浙江
2月10日收盤，集運(yùn)歐線主力合約下跌4.57%，收于1179.0點(diǎn)。集運(yùn)歐線短期下行壓力未消，主要來源于供需錯配、地緣風(fēng)險(xiǎn)計(jì)價(jià)修正及成本支撐弱化三大核心影響因素。
首先，關(guān)鍵船公司航線調(diào)整計(jì)劃動搖避險(xiǎn)溢價(jià)基礎(chǔ)，引發(fā)運(yùn)輸成本下降預(yù)期。全球航運(yùn)巨頭馬士基宣布自2026年2月中旬起對ME11航線實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整，計(jì)劃通過紅海和蘇伊士運(yùn)河過渡，并可能在后續(xù)階段調(diào)整AE12和AE15服務(wù)恢復(fù)紅海通行。這一明確復(fù)航時間表向市場傳遞了地緣緊張局勢趨緩的確定性信號，導(dǎo)致期貨價(jià)格重心下移。
與此同時，春節(jié)季節(jié)性需求真空與供給高位形成尖銳矛盾，即期運(yùn)價(jià)加速回落加重盤面壓力。當(dāng)前正值農(nóng)歷春節(jié)前最后一周，主要港口節(jié)前出口攬貨已基本結(jié)束，貨量呈現(xiàn)斷崖式下滑，但全球集裝箱船隊(duì)運(yùn)力持續(xù)擴(kuò)張，供需失衡。馬土基CEO在近期聲明中明確指出，2026年即將投入市場的新型集裝箱船將給運(yùn)費(fèi)帶來持續(xù)壓力。
盡管地中海航運(yùn)、達(dá)飛輪船等頭部企業(yè)宣布3月漲價(jià)函(目標(biāo)3000-3100美元/FEU)，但市場跟漲動力嚴(yán)重不足。根據(jù)上海東亞期貨監(jiān)測，已有船公司對3月首周報(bào)出與2月下半月持平甚至更低的價(jià)格，這種遠(yuǎn)期漲價(jià)函難以落地的現(xiàn)實(shí)，徹底粉碎了多頭對節(jié)后運(yùn)價(jià)反彈的期待。
【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】
中信期貨：3月運(yùn)價(jià)落地成色將成關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)監(jiān)測顯示，目前船司宣漲后的實(shí)際訂艙價(jià)仍低于目標(biāo)水平300-500美元/FEU，且光伏等節(jié)后主力出口貨類尚未出現(xiàn)搶運(yùn)跡象。若3月初實(shí)際開艙價(jià)無法站穩(wěn)2500美元大柜關(guān)口，期貨盤面存在進(jìn)一步下探至1100點(diǎn)區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者重點(diǎn)跟蹤龍頭船司的艙位利用率數(shù)據(jù)。
廣州期貨：根據(jù)運(yùn)力模型測算，即便考慮紅海繞行導(dǎo)致的運(yùn)力損耗(約當(dāng)9-12%的有效運(yùn)力縮減)，當(dāng)前歐線實(shí)際部署運(yùn)力仍同比高出3.2個百分點(diǎn)。疊加2026年Q2預(yù)計(jì)新增41萬TEU運(yùn)力(克拉克森數(shù)據(jù))，而同期貨量增速受歐洲經(jīng)濟(jì)衰退拖累可能不足1%，供需剪刀差將持續(xù)擴(kuò)大，中期維持逢高沽空策略。
東亞期貨：馬士基的復(fù)航方案需滿足四大條件。行業(yè)協(xié)會安全評估通過、戰(zhàn)爭險(xiǎn)保費(fèi)回調(diào)至合理區(qū)間、核心客戶認(rèn)可航行安全性、回調(diào)至合理區(qū)間、核心客戶認(rèn)可航行安全性、航運(yùn)聯(lián)盟內(nèi)部調(diào)度協(xié)調(diào)。目前四大條件僅達(dá)成部分，若其他船司效仿復(fù)航(如達(dá)飛已表態(tài)評估蘇伊士通航可能)，繞行形成的“運(yùn)力緩沖墊”將迅速消失，屆時現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)可能單周暴跌20%以上。建議投資者建立波動率對沖頭寸，防范事件驅(qū)動型破位風(fēng)險(xiǎn)。
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