收盤跌近8%。

【英鎊跳水！英國央行年內首次議息會議按兵不動，英國國債上漲】

英國央行于5日宣布維持基準利率在3.75%不變，為2025年首次利率決議，投票結果為5:4，反映政策分歧。盡管通脹自4月起預計回落至接近2%目標，但2025年12月CPI仍達3.4%，高于預期；疊加經濟增長動能偏弱、就業市場降溫及財政空間受限（公共債務近GDP的100%），央行選擇觀望以平衡控通脹與穩經濟。市場反應明顯：英鎊短線跳水，英債收益率下行，富時100下跌。分析指出，薪資黏性、服務業通脹及美國貿易政策不確定性構成主要上行風險，降息時點可能推遲；NIESR預測2026年GDP增長1.4%，韌性依賴財政支持，但外部風險與內部結構性壓力持續制約政策空間。

【日本國債價格午后上漲，此前30年期國債拍賣需求強勁】

日本國債價格周四上漲，此前備受關注的30年期國債標售需求強勁。瑞穗證券策略師在標售前報告中指出，相較于一個月前的上次標售，此次收益率"明顯"較高，可能吸引買家。

標售結果公布約15分鐘后，10年期日債期貨上漲0.11日元至131.68。10年期日債收益率下跌1個基點至2.235%，早盤收盤持平。30年期日債收益率早盤收盤報3.62%。

【美國1月ADP就業增加2.2萬人不及預期，顯示勞動力市場繼續放緩】

ADP報告顯示，1月私營部門就業人數增長低于經濟學家的預期，顯示年初勞動力市場繼續放緩。 當地時間2月4日，根據ADP Research Institute和斯坦福數字經濟實驗室的數據，美國1月私營部門就業人數增加了2.2萬人，經濟學家預期為4.5萬人；12月的增幅修正后為3.7萬人。

公開市場：

央行公告稱，2月5日以固定利率、數量招標方式開展了1185億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1185億元，中標量1185億元。同時，以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展了3000億元14天期逆回購操作。數據顯示，當日3540億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放645億元。

信用債事件

■ST起步：2025年度預計虧損1.28億元至1.78億元，凈資產下滑疊加退市風險警示；

■花樣年：間接控股股東境外債務重組計劃會議將于2026年2月20日召開；

■紅豆股份：控股股東紅豆集團86032.3萬股被司法凍結，占公司總股本37.55%；

■西部證券：累計新增借款超過上年末凈資產20%；

■“21鳩江債/21鳩江建投債”：擬于3月5日召開持有人會議，審議提前兌付議案；

■美團：擬7.17億美元收購叮咚；

■聯昌銀行：擬發行年內首期2Y熊貓債，預計定價1.9%-2.1%區間；

■普洛斯：5億增發美元債定價101.586，收益率8.95%；

■“20中南建設MTN002”持有人會議：擬將本金兌付再次展期6個月或12個月；

■恒安國際集團：擬發行20億元熊貓科創債，募資用于償還公司及下屬公司有息債務。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

周四，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.06BP報1.3191%，7天期下行0.95BP報1.4821%，14天期上行2.1BP報1.6124%，創逾一個月新高。

Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行0.1BP報1.319%；7天期下行0.9BP報1.464%；14天期上行3.1BP報1.614%；1個月期上行0.05BP報1.5505%。

銀行間回購定盤利率表現分化。FR001跌1.0個基點報1.41%；FR007漲1.0個基點報1.57%；FR014持平報1.63%。

銀銀間回購定盤利率多數持平。FDR001持平報1.32%；FDR007持平報1.5%；FDR014漲4.0個基點報1.61%。

【利率債|央行重啟14天逆回購，30年期國債收益率下行1BP】

周四，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.38%報112.17元，10年期主力合約漲0.08%報108.32元，5年期主力合約漲0.07%報105.91元，2年期主力合約漲0.04%報102.434元。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率下行0.45bp報1.8085%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.95bp報2.2415%，10年期國開活躍券250215收益率下行1.19bp報1.947%。

業內人士指出，央行通過14天逆回購開始投放跨年流動性，市場對資金面的擔憂較低，整體流動性環境較為充裕。盤中A股跳水，債市一度漲幅擴大，但整體拉升幅度有限，延續近期不強不弱、窄幅震蕩的局面。臨近春節，市場缺乏新增線索，波動可能趨于平淡。

【信用債|信用債收益率多數下行，全天總成交金額1237億元】

周四，信用債收益率多數下行，信用利差多數走闊，全天總成交金額1237億元。財政部擬2月6日續發行320億元30年期、1200億元1年期記賬式國債。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.06個基點報1.6896%；3年期收益率下行0.36個基點報1.8453%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.05個基點報1.702%；3年期收益率下行0個基點報1.8635%。

漲幅超2%的信用債共1只，“24蜀道投資MTN006B”漲4.02%，成交5284.22萬元。

跌幅超2%的信用債共6只，“20雨經01”、“20天源債”、“21壽城01”跌幅居前，分別跌3.29%、2.74%、2.7%，分別成交41.1萬元、81萬元、62萬元。

高收益債：共173只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN001”、“23產融08”、“23產融10”收益率居前，分別為584.84%、20.51%、17.46%，分別成交435.96萬元、18.1萬元、270.75萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數下跌，英國10年期國債收益率漲1.3個基點報4.558%】

周四，歐債收益率多數下跌，英國10年期國債收益率漲1.3個基點報4.558%，法國10年期國債收益率跌0.2個基點報3.444%，德國10年期國債收益率跌1.7個基點報2.841%，意大利10年期國債收益率持平報3.467%，西班牙10年期國債收益率跌0.9個基點報3.219%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌9.04個基點報3.457%】

周四，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌9.04個基點報3.457%，3年期美債收益率跌10.73個基點報3.522%，5年期美債收益率跌10.58個基點報3.719%，10年期美債收益率跌9.34個基點報4.180%，30年期美債收益率跌7.52個基點報4.842%。

（財聯社FICC）