外圍劇變，大A竟然挺住了？

周末炮火一響，除了油價(jià)狂飆和黃金萬(wàn)兩，大家腦子里第一反應(yīng)就是恒生科技。今天它確實(shí)也沒(méi)讓人失望，搶先買(mǎi)單，一度又便宜了3個(gè)多點(diǎn)。

而大A卻竟然挺住了。

雖然量能情緒性放大（預(yù)計(jì)全天又到3.2萬(wàn)億天量），但截至下午1點(diǎn)半，滬指和創(chuàng)業(yè)板指全都頑強(qiáng)翻紅，油氣、黃金、煤炭、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)、電網(wǎng)設(shè)備、軍工以及銀行等多個(gè)板塊上漲，使得滬指依然穩(wěn)穩(wěn)站在5日和10日均線之上，短線趨勢(shì)還維持在上行通道里。

黃金漲得比較猛，上海金今天大漲3.6%左右，comex黃金一度又沖上5400美金，接近前高了。此時(shí)不宜追高，短線倉(cāng)位重的反倒可以考慮減倉(cāng)。

現(xiàn)在大家最關(guān)注的事情是：這場(chǎng)戰(zhàn)火到底會(huì)持續(xù)多久？會(huì)不會(huì)演變成流動(dòng)性沖擊？

主要有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，一個(gè)是，如果伊朗持續(xù)封鎖霍爾木茲海峽（全球油運(yùn)關(guān)鍵通道），油氣價(jià)格必然飆漲，進(jìn)而沖擊通脹，美聯(lián)儲(chǔ)必然不降息了，對(duì)全球股市會(huì)有不同程度的打擊。

另一個(gè)是，如果持續(xù)的動(dòng)蕩和拋售誘發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，那全球各類資產(chǎn)都得跌，包括債券和黃金，那時(shí)候，現(xiàn)金為王。

所以現(xiàn)在，消息面上關(guān)注兩件事，霍爾木茲海峽封鎖情況+恢復(fù)談判進(jìn)展。

資金面則緊盯美元指數(shù)，如果暴漲，則可能反映市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的恐慌。

目前為止，還不用太擔(dān)心，美元指數(shù)暫時(shí)沒(méi)有太大動(dòng)靜，黃金也在漲，甚至A股也并沒(méi)有出現(xiàn)普跌。

主要是大家覺(jué)得，在外圍沖擊偏弱+景氣行業(yè)預(yù)期較高的情況下，A股整體表現(xiàn)不會(huì)太差。特別是在外圍帶來(lái)的短線回調(diào)中，反而會(huì)帶來(lái)機(jī)會(huì)。

所以資金還是在積極關(guān)注這周?chē)?guó)內(nèi)的年度會(huì)議。品種方面，最近跟一些機(jī)構(gòu)的朋友溝通下來(lái)的反饋是，普遍看好資源品、有色金屬、化工等漲價(jià)鏈，以及電池、電網(wǎng)設(shè)備為代表的具備全球比較優(yōu)勢(shì)且周期底部確認(rèn)的出口鏈方向。

再重點(diǎn)聊聊電池板塊吧，雖然今年以來(lái)整體沒(méi)漲，但也恰恰是這樣，后面的空間反倒更可以期待下了。

有個(gè)很有意思的跡象是， “ETF一哥”華夏基金這幾天還有個(gè)重磅ETF，電池ETF華夏（認(rèn)購(gòu)代碼：512463，交易代碼：512460）獲批發(fā)行了。

要知道，現(xiàn)在很多熱門(mén)賽道的指數(shù)產(chǎn)品都很難獲批，業(yè)內(nèi)普遍的理解是這是從市場(chǎng)和投資者角度出發(fā)的一種調(diào)控方式，比如如果估值太貴了，或者為了避免短線過(guò)度炒作，一般就不會(huì)批。而眼下卻批了華夏這只電池ETF。

電池的估值確實(shí)是便宜的。電池ETF華夏（512460）所跟蹤的中證電池主題指數(shù)（簡(jiǎn)稱“CS電池”），近十年的估值百分位只有33.47%，處在歷史很低的水位。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2026.2.27）

當(dāng)然我們不能靜態(tài)地看估值，而要結(jié)合盈利預(yù)期來(lái)看，不然可能會(huì)陷入到估值陷阱里。

那盈利預(yù)期怎么樣呢？根據(jù)Wind的一致預(yù)期，CS電池2025年的歸母凈利潤(rùn)增速可能會(huì)達(dá)到37.68%，徹底從前兩年的萎靡下行中扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。

對(duì)37%的盈利增速來(lái)說(shuō)，當(dāng)前33倍的市盈率也確實(shí)是偏低的。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2026.2.27）

其實(shí)上面這個(gè)圖就已經(jīng)反映了，站在當(dāng)前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們?nèi)タ炊嚯姵匕鍓K最重要的一個(gè)邏輯就是，行業(yè)盈利周期要觸底反轉(zhuǎn)了。

前兩年電池行業(yè)的日子確實(shí)不好過(guò)，慘烈的價(jià)格戰(zhàn)，碳酸鋰價(jià)格一路下跌，但是從去年開(kāi)始，碳酸鋰價(jià)格在底部企穩(wěn)，中游材料（正極、負(fù)極、電解液）的產(chǎn)能投放也明顯放緩，落后產(chǎn)能加速出清。

到今年初，電池和材料價(jià)格都停止了下跌，部分環(huán)節(jié)甚至出現(xiàn)試探性漲價(jià)，意味著行業(yè)盈利拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了。

這背后最根本的原因在于，需求超預(yù)期了。

一個(gè)是出口很強(qiáng)。電動(dòng)汽車(chē)、鋰電池、光伏電池作為我國(guó)的出口“新三樣”，去年的出口大幅增長(zhǎng)28%，已經(jīng)取代傳統(tǒng)的服裝、家具、家電“老三樣”，成為了出口的新支柱。

另一個(gè)，也是未來(lái)預(yù)期更強(qiáng)的，AI算力帶來(lái)儲(chǔ)能大爆發(fā)。有個(gè)數(shù)據(jù)確實(shí)震驚到我了，美國(guó)用電側(cè)數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能需求2025-2030年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率，高達(dá)62%。AI的盡頭是電力，這句話不虛。

但全球AI算力的擴(kuò)張不僅僅是帶來(lái)數(shù)據(jù)中心（AIDC）的電耗激增，更主要的是這類用電的負(fù)載會(huì)出現(xiàn)毫秒級(jí)的劇烈波動(dòng)，這對(duì)供電的穩(wěn)定性和連續(xù)性的要求太高了，現(xiàn)有的電網(wǎng)體系很難滿足，這就必然需要儲(chǔ)能電池，來(lái)提供足夠龐大且穩(wěn)定的電源。

除了AI儲(chǔ)能外，電池行業(yè)還有兩塊大的增量需求是船舶+航空。去年底寧德曾毓群就說(shuō)了這件事，后來(lái)老馬也提到太空光伏，本質(zhì)上都是同樣的思路，“上天下海”這兩大新興產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張方向都需要穩(wěn)定高效的電力能源。

也就是說(shuō)，在巨大的增量需求拉動(dòng)下，電池行業(yè)已經(jīng)從過(guò)去的產(chǎn)能過(guò)剩，變成了供需緊平衡，景氣度開(kāi)始反轉(zhuǎn)，行業(yè)也有量?jī)r(jià)齊升的預(yù)期。

在增量需求釋放上，電池技術(shù)的突破也很關(guān)鍵。

前兩天就有一個(gè)業(yè)內(nèi)很受關(guān)注的熱點(diǎn)消息，國(guó)內(nèi)的一支科研團(tuán)隊(duì)取得了一項(xiàng)新的電解液技術(shù)，使現(xiàn)有鋰電池在同等大小和重量的情況下，實(shí)現(xiàn)續(xù)航力的成倍提升，耐低溫性能也明顯增強(qiáng)。

當(dāng)然最受矚目的還是全固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化落地。這塊現(xiàn)在已經(jīng)從實(shí)驗(yàn)室走向中試線，今年會(huì)迎來(lái)車(chē)規(guī)級(jí)裝車(chē)試驗(yàn)。另外，寧德已經(jīng)明確說(shuō)他們的全固態(tài)電池有望在2027年實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)。而材料和設(shè)備環(huán)節(jié)已經(jīng)率先獲得訂單了。

全固態(tài)電池開(kāi)始走向落地，就意味著電池行業(yè)即將出現(xiàn)一個(gè)新的需求大拐點(diǎn)（可以稱之為電池技術(shù)的“iPhone時(shí)刻”），因?yàn)楣虘B(tài)電池徹底解決了電池“安全”與“能量密度”的矛盾，讓電動(dòng)汽車(chē)在安全性和續(xù)航上徹底碾壓燃油車(chē)，可以想象一下那時(shí)候的電池裝機(jī)量會(huì)是什么增速。

所以說(shuō)，電池板塊短線表現(xiàn)如何并不重要，真正重要的是，基本面反轉(zhuǎn)確認(rèn)+新技術(shù)催化+估值低位修復(fù)，確實(shí)有可能驅(qū)動(dòng)電池板塊走出一波不錯(cuò)的趨勢(shì)性行情。

至于具體的指數(shù)，你們看我每天的指數(shù)漲跌表就能發(fā)現(xiàn)，我自選列表里的是CS電池，也就是中證電池主題指數(shù)，這是全市場(chǎng)最主流的電池基準(zhǔn)指數(shù)。我認(rèn)為它最大的優(yōu)勢(shì)就在于，它對(duì)整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋是最全的。

如果你把它和另外兩個(gè)常見(jiàn)的電池指數(shù)（國(guó)證新能源車(chē)電池、國(guó)證新能源電池）放在一起對(duì)比，就一目了然了。我隨手用紅色火箭小程序?qū)Ρ攘艘幌拢缦聢D。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：紅色火箭小程序）

紅框中的是中證電池主題指數(shù)（CS電池），它均衡覆蓋了鋰電池、電池化學(xué)品（包括正負(fù)極材料、電解液、隔膜等）、設(shè)備等整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。

另兩個(gè)指數(shù)就各有側(cè)重了。其中，國(guó)證新能源車(chē)電池（新能電池）名字里有“車(chē)”，所以相對(duì)更偏車(chē)企供應(yīng)鏈，也就是更偏動(dòng)力電池，但相對(duì)弱化了儲(chǔ)能。

而國(guó)證新能源電池指數(shù)（新能源電池）就高度聚焦在儲(chǔ)能，在電池化學(xué)品環(huán)節(jié)是欠配的。

所以整體看下來(lái)，更能代表整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)鏈的指數(shù)還是中證電池主題指數(shù)，也是我認(rèn)為的配置電池行業(yè)的最優(yōu)解。

就比如前面提到的全固態(tài)電池落地趨勢(shì)，電池還沒(méi)出來(lái)，但是設(shè)備和材料端就已經(jīng)提前接到了訂單，這些環(huán)節(jié)會(huì)率先上漲，是行業(yè)景氣的領(lǐng)先指標(biāo)。如果指數(shù)的覆蓋不夠均衡，自然就很難吃到這些紅利。

我猜這也是為什么，前面提到的剛獲批發(fā)行的電池ETF華夏（認(rèn)購(gòu)代碼：512463，交易代碼：512460）就是選擇了跟蹤中證電池主題指數(shù)。

對(duì)了順便解釋下，很多人搞不清楚新發(fā)ETF的這兩個(gè)代碼，認(rèn)購(gòu)代碼是只在ETF首次發(fā)行認(rèn)購(gòu)時(shí)用，等到這只ETF首發(fā)募集結(jié)束，正式開(kāi)始在場(chǎng)內(nèi)交易時(shí)，就采用后面那個(gè)交易代碼了。

總的來(lái)說(shuō)我覺(jué)得，電池會(huì)是一個(gè)趨勢(shì)比較強(qiáng)，賠率也比較高的賽道。說(shuō)起來(lái)這也是一個(gè)典型的重資產(chǎn)行業(yè)，不僅不會(huì)被AI取代，反而是受益于AI浪潮，完全符合資金“HALO”交易的審美。

當(dāng)然，電池指數(shù)收益彈性猛，波動(dòng)也大。如果看好，最好是抱著跟隨產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的中長(zhǎng)線心態(tài)和預(yù)期去做，這樣勝率可能會(huì)更高。

總之接下來(lái)是充滿挑戰(zhàn)的一周。無(wú)論是外圍還是內(nèi)部，這周都可能會(huì)有巨大的變化。在這種形勢(shì)下，我們都要做好充分的心理預(yù)期和倉(cāng)位管理，把倉(cāng)位調(diào)整到更有長(zhǎng)線勝率的方向上會(huì)更穩(wěn)妥。

求贊、小紅心

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