業績5年停滯，通策醫療董事、高管在高位大力增持

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作者|陳文

昔日“牙茅”通策醫療股份有限公司（以下簡稱“通策醫療”或“公司”，證券代碼：600763.SH）董事長等人增持彰顯信心。

2月23日，通策醫療公告稱，公司董事、高管等計劃6個月內擬600萬元-1200萬元增持公司股份。本次增持未設置價格區間。

二級市場上，2月24日，通策醫療漲6.56%，股價報收50.03元。值得一提的是，今年以來該股累計漲幅已超20%，目前股價處于年內高位。

通策醫療是國內口腔醫療服務龍頭，于2006年借殼上市。業績上，通策醫療2021年后業績幾乎停滯，2025年前三季度的營業收入和歸母凈利潤同比增速均低于5%。

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市值蒸發千億

根據公告，2026年2月13日，通策醫療董事長王毅通過上海證券交易所交易系統以集中競價交易方式增持公司股份10500股，增持金額499600元；董事黃浴華通過上海證券交易所交易系統以集中競價交易方式增持公司股份10000股，增持金額476050元；董秘張華通過上海證券交易所交易系統以集中競價交易方式增持公司股份10000股，增持金額473310元；其他管理人員趙敏通過上海證券交易所交易系統以集中競價交易方式增持公司股份7700股，增持金額367101元。上述人員合計增持3.82萬股，總金額約181.61萬元。

基于對公司戰略發展的堅定信心及對公司長期投資價值和未來發展前景的充分認可，通策醫療董事長王毅、董事黃浴華、董秘張華、財務總監徐國喜、其他管理人員趙敏擬自本次增持之日起6個月內，以自有資金或自籌資金通過上海證券交易所交易系統以集中競價交易方式增持公司股份合計不低于600萬元，不超過1200萬元（含2026年2月13日增持股份的金額），本次增持未設置價格區間。將根據公司股票價格波動情況及資本市場整體趨勢，擇機實施增持計劃。

其中，王毅、黃浴華、張華每人擬增持150萬元至300萬元，徐國喜擬增持50萬元至100萬元，趙敏擬增持100萬元至200萬元。

值得一提的是，上述增持金額遠高于增持主體的年薪。2024年年報顯示，王毅、張華、徐國喜、趙敏2024年從通策醫療獲得的稅前報酬總額分別為49.26萬元、30.36萬元、25.13萬元、19.76萬元，而黃浴華未披露具體薪酬。

增持計劃發布后，2月24日，通策醫療盤中股價當日漲6.56%，收盤價為50.03元。2026年年初以來，通策醫療股價累計上漲超20%。

通策醫療是國內第一家以口腔醫療連鎖經營為主要經營模式的上市公司。2006年，通策醫療收購杭州口腔醫院，并進行資產重組，并于2007年借殼上市，正式進軍口腔醫療領域，國內第一家以醫療服務為主業的上市公司走上資本舞臺。

基于牙科需求高速增長、種植牙高毛利等因素，通策醫療股價曾連續多年上漲。2021年6月，通策醫療股價達到巔峰，一度攀升至歷史高點421.99元/股，總市值超過1300億元，還獲得了“牙茅”的美譽。

不過此后，通策醫療股價便節節敗退。從2021年年中至今，四年多時間，通策醫療的股價已跌去88%。目前最新市值223.8億元，相較于最高市值時期已跌超1000億元。

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業績增長乏力

作為中國領先的口腔醫療服務上市公司，通策醫療深耕行業逾十九年。公司現已發展成為集臨床診療、科研創新與醫學教育于一體的綜合性現代化口腔醫療集團。

截至2025年6月30日，通策醫療旗下運營醫療機構89家，擁有專業醫療人員4452名，醫療空間面積逾26萬平方米，配置牙科診療單元3100余臺。

近年來受種植牙集采等因素影響，通策醫療的業績表現欠佳。其中2022年及2023年，公司歸母凈利潤連續兩年出現下滑。

2021年至2024年，通策醫療實現營業收入分別為27.81億元、27.19億元、28.47億元、28.74億元；同期的歸母凈利潤分別為7.03億元、5.48億元、5.00億元、5.01億元，歸母凈利潤從7.03億元降至5.01億元，增長幾乎停滯。

業績至今仍未見明顯好轉。2025年1-9月，通策醫療實現營業收入22.9億元，同比增長2.56%；歸母凈利潤5.13億元，同比增長3.16%，營業收入和歸母凈利潤同比增速僅個位數，增長乏力。

要知道，2017年的前三季度、2018年前三季度及2019年前三季度，通策醫療的歸母凈利潤、扣非凈利潤同比增速均超過40%。2020年，受疫情影響，業績出現調整，不過2021年前三季度，公司的歸母凈利潤、扣非凈利潤同比增速超過了50%。

目前通策醫療還未披露2025年全年業績，但從以往財務數據顯示，通策醫療第四季度的盈利貢獻較小，在2021年至2024年期間，四季度實現的歸母凈利潤占全年比重都未達15%。照此來看的話，通策醫療的業績或五年止步不前。

通策醫療的毛利率和凈利率也在持續下降。2021年至2024年，公司毛利率分別為46.06%、40.81%、38.53%、38.50%，2025年前三季度為41.69%，較2024年同期有所下降；2021年至2024年，公司凈利率分別為28.27%、22.65%、20.32%、19.91%，2025年前三季度為26.91%，較2024年同期有所下降。

三費之中，通策醫療的管理費用支出是最高的，近幾年每年都有3億左右的規模，而研發費用和銷售費用合計每年不足億元。其中，研發費用投入金額似乎也處于停滯狀態，2021年至2025年前三季度分別為5913萬元、5403萬元、5565萬元、5895萬元、4310萬元。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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