全國首例：無投資、企業“自救式重整”

沒有外部投資，危機企業也能盤活——

2025年，湖南省株洲市中級人民法院審結湖南航天康達塑膠、新材料、置業三家公司實質合并重整案，該案是國內首個無外部投資人參與、成功實現“自救式重整”并終結程序的制造企業案例。

在當前環境下，該案堪稱具有全國性示范意義的標桿案例。

危機爆發

該案是這樣發生的——

航天康達塑膠啟動工廠搬遷，從長沙市遷往株洲市，涉及設備拆卸、運輸、調試等大量投入，但是，此次搬遷正好與疫情相撞，隨即便是房地產市場下行，航天康達經營危機爆發。

航天康達三家公司經營內容與房地產業密切相關。

航天康達塑膠：主營大口徑新型智慧城市管網及住宅產業化部品部件，廣泛應用于新建住宅、市政管網工程，其銷售高度依賴房地產新開工與基建項目。

航天康達新材料：生產門窗、金屬結構、建筑裝飾材料等，為住宅裝修與建筑外圍護系統核心供應商，直接服務于商品房交付與精裝房市場。

航天康達置業：從事房地產開發與商品房銷售，是產業鏈最前端的環節，其收入直接反映房地產市場景氣度。

當房地產行業下行，新開工面積萎縮、開發商回款周期延長、精裝房配套需求收縮，導致上述三家高度依賴房地產行業的公司應收賬款大幅積壓、訂單銳減、現金流緊張，最終引發資金鏈斷裂。航天康達資產負債率達183%，涉及130余名債權人，已瀕臨停產邊緣。

靠近株洲

2024年，航天康達塑膠完成遷址，將總部及核心生產資源落地株洲，遷址后主動向株洲市中級人民法院申請預重整，成為首批向株洲法院尋求破產保護的內遷企業之一。

企業遷址，是造成經營壓力、引發航天康達危機的原因之一，但也正是遷址，向株洲當地法院求助，成為航天康達一次新的機遇。

株洲，是國家先進制造業基地，正大力構建“3+3+2”現代化產業體系，加快構建覆蓋全鏈條、全要素、全周期的產業生態，包括先進硬質材料、高分子新材料等戰略產業，軌道交通、航空動力等優勢集群，北斗應用、功率半導體等新興方向。

航天康達三家企業形成的協同業務生態，與株州發展戰略具有一致性。

航天康達塑膠公司為國家高新技術企業、“專精特新小巨人”，擁有雄厚產能與行業聲譽。航天康達系企業所生產的市政管網、建筑高分子材料、金屬結構件等，是軌道交通配套、城市更新、低空經濟基礎設施的關鍵材料。其重生后，可以直接服務于株洲高新區“四網融合”低空經濟體系，成為本地產業鏈的“活細胞”。

航天康達主動將總部遷入株洲，向當地法院釋放“愿扎根、愿重生”的強烈信號，為后續獲得司法支持奠定信任基礎。而株洲中院的后續表現則證明，區域招商引資并不僅僅是靠稅收優惠“搶項目”，通過司法重整、信用修復、產業鏈協同，同樣可以讓“沉睡資產”煥發新生，服務當地經濟。

不停產、不裁員、不脫節

2024年，湖南航天康達塑膠將總部遷至株洲市淥口區，并于同年12月向株洲市中級人民法院申請預重整。2025年1月，株洲市中級人民法院裁定對三家公司啟動預重整程序。之后，由法院與管理人共同推動企業重整。

但是，問題也隨之而來。

管理人進場初期，優先按照傳統重整模式嘗試公開招募外部投資人，希望通過引入外部資金和資源助力企業重整，然而，受制造業下行壓力加大、重整投資人招募難度攀升的行業大環境影響，最終未能招募到合適的外部投資者。

沒有外部投資人加入，令管理人與株洲中院轉變思路，轉而引導企業走“自救式重整”之路，以“企業不停產、不裁員、不脫節”為標志，圍繞生產核心，構建“司法賦能+自主造血”的雙重支撐體系。

具體包括——

1.司法護盤：依法裁定中止所有訴訟、仲裁及強制執行程序，解除對核心生產資產的查封凍結，確保企業可正常運轉；

2.團隊穩心：留用了?原核心管理團隊、技術骨干及全體生產員工，職工債權100%優先清償；

3.供應鏈重構：通過“短期供貨+優先清償”模式，與上下游核心供應商重建信任，實現零斷供；

4.應收賬款專項清收：建立分級預警機制，2025年應收賬款周轉天數由218天降至137天，回收率達72%；

5.債務有序延期：普通債權清償率由清算預期不足10%提升至約35%，債務統一延期5~8年分期清償；

6.調整業務結構：將WPC業務確立為核心主業并拓展海外市場；

7.梳理資產：剝離低效資產、保留核心經營性資產等。

WPC業務，指“大口徑新型智慧城市管網產品”與“住宅產業化部品部件”的塑料與復合材料制造業務，是在市政給排水、綜合管廊、裝配式建筑等領域形成的高附加值、高穩定性的主營業務。以WPC為核心主業，意味著通過重整，湖南航天康達從“為房地產蓋樓配套”轉向了“為城市更新和消費升級配套”。

標桿案例

在積極的自救之下，湖南航天康達保留了自身優勢，狀況好轉——

1.經營恢復，2025年，企業產能利用率超95%，應收賬款回收率達72%；

2.財務改善，資產負債率由183%降至112%，經營性現金流由負轉正；

3.品牌存續，國家級“專精特新小巨人”資質完整保留，客戶信任未受損。

2025年末，湖南航天康達三家公司重整計劃獲法院批準并執行完畢，案件終結。

回頭再看這場自救，既沒有依賴行業回暖，也沒有得到強大的外部投資支持，而是通過司法制度創新，支持企業恢復生產，將“破產保護”轉化為“經營激活”工具，為制造業困境企業提供了可復制的內生式突圍路徑。

該案例，2025年被湖南省高院列為“無外部投資人自救式重整”的范例，成為全國首例無外部投資人介入、實現不停產不裁員的制造業自救式重整成功案例；同時，也成為株洲市首創“救治促招商”模式、在外地遷入企業破產重整案件中首個完成重整計劃批準并終結程序的案件，在當下市場環境下具有極高的示范價值。

值班編委：馬琳

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮