達利歐萬字長文：世界秩序已瓦解，貿(mào)易戰(zhàn)和資本戰(zhàn)將成常態(tài)

資料圖。本文來源：北京商報、中國國創(chuàng)會

本賬號接受投稿，投稿郵箱：jingjixuejiaquan@126.com

達利歐資料圖。本文來源：財經(jīng)ThinkTank

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達利歐萬字長文：世界秩序已瓦解，貿(mào)易戰(zhàn)和資本戰(zhàn)將成常態(tài)

全球最大對沖基金橋水創(chuàng)始人達利歐2月14日發(fā)布重磅長文，正式宣告世界已進入“大周期”的第六階段，即一個沒有規(guī)則、充滿混亂、強權即公理的時期。

達利歐的核心觀點在于，二戰(zhàn)后建立的1945年世界秩序已徹底瓦解，大國之間的沖突將不再受國際法約束，而是回歸原始的權力博弈。他警告稱，這一階段通常伴隨著內(nèi)部動蕩與外部戰(zhàn)爭的交織，直至新的秩序在沖突中確立。

據(jù)達利歐引用的最新動態(tài)，在2026年2月14日舉行的慕尼黑安全會議上，全球主要領導人已就“舊秩序的終結”達成罕見共識。德國總理默茨直言“維持數(shù)十年的世界秩序已不復存在”，并指出自由在這一新時代不再是理所當然的。法國總統(tǒng)馬克龍呼應了這一評估，警告歐洲舊有的安全架構已失效，必須備戰(zhàn)。美國國務卿Marco Rubio則明確表示，世界已進入“新地緣政治時代”。

達利歐指出，在這一階段，國際關系將遵循“叢林法則”。與國家內(nèi)部擁有警察和法官不同，國際體系缺乏具有強制力的超國家機構來裁決糾紛。當大國發(fā)生沖突時，它們不會尋求法律途徑，而是通過威脅或戰(zhàn)爭來解決。這意味著貿(mào)易戰(zhàn)、技術戰(zhàn)、地緣政治戰(zhàn)和資本戰(zhàn)將成為常態(tài)，并可能最終升級為軍事沖突。

對于資本市場而言，這標志著一個極度不確定時期的開始。達利歐強調(diào)，歷史表明，當兩個對立的大國在軍事力量上勢均力敵且存在不可調(diào)和的生存分歧時，戰(zhàn)爭風險最高。投資者必須意識到，在這一階段，經(jīng)濟工具將被全面武器化，傳統(tǒng)的避險邏輯可能失效，財富與權力的轉移將以劇烈的方式進行。

01.五種戰(zhàn)爭形式與權力博弈

達利歐在文中詳細拆解了國家間沖突的五種主要形式：貿(mào)易/經(jīng)濟戰(zhàn)、技術戰(zhàn)、地緣政治戰(zhàn)、資本戰(zhàn)以及軍事戰(zhàn)。他指出，前四種戰(zhàn)爭通常作為激烈的競爭手段，在熱戰(zhàn)爆發(fā)前就會長期存在并不斷升級。

目前，全球正處于大國博弈的典型困境中——即“囚徒困境”。對立雙方都無法確信對方不會發(fā)動攻擊，從而陷入針鋒相對的升級循環(huán)。達利歐分析稱，雖然大多數(shù)競爭旨在爭奪財富和權力，但一旦這種競爭升級為軍事戰(zhàn)爭，所有維度的沖突都將被極大化。

他在文中警告，“贏得”戰(zhàn)爭的關鍵在于在不失去核心利益的前提下達成目標，但歷史往往充斥著由于誤判和情緒化決策導致的“愚蠢戰(zhàn)爭”。

02.歷史鏡像：1930年代的經(jīng)濟戰(zhàn)與市場

文章通過詳盡回顧二戰(zhàn)前的歷史，為當前局勢提供了參照。達利歐指出，1930年代的大蕭條加劇了各國國內(nèi)的財富沖突，導致民粹主義、獨裁主義和民族主義的興起。無論是德國、日本的法西斯化，還是美國和英國加強貿(mào)易保護主義，都是對經(jīng)濟危機的極端反應。

達利歐特別提到，在熱戰(zhàn)爆發(fā)前的十年里，經(jīng)濟戰(zhàn)和資本戰(zhàn)早已打響。例如，美國在1930年通過《斯姆特-霍利關稅法》挑起貿(mào)易戰(zhàn)，隨后在二戰(zhàn)爆發(fā)前夕對日本實施了毀滅性的石油禁運和資產(chǎn)凍結。這種經(jīng)濟上的“絞殺”迫使日本在妥協(xié)與開戰(zhàn)之間做出了選擇。

從市場角度看，當時的德國股市在戰(zhàn)爭初期因軍事勝利而上漲，但最終隨著戰(zhàn)敗而歸零；而美國股市則在政府巨額支出和戰(zhàn)爭需求的刺激下走強。這表明，戰(zhàn)爭期間的市場表現(xiàn)高度依賴于國家在戰(zhàn)場上的勝算。

03.資本戰(zhàn)：資產(chǎn)凍結與市場封鎖

在當前的“第六階段”，資本戰(zhàn)的工具正被頻繁提及和使用。達利歐列舉了三種經(jīng)典的資本戰(zhàn)手段：

資產(chǎn)凍結/扣押： 阻止對手使用或出售其依賴的外國資產(chǎn)，極端情況下包括單方面?zhèn)鶆者`約或直接沒收資產(chǎn)。

切斷資本市場準入： 禁止對手進入本國或第三國的資本市場融資。

禁運與封鎖： 切斷關鍵物資（如能源、技術）的貿(mào)易流。

達利歐提醒，由于權力即公理，強者往往會利用對手的弱點進行掠奪。在沖突激化時，在此類制裁下，傳統(tǒng)的金融資產(chǎn)安全將面臨巨大挑戰(zhàn)。

04.戰(zhàn)爭時期的財富邏輯

達利歐最后分析了戰(zhàn)爭環(huán)境下的經(jīng)濟政策與財富保護邏輯。他指出，戰(zhàn)爭時期政府通常會實施嚴格的管制，包括配給制、價格控制、資本管制以及沒收資產(chǎn)。為了資助戰(zhàn)爭，政府會大量發(fā)行債務并將其貨幣化，導致貨幣貶值。

因此，達利歐建議投資者在這一階段應極度警惕債務資產(chǎn)。歷史經(jīng)驗表明，戰(zhàn)爭期間最好的財富貯藏手段通常是黃金，因為信貸在戰(zhàn)爭中往往不被接受或大幅貶值。

他總結道，盡管大國興衰是歷史的必然，但若能明智地使用權力并維持生產(chǎn)力，周期演變的創(chuàng)傷程度是可以被管理的。但在當下，世界必須為即將到來的動蕩與新秩序的痛苦磨合做好準備。

以下是原文：

官宣：世界秩序已瓦解

瑞·達利歐

在慕尼黑安全會議上，1945年后的世界秩序被大多數(shù)領導人宣告死亡，其背后的圖景在題為《正在解構》的《2026年安全報告》中得以呈現(xiàn)。更具體地說，德國總理弗里德里希·默茨表示："持續(xù)數(shù)十年的世界秩序已不復存在"，我們正處于一個"強權政治"時期。他明確表示，在這個新時代，自由"不再是理所當然"。法國總統(tǒng)埃馬紐埃爾·馬克龍呼應了默茨的判斷，并表示歐洲與先前世界秩序掛鉤的舊安全架構已不存在，歐洲必須為戰(zhàn)爭做準備。美國國務卿馬可·盧比奧表示，我們正處于一個"新的地緣政治時代"，因為"舊世界"已經(jīng)消失。

用我的話來說，我們正處于大周期中的第六階段，這個階段的特點是出現(xiàn)巨大失序，源于我們身處一個沒有規(guī)則、強權即公理、大國沖突的時期。第六階段如何運作，在我的《原則：應對變化中的世界秩序》一書第六章"外部秩序與失序的大周期"中有詳細解釋。鑒于現(xiàn)在幾乎普遍認同1945年后的世界秩序已經(jīng)瓦解，我們正在進入一個新的世界秩序，我認為值得你花時間一讀。

第六章：外部秩序與失序的大周期

人與人之間的關系以及支配它們的秩序，無論是內(nèi)部還是外部，其運作方式基本相同，并且相互交融。事實上，不久之前，內(nèi)部秩序和外部秩序之間還沒有區(qū)別，因為國家之間沒有明確界定和相互承認的邊界。因此，我在上一章中描述的關于國家內(nèi)部從有序到無序循環(huán)的六個階段，在國家之間也同樣適用，但有一個重要的例外：國際關系更多地受制于赤裸裸的權力動態(tài)。這是因為所有治理體系都需要有效且商定的1）法律和立法能力，2）執(zhí)法能力（例如，警察），3）裁決方式（例如，法官），以及4）明確且具體的、與罪行相適并得到執(zhí)行的后果（例如，罰款和監(jiān)禁）。而這些要素要么不存在，要么在指導國家間關系方面不如在指導國內(nèi)關系時有效。

盡管人們曾試圖讓外部秩序更遵守規(guī)則（例如，通過國際聯(lián)盟和聯(lián)合國），但總體上它們都失敗了，因為這些組織沒有比最強大的國家擁有更多的財富和權力。當單個國家比國家集體擁有更多權力時，更強大的單個國家就會統(tǒng)治。這是因為權力至上，而平等的財富和權力很少能在不經(jīng)斗爭的情況下被放棄。

當強國發(fā)生爭端時，它們不會讓律師向法官陳述案情。相反，它們相互威脅，要么達成協(xié)議，要么開戰(zhàn)。國際秩序遵循的是叢林法則，而非國際法。

國家之間主要有五種類型的斗爭，它們分別是貿(mào)易/經(jīng)濟戰(zhàn)、科技戰(zhàn)、資本戰(zhàn)、地緣政治戰(zhàn)和軍事戰(zhàn)。貿(mào)易/經(jīng)濟戰(zhàn)主要指關于關稅、進出口限制以及其他在經(jīng)濟上損害競爭對手的方式的沖突。科技戰(zhàn)則是關于哪些技術可以共享、哪些技術作為國家安全保護層面的沖突。地緣政治戰(zhàn)指關于領土和聯(lián)盟的沖突，這類沖突通常通過談判和明確或隱含的承諾解決，而非戰(zhàn)斗。資本戰(zhàn)是通過金融工具施加的沖突，例如實施制裁，通過懲罰提供資金和信貸的機構及政府來切斷其資金和信貸，或是限制外國進入本國資本市場。軍事戰(zhàn)則是涉及實際射擊和部署軍隊的沖突。

國家間的大多數(shù)斗爭都屬于上述一個或多個類別（例如，網(wǎng)絡戰(zhàn)在所有類別中都有一席之地）。這些斗爭關乎財富和權力，以及與之相關的意識形態(tài)。

雖然大多數(shù)此類戰(zhàn)爭不涉及射擊和殺戮，但它們都是權力斗爭。在大多數(shù)情況下，前四種戰(zhàn)爭會隨著時間推移，演變?yōu)?競爭對手的國家之間的激烈競爭，直到軍事戰(zhàn)爭開始。這些斗爭和戰(zhàn)爭，無論是否涉及射擊和殺戮，都是一方對另一方施加權力的行為。它們可能是全面的，也可能是克制的，取決于問題的重要性以及對手的相對實力。但一旦軍事戰(zhàn)爭開始，其他四個維度都將被最大限度地武器化。

正如前幾章所討論的，推動內(nèi)部和外部周期的所有因素往往同時改善或惡化。當情況變糟時，可爭論的事情增多，導致更強的斗爭傾向。這是人性，也是我們擁有大周期的原因，這個周期在好時期和壞時期之間搖擺。

全面戰(zhàn)爭通常發(fā)生在當存在（對國家存續(xù)至關重要、以至于人民愿意為之戰(zhàn)斗和犧牲的）生存問題，且這些問題無法通過和平手段解決時。由此引發(fā)的戰(zhàn)爭將明確哪一方勝出并在后續(xù)事務中擁有霸權。這種關于誰制定規(guī)則的明確性，隨后成為新國際秩序的基礎。

以下圖表顯示了自1500年以來歐洲內(nèi)部與外部和平及沖突的周期，反映在它們造成的死亡人數(shù)上。如你所見，有三個沖突起伏的大周期，平均每個約150年。雖然大型內(nèi)戰(zhàn)和對外戰(zhàn)爭只持續(xù)很短時間，但它們通常是導致其發(fā)生的長期沖突的頂點。雖然第一次和第二次世界大戰(zhàn)各自由經(jīng)典周期驅動，但它們也是相互關聯(lián)的。

如你所見，每個周期都由一段相對較長的和平與繁榮時期（例如，文藝復興、啟蒙運動和工業(yè)革命）構成，這些時期為可怕而暴力的對外戰(zhàn)爭（例如，三十年戰(zhàn)爭、拿破侖戰(zhàn)爭和兩次世界大戰(zhàn)）埋下了種子。上行期（和平與繁榮時期）和下行期（蕭條和戰(zhàn)爭時期）都影響著整個世界。并非所有國家都會在主導大國繁榮時繁榮，因為一些國家的獲得是以他國為代價的。

在你繼續(xù)閱讀時，請記住：關于戰(zhàn)爭，最可以確信的兩件事是：1）它不會按計劃進行，2）它會遠比想象的糟糕。正是出于這些原因，后續(xù)的許多原則都涉及避免熱戰(zhàn)的方法。盡管如此，無論出于好的還是壞的原因，熱戰(zhàn)還是會發(fā)生。需要明確的是，雖然我認為大多數(shù)戰(zhàn)爭是悲劇性的、為荒謬的理由而戰(zhàn)，但有些戰(zhàn)爭值得一打，因為不打的后果（例如，失去自由）是不可接受的。

導致外部秩序變化的永恒普適力量

正如我在第二章中解釋的，在自身利益和自身生存之后，對財富和權力的追求是最能激勵個人、家庭、公司、國家和民族的因素。因為財富等同于權力——即建立軍事力量、控制貿(mào)易和影響他國的能力——國內(nèi)實力和軍事實力相輔相成。購買槍支（軍事力量）需要錢，購買黃油（國內(nèi)社會開支需求）也需要錢。當一個國家未能提供足夠的任何一種時，它就容易受到國內(nèi)外的反對。通過研究歷代王朝和歐洲帝國，我了解到，在開支上勝過競爭對手的財政實力是一個國家能擁有的最重要的實力之一。這就是美國在冷戰(zhàn)中擊敗蘇聯(lián)的方式。以正確的方式花足夠的錢，你就不必進行熱戰(zhàn)。長期成功取決于在不產(chǎn)生導致自身衰落的過度行為的情況下，維持"槍支"和"黃油"。換句話說，一個國家必須在財政上足夠強大，才能為其人民提供良好的生活水平和抵御外敵的保護。真正成功的國家能夠做到這一點長達200至300年。沒有一個國家能永遠做到這一點。

當主導大國開始衰弱，或者一個新興大國在實力上開始接近它——或者兩者兼而有之時，沖突就會產(chǎn)生。軍事戰(zhàn)爭的最大風險在于雙方同時擁有：1）大致相當?shù)能娛聦嵙Γ约?）不可調(diào)和且關乎存亡的分歧。

對立國家面臨的選擇——要么戰(zhàn)斗，要么退讓——非常難以做出。兩者代價都很高——戰(zhàn)斗以生命和金錢為代價，退讓則以地位喪失為代價，因為這顯示出軟弱，會導致支持減少。當兩個競爭實體各自擁有摧毀對方的能力時，雙方都必須有極高的信任，確信自己不會遭受對方不可接受的傷害或殺戮。然而，能夠妥善處理囚徒困境的情況極為罕見。

雖然國際關系中除了最強大者強加給自己的規(guī)則外，沒有其他規(guī)則，但某些方法確實能比其他方法產(chǎn)生更好的結果。具體來說，那些更有可能帶來雙贏結果的方法，優(yōu)于那些導致雙輸結果的方法。因此，這個至關重要的原則是：要獲得更多雙贏的結果，就需要在談判中考慮到對方和自身最重要的事項，并知道如何交換它們。

熟練的合作以產(chǎn)生雙贏的關系，既能增加財富和權力，又能很好地分配它們，這遠比導致一方征服另一方的戰(zhàn)爭更有回報，痛苦也少得多。通過對手的眼睛看問題，并清晰地向他們識別并傳達你的紅線（即，不能妥協(xié)的事項），是做好這一點的關鍵。勝利意味著在不失去最重要事物的前提下得到最重要的事物，因此那些在生命和金錢上耗費遠超其收益的戰(zhàn)爭是愚蠢的。但"愚蠢"的戰(zhàn)爭仍然時有發(fā)生，原因我稍后會解釋。

由于以下原因，人們太容易滑入愚蠢的戰(zhàn)爭：a）囚徒困境，b）針鋒相對的升級過程，c）衰落方認為退讓的代價過高，以及d）在需要快速決策時存在的誤解。 競爭對手的大國通常發(fā)現(xiàn)自己處于囚徒困境；他們需要方法讓對方確信自己不會試圖殺死對方，以免對方先下手為強。針鋒相對的升級是危險的，因為這要求每一方要么升級，要么失去對手在上一步行動中奪取的東西；這就像一場"膽小鬼游戲"——逼得太緊就會迎頭相撞。

不真實和情緒化的煽動性言論會增加愚蠢戰(zhàn)爭的危險，因此領導人最好在解釋局勢及其應對方式時做到真實和深思熟慮（這在民主國家尤其重要，因為民眾的意見至關重要）。最糟糕的情況是領導人在與其民眾打交道時不真實且情緒化，更糟的是他們接管媒體。

總的來說，在雙贏關系和雙輸關系之間轉換的傾向以周期性方式發(fā)生。人們和帝國更可能在好時期合作，在壞時期斗爭。當現(xiàn)有大國相對于崛起大國衰敗時，它自然傾向于維持現(xiàn)狀或現(xiàn)有規(guī)則，而崛起大國則希望改變它們，以符合實地不斷變化的事實。

雖然我不知道"愛情和戰(zhàn)爭中一切都是公平的"這句話中關于愛情的部分，但我知道關于戰(zhàn)爭的部分是正確的。例如，在美國獨立戰(zhàn)爭中，當英國人排成排準備戰(zhàn)斗，而美國革命者從樹后向他們射擊時，英國人認為這不公平并抱怨。革命者贏了，他們認為英國人愚蠢，并且獨立和自由的事業(yè)證明了改變戰(zhàn)爭規(guī)則是正當?shù)摹Ｊ虑榫褪沁@樣。

這引出了我的最后一條原則：擁有權力，尊重權力，并明智地使用權力。擁有權力是好的，因為權力總能戰(zhàn)勝協(xié)議、規(guī)則和法律。當事情發(fā)展到緊要關頭，那些有能力強制執(zhí)行自己對規(guī)則和法律的解釋，或者有能力推翻它們的人，會得到他們想要的。尊重權力很重要，因為打一場會輸?shù)膽?zhàn)爭是不明智的；更可取的是通過談判達成盡可能最好的解決方案（除非你想成為烈士，這通常是出于愚蠢的自我原因，而非明智的戰(zhàn)略原因）。明智地使用權力也很重要。明智地使用權力不一定意味著強迫他人給你想要的東西——即欺凌他們。它包括認識到慷慨和信任是產(chǎn)生雙贏關系的有力因素，雙贏關系比雙輸關系有利得多。換句話說，很多時候，使用"硬實力"并非最佳途徑，而使用"軟實力"更為可取。

在考慮如何明智地使用權力時，決定何時達成協(xié)議、何時開戰(zhàn)也很重要。為此，一方必須設想其權力將如何隨時間變化。在自己的權力最大時，利用權力談判達成協(xié)議、執(zhí)行協(xié)議或發(fā)動戰(zhàn)爭是可取的。這意味著，如果自己的相對權力在下降，那么早打有利；如果自己的權力在上升，那么晚打有利。

如果處于雙輸關系中，必須以某種方式擺脫它，最好是通過分離，盡管也可能通過戰(zhàn)爭。要明智地處理自己的權力，通常最好不要顯露它，因為這會讓他人感到威脅，并建立他們自己的威脅性力量，導致相互升級，危及雙方。權力通常最好被當作一把隱藏的刀，在發(fā)生戰(zhàn)斗時可以拿出來。但有時，展示權力并威脅使用它，對于改善談判地位和防止戰(zhàn)斗最為有效。了解對方最重要和最不重要的事項，特別是他們愿意為什么而戰(zhàn)、不愿意為什么而戰(zhàn)，能讓你找到雙方都認為是解決爭端的公平平衡點。

雖然擁有權力通常是可取的，但不擁有自己不需要的權力也是可取的。因為維持權力會消耗資源，最重要的是你的時間和金錢。而且，權力伴隨著責任的重擔。我常常驚訝于權力較小的人可能比權力較大的人幸福得多。

案例研究：第二次世界大戰(zhàn)

既然我們已經(jīng)涵蓋了驅動外部秩序和失序周期的動態(tài)和原則（這些是通過研究許多案例得出的），我想簡要回顧一下第二次世界大戰(zhàn)的案例，因為它提供了從和平走向戰(zhàn)爭的典型動態(tài)的最新例證。雖然這只是一個案例，但它清晰地展示了三大周期——即貨幣和信貸周期、內(nèi)部秩序/失序周期以及外部秩序/失序周期——的交匯如何為災難性戰(zhàn)爭創(chuàng)造了條件，并為新的世界秩序奠定了基礎。這個時期的故事本身就非常有趣，但它們之所以特別重要，是因為它們提供了幫助我們思考當前局勢和未來可能性的經(jīng)驗教訓。

通往戰(zhàn)爭之路

為了幫助描繪20世紀30年代的圖景，我將簡要回顧導致1939年歐洲戰(zhàn)爭正式爆發(fā)和1941年珍珠港事件的地緣政治要點。然后，我將快速掠過戰(zhàn)爭本身以及1945年美國處于權力巔峰時新世界秩序的開端。

1929年大崩盤之后的全球蕭條導致幾乎所有國家都出現(xiàn)了關于財富的巨大內(nèi)部沖突。這導致它們轉向更民粹主義、威權主義、民族主義和軍國主義的領導人和政策。這些轉向要么偏右，要么偏左，程度因各國國情及其民主或威權傳統(tǒng)的力量而異。在德國、日本、意大利和西班牙，極其糟糕的經(jīng)濟狀況和不那么完善的民主傳統(tǒng)導致了極端的內(nèi)部沖突，轉向了右翼的民粹主義/威權領導人，就像在蘇聯(lián)，它同樣經(jīng)歷了極端狀況且沒有民主經(jīng)驗，在不同時期轉向了左翼的民粹主義/威權領導人。美國和英國擁有更強大的民主傳統(tǒng)，經(jīng)濟狀況也不那么嚴峻，因此它們變得比過去更民粹主義和威權主義，但遠不及其他國家。

德國和日本

雖然德國在第一次世界大戰(zhàn)后背負了巨額賠款債務，但到1929年，通過楊格計劃該計劃提供了可觀的債務減免，并要求外國軍隊在1930年前撤出德國），它開始擺脫枷鎖。但全球蕭條嚴重打擊了德國，導致近25%的失業(yè)率、大規(guī)模破產(chǎn)和普遍貧困。典型的情況是，左翼民粹主義者和右翼民粹主義者（法西斯主義者）之間發(fā)生了斗爭。主要的民粹主義者/法西斯主義者阿道夫·希特勒，利用了民族屈辱的情緒，煽動起民族主義狂熱，將《凡爾賽條約》及其施加國視為敵人。他制定了一個25點民族主義綱領，并圍繞它爭取支持。為了應對內(nèi)部斗爭和恢復秩序的愿望，希特勒于1933年1月被任命為總理。兩個月后，納粹黨在德國國會贏得了最多的支持和席位。

希特勒拒絕支付任何進一步的賠款債務，退出國際聯(lián)盟，并于1934年對德國實行威權控制。身兼總理和總統(tǒng)雙重職務，他成為國家的最高領導人。在民主國家中，總有一些法律允許領導人攫取特殊權力；希特勒攫取了所有這些權力。他援引魏瑪憲法第48條，終止了許多公民權利，并強行通過了《授權法》，允許他在不經(jīng)國會和總統(tǒng)批準的情況下通過法律。他對任何反對派都毫不留情——他審查或控制報紙和廣播公司，建立秘密警察（蓋世太保）來鏟除和鎮(zhèn)壓反對派，剝奪猶太人的公民權，沒收新教教會的資金，并逮捕反對他的教會官員。他宣稱雅利安人種優(yōu)越，禁止非雅利安人在政府任職。

希特勒采取同樣的威權/法西斯主義手段重建德國經(jīng)濟，同時實施大規(guī)模的財政和貨幣刺激計劃。他將國有企業(yè)私有化，鼓勵企業(yè)投資，積極行動以提高雅利安德國人的生活水平。例如，他創(chuàng)立大眾汽車公司，讓汽車變得負擔得起、觸手可及，并指導建設高速公路。他通過強迫銀行購買政府債券來為這些大幅增加的政府開支融資。所產(chǎn)生的債務由公司收益和中央銀行（帝國銀行）將債務貨幣化來償還。這些財政政策大體上有效地實現(xiàn)了希特勒的目標。這是另一個例子，說明如果借來的資金投入到能提高生產(chǎn)力并產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流來償還債務的投資中，用本國貨幣借款、增加本國債務和赤字可以非常有成效。即使不能覆蓋100%的償債成本，它也能在實現(xiàn)國家經(jīng)濟目標方面極具成本效益。

至于這些政策的經(jīng)濟效果，當希特勒在1933年上臺時，失業(yè)率為25%。到1938年，失業(yè)率為零。希特勒掌權后的五年里，人均收入增長了22%，1934年至1938年間，實際增長率平均超過8%。如下圖所示，1933年至1938年間，德國股市穩(wěn)步上漲了近70%，直到熱戰(zhàn)開始。

1935年，希特勒開始建立軍隊，規(guī)定雅利安人必須服兵役。德國的軍費開支增長速度遠超任何其他國家，因為德國經(jīng)濟需要更多資源來為其提供動力，并且它打算利用其軍事力量奪取這些資源。

與德國一樣，日本也受到蕭條的異常嚴重打擊，并因此變得更加威權。日本尤其容易受到蕭條的影響，因為作為一個沒有足夠自然資源的島國，它依賴出口獲取收入來進口必需品。當1929年至1931年間日本出口下降約50%時，其經(jīng)濟遭受重創(chuàng)。1931年，日本破產(chǎn)了——即被迫耗盡黃金儲備，放棄金本位制，讓其貨幣貶值，導致其購買力枯竭。這些可怕的條件和巨大的貧富差距導致了左翼和右翼之間的斗爭。到1932年，右翼民族主義和軍國主義大規(guī)模抬頭，希望能強行恢復秩序和經(jīng)濟穩(wěn)定。日本開始通過從其他國家奪取所需自然資源（例如，石油、鐵、煤和橡膠）和人力資源（即奴隸勞工），并向亞洲各地擴張。與德國一樣，可以說日本通過軍事侵略獲取所需資源的途徑，比依賴傳統(tǒng)貿(mào)易和經(jīng)濟做法更具成本效益。1934年，日本部分地區(qū)發(fā)生嚴重饑荒，導致更多政治動蕩，并加強了右翼、軍國主義、民族主義和擴張主義運動。

在隨后的幾年里，日本自上而下的法西斯統(tǒng)制經(jīng)濟日益強大，建立了軍事工業(yè)復合體，以保護其在東亞和北部的現(xiàn)有基地，并支持其對其他國家的侵犯。與德國的情況一樣，雖然大多數(shù)日本公司仍為私有，但其生產(chǎn)受政府控制。

要理解什么是法西斯主義，我們可以考察一個國家在選擇其治理方式時通常需要做出的三個重大選擇。首先是決策方式，是采取自下而上的民主模式，還是自上而下的威權模式。其次是生產(chǎn)所有權的歸屬。最后是價值觀導向，是將個人福祉視為首要的個人主義，還是將整體福祉視為首要的集體主義。法西斯主義在這三個維度上的選擇是明確的：它奉行威權的決策方式，堅持資本主義的生產(chǎn)資料所有制，并強調(diào)以集體利益為最高導向。

法西斯主義者相信，自上而下的威權領導——即政府指導私營公司的生產(chǎn)，使個人滿足感服從于國家成功——是使國家及其人民更富裕、更強大的最佳途徑。

美國與盟國

在美國，1929年后債務問題對美國銀行來說是毀滅性的，這限制了它們在全世界范圍內(nèi)的貸款，損害了國際借款者。與此同時，蕭條造成了需求疲軟，導致美國進口和其他國家對美銷售崩潰。隨著收入減弱，需求下降，更多的信貸問題發(fā)生，形成自我強化的經(jīng)濟下行螺旋。美國的回應是轉向貿(mào)易保護主義以保障就業(yè)，通過1930年的《斯穆特-霍利關稅法》提高關稅，這進一步加劇了其他國家的經(jīng)濟狀況。

在經(jīng)濟不景氣時提高關稅以保護本國企業(yè)和就業(yè)是常見的做法，但這會導致效率降低，因為生產(chǎn)不在最具效率的地方進行。最終，關稅會導致全球經(jīng)濟更加疲軟，因為關稅戰(zhàn)會使施加關稅的國家失去出口。不過，關稅確實使受其保護的實體受益，并且可以為施加關稅的領導人創(chuàng)造政治支持。

蘇聯(lián)尚未從其1917-22年毀滅性的革命和內(nèi)戰(zhàn)中恢復過來，還有一場輸給德國的戰(zhàn)爭、一場代價高昂的對波蘭戰(zhàn)爭以及1921年的饑荒，并且在整個20世紀30年代飽受政治清洗和經(jīng)濟困境的折磨。因此，當1930年情況惡化且關稅開始實施時，這些國家糟糕的狀況變成了絕望的境地。

更糟糕的是，20世紀30年代美國和蘇聯(lián)都發(fā)生了干旱。自然災害（例如，干旱、洪水和瘟疫）常常導致嚴重的經(jīng)濟困難時期，當與其他不利條件相結合時，就會導致劇烈的沖突時期。加上極端的政府政策，蘇聯(lián)有數(shù)百萬人死亡。與此同時，內(nèi)部政治斗爭和對納粹德國的恐懼導致數(shù)十萬人被清洗，他們被指控從事間諜活動并在未經(jīng)審判的情況下被槍決。

通縮性蕭條是由債務人手中沒有足夠的資金償還債務而引發(fā)的債務危機。它們不可避免地導致印鈔、債務重組以及政府支出計劃，這些計劃會增加貨幣和信貸的供應，并降低其價值。唯一的問題是政府官員需要多長時間才能采取這一舉措。

以美國為例，從1929年10月的崩盤到富蘭克林·D·羅斯福總統(tǒng)1933年3月的行動，花了三年半時間。在羅斯福上任的頭一百天里，他創(chuàng)建了幾個大規(guī)模的政府支出計劃，這些計劃通過大幅增稅和由美聯(lián)儲貨幣化的債務融資的巨大預算赤字來支付。他實施了就業(yè)計劃、失業(yè)保險、社會保障支持以及有利于勞工和工會的計劃。在他1935年的稅收法案（當時俗稱"向富人征稅"）之后，個人所得稅最高稅率升至75%（而1930年最低為25%）。到1941年，個人所得稅最高稅率為81%，公司稅最高稅率為31%，而1930年為12%。羅斯福還征收了其他一些稅種。盡管有所有這些稅收以及經(jīng)濟回升帶來的稅收增加，但由于支出增長如此之大，預算赤字仍從GDP的1%左右增加到約4%。從1933年到1936年底，股市回報率超過200%，經(jīng)濟以驚人的平均實際增長率約9%增長。

1936年，美聯(lián)儲收緊貨幣和信貸以抗擊通脹并減緩過熱的經(jīng)濟，這導致脆弱的美國經(jīng)濟重新陷入衰退，其他主要經(jīng)濟體也隨之走弱，進一步加劇了國家內(nèi)部和國家間的緊張局勢。

與此同時，在歐洲，西班牙左翼民粹主義者和右翼民粹主義者之間的沖突爆發(fā)為殘酷的西班牙內(nèi)戰(zhàn)。右翼的佛朗哥在希特勒的支持下，成功清除了西班牙的左翼反對派。

在嚴重經(jīng)濟困境和巨大貧富差距的時期，通常會發(fā)生革命性的大規(guī)模財富再分配。當以和平方式進行時，這些是通過對富人大幅增稅以及增加貨幣供應使債務人債權貶值來實現(xiàn)的；當以暴力方式進行時，則是通過強制沒收資產(chǎn)來實現(xiàn)的。在美國和英國，雖然發(fā)生了財富和政治權力的再分配，但資本主義和民主得以維持。在德國、日本、意大利和西班牙，情況則并非如此。

在熱戰(zhàn)開始之前，通常先有經(jīng)濟戰(zhàn)。同樣典型的是，在宣布全面戰(zhàn)爭之前，大約有十年的經(jīng)濟、技術、地緣政治和資本戰(zhàn)爭，在此期間，沖突中的大國相互威懾，試探對方力量的極限。雖然1939年和1941年被認為是歐洲和太平洋戰(zhàn)爭的正式開始，但沖突實際上大約在十年前就開始了。除了國家內(nèi)部出于經(jīng)濟動機的沖突及其引發(fā)的政治轉變外，所有這些國家都面臨著日益加劇的外部經(jīng)濟沖突，因為它們爭奪著不斷縮小的經(jīng)濟蛋糕中更大的份額。由于支配國際關系的是權力而非法律，德國和日本變得更加擴張主義，并開始在爭奪資源和領土影響力的競爭中越來越多地試探英國、美國和法國。

在繼續(xù)描述熱戰(zhàn)之前，我想詳細說明經(jīng)濟資本工具被武器化時使用的常見策略。

這些策略在過去是常見的做法，如今也依然被沿用。其中包括資產(chǎn)凍結或沒收，即阻止對手使用或出售其賴以生存的外國資產(chǎn)。這類措施的范圍很廣，既可以是針對一國境內(nèi)特定群體的資產(chǎn)凍結，例如美國目前對伊朗革命衛(wèi)隊的制裁，或是二戰(zhàn)初期美國對日本資產(chǎn)的凍結；也可能升級為更嚴厲的手段，比如單方面拒絕償還債務，甚至直接沒收一個國家的資產(chǎn)。另一種策略是阻斷資本市場準入，即阻止一個國家進入其本國或另一個國家的資本市場，例如1887年德國就曾通過禁止購買俄羅斯證券和債務，來阻礙俄國的軍事建設。此外，禁運與封鎖也是常用手段，其目的在于通過阻止本國境內(nèi)的商品或服務貿(mào)易，甚至在某些情況下阻斷與中立第三方的貿(mào)易，來削弱目標國家或阻止其獲得必需物資。這方面的典型案例包括二戰(zhàn)期間美國對日本的石油禁運，以及切斷日本船只通過巴拿馬運河的通道。同樣，也可以阻止目標國家的出口流向其他國家，從而切斷其收入來源，正如拿破侖戰(zhàn)爭期間法國對英國實施的封鎖。

熱戰(zhàn)開始

1937年11月，希特勒秘密會見他的高級官員，宣布他為獲取資源、統(tǒng)一雅利安人種而進行德國擴張的計劃。隨后他將這些計劃付諸行動，首先吞并奧地利，然后奪取了當時屬于捷克斯洛伐克的一部分含石油資源的地區(qū)。歐洲和美國警惕地注視著，不想在第一次世界大戰(zhàn)的破壞之后這么快就被卷入另一場戰(zhàn)爭。

與所有戰(zhàn)爭一樣，未知遠大于已知，因為a） 競爭對手 大國只有在實力大致相當?shù)那闆r下才會開戰(zhàn)（否則對于明顯較弱的一方來說，這將是愚蠢的自殺行為），并且b）有太多可能的行動和反應無法預料。熱戰(zhàn)開始時唯一知道的是，它可能會極其痛苦，甚至可能具有毀滅性。因此，明智的領導人通常只在對方將他們逼到要么戰(zhàn)斗、要么因退讓而失敗的境地時才會開戰(zhàn)。對盟國來說，那個時刻在1939年9月1日到來，當時德國入侵波蘭。

德國看起來勢不可擋；它很快占領了丹麥、挪威、荷蘭、比利時、盧森堡和法國，并加強了與日本和意大利的聯(lián)盟，后兩者有共同的敵人且在意識形態(tài)上一致。通過迅速奪取領土（例如，石油資源豐富的羅馬尼亞），希特勒的軍隊得以保存其現(xiàn)有石油資源并迅速獲得新資源。對自然資源的渴望和獲取，仍然是納粹戰(zhàn)爭機器將戰(zhàn)役推向俄羅斯和中東的主要驅動力。與蘇聯(lián)的戰(zhàn)爭是不可避免的；唯一的問題是何時。盡管德國和蘇聯(lián)簽署了互不侵犯條約，德國還是在1941年6月入侵了蘇聯(lián)，這使德國陷入了一場代價高昂的兩線戰(zhàn)爭。

1940年11月，羅斯福在承諾讓美國遠離戰(zhàn)爭的競選綱領后贏得連任，盡管美國已經(jīng)在采取經(jīng)濟行動保護其利益，尤其是在太平洋地區(qū)，通過經(jīng)濟支持幫助其同情的國家，并對不同情的國家實施經(jīng)濟制裁。早在1940年，戰(zhàn)爭部長亨利·史汀生就發(fā)起了對日本的經(jīng)濟制裁，最終在1940年出臺了《出口管制法》。1940年中，美國將美國太平洋艦隊調(diào)往夏威夷。10月，美國加強禁運，限制"向除英國和西半球國家以外的所有目的地出口所有鋼鐵"。該計劃旨在切斷日本的資源，以迫使其從占領的大部分地區(qū)撤退。

1941年3月，國會通過了《租借法案》，允許美國向其認為行為"對美國國防至關重要"的國家出借或租賃戰(zhàn)爭物資，這些國家包括英國、蘇聯(lián)。幫助盟國對美國在地緣政治和經(jīng)濟上都有利，因為它通過向這些在戰(zhàn)時掙扎維持生產(chǎn)的準盟國出售武器、食品和其他物品賺了很多錢。但其動機并非純粹是雇傭兵式的。英國資金（即黃金）耗盡，因此美國允許他們推遲到戰(zhàn)后付款（在某些情況下完全免除付款）。雖然不是明確的宣戰(zhàn)，但《租借法案》實際上結束了美國的中立地位。

當國家衰弱時，對立國家會利用其弱點獲取利益。法國、荷蘭和英國在亞洲都有殖民地。由于在歐洲戰(zhàn)事中戰(zhàn)線過長，它們無力保衛(wèi)這些殖民地抵御日本。從1940年9月開始，日本入侵了東南亞的幾個殖民地，從法屬印度支那開始，將其所謂的"南方資源區(qū)"納入其"大東亞共榮圈"。1941年，日本奪取了荷屬東印度群島的石油儲備。

日本的領土擴張對美國自身的太平洋野心構成威脅。1941年7月和8月，羅斯福的回應是凍結日本在美國的所有資產(chǎn)，對日本船只關閉巴拿馬運河，并對日本禁運石油和天然氣。這切斷了日本四分之三的貿(mào)易和80%的石油供應。日本估計其石油將在兩年內(nèi)耗盡。這使日本面臨要么退讓，要么攻擊美國的選擇。

1941年12月7日和8日，日本對美國在珍珠港和菲律賓的軍事力量發(fā)動了協(xié)同攻擊。這標志著太平洋戰(zhàn)爭正式爆發(fā)，并使美國也卷入了歐洲的戰(zhàn)爭。雖然日本沒有一個得到廣泛認可的贏得戰(zhàn)爭的計劃，但最樂觀的日本領導人相信，美國會因為兩線作戰(zhàn)而失敗，并且因為其個人主義/資本主義政治制度不如日本和德國的威權主義/法西斯主義制度及其指揮軍事工業(yè)復合體。他們還相信，他們更有意愿為國家忍受痛苦和犧牲，這是決定哪方獲勝的一個重要因素。在戰(zhàn)爭中，忍受痛苦的能力甚至比施加痛苦的能力更重要。

戰(zhàn)時經(jīng)濟政策

正如值得注意典型的國際經(jīng)濟戰(zhàn)策略一樣，也值得注意國家內(nèi)部典型的戰(zhàn)時經(jīng)濟政策。這些包括政府幾乎對所有事情的控制，因為國家將其資源從盈利轉向戰(zhàn)爭——例如，政府決定：a）允許生產(chǎn)哪些物品，b）哪些物品可以以何種數(shù)量買賣（配給制），c）哪些物品可以進出口，d）價格、工資和利潤，e）對自己金融資產(chǎn)的訪問權，以及f）將個人資金轉移出境的能力。由于戰(zhàn)爭代價高昂，通常情況下，政府會：g）發(fā)行大量被貨幣化的債務，h）依賴黃金等非信貸貨幣進行國際交易，因為其信用不被接受，i）更威權地治理，j）對敵人實施各種類型的經(jīng)濟制裁，包括切斷其進入資本市場的途徑，以及k）遭遇敵人對它們實施這些制裁。

當美國在珍珠港事件后加入歐洲和太平洋戰(zhàn)爭時，大多數(shù)國家都實施了典型的戰(zhàn)時經(jīng)濟政策，領導人們更威權的手段得到了民眾的廣泛支持。

熱戰(zhàn)期間的市場波動深受政府控制以及隨著勝負概率變化，各國在戰(zhàn)役中表現(xiàn)的影響。

許多國家普遍關閉了股市，使股票投資者被困，無法動用他們的資本。我還應該指出，在戰(zhàn)爭期間，貨幣和信貸在非盟國之間通常不被普遍接受，因為人們有理由擔心貨幣是否還有價值。如前所述，黃金——或者在某些情況下，白銀或實物交易——是戰(zhàn)爭時期的硬通貨。在這種時候，價格和資本流動通常受到控制，所以很難說許多東西的真實價格是多少。

因為輸?shù)魬?zhàn)爭通常會導致財富和權力完全喪失，那些在戰(zhàn)爭年代仍保持開放的股市的走勢，很大程度上取決于各國在關鍵戰(zhàn)役中的表現(xiàn)，因為這些結果改變了雙方勝利或失敗的概率。例如，德國股市在第二次世界大戰(zhàn)初期表現(xiàn)優(yōu)于他國，當時德國占領了領土并確立了軍事優(yōu)勢，而在美國、英國等盟國力量扭轉戰(zhàn)局后，其表現(xiàn)落后。1942年中途島海戰(zhàn)后，盟國股市幾乎持續(xù)上漲直到戰(zhàn)爭結束，而軸心國股市則持平或下跌。如圖所示，德國和日本股市在戰(zhàn)爭結束時都關閉了，大約五年后才重新開放，重新開放時幾乎價值全無，而美國股市則極為強勁。

在戰(zhàn)爭時期保護財富是困難的，因為正常經(jīng)濟活動受限，傳統(tǒng)上的安全投資并不安全，資本流動性受限，當人民和國家為生存而戰(zhàn)時，還會征收高額稅收。相對于將財富再分配送到最需要的地方的需求，保護既有者的財富并非優(yōu)先事項。至于投資，應該賣出所有債務，買入黃金，因為戰(zhàn)爭是通過借貸和印鈔來融資的，這會貶低債務和貨幣的價值，而且人們有理由不愿接受信貸。

結論

每個世界強國都有其輝煌時期，這得益于其獨特的環(huán)境和其性格與文化的本質(zhì)（例如，他們擁有強烈的職業(yè)道德、智慧、紀律、教育等基本要素），但它們最終都會衰落。有些國家衰落得比其他國家更平穩(wěn)，創(chuàng)傷更小，但終究會衰落。創(chuàng)傷性的衰落可能導致歷史上最糟糕的時期，屆時圍繞財富和權力的大戰(zhàn)在經(jīng)濟和人類生命方面都證明是代價極其高昂的。

盡管如此，如果處于富強階段的國家保持生產(chǎn)力，收入超過支出，使制度為其大多數(shù)民眾良好運作，并設法與其最重要的競爭對手建立并維持雙贏關系，那么這種周期就不必如此發(fā)展。許多帝國和王朝維持了數(shù)百年，而美國，已經(jīng)245歲了，已經(jīng)證明自己是壽命最長的國家之一。■

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