信維通信，掐住商業(yè)航天命脈！

商業(yè)航天，規(guī)模化加速！

2026年開始，“商業(yè)航天”的字眼就沒離開過大眾視線。1月22日，藍箭航天IPO進入問詢期；1月24日，中科宇航火速完成IPO輔導驗收；天兵科技、星河動力、星際榮耀也在一步步走向資本舞臺中央。

由民營航天企業(yè)帶動的這場“航天戰(zhàn)爭”正加速推動行業(yè)邁向規(guī)模化，這不僅是幾家民營火箭商的勝利，更是眾多航天零部件企業(yè)等待已久的發(fā)展契機。

這其中，信維通信就憑借“4年的北美大客戶獨供”經(jīng)驗一舉突出重圍，成為業(yè)內(nèi)談資。

然而，當我們把視線轉回到業(yè)績端，它的評價風向似乎又發(fā)生了變化。

2025年前三季度，公司營收僅同比微增1.07%至64.62億元，凈利潤直接同比下降8.77%至4.86億元，明顯的增收不增利。

如此一“正”一“負”的情況下，信維通信的未來將走向何方呢？

曾經(jīng)的消費電子標桿

一開始，信維通信是靠手機天線業(yè)務起家的。1989年，創(chuàng)始人彭浩從湖南南下深圳創(chuàng)業(yè)，經(jīng)過多方調(diào)研，他選擇了手機天線這一“國產(chǎn)空白”市場。

要知道，當時國內(nèi)科技市場整體都處于“組裝”階段、技術水平較低。而天線并不是標準件產(chǎn)品，對柔性定制化的要求較高，伴隨移動通信終端的設計周期越來越短，天線生產(chǎn)商的研發(fā)時間也被進一步壓縮。

這就需要天線生產(chǎn)商時刻關注技術路線變化，及時做出產(chǎn)品調(diào)整。也因此，那時的天線產(chǎn)品基本由國外供應，信維通信是國內(nèi)率先突破國際技術壟斷的企業(yè)之一。

2008年，伴隨技術核心于偉的加入，信維通信成功拿下“寬頻帶多回路移動終端天線技術”專利，與國際巨頭在世界舞臺上同臺競技。

借此，信維通信拿下了華為、三星等巨頭的訂單，并成功在一年后登陸資本市場，創(chuàng)下最短上市記錄之一。

至此，信維通信的“傳奇之路”才剛剛開始。

巨量資本的注入讓信維通信有了做大做強的底氣。2012年，公司直接收購了全球最大的天線供應商英資萊爾德（北京）分公司，以此為跳板與國際一流移動終端客戶搭上線。產(chǎn)能方面，公司也在積極擴建新的LDS天線項目，設計年產(chǎn)能近億只。

秉持著技術立企的原則，信維通信在并購擴張的同時也沒有忘記精進自身實力。2012年，公司的研發(fā)費用率高達11.44%，不僅通過了CNAS國家認證，還在沖擊國際市場，向認可度更高的CTIA認證進發(fā)。

或許正是在技術與產(chǎn)能的雙重加持下，信維通信成功抓住了早期的一輪消費電子紅利。

2013年，智能手機普及率加速上升，出貨量首次超過10億臺，再加上智能手機的天線用量基本是傳統(tǒng)手機的2-5倍，單機價值量明顯提升。

如此“量價齊升”的邏輯下，公司營收規(guī)模從2013年的3.52億擴張至2018年的47.07億，年復合增長率高達67.9%，直接刷新了歷史記錄。

然而，好景不長，2019年，伴隨智能手機出貨量增速趨于平穩(wěn)，公司營收增速直接降低至個位數(shù)，急需新的業(yè)務曲線來“補血”。

如今的商業(yè)航天新星

天線不僅是手機的重要零部件，更是衛(wèi)星的“耳朵”和“嘴巴”，它是衛(wèi)星與地面、衛(wèi)星與衛(wèi)星之間數(shù)據(jù)傳輸?shù)奈ㄒ煌ǖ溃阅芊€(wěn)定的衛(wèi)星天線是市場爭搶的重點。

在多年研發(fā)助力下，信維通信在天線行業(yè)的地位早已不是一個簡單“生產(chǎn)制造商”。2021年開始，其重點研發(fā)項目中就加入了“LCP材料”的字眼。

考慮到分子結構的特殊性，LCP材料在傳輸速率、損耗以及防潮性等方面都比MPI、PI等競品要強，由此成為衛(wèi)星天線制備最理想的材料。

信維通信不斷深化天線全產(chǎn)業(yè)鏈布局，已形成了“LCP材料→LCP模組”的研發(fā)制備能力。2025年上半年，信維通信除了與商業(yè)航天現(xiàn)有客戶保持“獨供關系”外，還進一步拓展了另一大客戶，預計2025年下半年實現(xiàn)批量供貨。

從近期的信息披露來看，衛(wèi)星天線的未來市場空間不會小。據(jù)預測，2023年-2032年期間，全球將發(fā)射2.5萬顆衛(wèi)星，單顆衛(wèi)星的天線用量就可能達6-8條甚至更多。

而信維通信有獨供北美大客戶的經(jīng)驗在，在擴充其他商業(yè)航天大客戶上相信也會有更多優(yōu)勢。

雖然目前為止，信維通信的營收結構中沒有明確將衛(wèi)星天線與手機天線業(yè)務分開核算，我們無法據(jù)此估計其商業(yè)航天訂單情況，但利潤率上的提升是肉眼可見的。

歷史上，信維通信的綜合毛利率有一輪較大的波動，從巔峰時期的年均35%降低到2021年19.17%，切入商業(yè)航天市場后又有了一次明顯回暖。

尤其是2025年以來，其第一季度的毛利率還只有19.47%，第三季度就增長到了25.45%，環(huán)比已經(jīng)有了較大改善。

并且，信維通信自身對未來發(fā)展也是相當有信心的，這從其擴產(chǎn)節(jié)奏就能看出來。

2023年-2025年前三季度，信維通信在建工程數(shù)額分別同比增長109.9%、75.48%、70.18%至4.99億、8.75億、10.12億，主要就聚焦在廠房建設上，為之后的產(chǎn)能擴張做準備。

可見，商業(yè)航天的加入雖還未徹底讓信維通信的業(yè)績重回巔峰，但從利潤率變化以及公司反應上都能看出其想象空間之大。

未來的全平臺技術專家

由于天線行業(yè)特有的“重資產(chǎn)”屬性，信維通信的現(xiàn)金流狀況一直都比較緊張。

2025年上半年，信維通信固定資產(chǎn)總額26.33億元，占總資產(chǎn)的比重達20.4%，比同做天線的碩貝德還要高4個百分點。

其中，生產(chǎn)、測試以及運輸設備占比就超70%。這說明，公司的業(yè)務需要不斷購買以及更換設備才能進行，資本支出也將長期處于較高水平。

2024年，信維通信資本支出總額高達10.85億元，當年的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額也才10.76億，直接加劇了公司自由現(xiàn)金流的緊張。2025年前三季度，其自由現(xiàn)金流情況雖有所回暖，但仍處于比較緊張的狀態(tài)。

再加上，信維通信一直以來的原則就是“技術立企”，2020年-2025年前三季度，公司平均研發(fā)費用率高達8%。

也就是說，不論當年業(yè)績?nèi)绾危径家贸?億多資金用于研發(fā)。可想而知，公司每年的現(xiàn)金流量也難以對自由現(xiàn)金流形成較大的助力，進一步加劇了其現(xiàn)金流緊張。

當然，信維通信的高研發(fā)并不是在“做無用功”，除了將天線業(yè)務打進商業(yè)航天市場，它也一直在嘗試新的出路。

最典型的一個就是智能汽車。2025年上半年，信維通信成功拿下了多項核心供應商資質(zhì)，并積極加深與Tier1供應商的合作，車載雷達、大功率無線充電模塊、USB Hub及定制化線束、連接器等核心產(chǎn)品研發(fā)都取得了顯著進展。

公司在2025年半年報中直言，預計未來2-3年內(nèi)智能汽車業(yè)務將為公司成長提供有力支撐。

除此之外，2025年11月，信維通信還與越疆科技達成戰(zhàn)略合作，此舉或將助力公司射頻相關業(yè)務切入到機器人領域，為其儲備新的業(yè)績成長曲線。

總結

20多年來，信維通信一直在“技術立企”的原則下頑強生長，早期的消費電子紅利讓其成功斬獲一波關注。

之后，伴隨消費電子用天線需求的平穩(wěn)增長，公司又及時綁定商業(yè)航天領域的大客戶，走在了時代前沿。接下來，信維通信還將繼續(xù)沖擊智能汽車、機器人市場，開啟新的征程。

盡管新業(yè)務的業(yè)績落地周期不一，但信維通信一直在努力讓自己更好。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。