金銀行情止不住，鎢價已過萬重山

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作者|深水財經社 烏海

大風起于青萍之末，全球大宗商品市場撥云詭譎，一個又一個品種接續起飛。

2025年，除了金銀銅鉑之外，還有一個產品已經沖出天際，那就是被稱為“工業牙齒”的鎢。

“年前還能拿到700元/公斤的鎢粉，年后直接飆到1800元/公斤，一天一個價，拿貨還要排隊加價！”從事硬質合金貿易多年的張先生，最近每天都被下游客戶的催貨電話淹沒，語氣里滿是無奈與驚嘆。

2025年以來，鎢礦價格走出了一波令人瞠目結舌的暴漲行情，其漲幅遠超黃金、白銀等傳統貴金屬，成為大宗商品市場又一個“明星”。

與此同時，A股鎢礦概念板塊同步沸騰，章源鎢業、中鎢高新、廈門鎢業等龍頭企業股價一路狂飆，一年漲幅最高接近9倍，成為資本市場最炙手可熱的賽道。

這場史詩級的鎢價暴漲，究竟是短期炒作還是長期供需失衡？帶著這些疑問，我們深入拆解這場“鎢”遍天下的漲價盛宴。

江西某鎢礦開采場

一、暴漲！鎢價兩年翻近5倍

回顧本輪鎢價行情，其上漲力度之猛、持續時間之長，創下近十年新高。一切的起點，始于2025年初的供給收緊，而需求的爆發則徹底點燃了這場漲價狂歡。

據中鎢在線數據，截至2026年2月25日，鎢粉價格已飆升至1800元/公斤，對比2025年一季度316元/公斤的價格，漲幅高達470%。

而作為鎢產業鏈上游核心原料的黑鎢精礦（65%三氧化鎢），價格更是從2025年初的14.3萬元/噸，一路暴漲至2026年2月的76萬元/噸，漲幅高達431.47%，單日最高漲幅甚至達到4萬元/噸。

作為鎢用量最大的領域，硬質合金行業首當其沖——鎢在硬質合金生產成本中占比高達60%—80%。

2026年2月25日至26日，兩天時間內，華銳精密（SH688059）、新銳股份（SH688257）先后通過官方微信公眾號發布調價公告，宣布上調全系列產品價格，其中華銳精密數控刀具全系列產品從2月26日起提價，新銳股份硬質合金全系列產品從2月27日起對新訂單執行新價，均明確表示“現有價格已無法支撐原材料價格漲幅”。

除了這兩家企業，歐科億（SH688308）雖未在2026年2月發布單獨調價公告，但作為行業龍頭，其已在2025年分批次上調數控刀具全系列產品價格，累計提價幅度達30%—40%，2026年1月更是在互動平臺明確回復投資者“目前刀具產品大幅提價，材料上漲成本能較好傳導到下游”，行業測算其本輪底部累計提價幅度已達50%—60%。

光伏鎢絲作為本輪需求爆發的核心領域，漲價幅度同樣驚人。隨著異質結電池技術產業化加速，鎢絲金剛線因切割效率高、損耗低，已成為大尺寸硅片切割的主流技術，2026年光伏鎢絲滲透率預計突破80%，僅光伏領域新增鎢需求就占全球總需求的5%以上，帶動光伏鎢絲價格同步飆升，廈門鎢業等龍頭企業的鎢絲產能持續緊張，訂單排期飽滿。

此外，高速工具鋼、模具鋼、軍工航空航天材料、半導體高純鎢靶材等領域，也紛紛跟隨鎢價上漲上調產品價格。

其中，軍工領域因鎢的不可替代性，價格敏感度極低，成本全部向下傳導，穿甲彈、航空發動機耐熱件等產品價格同步上漲；半導體領域的高純鎢靶材，雖用量不大，但附加值高，漲價彈性顯著，成為漲價潮中不可忽視的細分賽道。

可以說，現在整個行業都處于“搶貨”狀態，現貨庫存僅夠維持15天消費，部分中小加工企業因拿不到貨、扛不住成本壓力，已經出現減產、觀望甚至停工的情況。

二、狂歡！鎢礦概念股集體暴走

鎢價的持續暴漲，直接點燃了A股鎢礦概念板塊的投資熱情。2025年以來，以章源鎢業、中鎢高新、廈門鎢業為代表的鎢礦概念股，股價一路狂飆，成為資本市場最亮眼的“黑馬”，漲幅遠超同期大盤，甚至碾壓不少熱門賽道股。

作為近期鎢板塊的“連板妖股”，章源鎢業（SZ002378）的表現最為驚艷。同花順金融數據庫顯示，2025年全年，章源鎢業股價翻了1.2倍。而進入2026年，才兩個月時間就漲了1.86倍，資金炒作熱度可見一斑。

章源鎢業是比較純正的鎢礦概念股，據公開披露信息，公司下轄6座采礦權礦山、10個探礦權礦區，三個主采礦山均為國家級“綠色礦山”，鎢（WO3）保有資源儲量7.94萬噸，擁有上游勘探、采選到中游冶煉、制粉，再到下游精深加工的一體化生產體系，鎢粉及碳化鎢粉產量穩居國內前列。

公司預計，2025年實現歸母凈利潤2.6億元-3.2億元，同比增長51%-86%；扣非凈利潤2.7億元-3.3億元，同比增長50%-83%，業績的大幅增長進一步助推股價走高。

中鎢高新（SZ000657）股價表現比章源鎢業還要猛。深水財經社統計，2025年全年，公司股價翻了2.5倍。截至2026年前兩個月股價翻了1.4倍。

作為國內鎢加工行業龍頭，中鎢高新依托控股股東掌控優質鎢資源，原料自給率處于行業前列，成本比中小廠商低很多，抗周期能力突出。但是其業績增速相對于章源鎢業要遜色很多，其去年前三季度營收和凈利潤增速分別只有13.39%和18.26%，鑒于其目前還沒有發布業績預告，所以推測其全年業績增速難有大的突破。

廈門鎢業（SH600549）作為鎢板塊的“老牌龍頭”，去年其股價翻了1.2倍，今年前兩個月也漲了70%，總市值突破1100億元，成為廈門轄區首家總市值破千億的上市公司。

廈門鎢業的核心優勢在于其深厚的資源壁壘和多元業務協同，公司直接或間接控制鎢金屬儲量約200萬噸，占全國30%，同時還是南方稀土集團核心成員，中重稀土冶煉配額占全國18%。根據其1月份發布的業績快報，2025年全年實現營業收入和歸母凈利潤均增長三成左右。。

除了這三大龍頭，翔鷺鎢業、歐科億等鎢礦及下游相關概念股也表現亮眼。

三、拆解！中國占據全球過半鎢礦

鎢價的暴漲之所以能引發全產業鏈震動，核心在于其獨特的物理特性和廣泛的下游應用——鎢熔點最高、硬度極高、密度大、耐磨耐高溫，被譽為“工業牙齒”，是現代工業體系中不可或缺的關鍵金屬，幾乎沒有可替代材料，其下游產業鏈覆蓋高端制造、新能源、軍工、半導體等多個核心領域。

鎢產業鏈的上游主要是鎢礦資源的勘探、開采和選礦，核心產品為鎢精礦（黑鎢精礦、白鎢精礦），這是整個產業鏈的基礎，也是本輪漲價的核心瓶頸。

根據美國地質調查局（USGS）2025年權威數據顯示，全球鎢已探明儲量約460萬噸（金屬量），呈現“中國獨大、海外分散”的格局，其中中國儲量達240萬噸，占全球52.2%，是全球鎢資源的絕對核心；澳大利亞以57萬噸儲量位居第二，占全球12.4%；俄羅斯、加拿大分別以40萬噸、26萬噸儲量位居第三、第四，占比分別為8.7%、5.7%；越南、盧旺達、剛果（金）等國合計儲量約40萬噸，占比8.7%；美歐地區儲量合計不足20萬噸，占比不足5%，幾乎無商業開采，高度依賴進口。

從產量來看，中國的主導地位更加突出。2025年全球鎢精礦產量約7.5—8.1萬噸（金屬量），其中中國產量達6.7萬噸，占全球82.7%，江西、湖南是國內主要產區，占據全國產量的70%以上。

國內鎢礦開采實行總量控制政策，2025年全國鎢精礦（三氧化鎢含量65%）開采總量控制指標為5.8萬噸，較2024年同期減少4000噸，同比下降6.5%，2026年開采指標延續偏緊格局，較2025年再降8%，合法產量鎖定在11.5萬噸，較2024年累計縮減14%，進一步限制了上游產能釋放。

四、剖析！供需失衡和戰略價值重估

本輪鎢價的史詩級暴漲，供給端的約束是根本原因，需求端的爆發是直接推手，兩者疊加，造就了這場持續兩年的漲價行情。

國內開采指標持續收緊，合法產能受限：鎢作為我國戰略性礦產資源，被列入《全國礦產資源規劃（2021-2035年）》戰略性礦產資源目錄，實行保護性開采，開采總量控制指標逐年收緊。

2025年全國鎢精礦（三氧化鎢含量65%）開采總量控制指標為5.8萬噸，同比下降6.5%；2026年開采指標進一步收緊，較2025年再降8%，合法產量鎖定在11.5萬噸，較2024年累計縮減14%，嚴格禁止超指標、無指標生產，直接限制了上游礦山的產能釋放。

去年全球鎢礦供給進一步收縮。2025年起，我國對仲鎢酸銨等25種鎢相關物項實施出口管制；2026年僅15家企業獲得鎢品出口資質，兩用物項許可證審批周期延長至90天，導致2026年1月中國鎢品出口量同比暴跌40%，海外市場“搶貨潮”爆發，間接帶動國內鎢價聯動上漲。

而海外的供給彈性不足，無法彌補缺口，全球鎢資源80%以上集中在中國，海外新礦投產周期長達5—8年，2026年海外非中資控制產能新增不足5000噸，完全無法彌補中國供給收縮帶來的缺口。

金銀行情止不住，鎢價已過萬重山。這場始于2025年的鎢價暴漲，不僅重構了鎢產業鏈的競爭格局，也彰顯了戰略金屬在全球高端制造和戰略安全中的核心價值。

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