人民幣持續創新高，什么原因？

2026.02.26

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作者 |第一財經 杜川

春節假期后，人民幣對美元匯率延續偏強走勢，迎來連續升值。

2月26日，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率盤中最高升值至6.83605，較前一交易日升值超0.25%。中間價方面，當日，人民幣對美元中間價上調93個基點，報6.9228。

前一交易日，在岸及離岸人民幣對美元雙雙升破6.87關口，創下2023年4月以來新高。人民幣對美元中間價報6.9231，調升93個基點。

“以離岸人民幣領漲為標志，這段時間匯市情緒偏高，也是助推人民幣走勢偏強、連破重要關口的一個重要因素。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

王青分析，首先，2025年11月以來，中美經貿關系回穩，我國整體外部環境改善，是這段時間人民幣走強的一個重要背景。其次，美元偏弱帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現一個升值過程。最后，近期人民幣對美元持續升值后，此前出口高增累積的結匯需求在加速釋放。最新結售匯數據顯示，2025年12月和2026年1月，銀行代客結售匯順差分別達到999.3億美元和887.6億美元，單月順差規模分列歷史第一和第三位。

自2025年12月末升破7.0這一整數關口后，2026年開年以來，人民幣對美元一直處于7之下。

2月以來，人民幣對美元匯率中間價累計升值接近300個基點，在岸、離岸人民幣對美元匯率升值幅度都超過1%。

王青認為，短期看，考慮到外部環境回穩態勢有望延續，一季度我國出口還會保持較快增長，再加上當前匯市情緒偏高，短期內美元指數大幅反彈的可能性較小，預計春節后一段時間人民幣還會處在一個偏強運行狀態。全年看，人民幣對美元匯價將主要取決于三個因素：美元走勢、我國外部經貿環境變化，以及國內穩增長政策效果。

盡管人民幣匯率近期表現亮眼，但其走勢仍受多重因素影響。

廣發證券資深宏觀分析師陳禮清認為，春節過后，人民幣存在一定的壓穩因素：其一，1月底以來中間價向偏弱方向引導，整體看，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定仍是政策主基調；其二，季節性結匯需求預計邊際退潮，基本面定價權回升；其三，繼單邊升值后，人民幣的波動率或將均值回歸；其四，弱美元敘事在一輪集中釋放之后也會有雙邊波動特征，其他定價敘事就會出現。

陳禮清判斷，人民幣匯率2026年單邊趨勢較過去兩個季度有所收斂，雙邊特征有所加強，但年度仍可能維持小幅升值的趨勢。

王青則判斷，如果今年人民幣匯率出現背離基本面的急漲急跌情況，包括中間價調控在內，監管層穩匯市工具會果斷出手，釋放清晰政策信號。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導市場預期，防范匯率超調風險的作用。

微信編輯| 小羊

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