四川大決策投顧：AI大模型驅(qū)動(dòng)AIDC進(jìn)入高景氣擴(kuò)張周期

四川大決策投顧 摘要：AIDC是AI算力的核心基礎(chǔ)設(shè)施，其投資邏輯圍繞政策驅(qū)動(dòng)與供需錯(cuò)配展開(kāi)。在“人工智能+”與“東數(shù)西算”戰(zhàn)略下，智算中心建設(shè)加速。同時(shí)，大模型引爆的算力需求遠(yuǎn)超當(dāng)前供給，且高功率密度驅(qū)動(dòng)液冷等關(guān)鍵技術(shù)升級(jí)與國(guó)產(chǎn)生態(tài)成熟，行業(yè)正處于高景氣周期。

1. AIDC行業(yè)概述

AIDC（智算中心）是基于人工智能計(jì)算架構(gòu)，提供人工智能應(yīng)用所需算力服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)和算法服務(wù)的算力基礎(chǔ)設(shè)施，融合高性能計(jì)算設(shè)備、高速網(wǎng)絡(luò)以及先進(jìn)的軟件系統(tǒng)，為人工智能訓(xùn)練和推理提供高效、穩(wěn)定的計(jì)算環(huán)境。智算中心的主要功能包括：

1）提供強(qiáng)大的計(jì)算能力：智算中心采用專門(mén)的AI算力硬件，如GPU、NPU、TPU等，以支持高效的AI計(jì)算任務(wù)。

2）高效的數(shù)據(jù)處理：智算中心融合了高性能計(jì)算設(shè)備和高速網(wǎng)絡(luò)，能夠處理大規(guī)模的數(shù)據(jù)集和復(fù)雜的計(jì)算任務(wù)。

3）支持多種AI應(yīng)用：智算中心適用于計(jì)算機(jī)視覺(jué)、自然語(yǔ)言處理、機(jī)器學(xué)習(xí)等領(lǐng)域，處理圖像識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別、文本分析、模型訓(xùn)練推理等任務(wù)。

2.AIDC產(chǎn)業(yè)鏈

智算中心產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋從A芯片/服務(wù)器等設(shè)計(jì)制造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，到智算服務(wù)提供，以及生成式A大模型研發(fā)及基于大模型的行業(yè)應(yīng)用。產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括土建基礎(chǔ)設(shè)施和T基礎(chǔ)架構(gòu)的建設(shè)。其中，土建基礎(chǔ)設(shè)施包括土建及施工承包、制冷系統(tǒng)、供配電系統(tǒng)、電信運(yùn)營(yíng)等，基礎(chǔ)架構(gòu)包括A服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、存儲(chǔ)設(shè)備、數(shù)據(jù)中心管理系統(tǒng)等;產(chǎn)業(yè)鏈中游包括智算服務(wù)、IDC服務(wù)和云服務(wù)供應(yīng)商，提供智算服務(wù)及運(yùn)維解決方案;產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為互聯(lián)網(wǎng)、金融、電信、交通等行業(yè)的人工智能應(yīng)用需求，帶動(dòng)自動(dòng)駕駛、機(jī)器人、元宇宙、智慧醫(yī)療、文娛創(chuàng)作、智慧科研等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

3.人工智能景氣驅(qū)動(dòng)下，智算中心需求有望高增

隨著 AI 技術(shù)發(fā)展趨于成熟，生成式人工智能、大模型等應(yīng)用商用落地，各行各業(yè)的 AI 應(yīng)用滲透率不同程度加深，我國(guó)智算中心項(xiàng)目正在加速建設(shè)落地。從下游需求來(lái)看，據(jù)通信院數(shù)據(jù)，2024 年我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 8288 億元，同比增長(zhǎng) 34.4%，在生成式 AI、大模型的算力與智能體應(yīng)用需求刺激下，云計(jì)算市場(chǎng)將保持長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2030 年我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)有望突破 3 萬(wàn)億元。從細(xì)分領(lǐng)域看，2024 年，國(guó)內(nèi)公有云 IaaS 市場(chǎng)總額達(dá) 4201 億元，公有云 SaaS 市場(chǎng)總額達(dá) 977億元，同比增速達(dá) 68.2%。未來(lái)，隨著 AI 云基礎(chǔ)設(shè)施支撐及 AI 云應(yīng)用場(chǎng)景落地，或?qū)⒊掷m(xù)帶動(dòng) IaaS 和 SaaS 市場(chǎng)需求。

據(jù) IDC 及浪潮信息數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2025 年中國(guó)智能算力規(guī)模將達(dá)到 1037.3 EFLOPS，預(yù)計(jì)到 2028 年將達(dá)到 2781.9 EFLOPS，2023-2028 年期間，中國(guó)智能算力規(guī)模的五年年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到 46.2%，我國(guó)智算基礎(chǔ)設(shè)施仍存在較大缺口，算力基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)或持續(xù)維持高景氣度。2024 年國(guó)內(nèi)智算中心項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，據(jù)中國(guó) IDC 圈不完全統(tǒng)計(jì)，2024 年 1 月 1 日到 2025 年 1 月 23 日，全國(guó)已投產(chǎn)智算中心項(xiàng)目共 150 個(gè)，分布于全國(guó) 27 個(gè)省份（含自治區(qū)、直轄市）。在 102 個(gè)有統(tǒng)計(jì)規(guī)劃算力的項(xiàng)目中，總規(guī)劃算力超過(guò) 60 萬(wàn) P。

集群規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，智算中心需求持續(xù)攀升。據(jù)科智咨詢數(shù)據(jù)，2024 年中國(guó)智算中心資源需求規(guī)模達(dá) 2016MW，同比增長(zhǎng) 126.2%，智算中心需求主要來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)用戶、政企服務(wù)用戶、電信、金融、教育/科研、交通和制造行業(yè)等，隨著 AI模型加速迭代，國(guó)內(nèi)算力集群規(guī)模持續(xù)向 10 萬(wàn)卡規(guī)模擴(kuò)張，智算中心需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。2025 年，字節(jié)跳動(dòng)、阿里、騰訊、華為將加大數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的投資，2025 年下半年后，頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的需求有望集中落地。據(jù)科智咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到 2027 年，中國(guó)智算中心資源需求規(guī)模將達(dá)到 9480MW，智算中心整體上架率將達(dá)到 89%，上架水平將遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)通算中心。

4. 智算中心行業(yè)正迎來(lái)供需結(jié)構(gòu)與商業(yè)模式的積極變革

云服務(wù)價(jià)格進(jìn)入上行周期是核心變化，谷歌云、亞馬遜AWS等近期相繼上調(diào)算力服務(wù)價(jià)格，打破了行業(yè)長(zhǎng)期“降價(jià)趨勢(shì)”，反映出AI算力供需的緊張態(tài)勢(shì)。這背后是需求端的爆發(fā)，大模型迭代與AI應(yīng)用普及推動(dòng)訓(xùn)練與推理算力需求指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，特別是推理側(cè)需求占比顯著提升。同時(shí)，供給端技術(shù)持續(xù)升級(jí)，液冷、高密供電等先進(jìn)技術(shù)加速滲透以應(yīng)對(duì)單機(jī)柜功耗躍升的挑戰(zhàn)，國(guó)產(chǎn)算力芯片生態(tài)也日益成熟。在政策支持與巨頭資本開(kāi)支加碼的驅(qū)動(dòng)下，智算中心產(chǎn)業(yè)正從重資產(chǎn)投入轉(zhuǎn)向具備高壁壘、高確定性的核心基礎(chǔ)設(shè)施賽道，具備技術(shù)集成與高效運(yùn)營(yíng)能力的頭部廠商有望持續(xù)受益。

5.AIDC行業(yè)投資邏輯與個(gè)股梳理

AIDC是AI算力的核心基礎(chǔ)設(shè)施，其投資邏輯圍繞政策驅(qū)動(dòng)與供需錯(cuò)配展開(kāi)。在“人工智能+”與“東數(shù)西算”戰(zhàn)略下，智算中心建設(shè)加速。同時(shí)，大模型引爆的算力需求遠(yuǎn)超當(dāng)前供給，且高功率密度驅(qū)動(dòng)液冷等關(guān)鍵技術(shù)升級(jí)與國(guó)產(chǎn)生態(tài)成熟，行業(yè)正處于高景氣周期。

相關(guān)個(gè)股：潤(rùn)澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、奧飛數(shù)據(jù)、科華數(shù)據(jù)、潤(rùn)建股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI 及云計(jì)算發(fā)展不及預(yù)期、能耗指標(biāo)獲取不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇.

參考資料來(lái)源：

1.2025-3-31德邦證券——IDC:供需格局改善，AIDC開(kāi)啟行業(yè)新周期

2.2025-8-7開(kāi)源證券——IDC 領(lǐng)軍企業(yè)開(kāi)啟 AIDC 新篇章

3.2025-3-16國(guó)信證券——AI變革推動(dòng)AIDC服務(wù)商快速發(fā)展

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