南方基金都逸敏：漲價會是貫穿全年重要的投資抓手

文|北下 出品|天下財道

2025年我國新材料產業發展迅猛。根據工信部最新資料顯示，去年我國新材料產業總產值預計突破10萬億元，連續15年保持兩位數增長。同時，我國已在碳纖維、半導體、高端合金等領域實現從跟跑到領跑，整體競爭力不斷提升。在此背景下，聚焦新材料主題投資的南方新材料股票型發起式證券投資基金（以下簡稱“南方新材料股票發起”，A：016449，C：016450）表現優異。Wind數據顯示，該基金A類份額自2025年4月25日由基金經理都逸敏接手以來，任職總回報達到64.45%，并取得16.37%的超越基準回報（數據截止至2026年2月10日）。

都逸敏認為，“2025年不同行業漲幅基本與盈利變化的方向和力度保持一致，反映了總量趨弱和經濟轉型的時代特征，全球來看，科技和資源都是表現最好的板塊。”Wind數據統計顯示，2025年有色金屬年度漲幅達94.73%，位居行業首位，通信、電子等行業緊隨其后。

此外，去年A股結構分化顯著，給投資者帶來了一定的擇股壓力。Wind數據統計顯示，2025年全市場有超500只個股漲幅超100%，但中位數漲幅約為22%。面對這樣的市場環境，都逸敏把握其中的選股空間，在有色、電子、電力設備、化工等圍繞新材料的行業積極配置。尤其是隨著有色子行業逐漸進入供不應求階段，發達國家再工業化與新興國家工業化刺激需求，疊加全球降息和美元走弱的宏觀背景，以及中國企業在該行業持續耕耘造就的顯著競爭力，新材料相關行業為投資組合帶來了豐厚收益。

四季報顯示，為了嚴控組合回撤，都逸敏緊密關注細分行業變化，并注重估值的約束，去年四季度減配了不少電子行業的配置。“估值的紀律雖然會讓組合在流動性充沛的市場損失一定收益率，但長遠來看也會有效控制回撤和風險，另外也是因為確實能看到不少底部左側布局的機會能提供同樣不錯的潛在回報率。”都逸敏表示。

值得一提的是，都逸敏提出投資需要一定的“時代感”。當下的市場環境在尋找新經濟的“明珠”方面效率很高，但是在尋找傳統經濟的“遺珠”上定價效率一般。新材料作為戰略性、基礎性產業，不僅是推動現代制造業高端化、智能化、綠色化轉型的核心要素，也與很多傳統經濟傳統行業緊密相關。在市場對傳統經濟“遺珠”反應之前，為投資者留出了較大的選股空間。同時，隨著基礎工業品的需求在提升，我國經濟發展范式不再依賴過量資本投入，基礎工業品供給有望長期受限，相關行業盈利逐漸步入修復通道，比如電解鋁、制冷劑等行業已有所表現。

展望2026年新材料相關投資方向，都逸敏非常看好化工領域的投資機會。他認為，化工行業經歷了2022年至2024年三年盈利下行后，于2025年Capex增速轉負，很多子行業產能利用率已持續提升至80至90%，而價差仍在底部。而且在全球需求持續增長的背景下，化工供需拐點向上有望持續修復盈利。從過往歷史來看，PPI拐點也是化工超額收益起點，而2025年7月PPI同比增速已經見底，2026年至2027年有望轉正。很多龍頭公司盈利若恢復至歷史中樞水平就有不錯的向上空間。“漲價會是貫穿 2026 年全年重要的投資抓手”，都逸敏坦言，右側品種供不應求難以解決，左側品種逐步邁過供需平衡點，通縮向通脹扭轉的大環境奠定了大的基調。另外下游新興行業涉及到的新材料，都逸敏也會重點考量，把握相關板塊的投資機遇。

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