瑞幸2025年配送費超68億，外賣大戰之下的盈利博弈

2月26日，瑞幸咖啡發布2025年第四季度及全年財報，營收規模再創新高。財報數據顯示，公司全年總凈收入同比增長43.0%至492.88億元；凈利潤為36億元，同比增長21.6%。

截至2025年末，瑞幸全球門店總數達31048家，全年凈增門店8708家，同比增長39.0%，其中中國市場（含香港）門店達30888家，自營門店達20144家，聯營門店10744家。

2025年全年新增交易客戶超1.1億，年末累計交易客戶突破4.5億，月均交易客戶達9415萬，同比增長31.1%，其中第四季度月均交易客戶更是達9835萬，同比增長26.5%。

規模效應的釋放，進一步體現在營收結構與供應鏈效率上。2025年，瑞幸自營門店收入362.43億元，同比增長41.6%，聯營門店收入115.94億元，同比增長49.7%，聯營門店的高速增長成為營收增量的重要引擎。

同時，龐大的訂單規模（全年現制飲品銷量達41億杯，同比增長39%）推動供應鏈議價能力提升，疊加數字化運營對人力、庫存成本的優化，即便面臨行業競爭壓力，全年GAAP營業利潤仍達50.73億元，營業利潤率維持在10.3%。

68億配送費

2025年，淘寶閃購、京東、美團掀起的外賣大戰，攪動著整個餐飲行業的營收。這場以流量爭奪為核心的戰役中，平臺大額補貼與品牌低價策略相互疊加，既推動瑞幸外賣訂單激增，也帶來成本高企、利潤率下滑的挑戰。

從收入端來看，外賣渠道成為瑞幸營收增長的重要助推器。受外賣平臺補貼拉動，瑞幸外賣訂單量大幅提升，2025年第三季度外賣在整體營收中的占比已從常規的10%-20%攀升至30%以上，帶動總凈收入達152.87億元人民幣，同比增長50.2%。

但營收增長的背后，是成本壓力的持續凸顯。外賣大戰中，平臺傭金、配送費用成為侵蝕利潤的主要因素，瑞幸2025年第三季度配送費用支出高達28.9億元，同比增長211%，導致盈利水平承壓。

這種壓力也延續到了第四季度。財報顯示，在第四季度，瑞幸總凈收入同比增長32.9%至127.77億元，但凈利潤同比下滑39%至5.18億元，GAAP營業利潤率較2024年同期下滑4.1個百分點。凈利潤率從8.8%降至4.1%；非GAAP凈利潤6.99億元，同比下滑25.5%。即便全年營業利潤率維持在10.3%，但自營門店利潤率從2024年的19.0%微降至17.8%，第四季度自營門店店級運營利潤率更是從19.8%下滑至15.0%。

在2025全年及第四季度，瑞幸的配送費用更是高達68.787億元、16.309億元，較2024年同期的28.211億元、8.387億元分別上漲143.8%、94.5%。

隨著2025年四季度外賣平臺補貼力度收緊，行業逐漸向理性競爭回歸，瑞幸也在主動調整策略以緩解盈利壓力。事實上，瑞幸早在2024年就開始收緊9.9元低價活動覆蓋范圍，2025年進一步限制于少量基礎款，多數產品回升至10.9-13.9元區間，通過優化定價策略平衡營收增長與盈利水平。這種調整背后，是瑞幸對規模+盈利;雙重目標的追求，也是行業從價格戰向價值競爭轉型的縮影。

與此同時，價格戰的熄火，或許也將為瑞幸未來的業績，提供更加穩固的基礎。

2026 年 2 月，庫迪咖啡正式終止持續近兩年的 全場 9.9 元不限量; 促銷活動，標志著這場由其掀起的咖啡價格戰暫告一段落。調價公告顯示，其核心產品價格普遍上調至 10.9 元 - 16.9 元，部分單品漲幅達 30%-60%，僅在特價專區保留少數 9.9 元產品。

這場持續了三年、以低價為武器的市場爭奪戰，一度將咖啡行業的競爭推向白熱化，大幅吞噬著企業的利潤，卻也讓咖啡這一舶來品在中國市場得以全面普及。

根據紅餐產業研究院《2025咖飲品類發展報告》，我國消費者對咖啡的接受程度和消費頻率呈上升趨勢，咖啡飲用者已經達到5億人。其中，現磨咖啡占比達45.3%，首次超越速溶咖啡成為第一大品類。這一爆發式增長的核心動力正是人均年咖啡消費頻次達25杯的Z世代群體。

這也大幅帶動了市場規模的整體上漲。

NCBD（餐寶典）數據顯示，2025年中國現制咖啡市場規模達2177.9億元，同比增長13.4%。并且連鎖化率繼續提升，目前已經逼近40%。

而隨著價格戰的暫告一段落，或也宣告咖啡行業進入精細化競爭的全新階段。

從綿延不絕的外賣大戰，到戛然而止的價格戰，瑞幸2025年財報，清晰展現了中國咖啡行業龍頭在競爭壓力之下的成長邏輯——一方面，3萬余家門店、4.5億用戶的規模優勢，構建了難以逾越的行業壁壘，供應鏈效率與數字化運營能力的提升，為長期發展奠定堅實基礎；另一方面，外賣大戰帶來的成本壓力，將推動瑞幸加速從規模優先;向規模與盈利并重;轉型。

展望2026年，隨著咖啡行業萬店俱樂部;競爭日趨激烈，外賣渠道的競爭將從價格補貼轉向服務與體驗的比拼。對于瑞幸而言，如何進一步釋放規模效應、優化外賣渠道成本結構，同時通過產品創新與精細化運營提升用戶價值，將成為破解盈利困局、鞏固龍頭地位的關鍵。（作者 謝璇，編輯 房煜）