全球資源民族主義來襲，有色狂飆！

昨日英偉達財報發布后，股價劇烈波動，收盤價暴跌5.46%。

2026開年以來，全球畫風突變！

一個聽起來略顯宏大的詞，開始頻繁出現：資源民族主義。

全球市場從此前交易的算力、模型、應用，蔓延到了更上游——資源。

銅、鋁、黃金、稀土輪番走強，有色金屬指數一路抬升，全球資金重新定價“礦山”和“資源國”。

所謂資源民族主義，并不是簡單的限產或漲稅，而是資源國通過政策手段加強對本國礦產、能源等自然資源的控制，提高本土加工比例、限制原礦出口、推動本地建廠，以此最大化本國利益的一種戰略選擇。此前津巴布韋宣布限制鋰礦原礦出口，要求在本地加工；印尼在鎳礦上早已走在前面；拉美銅資源政策趨緊…

這些并非孤立事件，而是全球資源政策收緊的縮影。

過去科技浪潮的紅利，幾乎集中在終端品牌和芯片巨頭。算力的光環屬于英偉達，消費電子的利潤歸于蘋果。

市場突然意識到，AI不再只是少數科技公司的“印鈔機”，而是一場席卷全產業鏈的成本再分配。

于是，上游開始反擊。三星存儲對蘋果大幅漲價，核心零部件廠商議價能力抬升，原材料價格不斷走強。

資源民族主義，本質上就是資源國不愿再做“低價礦石供應者”。在AI、電動車、儲能、光伏等新興產業爆發的時代背景下，資源國希望在這輪科技浪潮中分一杯羹，通過限制供給、提高附加值、強化產業鏈布局，推動資源價格和國家議價能力的重估。

有色金屬板塊因此走出一波凌厲行情。

有色金屬狂飆。廈門鎢業、中鎢高新、江鎢裝備、翔鷺鎢業、章源鎢業、北方稀土、東方鉭業均創出歷史新高。

消息面上，春節后原料價格持續攀升。中鎢在線數據顯示，2月25日，鎢粉已突破1800元/kg，較去年初漲469.6%，較今年初漲66.7%；仲鎢酸銨（APT）更是沖至110萬元/噸的新高度，較去年初漲超400%。

有色金屬ETF持續上漲。工業有色ETF萬家、稀有金屬ETF、礦業ETF、有色ETF鵬華、有色金屬ETF、有色ETF華寶年內漲超25%。

目前市場有色金屬類ETF有21只，跟蹤8大指數，其中有色ETF大成(159980)跟蹤的是上期有色金屬指數，為商品型ETF，其余20只均為股票型ETF對應7個不同指數。

有色金屬成為近兩年市場熱門行業，資金也在借道ETF流入。其中，有色金屬ETF(512400)年內凈流入136.93億元，有色金屬ETF基金(516650)年內吸金88.6億元。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

有色金屬主題ETF行業的分布上以銅、鋁和黃金為主。

CS稀金屬占比前三的行業則是稀土、銅和鋰，完全不含鋁和黃金，稀有金屬的屬性更強。

工業金屬指數相比于其他指數黃金含量很低，更聚焦于銅、鋁和稀土。

從近一年收益看，有色礦業第一，工業有色次之，有色金屬、國證有色、細分有色、CS稀金屬與中證有色在收益較為接近，近一年漲幅均超120%。

有色金屬有哪些細分賽道？本輪爆發的原因是什么？風險在哪？

1.有色金屬的分類

嚴格來說，有色金屬是指除鐵、鉻、錳之外的所有金屬。按照用途和屬性，大致可以分成幾類。

第一類是貴金屬，比如黃金、白銀、鉑。它們兼具金融屬性與部分工業屬性。黃金更偏向避險和貨幣儲備，白銀則同時受光伏和電子產業影響。

第二類是工業金屬，比如銅、鋁、鋅。這些金屬廣泛應用于電力系統、基建、制造業和交通運輸，是現代工業社會的基礎材料。銅被稱為“電氣化的血液”，鋁則在輕量化和新能源領域扮演重要角色。

第三類是能源金屬，比如鋰、鈷、鎳。它們直接綁定新能源汽車、電池和儲能產業。

第四類是稀有金屬與稀土，包括鎢、鉬、鎵以及各類稀土元素，主要服務于高端制造、軍工、電機和半導體等領域。

2.本輪有色爆發的原因是什么？

黃金的上漲，核心在于去美元化趨勢強化、地緣沖突頻發以及全球央行持續增持儲備。

白銀的邏輯更復雜。一方面它具備貴金屬屬性，受情緒驅動；另一方面光伏裝機擴張、AI硬件需求增長，又強化了其工業屬性，使其成為“雙重定價”的品種。

銅的上漲，則直接映射電氣化時代的擴張。AI數據中心、電網升級、新能源汽車，增加銅的使用強度。而礦山資本開支長期不足，新增供給釋放節奏偏慢，供需錯配的預期被市場放大。

鋁同樣受益于新能源汽車、光伏和儲能擴張。但供給端受能耗指標、環保政策等約束，產能擴張并非完全自由，導致價格出現彈性。

稀土的邏輯更偏向戰略安全。高性能電機和軍工需求抬升，加之資源國加強出口管理，使其在產業鏈中的話語權明顯增強。

3.有何風險？

第一，是宏觀風險。有色金屬本質上仍是周期資產，如果全球經濟放緩，制造業與投資活動降溫，對銅、鋁等工業金屬需求下滑。

第二，是供給釋放風險。價格高企會刺激產能投放，一旦新增供給集中釋放，能源金屬等品種可能出現階段性過剩。

第三，是流動性與政策風險。黃金若地緣風險緩和、美元走強，避險溢價回落；白銀因金融屬性更強，波動率也更大。稀土等戰略資源若政策環境變化，同樣會引發價格劇烈波動。