巨虧1800億，Stellantis危機下的中國雙面局

日前，Stellantis集團宣布對其電動汽車戰略進行重大調整，并同步披露將計提高達222億歐元（約合260億美元，折合人民幣約1804億元）的非現金資產減值損失。這一規模遠超市場此前普遍預期的20億歐元，超出逾十倍。

公司同步發布的2025年全年業績預警顯示，僅下半年就可能虧損190億至210億歐元（約合人民幣1550億至1720億元）。頗具反差意味的是，Stellantis這半年的賬面損失，已超過自成立以來累計虧損總額。

蔚來汽車

為快速止血，Stellantis已開始剝離非核心電動資產。例如，公司將其在加拿大電池合資企業NextStar Energy中持有的49%股權，以極低的價格回售給LG新能源。

這一系列收縮動作釋放出明確信號：Stellantis正從“全面押注電動”轉向“務實求生”。而在這場戰略大轉向中，其在中國的兩個合作伙伴，技術合作方與傳統合資方神龍汽車或將迎來截然不同的命運。

零跑汽車

零跑是重要變量

Stellantis深陷電動化泥潭，2025年下半年預虧超200億歐元，暴露出其技術路線與市場脫節的致命傷。首席執行官安東尼奧·菲洛薩在聲明中表示，公司此前高估了能源轉型的推進速度，導致產品布局偏離了消費者的實際需求、消費能力與市場意愿。

這場危機逼得它重新梳理與中國伙伴的關系。與零跑的合作，被推到了救命的關鍵位置。而舊的合資模式的老路正在迅速失血。

2023年，Stellantis用了15億歐元拿下后者21%股份，又合資成立“零跑國際”，由Stellantis控股51%，專門負責把零跑的車賣到中國市場以外的地方。雙方的分工是，零跑汽車負責技術，Stellantis提供渠道和制造。零跑的LEAP 3.0架構、CTC電池底盤一體化、800V高壓平臺，加上單車成本壓到10萬元左右，和Stellantis手握全球1700多個銷售網點和成熟的本地化制造能力，正好形成互補。

效果是明顯的。2025年第三季度，零跑在歐洲銷量同比大增。盡管基數尚小，但渠道快速起量已成事實。

Stellantis財務收緊，其正面影響是，公司對零跑的技術依賴進一步加深。面對自身電動平臺研發滯后、成本高企的困境，零跑的低成本、高集成度技術方案成為其快速補短板的關鍵路徑。這或將促使Stellantis更大力度地推進與零跑的合作，甚至可能擴大零跑技術在其歐洲車型中的應用范圍。

然而，這種合作也存在一定的風險。Stellantis若因財務壓力大幅收縮海外投入，比如像處理加拿大電池合資企業NextStar Energy那樣以象征性價格剝離資產，那么原定在西班牙等地投產的零跑車型就可能擱淺，直接打亂其全球交付節奏。更現實的風險是，Stellantis為壓縮成本，可能要求零跑開放更多底層代碼或降低技術授權門檻，從而打破當前“技術由零跑掌控、渠道由Stellantis主導”的平衡。

正因如此，Stellantis越是深陷泥潭，就越依賴零跑現成的成熟方案來止血，這反而抬高了零跑在其短期戰略中的地位。

中國市場收縮

在廣汽菲克破產、PSA解散之后，神龍成了Stellantis在中國僅剩的合資企業。可這最后的“獨苗”日子并不好過：2024年全年銷量不到7萬輛，相比2015年高峰時期縮水九成以上；2025年上半年零售量甚至不足2.9萬輛。曾經年銷幾十萬輛的法系車，如今月銷常常徘徊在幾千臺。

面對這種局面，Stellantis的態度是不在中國市場投建新的電動車產能。最新動作顯示，他們打算把基于零跑技術開發的新車放到西班牙工廠生產，再出口到全球市場。

但這不代表Stellantis要收緊和東風的關系。雙方正就一項潛在合作進行探討，計劃基于/平臺開發電動，但尚未官宣。有媒體報道，三電系統由中方負責，底盤調校交給法方。這種安排既避開了Stellantis在電動化上的短板，又保留了Jeep品牌的核心調性。從這里也能看出，在電動越野這類高門檻細分領域，手里確實還有能打的牌。

嵐圖

猛士

Jeep

東風汽車

更關鍵的是，東風汽車是中央直管的大型國企，扎根湖北幾十年，牽涉大量就業、地方經濟和供應鏈穩定。若Stellantis放棄神龍汽車，不僅面臨地方政策阻力，還可能影響其在中國市場的零部件采購穩定性。

所以，Stellantis現在的對華策略其實是兩條線并行：一邊通過零跑國際主攻海外市場，另一邊維持與東風汽車最低限度的合作，守住基本盤。前段時間，公司高管頻繁去武漢，更多的目的是為了穩住關系、爭取政策支持。

至此，東風汽車憑借其本土新能源平臺能力與國資背景，在特定項目（如電動越野）中保留合作價值，只是，這種合作早已不是過去那種全面戰略伙伴關系。

這一點還需要正視。

百姓評車

222億歐元的減值、半年超1500億元人民幣的虧損，這是一記響亮的警鐘。它告訴行業，電動化不是靠口號和規劃就能落地的，脫離市場節奏的激進，終將付出慘痛代價。

在這場調整中，它與中國伙伴的關系也正在重構。至于說具體會發生哪些變化，我們拭目以待。