花花公子，出售中國業務50%股權

原“中國私募股權投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

買方總部位于上海。

近日，花花公子母公司PLBY Group發布公告稱，其已與UTG集團（United Trademark Group）就出售其中國業務50%股權簽署最終協議，交易總價值為1.22億美元（折合人民幣超過8億元）。

交易完成后，UTG將全面管理花花公子在中國大陸、香港及澳門地區的業務運營。UTG曾是花花公子品牌在中國大陸地區的獨家總代理，也是該品牌全球最大的戰略合作伙伴。

目前，UTG總部位于上海，在多倫多、巴黎、米蘭設有辦事處，管理著10多個國際品牌，包括美國Jeep（吉普）、以及意大利品牌VERRI、Alpina（袋鼠）、Roberta di Camerino（諾貝達）等意大利品牌。2008年，UTG還參與收購了"皮爾·卡丹"（Pierre Cardin）。

花花公子

仍保留剩余的50%股權

根據協議條款，這1.22億美元現金對價將分三部分支付：

第一部分為4500萬美元，將在兩年內分期支付，作為UTG收購花花公子中國業務合資企業50%股權的直接對價；

第二部分為6700萬美元，構成八年期的最低保證分紅；

第三部分為未來三年總計1000萬美元的品牌支持款項。此外，UTG已支付900萬美元定金，交易首期交割預計將于2026年3月31日前完成。

值得關注的是，花花公子仍將保留合資企業50%的股權。這意味著其不僅將繼續分享中國市場的增長紅利，還通過"保底+分成"機制鎖定了未來收益。

協議還顯示，花花公子每年將獲得不低于當前中國業務凈現金流的最低分紅保障，同時隨著UTG拓展業務，預計還將從剩余股權中獲得額外年度分紅。

消息公布后，花花公子股價應聲大漲，2月10日盤中一度飆升40%至2.23美元，最終收漲約30%。

出版界傳奇

憑瑪麗蓮·夢露半裸照一炮走紅

要理解這筆交易的分量，必須回溯花花公子品牌71年的發展史。

1953年秋天，27歲的休·海夫納（Hugh Hefner）在芝加哥一間租來的公寓廚房里，用從親友處借來的8000美元加上自己的600美元積蓄，創辦了《花花公子》雜志。

創刊號的封面是尚未成名的瑪麗蓮·夢露的半裸日歷照片——海夫納僅以500美元購得版權。

這本沒有標注日期的雜志（因為海夫納不確定能否出版第二期）首印5.5萬冊迅速售罄，定價50美分。

海夫納在創刊宣言中精準定位了目標讀者："如果你是男士，年齡介于18至80歲之間，那么《花花公子》就是專門為您量身打造的雜志……我們希望在創刊之初就說明這一點，《花花公子》可不是一本適合全家人閱讀的雜志。"

這種直白而挑釁的定位，在1950年代保守的美國社會堪稱革命性。

到1972年，《花花公子》雜志月發行量達到720萬冊的巔峰，公司稅前利潤達2000萬美元。

海夫納打造的"花花公子哲學"——倡導性解放、生活品位與男性享樂主義——深刻影響了二戰后的美國文化。

1971年，花花公子企業正式在紐交所上市，市值一度接近50億美元。

結緣中國30年

曾被辛巴拒絕帶貨

花花公子與中國的緣分始于1986年，品牌服飾首次進入中國市場。1991年，品牌鞋類業務跟進。

在1990年代至2000年代初，花花公子在中國消費者心中一度是"高端美式風格"的代名詞，其兔頭標志的認知度甚至被認為超過路易威登、迪奧等歐洲奢侈品牌。

然而，與品牌在美國以自營媒體和娛樂內容為核心的模式不同，花花公子在中國采取了激進的授權擴張策略。

2003年，品牌聲稱在中國擁有650個銷售柜臺和數家專賣店；2021年的數據顯示，這一數字膨脹至約2500家實體門店加1000家線上門店。

這種擴張主要是授權模式的結果——花花公子將商標授權給多家中國本土公司使用，涵蓋男裝、女裝、牛仔、內衣、箱包、鞋類等多個品類。

授權模式雖然帶來了可觀的收入（2010年前三季度，中國市場授權收入約280萬美元；到2021年，中國市場占總營收的27%，僅次于美國的52%），但也導致了嚴重的品牌稀釋。

如今，在電商平臺上搜索"花花公子"，會出現大量帶有不同后綴的專賣店，運營主體各異，產品質量參差不齊。2023年，快手主播辛巴甚至在直播間公開質疑花花公子內褲是"在中國搶注的商標"，拒絕帶貨，引發輿論風波。

更為嚴峻的是法律層面的挑戰。2017年，花花公子曾因商標許可協議糾紛與中國本土公司對簿公堂；2024年，公司不得不計提大額法律費用處理與前授權商的訴訟。

此次出售50%股權給UTG，可視為花花公子徹底"放手"中國運營權、專注品牌授權的終極一步。