港灣周評|股價大跌、接連被立案調查，倍輕松一點不輕松

《港灣商業觀察》李鐳

消費者較為熟悉的智能便攜按摩器倍輕松（688793.SH），最近可是一點不輕松：一方面實控人因涉嫌操縱證券市場被證監會調查；另一方面2025年的業績也出現了巨額虧損。

2月5日，倍輕松發布公告稱，于2026年2月4日收到中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）對實際控制人馬學軍先生下發的《立案告知書》（編號：證監立案字0382026021號），因其涉嫌操縱證券市場，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，中國證監會決定對其立案。

本次調查事項系對馬學軍個人的調查，不會對公司的日常運營造成重大影響，其本人仍在公司正常履職。馬學軍將積極配合中國證監會的相關工作，并嚴格按照相關法律法規和監管要求及時履行信息披露義務。目前公司各項經營活動和業務均正常開展。

公開資料顯示，馬學軍，男，1971年4月出生，中國國籍，無境外永久居留權，高中學歷。自2001年8月起擔任深圳市倍輕松科技股份有限公司董事長、總經理，為公司創始人及實際控制人。天眼查顯示，作為倍輕松的第一大股東，馬學軍目前持股比例為37.51%。

看起來，馬學軍的被立案調查與倍輕松無關，但涉嫌操縱證券市場是否就是倍輕松，還待進一步調查結果。從股價走勢來看，2025年6月中旬至今，倍輕松股價跌幅在四成左右。

事實上，馬學軍與倍輕松僅僅在一個多月前就被調查。

2025年12月26日，倍輕松發布了關于收到中國證券監督管理委員會立案告知書的公告。公告稱，公司收到中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）下發的《立案告知書》（編號：證監立案字007202528號），以及對實際控制人馬學軍下發的《立案告知書》（編號：證監立案字007202529號），因公司及實際控制人馬學軍涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，中國證監會決定對公司及實際控制人馬學軍立案。

有市場人士分析，一兩個月的時間，公司及實控人接連被立案調查，不管是信息披露違規，還是涉嫌操縱證券市場，都說明倍輕松在合規層面存在不小問題。公司早在2021年7月就掛牌上市，四五年后仍出現這些問題，一定程度上說明公司此前并不重視合規。

屋漏偏逢連夜雨。倍輕松的業績也相當不佳。

公司稱，經財務部門初步測算，預計2025年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期（法定披露數據）相比，將出現虧損，預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.05億元到-8400萬元，預計歸屬于母公司所有者扣除非經常性損益后的凈利潤為-9200萬元到-7100萬元。

倘若該數據準確的話，意味著倍輕松2025年同比虧損翻倍加劇，其虧損幅度在歷年中也僅次于2022年。

2025年前三季度，倍輕松實現營收5.515億元，同比下滑34.07%；歸母凈利潤-6563萬元，同比下滑600.98%。

國信證券在三季度后的研報指出，受消費環境及線上競爭影響，公司產品定位高端受到一定影響。公司通過調整渠道結構、創新業務模式、加速新品迭代等方式，積極打造新的增長點，期待后續公司變革成效的釋放。

國信證券指出，2025年以來公司傳統線上及線下直營門店收入有所承壓，公司積極探索新的增長點。2024年起，公司開始將線下直營店面從純銷售產品形態轉變為“科技產品+速效按摩”的新模式，并于2025年二季度推出“輕松一刻”健康管理品牌，門店以“智能設備+人工手法+艾灸理療”形成三位一體的按摩服務體系，并輔以公司產品銷售，極大提升門店客流。截至10月底，公司已在全國建成15家“輕松一刻”門店，涵蓋深圳、廣州等地區，并預計下半年將加速門店開拓。美團及艾瑞咨詢《2024年按摩足療行業白皮書》顯示，2024年我國按摩足療行業用戶超2億人，按摩作為快節奏生活下放松保健的剛需，有望為公司帶來新的業務增長點。

從便捷按摩器往汽車領域蔓延，或許是倍輕松押注的“新模式”。

在2025年12月初的投資者交流活動上，公司表示，目前主要聚焦后裝精品按摩產品的深度開發，包括基于現有硬件按摩產品的生態互聯產品、車載場景下多功能按摩產品的定向開發等。目前已通過比亞迪供應商資質審核并達成深度合作；與奇瑞集團達成2026年度戰略合作協議，后續推進具體項目落地；同時正與多家頭部車企保持深度溝通，持續擴大相關業務市場份額。（港灣財經出品）