安世控制權再“懸空”，聞泰科技正在被拖垮

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作者|深水財經社 烏海

去年11月荷蘭政府曾經一度暫停對安世半導體下達的部長令，但是現在荷蘭方面的態度又發生了大轉向。

2026年2月11日，荷蘭阿姆斯特丹上訴法院企業法庭的一紙裁決，幾乎擊碎了聞泰科技挽回核心子公司安世半導體（Nexperia）控制權的希望。

法庭正式下令對安世半導體展開全面調查，同時維持了自2025年10月以來的全部臨時管控措施，中國籍CEO張學政繼續被停職，安世99%股權仍由第三方托管，聞泰科技的股東投票權、經營控制權持續被凍結。

就在裁決當天，中誠信國際緊急下調聞泰科技主體及可轉債信用評級；此前一個月，聞泰科技發布的2025年業績預告更是爆出巨虧90億至135億元的驚人數據，創下公司上市以來最大年度虧損。

從曾經斥資近400億元收購安世半導體、一躍成為全球功率半導體龍頭的“并購黑馬”，到如今因安世半導體事件而急速墜落。

這場由荷蘭法院主導的調查，究竟是一場單純的企業合規審查，還是地緣政治裹挾下的商業博弈？它又為何能輕易拖垮一家市值數百億的A股半導體巨頭？

聞泰科技

安世控制權再“懸空”

荷蘭時間2026年2月11日，阿姆斯特丹上訴法院企業法庭就安世半導體爭議案作出終審裁定，主要措施是啟動正式司法調查，維持全部臨時管控措施。

這意味著，聞泰科技在2025年10月失去安世半導體控制權后，試圖通過法律途徑挽回局面的努力，再次宣告失敗。

根據媒體報道，此次荷蘭法院批準的正式調查，范圍不僅涵蓋安世半導體的經營政策與行為，還特別擴大至安世歐洲臨時管理層的履職情況。

法庭將盡快任命兩名獨立調查官，賦予其全面調查權，包括問詢公司員工、查閱全部經營文件與財務數據，調查周期預計超過6個月，最終調查結果將作為法庭后續處置安世半導體的核心依據。

而維持不變的臨時管控措施，則讓聞泰科技對安世半導體持續失控。

根據裁決，中國籍CEO張學政將繼續被暫停在安世半導體的董事、CEO職務，這一措施自2025年10月13日起實施，至今已超過4個月。同時，安世半導體99%的股權將繼續由法庭指定的第三方托管人管理，托管人僅擁有“保管權”，不得擅自處置股權，也不得配合聞泰科技行使股東權利。

這也就意味著，即便聞泰科技持有安世半導體的股權，也無法參與公司的任何重大決策，更無法享受其經營收益。

在2025年11月19日，事情曾出現一絲轉機.

荷蘭經濟事務與氣候政策部大臣在社交媒體上公開發布聲明，宣布暫停此前下達的部長令。但令人意外的是，荷蘭法院的臨時管控措施并未同步解除，安世半導體的控制權仍處于“懸空”狀態，聞泰科技依舊無法介入公司運營。

荷蘭法院給出的裁決理由，看起來冠冕堂皇。但熟悉半導體行業的人士都清楚，這場調查背后，肯定與地緣政治因素有關系。

安世失控成巨虧主因

安世半導體遲遲無法回歸控制權，讓聞泰科技本就糟糕的業績雪上加霜。

2026年1月31日，聞泰科技發布2025年年度業績預告顯示，公司2025年歸母凈利潤預計虧損90億元至135億元，扣非凈利潤預計虧損2億元至3億元，同比2024年（歸母凈利潤虧損28.33億元、扣非凈利潤虧損32.42億元），虧損幅度大幅擴大。

從安世事件爆發以來，聞泰科技不僅是業績遭受重創，股價也急速墜落，從去年9月底的49元左右跌到了目前33元左右，跌幅達33%，也就說半年時間股價已經跌掉了三分之一。

聞泰科技2019年以來股價走勢

事實上，聞泰科技2025年前三季度的業績表現并不算差。財報顯示，2025年第三季度末，聞泰科技歸母凈利潤為15.13億元，實現盈利；前三季度營業總收入達297.69億元，經營活動現金流凈額為54.22億元，整體經營狀況平穩。

這意味著，公司2025年的巨虧，幾乎全部集中在第四季度，單季度預計虧損105億至150億元，業績“變臉”速度之快，超出市場預期。

聞泰科技在業績預告中明確指出，第四季度業績爆雷的核心原因，正是安世半導體控制權受限引發的大額投資損失與資產減值損失。簡單來說，這場控制權之爭，讓聞泰科技此前收購安世半導體的巨額投入，幾乎瞬間變成了“賬面虧損”。

首當其沖的是商譽減值。2019年，聞泰科技斥資約397億元收購安世半導體，由于收購價格遠高于安世半導體的凈資產，公司形成了高達214.98億元的商譽，這一數值在A股半導體板塊中位居前列。

根據會計準則規定，當上市公司喪失對子公司的控制權時，必須對收購該子公司形成的商譽進行全額或大額計提減值。

2月11日，評級機構中誠信國際發布評級下調公告，明確將“安世半導體控制權持續受限、業績巨虧導致財務風險急劇惡化”列為核心下調理由，將聞泰科技主體信用等級由AA-下調至A，評級展望由穩定轉為負面，同步下調“聞泰轉債”（110081）的債項信用等級至A。

評級下調帶來的連鎖反應，正在逐步顯現。截至2025年末，聞泰轉債的未轉股余額仍有85.97億元，是公司最主要的債務來源。由于安世事件持續壓制公司股價，轉債轉股前景變得高度不確定；若無法順利轉股，將顯著加重公司的償債壓力，違約風險進一步上升。

自救乏力公司陷入困境

業績巨虧、評級下調、控制權失控，多重壓力之下，聞泰科技不得不啟動“自救模式”，如出售非核心資產回籠資金，調整管理層穩定公司運營。

但從目前的進展來看，這場自救行動并不順利。

早在2025年3月，聞泰科技就啟動了重大資產出售計劃，擬以現金交易方式，向立訊精密及其子公司轉讓下屬多家子公司的100%股權，以及印度聞泰、無錫聞泰等公司的業務資產包，涵蓋昆明、黃石、深圳、香港、印尼等多個地區的相關業務。

公司希望通過此次交易回籠資金，聚焦半導體主業。根據聞泰科技1月13日發布公告，除印度聞泰的土地尚未完成權屬變更外，其余標的資產均已完成交割，但印度聞泰與立訊精密子公司立訊聯滔就印度業務資產包的交易對價支付產生爭議。

聞泰科技多次催告立訊聯滔支付剩余交易對價約1.6億元人民幣，但立訊聯滔不僅逾期未支付，還在2025年12月16日單方主張終止交易協議，并將爭議提交至新加坡國際仲裁中心（SIAC）。

立訊聯滔在仲裁申請中提出，要求終止《印度資產協議》，免除自身履約義務，同時要求印度聞泰返還已支付的交易對價約19.77億印度盧比（約合人民幣1.7億元），并支付相應利息及仲裁費用。

而聞泰科技則表示，將積極應對仲裁，提出反請求，要求立訊聯滔繼續履行協議、支付剩余對價并賠償損失。

2025年下半年以來，聞泰科技管理層人事出現頻繁變動，涉及董事長、總裁、財務總監、董事會秘書等多個核心崗位。

2025年7月15日，聞泰科技一天內發布多份高管變動公告，張秋紅不再擔任總裁，高雨不再擔任董事會秘書，董波濤不再擔任副總裁及職工代表董事；7月31日，張秋紅進一步辭去董事長及非獨立董事職務，謝國聲辭去董事職務；10月31日，沈新佳辭去代理總裁及副總裁職務，隨后被任命為新任總裁；2026年1月13日，楊沐辭去代理董事會秘書職務，屠正鋒被任命為新任董事會秘書。

聞泰科技目前面臨的不僅是外部的控制權之爭，還有內部的治理不穩定情況。

近年來，西方國家持續加大對中國半導體產業的遏制力度，出臺一系列出口管制政策，限制中國企業收購海外半導體企業、獲取核心技術。安世半導體作為中國企業收購的海外半導體龍頭，自然成為了西方遏制政策的重點目標。

荷蘭法院的調查與裁決，正是這種地緣政治博弈在商業領域的具體體現，而聞泰科技，不幸成為了這場博弈的“犧牲品”。#上頭條 聊熱點# #頭條精選-薪火計劃#

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