客車(chē)出口反差：金龍盈利4.63億，安凱虧損超5000萬(wàn)

近期，A股上市客車(chē)企業(yè)相繼發(fā)布了2025年全年業(yè)績(jī)預(yù)告。總體來(lái)看，客車(chē)企業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯，有的企業(yè)2025年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近兩倍，也有的企業(yè)“增量不增利”。

分企業(yè)看，金龍汽車(chē)（600686.SH）、中通客車(chē)（000957.SZ）在2025年均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大漲，銷(xiāo)量增速最高的安凱客車(chē)（000868.SZ）卻由盈轉(zhuǎn)虧。另外，國(guó)內(nèi)最大的客車(chē)企業(yè)宇通客車(chē)（600066.SH）并未發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其2025年度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)穩(wěn)定，同比變動(dòng)在±50%以內(nèi)。

從銷(xiāo)量角度看，客車(chē)行業(yè)在2025年迎來(lái)了一個(gè)久違的發(fā)展小高潮。中國(guó)客車(chē)統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年，行業(yè)共銷(xiāo)售6米以上客車(chē)137212輛，同比增長(zhǎng)8.84%。

“現(xiàn)在其實(shí)處于2015、2016年入市的新能源客車(chē)更新的高峰期，按8年來(lái)算，差不多就在2024年、2025年。我們之前就判斷，2025年是客車(chē)行業(yè)近幾年的一個(gè)小高點(diǎn)。”客車(chē)行業(yè)專(zhuān)家張志軍表示，同時(shí)出口是拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的重要力量。國(guó)內(nèi)客車(chē)出口占比從2018年開(kāi)始逐年上升，到2025年已經(jīng)達(dá)到41.01%（3.5米以上客車(chē)，包含輕客）。

但新能源換代周期過(guò)后，2026年的客車(chē)市場(chǎng)或?qū)⒒貧w平淡。客車(chē)行業(yè)資深人士劉永濤判斷，2026年客車(chē)行業(yè)在銷(xiāo)量上能持平已是不錯(cuò)。但淘汰一些相對(duì)落后的企業(yè)，讓一些優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲得更大的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)空間，對(duì)行業(yè)來(lái)講是好事。行業(yè)不能單純聚焦于量的增長(zhǎng)，否則整個(gè)行業(yè)就形不成良性的、可持續(xù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

金龍、中通、宇通增長(zhǎng)，安凱由盈轉(zhuǎn)虧

2025年，金龍汽車(chē)、中通客車(chē)和宇通客車(chē)（僅統(tǒng)計(jì)前三季度數(shù)據(jù)）凈利潤(rùn)同比均增長(zhǎng)明顯，僅有安凱客車(chē)由盈利變?yōu)樘潛p。

具體而言，金龍汽車(chē)預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)約4.63億元，同比增長(zhǎng)193.68%；預(yù)計(jì)2025年扣非凈利潤(rùn)約1.87億元，其2024年扣非凈利潤(rùn)為-1.58億元。金龍汽車(chē)在公告中提到，得益于海外市場(chǎng)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司2025年出口業(yè)務(wù)收入及占比提高，業(yè)績(jī)?cè)黾印Ａ硗猓饕捎诒酒谛庞脺p值損失轉(zhuǎn)回減少、政府補(bǔ)助下降，以及非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益變動(dòng)，公司非經(jīng)常性損益同比下降。

中國(guó)客車(chē)信息網(wǎng)發(fā)布的2025年度中國(guó)客車(chē)出口銷(xiāo)量排行榜顯示，金龍汽車(chē)去年出口銷(xiāo)量（3.5米以上客車(chē)）為12255輛，同比增長(zhǎng)64.90%，市場(chǎng)份額達(dá)到15.65%。從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，金龍汽車(chē)2025年的出口數(shù)據(jù)在銷(xiāo)量、增速、市占率三個(gè)指標(biāo)上，均位列行業(yè)第二名。

中通客車(chē)預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)為3.2億元—4.1億元，同比增長(zhǎng)28.28%—64.36%；預(yù)計(jì)2025年扣非凈利潤(rùn)約2.9億元—3.8億元，同比增長(zhǎng)35.47%—77.52%。

中通客車(chē)在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，全力推進(jìn)市場(chǎng)開(kāi)拓戰(zhàn)略，在多個(gè)區(qū)域與業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重要突破，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)布局進(jìn)一步優(yōu)化。通過(guò)持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，并加速產(chǎn)品體系升級(jí)，促使核心競(jìng)爭(zhēng)力得到穩(wěn)步提升。

中通客車(chē)并未提及導(dǎo)致其業(yè)績(jī)?cè)黾拥木唧w原因。與金龍汽車(chē)出口量大增不同，中通客車(chē)2025年出口銷(xiāo)量為6335輛，同比僅增長(zhǎng)1.85%，這一增速明顯落后于行業(yè)整體平均增速的26.68%。

未發(fā)布全年業(yè)績(jī)預(yù)告的宇通客車(chē)，在2025年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32.92億元，同比增長(zhǎng)35.38%，扣非凈利潤(rùn)約26.16億元，同比增長(zhǎng)26.30%。海外出口方面，宇通客車(chē)2025年銷(xiāo)量為17149輛，同比增長(zhǎng)22.49%。

相較于金龍汽車(chē)，中通客車(chē)和宇通客車(chē)（僅統(tǒng)計(jì)前三季度數(shù)據(jù)）的凈利潤(rùn)增幅要小很多。對(duì)此，劉永濤對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“這是因?yàn)橥Ｍ赓u(mài)傳統(tǒng)客車(chē)的利潤(rùn)不如新能源客車(chē)高。2025年，中通客車(chē)的新能源出口占比僅22.84%，宇通比中通高一點(diǎn)（23.39%），這兩家的新能源出口占比剛剛達(dá)到行業(yè)平均值。”

值得關(guān)注的是，2023年至2024年，宇通客車(chē)業(yè)績(jī)連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。2024年，宇通客車(chē)凈利潤(rùn)為41.16億元，同比增長(zhǎng)126.53%。在高基數(shù)影響下，2025年前三季度宇通客車(chē)凈利潤(rùn)增速有所回落。

在A股上市的4家客車(chē)企業(yè)中，2025年僅有安凱客車(chē)業(yè)績(jī)下滑，且由盈利轉(zhuǎn)為虧損。安凱客車(chē)預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)為虧損5000萬(wàn)元—6000萬(wàn)元，上年同期盈利839.20萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)虧損9000萬(wàn)元—1億元，上年同期為虧損5493.10 萬(wàn)元。安凱客車(chē)表示，虧損主要因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致產(chǎn)品綜合毛利率下降，以及專(zhuān)項(xiàng)計(jì)提存量未收回補(bǔ)貼減值損失。

實(shí)際上，從2013年至今，安凱客車(chē)的扣非凈利潤(rùn)僅有一年為正，其他年份均為負(fù)數(shù)。張志軍表示：“這與安凱客車(chē)的產(chǎn)品類(lèi)型有很大關(guān)系。安凱客車(chē)的產(chǎn)品主要集中在高端市場(chǎng)，但現(xiàn)在市場(chǎng)情況是太貴的車(chē)在國(guó)內(nèi)都不好賣(mài)。”

據(jù)張志軍介紹，安凱客車(chē)與西沃客車(chē)、青年尼奧普蘭等是一類(lèi)企業(yè)，它們?cè)诔闪⒅蹙M(jìn)了合資技術(shù)，因此產(chǎn)品售價(jià)更高。在公路客運(yùn)黃金時(shí)代，一輛車(chē)賣(mài)100萬(wàn)元、甚至300萬(wàn)元都不成問(wèn)題，因?yàn)橐荒晟踔涟肽昃突乇玖耍瑢?duì)于用戶來(lái)講買(mǎi)到就是賺到。現(xiàn)在公路客運(yùn)市場(chǎng)已呈沒(méi)落之勢(shì)，很多企業(yè)甚至100萬(wàn)元以上的車(chē)都不再考慮，因?yàn)榛乇纠щy。

不出海就出局

在2025年中國(guó)客車(chē)銷(xiāo)量排行榜TOP10榜單中，宇通客車(chē)以42558輛的累計(jì)銷(xiāo)量蟬聯(lián)榜首，同比增長(zhǎng)1.20%，市場(chǎng)份額31.02%；中通客車(chē)以12363輛的累計(jì)銷(xiāo)量繼續(xù)保持第二，同比增長(zhǎng)8.36%；金龍汽車(chē)保持第四，累計(jì)銷(xiāo)量為10774輛，同比增長(zhǎng)14.48%；安凱客車(chē)以7621輛位列第七，同比增長(zhǎng)56.75%，增速在前十強(qiáng)中排名第一。

安凱客車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的一大核心原因是其在海外市場(chǎng)表現(xiàn)突出。2025年，安凱客車(chē)實(shí)現(xiàn)出口5034輛，同比增長(zhǎng)152.84%，增速位居前十強(qiáng)榜首，安凱客車(chē)的出口占比為58.75%。

除安凱汽車(chē)外，2025年，福田歐輝累計(jì)銷(xiāo)售9185輛，同比增長(zhǎng)42.01%，增速居前。張志軍表示，福田歐輝在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。2025年，福田歐輝實(shí)現(xiàn)出口銷(xiāo)售4919輛，同比增長(zhǎng)48.88%，增速僅次于安凱汽車(chē)和金龍汽車(chē)。但因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)銷(xiāo)售了大量輕客，福田歐輝出口占比僅有23.45%。另外，近兩年在“以舊換新”政策支持下，福田歐輝發(fā)展受益于北京公交市場(chǎng)。

劉永濤表示：“現(xiàn)在基本上不出海就出局，因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)大家有點(diǎn)卷不動(dòng)了。海外市場(chǎng)無(wú)論是市場(chǎng)容量、利潤(rùn)還是回款周期都要好一些。所以客車(chē)國(guó)際化是一條必走之路，而且現(xiàn)在正在往新能源出口方面拓展。這兩年客車(chē)行業(yè)國(guó)際化的重要程度得到了前所未有的強(qiáng)化。”

另外，在2025年客車(chē)銷(xiāo)量前十大企業(yè)，金旅客車(chē)和比亞迪分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售9398輛和4873輛，同比分別下滑16.80%和9.76%。

張志軍認(rèn)為，這是因?yàn)榻鹇每蛙?chē)和比亞迪在進(jìn)行主動(dòng)性的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和重心轉(zhuǎn)移。“在海外市場(chǎng)訂單比較多的情況下，大家會(huì)挑著做，會(huì)選那種好的（利潤(rùn)高）做，雖然銷(xiāo)量下來(lái)了，但是經(jīng)營(yíng)效益會(huì)好一些。金旅客車(chē)和比亞迪都在主動(dòng)放棄一些國(guó)內(nèi)的公交訂單和利潤(rùn)低的輕型客車(chē)訂單。從量和質(zhì)的角度來(lái)講，現(xiàn)在它們主動(dòng)把質(zhì)放在了量的前面。”

2026年，客車(chē)市場(chǎng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。盡管換代小高潮過(guò)后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)壓力倍增，但仍有一些可以把握的機(jī)會(huì)。“今年不是特別樂(lè)觀，但也不悲觀，因?yàn)楫吘褂小耘f換新’政策兜底，海外市場(chǎng)又是一個(gè)增量市場(chǎng)。”劉永濤稱(chēng)，海外的需求是實(shí)實(shí)在在存在的，因?yàn)榭蛙?chē)到了一定年限就需要更新，而且中國(guó)客車(chē)的全球競(jìng)爭(zhēng)力尤其是在新能源方面的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，海外有需求，中國(guó)企業(yè)就能滿足當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的需求。