寒武紀、摩爾線程與沐曦同日“快報”年度成績單，國產算力芯片廠商營收規模普遍實現倍增

經濟觀察報記者 鄭晨燁

2月27日，國內算力芯片三大龍頭廠商——寒武紀（688256.SH）、摩爾線程（688795.SH）與沐曦股份（688802.SH）相繼發布2025年度業績快報。

財報數據顯示，三家企業在過去一年均實現了三位數的營業收入增長，其中寒武紀首度實現年度扭虧為盈。

而在美東時間2月25日，英偉達（NVDA.US）也發布了2026財年第四季度財報。在隨后的電話會議上，英偉達首席財務官Colette Kress確認，美國政府此前批準向中國客戶提供的H200產品，迄今尚未產生任何營收。

在某種程度上，這形成了一個對比：算力芯片領域的國產“新勢力”正從技術驗證轉向商業上的規模替代。

國產算力芯片廠商業績向好

寒武紀發布的2025年度業績快報顯示，報告期內，公司實現營業總收入64.97億元，較上年同期增加53.23億元，同比增長453.21%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為20.59億元，上年同期則為虧損4.52億元；歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為17.70億元，上年同期則為虧損8.65億元。

在年度利潤規模實現扭虧的同時，寒武紀單季度的盈利指標呈現出不同的變動節奏。

從單季度財務數據切片來看，寒武紀在2025年第四季度實現營業收入18.9億元，環比增長9.4%；第四季度單季凈利潤為4.55億元，環比下滑19.8%。

公開財務數據亦顯示，在2025年第三季度，寒武紀的凈利潤環比下降幅度為17%，第四季度是寒武紀連續第二個季度出現凈利潤環比下滑。

在業務結構方面，寒武紀在2024年報中已將原有的“智能計算集群系統”業務并入“云端產品線”。

2025年，寒武紀云端產品線的主要產品包括思元590、思元690及思元370等加速卡。該公司在公告中表示，本期收入規模的大幅增長主要受益于人工智能行業算力需求的持續攀升，公司憑借產品的競爭力和市場拓展，推動了人工智能應用場景的落地。

研發投入向來是算力芯片企業的核心支出，根據披露數據，2017年至2025年上半年，寒武紀累計研發費用約為71億元。研發人員方面，2023年寒武紀研發人員數量為752名，2024年為741名，截至2025年6月30日，該項數據回升至792名。

同一日發布業績快報的摩爾線程，2025年營收同樣出現了大幅增長。

公告顯示，摩爾線程2025年實現營業總收入15.05億元，較上年同期的4.38億元增長243.37%。在利潤端，報告期內摩爾線程歸屬于母公司所有者的凈利潤為虧損10.24億元，上年同期則為虧損16.18億元，虧損幅度同比收窄36.70%；歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為虧損11.13億元。

在研發支出方面，公開數據顯示，2022年至2025年上半年，摩爾線程累計投入金額超過43億元。

摩爾線程目前的硬件出貨主力為訓推一體全功能GPU智算卡MTT S5000，該產品目前已實現規模量產。

根據官方發布參數，MTT S5000基于第四代MUSA架構“平湖”研發，單卡AI稠密算力最高為1000 TFLOPS，配備80GB顯存，顯存帶寬為1.6TB/s，卡間互聯帶寬為784GB/s，支持從FP8到FP64的全精度計算。

圍繞MTT S5000的生態適配工作在今年一季度密集落地，“國產芯片+國產模型”開始成為一種市場趨勢。

2026年2月，摩爾線程完成了對阿里開源大模型Qwen3.5系列（含35B-A3B、122B-A10B、27B三款模型）的底層適配，依托原生MUSA C支持及Triton-MUSA兼容，基于muDNN計算庫處理混合注意力機制中的長序列數據。

此前，MTT S5000已分別完成對GLM-5、MiniMax M2.5及Kimi K2.5等國產大模型的底層運行適配。

在寒武紀與摩爾線程之外，2月27日，同屬國內算力芯片陣營的沐曦股份也披露了2025年業績快報。

披露數據顯示，沐曦股份2025年實現營業總收入16.44億元，較上年同期的7.43億元增長121.26%。

其中，歸屬于母公司所有者的凈利潤為-7.81億元，較上年同期的-14.09億元減虧44.53%；歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為-8.22億元，虧損收窄21.28%。

業績同樣超預期的英偉達

國內算力芯片廠商出貨放量的時間節點，處于全球超大規模數據中心資本開支維持高位運行的周期內。

2月25日，英偉達公布了截至2026年1月25日的2026財年第四季度及全年財報。

數據顯示，第四財季英偉達總營收為681.27億美元，同比增長73%，環比增長20%；GAAP凈利潤為429.6億美元，同比增長94%，環比增長35%；2026財年全年，英偉達總營收達到2159.38億美元，同比增長65%；GAAP凈利潤為1200.7億美元。

英偉達九成以上的收入來自數據中心業務。第四財季，英偉達數據中心業務營收為623.14億美元，占總營收的比例超過91%，同比增長75%。

在該業務板塊內部，數據中心計算（Compute）收入為513.34億美元，同比增長58%；數據中心網絡（Networking）收入為109.80億美元，同比增長263%。

英偉達CFO Colette Kress在電話會上將網絡收入的增量歸因于面向GB200與GB300系統的NVLink縱向擴展交換機以及Spectrum-X以太網平臺的交付放量。

英偉達披露的客戶信息顯示，在第四財季，全球排名前五的云服務提供商（CSP）和超大規模企業貢獻了其數據中心業務50%以上的營收。

除企業客戶外，主權AI業務在2026財年為英偉達貢獻了超過300億美元的收入，采購方主要位于加拿大、法國、荷蘭、新加坡和英國。

算力需求持續增長，促使英偉達在供應鏈端鎖定了更多訂單。

財報資產負債表數據顯示，英偉達記錄的“采購義務”（即在特定時間范圍內向臺積電等供應商購買商品及制造服務的不可取消合同）在報告期末飆升至950億美元，而一年前同期的數額約為160億美元。

針對云廠商高額資本支出，英偉達CEO黃仁勛在財報電話會上表示，當前軟件開發方式正由傳統的預先編譯轉向由Token驅動的實時生成。

他認為，智能體AI（Agentic AI）已經到達拐點，Claude Code和OpenAI Codex等模型在執行任務時會經歷推理與迭代過程，從而生成大量Token。

“在AI時代，計算等同于營收。”黃仁勛在電話會上表示，由于生成的Token能夠為客戶提供生產力并為云服務提供商帶來利潤，因此資本支出將轉化為算力，并最終轉化為收入。

他同時提到，物理AI是繼智能體AI之后的應用領域，涵蓋制造業與機器人等場景，該項業務在2026財年為英偉達貢獻了超過60億美元的營收。

英偉達給出的2027財年第一財季業績指引顯示，預計第一財季總營收為780億美元。

英偉達在業績展望中明確，該營收預測未包含對獲得數據中心中國市場收入的假設。此前，Colette Kress在電話會議中提到，面向中國客戶的H200產品出口尚未產生營收。

（作者 鄭晨燁）

免責聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構成任何建議。

鄭晨燁

資深記者。關注新能源、半導體、智能汽車等新產業領域，有線索歡迎聯系：zhengchenye@eeo.com.cn，微信：zcy096x。