韓國股市徹底瘋狂！年內暴漲近50%，市值超越法國躍居全球第九

在人工智能引發的全球半導體需求激增以及本土公司治理改革的雙重驅動下，韓國綜合股價指數（KOSPI）年內漲幅已逼近50%，成為全球表現最強勁的主要市場，并助推韓國股市躋身全球第九大交易所。

彭博匯編數據顯示，截至2月25日，韓國股市總市值升至3.76萬億美元，年初以來累計增長約2.23萬億美元，超越法國市場的3.69萬億美元。

2月26日，KOSPI指數續漲3.67%，收于6307.32點，盤中一度觸及6313.27點的歷史新高。韓股今年接連超越法國與德國，充分反映資本市場對其估值邏輯的快速重估。今年以來，KOSPI累計漲幅約46%，而法國CAC 40指數同期漲幅僅為4.5%左右。

高盛在2月14日發布的報告中表示：以美元計價的MSCI韓國指數漲幅領跑亞太市場。面對凌厲漲勢，高盛并未建議獲利了結，反而將KOSPI未來12個月目標價上調至6400點。

其上調依據在于，韓國企業盈利修復動能遠超預期，核心驅動力來自全球科技巨頭資本開支擴張周期所引發的存儲芯片供應趨緊。對于關注亞太新興市場的投資者而言，高盛的觀點表明韓股強勢行情尚未見頂，半導體產業鏈景氣度仍將是市場持續跟蹤的主線。

此輪韓國股市的暴漲，根本動力源自半導體行業的結構性供需失衡。SK海力士自2025年初以來股價上漲約六倍，三星電子股價亦接近翻四倍。

高盛在報告中指出，美國云計算與超大規模數據中心的資本支出持續快速增長。2026年預計達6660億美元，較年初預估的5480億美元大幅上調。而存儲芯片供給增速遠未能跟上需求，導致DRAM和NAND同時出現創紀錄的供給缺口。這一局面賦予存儲芯片制造商強勁的定價權，并通過高運營杠桿效應顯著推升盈利。

此外，SK海力士正與閃迪聯手推進高帶寬閃存（HBF）的全球標準化，雙方在OCP框架下成立工作組，計劃于2027年實現商業化。HBF通過堆疊NAND實現高帶寬與大容量的平衡，專為AI推理場景優化，其長期市場規模有望超越高帶寬內存（HBM）。

高盛報告中將KOSPI未來12個月目標價上調至6400點，并維持對韓國股市的超配評級。

分析師Timothy Moe與John Kwon提出四大支撐邏輯。其一，盈利增長異常強勁。繼2025年實現36%的增長后，高盛預測2026年韓國股市每股盈利將增長120%（市場一致預期為+115%）。而就在2025年11月底，市場對2026年的盈利增長預期僅為+30%。其二，科技硬件板塊貢獻了2026年盈利增長的絕大部分（約88個百分點），但金融、汽車等其他板塊亦有所貢獻。

其三，估值仍具吸引力。KOSPI的12個月遠期市盈率仍低于歷史均值，為后續行情提供安全邊際。其四，政策與改革紅利持續釋放。韓國總統李在明對股市的強力支持及公司治理改革推進，疊加機器人產業景氣上行帶動現代汽車等相關標的大幅上漲，共同構成市場重估的制度性基礎。

從資金流向看，報告發布當周，外資與機構資金呈現顯著分歧：外資凈買入KOSPI約34.7億韓元，機構凈買入約54.3億韓元，而散戶則大幅凈賣出約96.3億韓元。高盛數據顯示，韓國股權風險晴雨表（ERB）已從深度風險厭惡區間反彈至-0.7。

估值層面，盡管經歷大幅上漲，KOSPI 2026年預期市盈率仍維持在約9倍的水平，相較MSCI全球指數及MSCI亞太（除日本）指數均存在顯著折價。其P/B與ROE的匹配度在亞太市場中處于較優區間，為持續吸引外資流入提供了相對估值支撐。