裕同科技（002831）控股Gelbert，歐洲市場成為新增長極

2月25日晚間，國內包裝行業龍頭裕同科技（002831.SZ）發布重磅公告，公司全資子公司香港裕同擬出資654.37萬歐元（約合人民幣5348.20萬元），收購匈牙利印刷包裝企業Gelbert Eco Print（下稱“Gelbert”）60%股權，實現對標的公司控股。此次交易是裕同科技全球化戰略的關鍵落子，標志著公司正式切入歐洲核心市場，全球產能與服務網絡布局實現突破性進展，為長期業績增長開辟全新空間，也進一步強化公司在全球包裝行業的龍頭地位。

錨定歐洲高潛力市場標的資質優良

當前全球供應鏈重構加速，出海已成為包裝企業突破增長瓶頸的核心戰略。裕同科技早在2010年便布局越南海外工廠，目前已在全球10個國家、40座城市設有40多個生產基地及4大服務中心，海外運營經驗深厚。據悉，西歐占全球包裝印刷市場銷售額的18.7%，法國、俄羅斯等國進口需求顯著，此次收購成為公司進軍歐洲市場的關鍵落子，精準把握區域市場增長機遇。

此次收購的標的公司Gelbert，是歐洲地區深耕多年的成熟印刷包裝企業，核心優勢突出且與裕同科技業務高度協同。據悉，Gelbert深耕歐洲市場二十余年，在當地擁有成熟的運營團隊、完善的生產基地及優質本土客戶資源，具備穩定的本地化交付能力和良好的市場聲譽，尤其在醫藥和個護包裝領域積累了扎實的技術經驗，引進Heidelberg等國際領先印刷設備，可精準滿足歐洲市場對高精度、高安全性包裝的嚴苛要求，其業務布局與裕同科技的全球服務需求形成完美互補，協同效應顯著可期。

財務數據顯示，Gelbert經營態勢穩健，具備良好的盈利能力與增長潛力，為并購后的業績貢獻提供堅實支撐。2024年全年，Gelbert實現營業收入6313.14萬元人民幣，EBITDA達1393.87萬元人民幣；截至2025年5月31日，其資產總額為5992.55萬元人民幣，凈資產為1524.70萬元人民幣，資產結構穩健，為后續整合發展奠定基礎。

裕同科技表示，本次收購的核心目標的是在歐洲核心區域建立戰略支點，通過將自身領先的智能制造能力、精益管理體系與Gelbert的屬地化資源深度融合，一方面可大幅提升對國際客戶的區域化響應效率，降低供應鏈成本；另一方面，有望以Gelbert為切入點，深度開拓歐洲本土優質客戶，進一步豐富公司全球客戶結構，打開歐洲市場全新增長空間，持續擴大在全球包裝版圖中的領先優勢。結合公司此前收購華研科技切入精密零部件領域的動作，此次歐洲布局進一步完善了公司“主業深耕+全球化拓展”的發展格局，雙輪驅動增長確定性凸顯。

多重風控護航，保障股東權益

值得資本市場關注的是，裕同科技在此次交易中設置了多重風險防控機制，充分保障上市公司及股東權益，彰顯公司精細化管理能力與審慎的投資態度。根據《股權購買協議》，交易總對價中572.58萬歐元將在交割日支付，剩余81.80萬歐元設為“保留購買價款”，并約定標的公司未來兩年考核期內，年收入需不低于參考賬目水平，EBITDA需不低于參考賬目的85%，未達成考核標準則有權不予支付對應年度保留價款；同時，交易對手方及Gelbert創始人承諾，交割日起10年內不從事同業競爭，創始人將保留40%股權并在考核期內繼續服務，確保業務平穩過渡與持續發展，最大限度降低并購整合風險。

基本面穩健，機構看好長期價值

基本面的穩健為全球化布局提供堅實支撐。資料顯示，裕同科技多年來積累了消費電子、酒、醫療保健等六大核心領域的優質客戶資源，覆蓋智能硬件、奢侈品等多個高景氣賽道；2025年前三季度，公司實現營業收入126.01億元，同比增長2.80%，歸母凈利潤11.81億元，同比增長6.00%，盈利能力穩定，同時公司通過智能化改造、精益生產持續降本提效，2025年三季度毛利率同比提升1.18個百分點，內生增長動力強勁，為海外擴張提供充足資金與運營保障。截至2026年2月26日，公司總市值達284.25億元，市盈率（TTM）19.27倍，估值具備提升空間。

此次首拓歐洲市場，是裕同科技外延式發展的重要實踐，更是公司全球化布局提速的標志性動作，契合全球供應鏈全球化的發展趨勢。未來，隨著與Gelbert的深度融合，裕同科技將進一步優化全球資源配置，提升核心經濟區域綜合服務能力，完善“全球化產能+本地化服務”的布局體系，持續構筑全球包裝行業的領先優勢。

業內權威機構申萬宏源維持公司“買入”評級，認為公司通過收并購快速落地全球化布局，雙方協同效應顯著，疊加主業資本開支回落、高分紅特征，全球化優勢將驅動穩定增長，2025-2027年歸母凈利潤有望穩步提升，長期投資價值突出。