伊朗風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，“臺(tái)積電、三星和海力士”在內(nèi)，今年大賺的新興市場交易面臨變局？

隨著美以對伊朗的打擊導(dǎo)致部分發(fā)展中國家的股票和貨幣下跌，曾大舉買入新興市場股票的對沖基金正急于重新評估其頭寸。

3月2日周一，MSCI廣泛的新興市場股票指數(shù)下跌近2%，土耳其和印度等市場的股票承壓。摩根大通的新興市場貨幣指數(shù)下跌0.7%。而熱門的芯片股臺(tái)積電、三星和海力士也面臨重估風(fēng)險(xiǎn)。

這標(biāo)志著新興市場股票的走勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。截至上周五收盤，新興市場股票今年已上漲14%。此前，美元貶值降低了發(fā)展中國家的美元債務(wù)和進(jìn)口成本，而低油價(jià)也為嚴(yán)重依賴能源進(jìn)口的國家提供了提振。然而，美國對伊朗的襲擊有可能打破這些趨勢。隨著投資者尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)，美元走強(qiáng)，布倫特原油價(jià)格飆升約6%，亞洲和歐洲的天然氣價(jià)格也大幅上漲。

擁擠交易面臨風(fēng)險(xiǎn)

“我認(rèn)為新興市場交易現(xiàn)在面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，”一家大型宏觀對沖基金的高管對英國《金融時(shí)報(bào)》表示。

“系統(tǒng)中存在大量杠桿。（押注新興市場股票和固定收益上漲的基金）一直是一種非常容易的單向交易，我認(rèn)為它將受到巨大挑戰(zhàn)。這將對整個(gè)對沖基金界產(chǎn)生影響，”該人士補(bǔ)充道。

周一，印度Nifty 50指數(shù)下跌1.2%，土耳其Bist 100指數(shù)下跌2.7%。

高盛涵蓋截至上周四的一周的最新主經(jīng)紀(jì)商報(bào)告顯示，對沖基金對新興市場股票的配置占其總敞口的比例“徘徊在近五年高點(diǎn)附近”。報(bào)告補(bǔ)充稱，按美元價(jià)值計(jì)算，押注新興市場是當(dāng)周最受青睞的交易之一，其中韓國和中國臺(tái)灣的股票尤其受歡迎。

沖突持續(xù)時(shí)間成關(guān)鍵

近幾個(gè)月來，由于擔(dān)心人工智能的顛覆，投資者將資金從華爾街股票中分散出來。他們表示，伊朗沖突使他們的計(jì)劃受到質(zhì)疑。

富達(dá)國際全球宏觀主管Salman Ahmed表示，由于亞洲新興經(jīng)濟(jì)體高度依賴石油進(jìn)口，“我們正在積極審視我們的新興市場敞口”。這家資產(chǎn)管理公司在進(jìn)入今年時(shí)一直看好該資產(chǎn)類別，并建立了超配頭寸。

其他人則強(qiáng)調(diào)，只有伊朗發(fā)生長期沖突，才會(huì)導(dǎo)致新興市場指數(shù)出現(xiàn)持久的拋售。這些指數(shù)也受益于大量資金流入芯片制造商，包括臺(tái)積電、三星和SK海力士。

“如果這變成一場曠日持久的沖突，擁擠的新興市場交易將面臨風(fēng)險(xiǎn)。每個(gè)人都涌入新興市場。大多數(shù)宏觀回報(bào)都來自做多新興市場，”一家大型宏觀基金的投資組合經(jīng)理表示。

該人士繼續(xù)說道，近幾個(gè)月增加新興市場頭寸的投資者“需要沖突盡快結(jié)束”。

尚未出現(xiàn)恐慌性拋售

通常與全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同步波動(dòng)的新興市場貨幣周一下跌。匈牙利福林、南非蘭特和巴西雷亞爾兌美元下跌1%至2%。

在央行采取措施緩解貨幣壓力后，土耳其里拉兌美元匯率持平。印尼央行也發(fā)出信號，準(zhǔn)備捍衛(wèi)印尼盾。

Vontobel投資組合經(jīng)理Carlos de Sousa表示，對于土耳其等石油進(jìn)口國來說，“如果價(jià)格在幾周以上的時(shí)間內(nèi)保持在如此高的水平或更高水平，那將引發(fā)通脹”，但該國擁有捍衛(wèi)里拉的儲(chǔ)備。

“新興市場固定收益表現(xiàn)良好的基本面驅(qū)動(dòng)因素依然存在，”他補(bǔ)充道，這些國家多年來一直在減少對進(jìn)口和外國資本流動(dòng)的依賴。

在過去一年里，對沖基金重新涌入埃及和土耳其的本幣債務(wù)市場，因?yàn)檫@些國家提供兩位數(shù)的利率來支撐疲軟的貨幣。據(jù)花旗集團(tuán)稱，隨著近幾周伊朗沖突的臨近，一些投資者退出了這些交易，外國持有的埃及債務(wù)減少了20億美元，至300億美元。

但也有人購買了保護(hù)措施以留在交易中，押注沖突不會(huì)持續(xù)。一位投資者表示：“過去幾天，土耳其、埃及和當(dāng)?shù)厥袌鲆恍┹^擁擠的頭寸出現(xiàn)了對沖，”包括通過信用違約互換和對貨幣的遠(yuǎn)期押注。

他們補(bǔ)充說，目前還沒有跡象表明新興市場交易整體出現(xiàn)“嚴(yán)重資金流出”?！笆虑檫€沒有達(dá)到那種恐慌的程度。這不是那種切斷信貸額度、資金逃向避險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性事件。從歷史上看，這對新興市場來說才是真正痛苦的事件，而我們現(xiàn)在還沒有到那一步?！?/p>