豪擲1100億美金！派拉蒙硬剛網飛拿下華納，好萊塢最大資本局落幕

昨天，這場持續數月的好萊塢超級并購案，終于接近大結局了。

在派拉蒙及其背后強大資本的不斷加價之下，網飛終于決定不跟了，正式放棄收購華納，而派拉蒙則要開始他的超級收購計劃了。

為此，他們要以每股31美金，總價1100億美金的溢價收購華納，這遠高于之前網飛的報價。同時，他還要替華納支付28億美金分手費給網飛（畢竟之前都答應網飛了）。

總之，這場超級并購案讓我們見識了什么叫財大氣粗。

于是，流媒體沒有收購傳統制片廠，而是新資本注入的派拉蒙要與華納合并了，并成為好萊塢最強大的制片廠之一。

不過，這真的會是好事嗎？

其實，也不好說。

《綜藝》剛剛發布了長篇分析文章，梳理了這幾天的脈絡，以及各方的反應，大家也可以一起了解下。

基本讀了這篇，這個事也基本捋清了。

以下為綜藝原文，他們的標題叫

《“大衛·埃里森簡直讓我毛骨悚然”：派拉蒙如何截胡網飛、拿下華納兄弟，并永遠改變好萊塢》

周四，剛剛結束與司法部長帕姆·邦迪在白宮會晤的Netflix總裁泰德·薩蘭多斯，迎面撞上了華納兄弟探索公司發布的一則重磅聲明：

派拉蒙對這家媒體巨頭的最新收購報價被認定為“優于”網飛此前的提案。

眼看這筆收購百年影視巨頭的交易懸于一線，薩蘭多斯迅速召集核心高管團隊商討對策，其中包括首席財務官斯賓塞·紐曼，以及與他共同主導網飛競購華納的聯席首席執行官格雷格·彼得斯。

根據收購華納兄弟探索公司的協議條款，網飛本有四個工作日的時間來匹配或提出更高的報價。但數據不會撒謊。

派拉蒙如今開出了每股31美元的真金白銀，意欲將華納兄弟探索公司全部收入囊中，甚至吞下其泥足深陷的有線電視業務。

相比之下，只對華納旗下制片廠和流媒體業務情有獨鐘的網飛，卻不愿為了每股27.75美元的報價再大出血。薩蘭多斯覺得，既然首日就心知肚明不會跟進報價，何必非要干等到第四天？

薩蘭多斯撥通了華納兄弟探索公司首席執行官大衛·扎斯拉夫的電話，坦言網飛決定抽身離去。

這個原本能讓網飛把《哈利·波特》《蝙蝠俠》和《黑道家族》等經典IP悉數攬入懷中的協議，就此化為泡影。隨后，薩蘭多斯與彼得斯發表了一份聯合聲明，字里行間透著克制：“我們向來保持理性克制，鑒于匹配派拉蒙天舞最新報價所需的代價，這筆交易在財務上已不再具備吸引力。”

他們進一步補充道：“這筆交易在價格合適時只是‘錦上添花’，而非不惜一切代價的‘志在必得’。”

一封傳達類似基調的內部郵件也被發送給了網飛全體員工。

郵件安撫眾人，網飛不愿盲目擴張，將繼續專注于內生性增長，正如其在近三十年發展史中一貫堅持的那樣。然而，兩位聯席首席執行官表面的云淡風輕，依然掩蓋不了一個事實：公司原本正摩拳擦掌準備迎接這場可能重塑行業格局的世紀大收購，結果一切戛然而止。

MoffettNathanson研究公司的媒體分析師羅伯特·菲什曼指出，這筆交易本可以在網飛現有強勁勢頭的基礎上，通過吸引新訂閱用戶、降低流失率并提升用戶活躍度，進一步為其增長插上騰飛的翅膀。

就在本月早些時候，全心全意為交易獲批而準備迎接監管鏖戰的網飛，剛剛同意了華納提出的一項非同尋常的請求。華納希望豁免去年12月5日達成的合并協議中的某些條款，以便與派拉蒙天舞展開談判。

與此同時，華納兄弟探索公司的董事會也正承受著來自投資者和企業監督機構的施壓。派拉蒙天舞從去年秋天的頻頻主動拋出橄欖枝，到今年1月干脆將華納兄弟探索公司告上法庭，步步緊逼，試圖迫使其披露更多關于接受網飛每股27.75美元報價的估值方法細節。

種種施壓與喧囂交織在一起，網飛本已準備好以硬碰硬，直到薩蘭多斯和彼得斯最終決定急流勇退。

這一及時止損的決定，被業內人士盛贊為“將股東利益置于高管的勝負欲之上”，也贏得了投資界的滿堂喝彩（并迎來昨天網飛股票大漲）。

派拉蒙的新掌門人大衛·埃里森在競購華納兄弟探索公司時，展現出了鍥而不舍的狼性。

他不僅在國會山四處奔走疏通人脈，更理直氣壯地宣稱自家公司能為股東帶來更豐厚的回報。本月，他和他的團隊完成了一項被眾多分析師和業內人士視為天方夜譚的壯舉：硬生生將華納兄弟探索公司逼回了談判桌。

緊緊抓住這根橄欖枝的埃里森，依靠核心智囊團，精心打磨著自己的游說策略。

在2月17日至23日這劍拔弩張的七天談判期內，雙方高層甚至沒有進行過一次面對面的閉門會議。所有交鋒全憑視頻會議、郵件和電話隔空過招，彼此間的冷漠與防備肉眼可見。這種芥蒂源于雙方錯綜復雜的恩怨情仇。

派拉蒙去年9月對華納兄弟探索公司發起的惡意收購，宛如推倒了多米諾骨牌，迫使扎斯拉夫和他的團隊不得不提前啟動了拋售公司的程序。不僅如此，派拉蒙對華納旗下有線電視頻道的垂涎，更是直接攪黃了華納原本計劃將這些頻道剝離出去，組建名為“探索全球”的獨立公司的如意算盤。

縱然舊怨未了，經過一個周末的隔空博弈，埃里森還是拋出了第九次報價，將價格從每股30美元硬生生抬高至31美元。派拉蒙甚至貼心地為股東奉上了“滴答費”，以補償監管審批過程中可能耗費的時間成本。面對如此誘惑，大衛·扎斯拉夫終究無法拒絕。

周五，正在天舞影業開會的埃里森收到了通關捷報。幾乎在網飛公開宣布退出的同一時刻，派拉蒙梅爾羅斯片場的高管套房里已經推來了慶祝的香檳。

現場氣氛歡騰鼎沸，畢竟在網飛眼中僅僅是“錦上添花”的華納兄弟，在埃里森打造新一代傳媒帝國的宏偉藍圖中，卻是“志在必得”的最后一塊拼圖。

然而，真正的荊棘之路才剛剛鋪開。

如果派拉蒙能順利熬過業內預測至少長達一年的監管審批期，他們將面臨一個更為棘手的死局：如何在扛著780多億美元驚天債務的同時，一邊挽救日漸式微的有線電視業務，一邊為流媒體業務注入強心劑。這也讓不少業內高管對派拉蒙畫下的大餅嗤之以鼻——他們曾信誓旦旦地承諾要增加流媒體節目產量，還要實現每年30部院線電影的發行量，這個數字足以讓任何一家制片廠望塵莫及。

可以預見，一旦交易塵埃落定，等待埃里森團隊的將是一場血雨腥風的裁員潮，以及高管層權力洗牌的殘酷博弈。

無論是派拉蒙影業與華納兄弟影業，還是華納兄弟電視、CBS工作室與派拉蒙電視工作室等眾多子品牌之間，誰走誰留都是一個殘忍的未知數。同樣的陰云也籠罩在HBO Max與Paramount+的頭上，以及華納兄弟探索公司旗下包括CNN、TNT、TBS、Cartoon Network等龐大的有線電視頻道矩陣的命運上。

自打埃里森接手以來，哥倫比亞廣播公司新聞部背后的權力斗爭就從未停歇。受此牽連，周四收購消息傳出后，CNN內部愁云慘霧。用一位制片廠內部人士的話來說，華納各部門員工目前最大的感受就是“該死的、徹底的并購疲勞”。

如果這筆交易最終成行，這將是自2018年以來，華納兄弟、HBO、CNN等業務板塊第三次被迫易主。

接連經歷AT&T和探索公司的兩次世紀大并購后，這些老牌機構早已在漫長的法律和監管真空中被折騰得精疲力盡，而這一切的背景，還是整個娛樂產業正在經歷的一場劇烈洗牌。

基層員工本來滿心遺憾地發現，老東家沒能抱上行業霸主網飛的大腿，反而被綁上了一艘自身難保的傳統傳媒舊船。對于埃里森能否在扛著中東主權財富基金等財團提供的堆積如山的債務下玩轉這種高空走鋼絲的資本游戲，外界充滿了深深的質疑。

西北大學傳播學院教授瑞克·莫里斯一針見血地指出：“債務就是懸在頭頂的利劍。它會掐斷公司嘗試新舉措、投資新內容的咽喉，而且需要漫長的時間來消化。無數公司在這條清債之路上倒下，這也是華納兄弟落得今天被掛牌出售地步的原因之一。”

毫無疑問，為了讓這本千瘡百孔的賬本變得好看些，派拉蒙天舞必定會對華納兄弟探索公司的業務痛下殺手。

公司未來的債務與收益比率將逼近7倍——這對信用評級機構和無數投資者來說，無疑是刺眼的危險信號。

派拉蒙曾承諾要迅速將這一比例壓降至4.4倍，這意味著他們必須從一開始就大刀闊斧地削減數十億美元的成本。

這筆驚天交易的背后，是拉里·埃里森押上個人財富換來的史無前例的擔保。

這位早在1977年便聯合創立軟件巨頭甲骨文的硅谷狂人，未來可能還需要自掏腰包砸下數十億美元，才能勉強維持合并后這個龐然大物的現金流續命。

伯恩斯坦的媒體分析師洛朗·尹認為，拿下華納兄弟探索公司對派拉蒙來說是背水一戰，但這絕非一樁輕松的苦差事。

他在2月26日的一份研究報告中寫道：“比起慘淡經營的現狀，溢價收購華納以換取增長空間，至少給了派拉蒙一次沖擊王座的機會。但我們也不指望他們一開始就能大展拳腳。在加大投資之前，他們必須快刀斬亂麻地削減成本，把大部分自由現金流用來償還利息和去杠桿。這其實就是華納從2022年合并后到2025年所經歷的至暗時刻，盡管手握頂級的制片廠和IP資源，增長卻步履維艱。”

當初若是網飛接盤，不少電影人還對這家流媒體巨頭的院線誠意憂心忡忡，畢竟薩蘭多斯曾將電影院斥為“過時的老古董”。

相較之下，派拉蒙則一直高舉捍衛大銀幕體驗的大旗，承諾合并后將把更多電影送進電影院。

可是，由派拉蒙執掌華納卻引爆了創作者們的另一重恐慌：埃里森與特朗普政府的親密關系，是否會成為扼殺創作自由的枷鎖？他在哥倫比亞廣播公司新聞部的安插親信之舉早已讓人不寒而栗，他任命了以反“覺醒文化”言論著稱的保守派專欄作家巴里·韋斯為總編輯，預計未來她還將在掌舵CNN時扮演舉足輕重的角色。

“大衛·埃里森簡直讓我毛骨悚然，”一位一線導演袒露了自己的真實恐慌。

“難道以后他們發行的電影都要迎合特朗普的口味嗎？他們會不會開始封殺那些在意識形態上不站隊右翼的內容？”

埃里森的種種做派，確實讓人很難不產生這種疑慮。

在猛烈追求華納的過程中，他毫不掩飾地大秀肌肉，炫耀著家族財富以及與特朗普的非凡交情。埃里森家族甚至試圖在英國和歐盟的監管機構面前做文章，畢竟這些機構在反壟斷執法上向來鐵面無私。

本周二，大衛·埃里森更是作為總統心腹林賽·格雷厄姆參議員的座上賓，高調出席了特朗普在國會的國情咨文演講。有觀察家將此舉與2025年1月杰夫·貝佐斯和蒂姆·庫克等科技巨頭齊聚特朗普就職典禮的畫面相提并論，認為這已經成為了商業巨頭向特朗普威權式領導風格低頭的縮影。

雪城大學紐豪斯公共傳播學院教授兼律師J·克里斯托弗·漢密爾頓指出：“這整個過程釋放的信號再明顯不過了。企業再也不需要躲在幕后暗中討好立法者，而這屆政府也絲毫不介意公開亮明自己想要偏袒誰、扶持誰的立場。”

網飛的薩蘭多斯同樣親自下場，游說政界大佬。在2月4日參議院的聽證會上，他苦熬了兩個小時的盤問，足見網飛為了這場戰役付出了多少心血。除了聯邦層面的施壓，各州總檢察長也正排著隊準備對這筆交易發起本土調查。

周五，當網飛的員工們消化完所有的重磅新聞后，不少高管反而生出了一種劫后余生的慶幸。作為退出的補償，派拉蒙天舞將痛快地向他們支付高達28億美元的分手費。

一位深諳內情的資深娛樂律師坦言：“我想網飛內部現在充滿了如釋重負的感覺。他們曾離目標只有一步之遙，如今全身而退，付出的時間精力也得到了豐厚的真金白銀作為補償。錯失所愛的遺憾，終究敵不過逃過一劫的慶幸。”

如今，好萊塢的焦點已經從這場競價廝殺轉移到了一場注定漫長的消耗戰上。業內擔憂，派拉蒙影業與華納兄弟影業的合并，將直接導致市場上少了一個慷慨的買家。事實上，由于新主子正躲在幕后靜候交接，華納目前在項目簽約和長遠規劃上已經變得束手束腳。

盡管埃里森的政治傾向讓偏左的好萊塢心驚膽戰，但他為派拉蒙組建的高管夢之隊卻讓人刮目相看。尤其是從索尼影業挖來掌舵電影部門的喬什·格林斯坦，憑借其殺伐果斷的決策力和成功招攬詹姆斯·曼高德、提摩西·查拉梅等大牌加盟的傲人戰績，贏得了業界的滿堂彩。

與此同時，華納兄弟影業在經歷了前幾年的慘痛失利后，自2025年下半年起也迎來了史無前例的觸底反彈。

就在華納影業掌門人帕姆·阿卜迪和邁克爾·德·盧卡憑借《罪人》和《一戰再戰》這兩部今年頒獎季的頭號種子選手名利雙收、漸入佳境之時，高管洗牌的旋轉門似乎又要殘酷地轉動起來了。一位曾與他們共事過的媒體高管感慨道：“如果他們夠聰明，就該把邁克和帕姆留下來。但高層的位置畢竟有限，抉擇時刻終將到來。”

對于派拉蒙而言，前方的道路布滿了管理和戰略決策的重重地雷，他們必須完成一項幾乎不可能的任務——重振這兩個在流媒體時代掙扎求生的傳媒巨獸。

而在好萊塢梅爾羅斯片場的另一頭，網飛的高層們同樣面臨著決定未來的重大抉擇。

不過眼下，他們首先要琢磨的是如何花掉派拉蒙周五甩給他們的那張28億美元的支票。

不妨把這當成是被橫刀奪愛的追求者，意外留下的一筆豐厚嫁妝吧。

以上，就是《綜藝》的長篇分析文章，還需要了解的是，這事其實并沒那么簡單，一方面，收購還有很久之后才能達成，且能否讓華納走出泥潭也不好說。

而《綜藝》另一篇文章則指出：無論是被網飛還是派拉蒙收購，這種大型合并注定會導致新片發行數量減少，這對于還沒從疫情和罷工中緩過勁來的電影票房來說，無疑是雪上加霜。

此外，派拉蒙的高產承諾極其脫離現實。雖然派拉蒙高管宣稱每年要在院線發行30部以上的電影，但他們目前正為了省錢而大幅裁員。在宣發團隊人手嚴重縮減的情況下，還要保證這么高的發行頻率和影片質量，基本是不可能完成的任務。

另外，派拉蒙其實并不熱衷保護傳統的院線窗口期。

還有就是，巨頭合并帶來的壟斷會破壞整個行業生態。就像當年迪士尼收購福克斯導致制片量驟減一樣，如果派拉蒙和華納合并，一家公司就會占據大概四成的北美票房。這種資源的高度集中不僅會壓縮影院的生存空間，最終也會影響普通觀眾的選擇。

此前，華納兄弟董事會曾提出警告，認為派拉蒙高達60億美元的成本削減計劃可能會引發員工離職潮。

當然，華納也有后手。來自businessinsider的消息：

這筆收購案目前并沒有徹底塵埃落定，接下來還要面臨長達6到18個月的監管審批。扎斯拉夫明確表示，如果交易最終未能通過，華納兄弟將拿到70億美元的分手費，然后大家繼續回去埋頭苦干。

所以，我們還是再觀望吧。