頭部藥企，版圖擴張

中 醫 行 業 的 良 心 和 大 腦

■來源 |賽柏藍

華潤東阿阿膠也開始接連買公司了。

東阿阿膠收購東豐馬記藥業70%股權

企查查信息顯示，1月27日，東阿阿膠股份有限公司（以下簡稱“東阿阿膠”）認繳出資3500萬，拿下東豐馬記藥業有限公司（以下簡稱“東豐馬記藥業”）70%股權，成為其控股股東，原股東東豐城市發展投資（集團）有限公司持股比例降至30%。

隨著這一交易落定，東豐馬記藥業管理層也快速迎來大換血。

東豐馬記藥業原董事長李梓毓退出，僅保留董事職務，接替者系東阿阿膠副總裁李國正。李國正早年在華潤三九積累了豐富的銷售與品牌管理經驗，后轉戰東阿阿膠出任OTC事業部總經理等要職。2025年9月，其又被聘任為東阿阿膠副總裁，出生于1988年的李國正的這次履新，被業內視為東阿阿膠加速推進品牌年輕化的關鍵一步。

東豐馬記藥業新總經理焦龍輝和董事楊思強，則均來自華潤東阿阿膠春天（鐵嶺）藥業有限公司（以下簡稱“東阿阿膠春天”），這一人事安排源于雙方早有的深度業務綁定。

東阿阿膠春天主要從事鹿膠相關產品生產和銷售，“皇家圍場1619”正是其在2023年所提出的品牌。目前，該品牌已陸續推出健腦補腎口服液、龜鹿二仙口服液、海龍膠口服液、健腦補腎丸及鹿膠糕等系列產品。這也是東阿阿膠在深耕阿膠主業，布局女性市場之外，在男士滋補健康新賽道的重要開拓。

而這個東豐馬記藥業正是“皇家圍場1619”品牌建設的關鍵一環，主要負責承接其鹿茸深加工項目，該項目2024年10月正式開工建設，歷時一年多，今年1月開始投產。

反觀東豐馬記藥業原股東東豐城市發展投資，目前正深陷訴訟泥潭，且被限制了高消費。相比之下，東阿阿膠的入主無疑為企業的穩定發展提供了更強保障。

早在去年12月下旬，東阿阿膠董事長程杰和東阿阿膠研發團隊先后來到東豐縣，就推動梅花鹿產業高質量發展進行調研。高層的頻頻動作，反映出東阿阿膠對這塊業務的重視，而如今選擇入主，正是看中了“皇家圍場 1619”品牌業績逐年上升的良好勢頭和未來潛力。

“皇家圍場1619”品牌2023年推出后，東阿阿膠其他藥品及保健品板塊營收迎來26.19%的增速。據了解，東豐馬記藥業鹿茸深加工項目投產后，年可加工鹿茸20噸、中藥飲片30噸，年營業收入可達2.8億元，這將為東阿阿膠該板塊營收增長注入更大動能。

華潤系頻繁“掃貨” 補齊戰略版圖

如果說華潤早年收購東阿阿膠、華潤江中、昆藥集團更多是為了跑馬圈地，做大規模，那么如今這些旗下子公司頻頻出手收購，則更多呈現出聚焦主業的深度整合趨勢。

這種收購邏輯與國家層面的導向高度契合。在近日2025年國資央企高質量發展情況新聞發布會上，談及后續中央企業在推進重組整合、產業布局優化方面的重點時，國務院國資委企業改革局局長林慶苗表示，支持創新能力強的企業作為主體，開展同類業務橫向整合、產業鏈上下游縱向整合，減少行業內卷就是一項重點工作。

就連昔日鮮少有收購動作的東阿阿膠，如今也一改常態，近一年內連續拿下三家公司。

東阿阿膠除收購東豐馬記藥業外，在滋補賽道，2025年11月還收購了內蒙古阿拉善蓯蓉集團有限責任公司80%股權。

若從產品方面看，東阿阿膠此番接連收購動作更像是未雨綢繆，盡管其阿膠系列毛利率近年保持在70%以上，帶來了業績的連年增長，但產品終有生命周期，前車之鑒便是華潤江中的健胃消食片。

還有一個隱憂就是阿膠的原材料毛驢緊缺，受驢存欄量下滑影響，驢皮價格持續上漲。這點從東阿阿膠2025年上半年財報中能夠看出，毛驢養殖及貿易板塊營收同比下降了9.27%。

兩家公司的收購，表明了東阿阿膠進一步加碼男性滋補賽道，拓展第二增長曲線的決心。當然，東阿阿膠在男性滋補賽道的布局也遠不止產品銷售，就東豐馬記藥業所在東豐縣而言，東阿阿膠斥資4.5億元打造皇家鹿苑風景區，意圖延伸至“中藥+文旅”。

而被收購方無論是阿拉善的肉蓯蓉，還是東豐縣的梅花鹿，皆是當地政府重點扶持的具有道地性的特色產業。如東豐梅花鹿飼養量達29.9萬只，涉鹿總產值90億元；阿拉善肉蓯蓉全產業鏈產值也將突破25億元。對于東阿阿膠而言，入主這些企業也能快速實現資源的高效互補。

東阿阿膠的擴張版圖也并未局限于國內，其2025年還收購了華潤醫藥貿易(香港)有限公司100%股權，旨在開拓海外市場，尋求新的增量。

除東阿阿膠外，華潤系其他公司也在通過戰略補位式的收購尋找新機會。

面對2025年前三季度OTC業務營收同比下降10.65%的壓力，2025年華潤江中也擬以7078萬元收購安徽省精誠徽藥藥業70%股權，強化OTC業務。精誠徽藥的核心OTC產品腦力靜、六味地黃口服液等不僅占據了國內滋補市場，更遠銷中東、非洲、等40多個國家和地區。若后續收購順利，可補充華潤江中海外市場。

在醫藥流通環節，華潤醫藥商業在2025年通過對浙江震元醫藥的增資一舉獲得其51%股權。浙江震元在全國醫藥批發行業和浙江當地上市企業中同樣表現不俗——在2024年藥品批發企業主營業務收入百強榜中位列第41；在2025年上半年浙江省726家A股上市公司中排名364。

地方國企與央企的強強聯手，不僅進一步鞏固了華潤商業在區域市場的優勢，也符合醫藥流通行業集中度持續提升的大趨勢。數據顯示，截至2024年，前5大和前10大全國性藥品批發企業的市場份額，已分別從2020年的46.6%和55.2%提升至51.2%和59.4%。

當然，華潤系在一路買買買的同時，近期也在同步進行高效的內部資源整合，兩者均指向一個目標，即保持業績的持續增長。

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