億緯鋰能把后手留好了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

今年春節前后，億緯鋰能接連落子。

合肥億緯鋰能于2月13日注冊成立，注冊資本5億元，由惠州億緯全資持股；河北靈壽縣一座400MWh儲能電站于1月31日并網，是全球首個規模化搭載628Ah大電芯的項目，投運當天億緯與北京國網電力簽下10GWh戰略訂單；馬來西亞工廠二期同期投產，吉隆坡國際機場光伏儲能項目也相繼落地。

這一系列動作密集程度并不尋常。動力電池賽道競爭白熱化，寧德時代與比亞迪的格局難以撼動，中間梯隊的空間越來越窄。

億緯選擇在儲能和海外兩個方向持續加注，而正在推進的港股IPO，則是這一戰略能否持續的關鍵變量。

628Ah大電芯是億緯在儲能領域近兩年的核心產品，這款電芯于2024年1月公開亮相，是業內較早實現量產的600Ah以上大容量電芯。

疊片工藝與高韌性隔膜的組合使電芯一致性明顯改善，落到系統端，整體連接點數量下降約一半，廠商測算全生命周期運維成本可相應壓縮約30%。

目前該電芯主要在荊門基地第十廠區生產，該超級工廠總投資108億元，規劃年產能60GWh，一期17GWh已于2024年底投產，二期43GWh主體結構于2025年8月封頂，仍在推進擴建。

靈壽400MWh電站是該電芯目前最大規模的場景驗證，由近20萬顆同款電芯構成。北京國網電力方面在投運儀式上表示，項目證明了大容量電池在降本和電網支撐方面的實際價值，隨后簽署的10GWh戰略協議，是對這次驗證的直接轉化。

體量增長在數字上非常明顯，招股書數據顯示，億緯儲能電池銷量從2022年的11.9GWh擴張至2024年的50.4GWh；2025年前三季度儲能銷量達48.4GWh，在出貨量上首次超越動力電池板塊。

但量和錢的走向是背離的，國內儲能系統招標均價在2024年已跌破0.7元/Wh，2025年部分項目報價進一步壓至0.4元/Wh附近，億緯儲能業務毛利率從2023年的17%降至2025年前三季度的11.2%。

公司在招股書中將此歸為“競爭性價格調整”，但本質是：不跟價就可能丟單，跟價就要接受更薄的回報。與此同時，二三線電池廠也在效仿“儲能突圍”的打法，億緯在這條賽道上面臨的對手只會越來越多，單靠規模優勢很難持續拉開差距。

在鐵鋰儲能之外，鈉離子電池已進入億緯的商用序列。其首套大容量鈉電儲能系統已在荊門基地完成調試并投入運行，主打寬溫域和超長循環壽命，標稱循環次數超30000次，目前已有儲能客戶跟進。

這條路線短期體量有限，但在鐵鋰價格戰仍在持續的背景下，保留技術選項總比單押一個方向更穩。

2026年1月2日，億緯鋰能向港交所遞交二次上市申請，保薦人為中信證券。首次遞表于2025年6月完成，六個月有效期屆滿后按規定須重新提交，此次是正常續表流程。

億緯鋰能對募資用途做了調整，其將馬來西亞三期項目從計劃中移除，因該項目已由自有資金推進；替換進來的是匈牙利30GWh大圓柱電池項目，面向歐洲市場，預計2027年投產。

此次IPO目標募資約300億港元，折合人民幣約280億元，是億緯繼2022年定增89.7億元后規模最大的一次融資動作。

推進上市有現實的資金壓力撐著，招股書顯示，2025年三季度末公司賬上貨幣資金約134億元，短期有息債務近61億元，應付賬款接近279億元，缺口一目了然。

與此同時，動力電池均價已從2022年的11億元/GWh持續下壓至近年的6億元/GWh區間，2024年凈利潤同比下滑約7%，產能利用率也降至69.2%。劉金成公開表態過，單靠價格戰沒有出路，但在車企普遍壓價超10%的市場環境下，這個判斷執行起來相當被動。

海外方面，馬來西亞工廠已具備消費、動力、儲能多品類覆蓋能力，二期具備年產6.8億只圓柱電池的規模。市場有消息稱，特斯拉于2024年12月與億緯達成儲能電池供貨意向，馬來西亞工廠擬于2026年起向其美國業務發貨，若最終兌現，將打開一個不小的訂單空間。

但歐洲的路更難走：本地供應鏈尚未建立，超半數原材料仍依賴從國內進口，加之歐洲市場認證門檻高、LG新能源和三星SDI等日韓對手已深耕多年，寧德時代和比亞迪也在加快歐洲布局，億緯在當地仍處于鋪墊階段，要從這些先行者手中搶份額難度不小。

固態電池和航空航天是億緯在主賽道之外布下的兩條線。固態電池方面，公司計劃年內實現全固態工藝突破，并推出混動車型應用產品，2028年推出能量密度400Wh/kg的全固態電池。

航空航天方面，億緯已與小鵬匯天、藍箭航天、銀河航天等客戶形成合作，且是國內首家獲得AS9100D航空航天電池認證的企業，在衛星電池領域也已實現部分國產替代。

這兩個方向短期對營收的直接貢獻有限，但面對國內市場持續內卷的現實，提前卡位是億緯現階段能給出的答案之一。

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