楊德龍：科技股依然是馬年重要的投資主線

目前處于馬年春節(jié)期間，祝愿大家在馬年身體健康，投資順利。這次的春晚吸引了很多人的關(guān)注，春晚有4家機(jī)器人公司登場(chǎng)，包括宇樹科技、銀河通用，松延動(dòng)力、魔法原子，都是國(guó)內(nèi)比較頭部的機(jī)器人公司。他們參加了很多節(jié)目的表演，包括小品、歌舞，以及動(dòng)作類的節(jié)目，既展現(xiàn)了他們機(jī)器人動(dòng)作的靈活性，同時(shí)也有很多互動(dòng)的環(huán)節(jié)。去年春晚，宇樹機(jī)器人上臺(tái)扭秧歌當(dāng)時(shí)動(dòng)作還有所比較笨拙，需要預(yù)定程序才能夠完成，這一次加了與人交互的場(chǎng)景。

很明顯，時(shí)隔一年，我國(guó)機(jī)器人行業(yè)出現(xiàn)了比較大的進(jìn)化，機(jī)器人的表現(xiàn)可以說讓很多人眼前一亮。這一次春晚科技含量很高，除了機(jī)器人之外，還有AI方面的設(shè)計(jì)，體現(xiàn)出我國(guó)在科技創(chuàng)新方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。由于今年很多節(jié)目都有包含機(jī)器人的情節(jié)，所以甚至有網(wǎng)友開玩笑的說，這個(gè)導(dǎo)演一定是滿倉(cāng)了機(jī)器人，而且高位被套，當(dāng)然這是一個(gè)玩笑話。我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走到了世界的前列，我們發(fā)展機(jī)器人具有巨大的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槲覀冇惺澜缟献钔暾漠a(chǎn)業(yè)鏈，有硬件、軟件上充分的準(zhǔn)備。

大模型方面，今年春晚字節(jié)跳動(dòng)的豆包大模型可以說大放異彩，旗下火山大模型也受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注；去年DeepSeek、千問、元寶等大廠推出的大模型，也充分彰顯了我國(guó)在大模型領(lǐng)域的顯著優(yōu)勢(shì)。硬件領(lǐng)域，我國(guó)在芯片半導(dǎo)體方面取得重大突破，為全力發(fā)展AI+應(yīng)用奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。AI+應(yīng)用（尤其是AI+消費(fèi)）的最佳落地場(chǎng)景是人型機(jī)器人，AI+教育、AI+醫(yī)療、AI+金融等領(lǐng)域也將逐步落地，2026年大概率是人型機(jī)器人商業(yè)化元年，也是AI應(yīng)用全面爆發(fā)的一年。

這種預(yù)測(cè)也反映在資本市場(chǎng)上，馬年科技板塊已成為領(lǐng)漲板塊之一，雖不再是唯一主線，但科技創(chuàng)新仍是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，規(guī)劃中重點(diǎn)提及的工業(yè)機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、算力算法、固態(tài)電池、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天等領(lǐng)域在2026年值得重點(diǎn)關(guān)注。但是，科技股板塊在2026年可能出現(xiàn)明顯分化，真正實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破、能接到大廠訂單或兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的科技公司可能持續(xù)向好，而純粹炒概念、估值泡沫較大的科技股則可能出現(xiàn)大幅下跌，因此馬年的科技股投資存在一定難度，需結(jié)合基本面研究進(jìn)行投資，而非單純炒作概念題材。所以說，價(jià)值投資不僅適用于傳統(tǒng)行業(yè)，也同樣適用于科技創(chuàng)新行業(yè)，分析科創(chuàng)行業(yè)公司需從基本面出發(fā)，要考慮公司是否能對(duì)我們工作生活產(chǎn)生重大影響、能否最終將發(fā)展?jié)摿β鋵?shí)在業(yè)績(jī)上。

對(duì)于價(jià)值投資，我們的理解需要更為全面，不能僅關(guān)注標(biāo)的是否是價(jià)值股，更要關(guān)注其成長(zhǎng)性，成長(zhǎng)股同樣具備價(jià)值投資的價(jià)值。

巴菲特作為價(jià)值投資大師，同時(shí)也是成長(zhǎng)投資的佼佼者，他投資的優(yōu)質(zhì)公司實(shí)現(xiàn)了數(shù)十年的持續(xù)成長(zhǎng)，正是因?yàn)橥顿Y了具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，才創(chuàng)造了投資奇跡。伯克希爾?哈撒韋去年四季報(bào)顯示，公司繼續(xù)大幅減倉(cāng)美股，包括第一大重倉(cāng)股蘋果以及美國(guó)銀行，同時(shí)大幅減倉(cāng)亞馬遜，僅小幅增持部分其他板塊，整體倉(cāng)位持續(xù)下降，賬上現(xiàn)金規(guī)模首次超過股票倉(cāng)位，股票倉(cāng)位已低于50%。作為價(jià)值投資的典范，巴菲特每次都在牛市左側(cè)擇機(jī)減倉(cāng)，在熊市中再?gòu)娜莸氐却袌?chǎng)暴跌后進(jìn)行抄底，真正做到了“別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪”。

當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美股表現(xiàn)存在較大分歧。去年我和華爾街大佬羅杰斯對(duì)話，他明確表示已全部清倉(cāng)美股，認(rèn)為美股泡沫風(fēng)險(xiǎn)極高，甚至可能出現(xiàn)史上最大幅度下跌；但也有大量投資者堅(jiān)定看好美股，尤其是美股科技七姐妹，認(rèn)為美股AI科技將深刻改變工作生活方式，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

對(duì)于美股走勢(shì)，我認(rèn)為最后還是中庸之道，既不必如羅杰斯等投資大師那般悲觀，也無需像樂觀派那般過度積極。2026年美股波動(dòng)大概率將大幅加大，多只股票可能存在見頂風(fēng)險(xiǎn)。開年以來的市場(chǎng)表現(xiàn)已體現(xiàn)出這一特征，以英偉達(dá)為代表的科技龍頭持續(xù)大漲，Meta與英偉達(dá)簽了大訂單后，投資者的樂觀預(yù)期依舊，但亞馬遜、谷歌、蘋果等龍頭股則出現(xiàn)一定調(diào)整。市場(chǎng)分歧與板塊分化均在持續(xù)加大，對(duì)于溢價(jià)率較高的美股指數(shù)ETF，投資者需保持謹(jǐn)慎，防范其見頂回落的風(fēng)險(xiǎn)。

春節(jié)過后A股市場(chǎng)有望開啟春季攻勢(shì)，這一輪慢牛長(zhǎng)牛的行情趨勢(shì)已確立，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。春節(jié)期間，大家走親訪友時(shí)一個(gè)人們?cè)掝}是去年股市賺了多少，這無疑會(huì)讓財(cái)富故事進(jìn)一步擴(kuò)散，讓市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)擴(kuò)大，吸引更多資金入場(chǎng)。

政策面來看，2026年美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)降息周期，預(yù)計(jì)6月份迎來首次降息，因?yàn)?月份美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾任期結(jié)束，特朗普提名沃什接任新一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席，特朗普提名的人大概率會(huì)考慮特朗普的意見。特朗普一直主張通過快速降息緩解美國(guó)政府債務(wù)壓力、提振經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，為其中期選舉鋪路，預(yù)計(jì)下半年美國(guó)將迎來2-3次降息，每次降息25個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)的降息操作也會(huì)為中國(guó)央行帶來更大的貨幣政策寬松空間，我國(guó)將繼續(xù)維持低利率、寬流動(dòng)性的貨幣環(huán)境，助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2026年我國(guó)將把推動(dòng)物價(jià)溫和上漲作為重要政策目標(biāo)，CPI轉(zhuǎn)正以及PPI跌幅收窄均是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極信號(hào)。下一步，我國(guó)將通過更加積極有為的宏觀政策，拉動(dòng)消費(fèi)、提振投資增速、穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤，這也是慢牛長(zhǎng)牛行情能夠延續(xù)的核心基礎(chǔ)。

總而言之，建議大家保持信心與耐心，通過價(jià)值投資選擇好股票、好基金，把握本輪慢牛長(zhǎng)牛行情的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）