一年暴漲220%，這種“工業牙齒”今年還可能接著漲！誰最獲益？

人狠話不多，金屬狠起來，也沒黃金什么事兒了。當全世界的目光還停留在黃金是否見頂、美聯儲何時降息的時候，一個不起眼的“小金屬”：鎢，已經悄然完成了它的史詩級逆襲。2025年全年漲幅超220%，2026年開局不到兩個月，價格又像坐上了火箭，直沖云霄 ！

鎢價狂飆

球鎢市場從去年起迎來一輪強勢上漲行情，鎢價全年漲幅超220%。

據中鎢在線，春節后復工首日，鎢市開工率尚未完全恢復，但市場報價普遍堅挺。

該機構數據顯示，2月24日，黑鎢精礦（規格≥65%）價格為70.5萬元/噸，較年初上漲53.26%；仲鎢酸銨(APT)價格為105萬元/噸，較年初上漲56.72%；鎢粉價格為1740元/千克，較年初上漲61.11%。

圖片來源：中鎢在線

同日，章源鎢業官微發布2026年2月下半月長單采購報價（13%增值稅），相關產品價格有所上調。

中鎢在線統計顯示，章源鎢業黑鎢精礦（WO3≥55%）報73萬元/標噸，較上半月報價上漲8.96%；白鎢精礦（WO3≥55%）較上半月報價上漲8.97%；仲鎢酸銨報（國標零級）107萬元/噸，上漲10.31%。

鎢被稱作“工業牙齒”，具有高熔點、高密度、高硬度、耐腐蝕、良好的導電導熱性等特性，是現代工業、軍工、新能源與高端制造不可或缺的核心材料。

正因戰略價值突出，早在1991年，國務院將鎢、錫、銻、離子型稀土礦產列為國家實行保護性開采的特定礦種。

為何價格高漲

這一輪鎢價狂飆，首先得從根兒上找原因——資源沒了，或者說是，能便宜挖出來的資源沒了。

第一重門，是緊箍咒般的總量控制。

中國掌握著全球超80% 的鎢供應，但國內對這種戰略礦產的保護早已上升到國家意志 。從1991年被列為保護性開采礦種開始，配額就像一道紅線。2025年，中國鎢精礦開采總量控制第一批指標同比再減6.5% ，這已經是連續多年的穩中趨緊 。市場上合規的貨就這么多，你想多買？沒有。

第二重門，是無可奈何的品位下降。

數據不會說謊。國內鎢礦的平均品位已從2004年的0.42% 降至2024年的0.28% 。這意味著，要掏出同樣一噸的精礦，得挖出比20年前多一半的礦石。成本在上升，開采難度在加大，一旦遇到環保督查或者極端天氣，供給彈性幾乎為零。

第三重門，是遠水解不了近渴的海外擴產。

鎢價漲成這樣，老外不眼紅嗎？眼紅，但沒用。加拿大阿爾蒙蒂工業公司在韓國的桑東礦、哈薩克斯坦的巴庫塔礦，名字聽起來一個比一個響，但要么剛商業化生產，產能只占全球需求的4%-5%，要么還在圖紙上，真正能落地形成有效供給，怎么也得是2027年之后的事了 。五礦證券的研報甚至預計，2026年海外（非中資控制）的新增鎢礦產能，滿打滿算不足5000噸 。這點量扔進全球數十億級的市場里，連個水花都濺不起來。

更何況，還有出口管制這道“殺手锏”。2025年中國累計出口鎢品同比大降27.5% ，海外買家發現不僅礦挖不出來，連從中國買成品都開始受限了，那種焦慮感直接轉化成了采購意愿，進一步反哺國內價格 。

誰在吃肉？

鎢價上漲帶動整個產業鏈盈利改善，但盈利分布存在明顯差異，核心受益領域集中在資源端和高端深加工端，純加工企業盈利彈性相對有限。

盈利彈性更顯著的，無疑是自有資源的頭部礦企。

鎢精礦作為產業鏈源頭，價格漲幅領先全產業鏈。擁有自有鎢礦資源的企業直接受益于價格上漲，盈利空間大幅提升。

第二受益的，是價格傳導順暢能帶來盈利提升的高端深加工環節的企業。

與部分大宗商品不同，鎢產業鏈價格傳導較為順暢。

一方面，特鋼、合金領域對鎢的剛性需求較強，形成了一定的“托底效應”，上游鎢價上漲能夠有效傳導至下游，下游企業對鎢價高位的接受度逐步提升。

另一方面，高端深加工領域盈利表現尤為突出。光伏鎢絲、PCB鉆針等新興領域需求持續爆發，終端市場對高端鎢產品的接受度較高，低端加工環節利潤空間受到擠壓，行業逐步向高端化轉型，導致高端產品盈利水平顯著高于低端產品。

另外，隨著鎢價上漲，廢鎢回收的經濟性提升，國內廢鎢回收利用率從2023年的21%提升至2025年的30%以上，再生鎢成為緩解原生鎢原料短缺的重要補充，相關布局企業也能受益不少。

不過需要注意的是，由于去年至今，鎢金屬板塊的累計漲幅已經非常大，存在不小獲利盤了結壓力，很有可能出現階段性的大幅震蕩，這個時候入場的波動風險是挺大的。

但長期來看，鎢的行業發展趨勢未變，還是具備布局價值的，現在不足的只是入場的機會。

核心原因在于，鎢板塊的估值邏輯已發生轉變：此前其被歸為傳統周期股，估值受大宗商品價格波動影響較大；如今，隨著鎢戰略資源屬性強化、需求向高端制造延伸，其已具備“戰略資源+高端制造”雙重屬性，估值水平有望進一步提升。

加之鎢作為國家保護性開采礦種，稀缺性突出，高端需求持續爆發，龍頭企業的長期估值提升空間依然充足。

而在科技變革的浪潮里，誰掌握了最硬的材料，誰就掌握了定義未來的權力。

至于價格還能漲多久？或許那句話依然有效：在真正的硬短缺面前，價格不是由成本決定的，而是由最著急的那個買家決定的。

來源：綜合自界面新聞、投行圈子、價值進化論等

加小編微信可進行業交流群