美伊沖突后，資產(chǎn)怎么看？ | 海外

2026

聯(lián)系人：譚逸鳴、裴明楠

摘 要

伊朗局勢聚焦

本周，伊朗局勢為時政焦點，在周末加劇發(fā)酵：

1）2月28日，美國和以色列聯(lián)合對伊朗發(fā)動“史詩之怒”重大軍事行動，特朗普喊話“等行動結(jié)束接管伊朗政府”。

2）28日晚，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊宣布，禁止任何船只通過霍爾木茲海峽。

3）3月1日，伊朗政府就伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊殉職發(fā)表聲明。伊朗革命衛(wèi)隊稱，對以色列和美國軍事基地的“最猛烈”進攻行動即將開始。

對資產(chǎn)而言，資金或加速流入美債、黃金等避險資產(chǎn)；黃金或有望突破前高、10Y美債進一步下探或跌破3.9%。美股或遭拋售。國內(nèi)方面，下周一開盤A股情緒或受波及，債市或有小幅利好，但暫無明顯趨勢性回暖信號。

海外市場復盤（2.23-2.27）

本周美股三大指數(shù)集體收跌。本周在地緣波折、AI擔憂情緒中，美股震蕩走弱。周二Anthropic宣布與一系列傳統(tǒng)軟件公司展開合作，提振美股三大指數(shù)在周二周三收漲，周三盤后英偉達公布季度財報全面好于預期，但地緣風險升溫，英偉達業(yè)績?nèi)噪y以提振投資者的情緒，周四周五美股走弱。

本周避險情緒推動美債收益率大幅下行。本周美伊局勢升溫、多國呼吁民眾盡快離開伊朗、加劇市場緊張情緒。資金從美股等風險資產(chǎn)流出、流入美債避險，推動美債收益率大幅下行，長端下行幅度更大，10Y美債收益率下破4.0%關(guān)口，為2025年10月底以來首次。

本周金銀銅油均收漲美伊局勢升級，市場擔憂霍爾木茲海峽封鎖，主要商品類別普遍收漲。

海外央行動態(tài)

本周美聯(lián)儲官員表態(tài)中性偏鷹。值得關(guān)注的是，一向以鴿派著稱的沃勒開始動搖其“降息”立場，表示如果2月就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)超預期，可能支持維持利率不變。

本周，市場對今年的降息預期上升。截至 2 月 27 日，市場預期上半年維持利率不變的概率為 42.7% （一周之前為 46.5% ），預計今年累計降息 60.9bp （一周之前為 55.4bp ）；降息預期上升或主因地緣沖突和美股的疲軟表現(xiàn)，加劇了經(jīng)濟前景的不確定性。

海外基本面高頻跟蹤

總體經(jīng)濟預期：歐美2025年經(jīng)濟增速的市場預期小幅上升。

就業(yè)：初請失業(yè)金人數(shù)、持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)均低于預期。

需求：周度零售增速穩(wěn)健，購房小幅回升。

生產(chǎn)：美國粗鋼生產(chǎn)強勁上行。

價格：本周美國汽油價格持續(xù)上升，通脹掉期反彈。

金融條件：美國高收益企業(yè)債信用利差上升。

下周（3月2日~3日6日）海外重點關(guān)注：美伊談判進展、美國2月失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)、美國1月零售增速、美國2月ISM制造業(yè)和服務業(yè)PMI。

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核心圖表（完整圖表詳見正文）

風險提示：海外經(jīng)濟基本面變化超預期，特朗普政府政策超預期，中東局勢變化超預期。

報告目錄

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海外市場一周復盤

本周美股三大指數(shù)集體收跌。本周在地緣局勢波折、AI擔憂情緒中，美股震蕩走弱。周二Anthropic宣布與一系列傳統(tǒng)軟件公司展開合作，提振美股三大指數(shù)在周二周三收漲，周三盤后英偉達公布季度財報全面好于預期，但地緣風險升溫，英偉達業(yè)績?nèi)噪y以提振投資者的情緒，周四周五美股走弱。

截至2月27日當周，標普500、道指、納指分別收跌0.44%、收跌1.31%、收跌0.95%。德國DAX指數(shù)、倫敦富時100分別收漲0.09%、收漲2.09%；日經(jīng)225收漲3.56%、韓國綜指收漲7.50%。

本周避險情緒推動美債收益率大幅下行。本周美伊局勢升溫、多國呼吁民眾盡快離開伊朗、加劇市場緊張情緒。資金從美股等風險資產(chǎn)流出、流入美債避險，推動美債收益率大幅下行，長端下行幅度更大，10Y美債收益率下破4.0%關(guān)口，為2025年10月底以來首次。

截至2月27日當周，美元指數(shù)收跌0.1%，歐元、日元、人民幣兌美元分別漲0.29%、跌0.66%，漲0.81%，人民幣匯率周五收于6.86。截至2月27日當周，2Y美債下行10bp，10Y美債大幅下行11bp。

本周金銀銅油均收漲。美伊局勢升級，市場擔憂霍爾木茲海峽封鎖，主要商品類別普遍收漲。本周四美伊結(jié)束新一輪談判，周五特朗普表示“并不滿意”“有時候不得不打”，周六美伊軍事沖突爆發(fā)，預計下周原油和黃金開盤或進一步上漲。

截至2月27日當周，COMEX黃金收漲4.12%，COMEX白銀收漲11.15%，COMEX銅收漲2.62%，WTI原油收漲1.2%。

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海外政策與要聞

1、海外央行動態(tài)

本周美聯(lián)儲官員表態(tài)中性偏鷹。值得關(guān)注的是，一向以鴿派著稱的沃勒開始動搖其“降息”立場，表示如果2月就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)超預期，可能支持維持利率不變。此外，美聯(lián)儲柯林斯表示，很可能在一段時間內(nèi)維持當前利率；古爾斯比表示，利率可以下調(diào)，但不想在通脹緩解之前就提前行動；庫克表示，AI投資熱潮可能在短期內(nèi)推高中性利率。

本周，市場對今年的降息預期上升。截至2月27日，市場預期上半年維持利率不變的概率為42.7%（一周之前為46.5%），預計今年累計降息60.9bp（一周之前為55.4bp）。

2、海外政策跟蹤

本周，伊朗局勢為時政焦點，在周末加劇發(fā)酵：

1）2月28日，美國和以色列聯(lián)合對伊朗發(fā)動"史詩之怒"重大軍事行動，特朗普喊話“等行動結(jié)束接管伊朗政府”。

2）2月28日晚，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊宣布，禁止任何船只通過霍爾木茲海峽。

3）3月1日，伊朗政府就伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊殉職發(fā)表聲明。伊朗革命衛(wèi)隊稱，對以色列和美國軍事基地的“最猛烈”進攻行動即將開始。

4）特朗普表示，通過外交途徑解決伊朗問題仍然可行，而且“現(xiàn)在容易得多”。

對資產(chǎn)而言，資金或加速流入美債、黃金等避險資產(chǎn)；黃金或有望突破前高、10Y美債進一步下探或跌破3.9%。美股或遭拋售。國內(nèi)方面，下周一開盤A股情緒或受波及，債市或有小幅利好，但暫無明顯趨勢性回暖信號。

除了伊朗局勢以外，關(guān)注關(guān)稅、俄烏談判等：

1）美國政府考慮援引其他法律條款對多個行業(yè)產(chǎn)品加征新的關(guān)稅。

2）特朗普目前實施的10%全球關(guān)稅，可能將對“部分”國家上調(diào)至15%；據(jù)美國貿(mào)易代表格里爾表示，對中國的關(guān)稅預計將維持在當前水平。

3）2月28日，據(jù)悉俄羅斯正考慮暫停和平談判，除非烏克蘭放棄部分領(lǐng)土。

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海外經(jīng)濟基本面高頻跟蹤

1、總體景氣度

最近一周，歐美經(jīng)濟增速的市場預期小幅上升。截至 2 月 27 日，彭博一致預期 2025 、 2026 年美國經(jīng)濟增速分別為 2.5% 、 2.2% ，一周之前分別為 2.4% 和 2.2% ；預期 2025 、 2026 年歐元區(qū)經(jīng)濟增長 1.5% 、 1.2% ；一周之前分別為 1.4% 和 1.2% 。

2、就業(yè)

初請失業(yè)金人數(shù)、持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)均低于預期。截至 2 月 21 日當周， 美國初請失業(yè)金人數(shù) 21.2 萬人，低于市場預期的 21.5 萬人；截至 2 月 14 日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)降至 183.3 萬人，低于預期的 185.8 萬人；反映勞動力市場仍健康。

3、需求

美國零售增速穩(wěn)健，運輸數(shù)據(jù)反彈。美國至2月20日當周的紅皮書商業(yè)零售銷售年率6.7%，低于前值7.2%，但仍在健康水平。至2月21日當周，美國鐵路總運輸50.8萬輛，前值為51萬輛，同比增速為5.61%，前值1.58%。

房地產(chǎn)市場活動略反彈。截至2月27日，美國30年期抵押貸款固定利率5.98%，本周下行3bp；截至2月20日當周，MBA抵押貸款申請活動指數(shù)340.2，環(huán)比上升0.4%。

4、生產(chǎn)

美國粗鋼生產(chǎn)強勁上行，煉油廠產(chǎn)能利用率下降。截至2月21日當周，粗鋼當周產(chǎn)量181.7萬短噸，大幅高于去年同期的165.9萬短噸；截至2月21日當周，煉油廠產(chǎn)能利用率88.6%，高于去年同期的86.5%。

5、價格

本周美國零售汽油價格延續(xù)上升。截至2月27日，美國AAA級汽油均價2.982美元/加侖，較一周前上漲1.6%，較一個月前上漲3.6%。

掉期市場顯示，美國的通脹預期上升。截至2月27日，美國1年期通脹掉期2.506%，2年期通脹掉期2.408%，分別較一周之前上行8bp、2bp。通脹預期變化，或和近期國際油價走勢有關(guān)。

6、金融條件

本周美國信用利差上升。CCC企業(yè)債信用利差本周上升39bp至9.27%。流動性方面，SOFR和隔夜逆回購協(xié)議的利差在本周的均值為16.75bp，低于前一周的均值18.6bp。

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下周海外重要事件提醒

下周（3月2日~3日6日）海外重點關(guān)注：美伊談判進展、美國2月失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)、美國1月零售增速、美國2月ISM制造業(yè)和服務業(yè)PMI。

※風險提示

1、海外經(jīng)濟基本面變化超預期；

2、特朗普政府政策超預期；

3、中東局勢變化超預期。

※研究報告信息

證券研究報告：《海外跟蹤周報 20260301：美伊沖突后，資產(chǎn)怎么看？》

對外發(fā)布時間：2026年3月1日

報告發(fā)布機構(gòu)：天風證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格）

本報告分析師：譚逸鳴 S1110525050005； 裴明楠S1110525060004