玖亓周評 | 空襲，熵增和全球金融市場的風險重塑

2月的最后一天，世界再一次瘋狂。

美以空襲伊朗，伊朗最高領袖哈梅內伊遇襲身亡，全球地緣政治掀起驚濤駭浪，在周末處于休市狀態的全球金融市場，也醞釀著不可預知的風暴。

這是一場地緣政治的“豪賭”，美以借伊朗國內經濟疲敝、民意撕裂之際，通過“斬首行動”以戰促變，推動反動派上臺，從而更迭伊朗現有政權體制。

全球化和國際法，從委內瑞拉到伊朗，變得搖搖欲墜。

伊朗乃至中東將迎來巨變，但變向何處，并不以美國的意志為轉移。舊秩序的崩潰，并不會促成新秩序的建立。伊朗領導層權力真空之后的反應，以及美以在空襲后是隔岸觀火還是變本加厲，都將決定這是一次去年“十二日空襲”的加強版，還是一場更大規模的地區戰爭。但建立在廢墟之上的脆弱平衡，是所有人都能看得見的底層斷裂線，總會卷土重來，將崩塌引向深處。

從委內瑞拉到伊朗，包裹在巨大不確定性之中的整個世界，朝著無序和混亂的物理學宿命——熵增，一路疾馳。

而全球金融市場也勢必要與全球地緣政治同頻共振，避險情緒高漲，對于風險的舊認知難以適應風險的新變異。黑天鵝和灰犀牛聯袂上演的布朗運動，制造了無數的風險崩塌，并正在重塑全球風險認知。

周一，全球金融市場，從股市到匯市，從黃金到原油，都在屏息凝神，等待靴子落地，等待“薛定諤的貓”。

四大市場

從技術層面來看，股市、匯市、黃金和原油市場，短期內面臨著方向不一的調整壓力。

作為美以空襲伊朗和中東地緣政治緊張最直接的后果，國際油價將飆升。不僅僅是因為伊朗是全球舉足輕重的產油國，更是因為全球海運石油的咽喉要道霍爾木茲海峽也處于威脅之下。如果沖突曠日持久并從伊朗向中東蔓延，那么國際油價將失控沖高。

國際金價則是避險情緒的首選資產。自2025年以來，美元走弱是金價走高的主要推動因素，不過凡遇到重大國際地緣沖突，金價暴力提升也屢見不鮮。不過，從目前新聞公開的信息來看，空襲引發的中東地緣態勢并未迅猛升級，反映在國際金價暗盤上，沖高回落，并沒有出現暴漲的強勢動能。

包括大A在內的全球股市則跟原油和黃金是相反的邏輯，普遍下跌應該是大概率事件，區別在于是否大幅下跌。空襲甫一開始，市場普遍悲觀，認為各國股市將遭遇“黑色星期一”。但周末的停盤時間大大消化了空襲給市場造成的震撼情緒，原本預期的“腥風血雨”或許不會出現。不過，星期一不是句號，最后還是將取決于這場空襲是否擴大為曠日持久、愈演愈烈的地區沖突。

匯率市場也難以獨善其身，同樣將被避險情緒漫灌，美元影響以取決于沖突的規模和持續時間，而其他避險貨幣則面臨著短期的更大升值壓力。

熵增熵減

熵增，也就是著名的熱力學第二定律，說的是孤立系統自發從有序變成無序，混亂不斷變大的過程。萬物自然走向混亂，這當然是最令人絕望的不可抗力。

過去十年，是全球化退潮的十年，也是保護主義和民粹主義大行其道的十年。今年以來，美國更是隨意動用武力，大棒在手，視國際法如無物，此前建構在國際法和國際貿易上的全球共贏共識和風險認知，一點一點“被雨打風吹去”。

當事實改變的時候，觀點也必須隨之改變。全球市場風險已經變得凌亂并且難以捕捉，確定性的風險變得愈發混亂，不確定的風險變得愈加頻繁，一如熵增定律所揭示的，從可控走向失控。

結果絕望并不意味著過程“躺平”。這一過程，可以對抗，可以延緩，也可以改造。熵增的對立面是熵減，秩序要靠努力維持，這便是奮斗的意義、理性的意義和人的意義。

因此，面對全球風險的重塑，無論是貿易市場還是金融市場，要與時俱進，至少不能刻舟求劍，建立新的風險認知和風險管控。風險對沖工具，無論是保險這一基礎工具，還是期貨、掉期等金融衍生品工具，都不能只是“肉食者謀之”，而是普通投資者和消費者都應具備的常識。風險不再是單向的和可繞路的，而是“與狼共舞”。