MiniMax增長超預(yù)期，CPO概念股反復(fù)活躍，關(guān)注同指數(shù)規(guī)模最大通信ETF華夏（515050）

3月3日早盤，光模塊、CPO概念股延續(xù)活躍，同指數(shù)規(guī)模最大通信ETF華夏（515050）盤中一度漲超1.5%，資金連續(xù)兩日加倉0.38億元。源杰科技、杭電股份盤中創(chuàng)新高，光庫科技、長芯博創(chuàng)、中際旭創(chuàng)、新易盛等紛紛上漲，由于大盤整體情緒走低，板塊隨后快速調(diào)整。

3月2日，中國AI獨(dú)角獸MiniMax發(fā)布上市后首份年度業(yè)績，MiniMax 2025年收入同比增長158.9%，經(jīng)調(diào)整凈虧損同比擴(kuò)大2.7%至2.5億美元，毛利率大幅改善。公司圍繞“全模態(tài)”與“高質(zhì)量”，告別單純“卷模型”，M2.5模型在編程基準(zhǔn)測試中創(chuàng)行業(yè)紀(jì)錄，日均Token消耗量增長超6倍。國際市場貢獻(xiàn)超七成營收，M3全模態(tài)模型預(yù)計(jì)2026年下半年推出，公司正從大模型公司向AI平臺(tái)型企業(yè)演進(jìn)。

東莞證券最新研報(bào)表示，隨著國產(chǎn)模型的編程、智能體能力提升，其調(diào)用量大幅增加，國產(chǎn)大模型在編程、智能體領(lǐng)域?qū)?biāo)全球頭部模型，有望進(jìn)一步加快應(yīng)用落地，加速token消耗量上漲。長江證券認(rèn)為，隨著編程和多模態(tài)模型和產(chǎn)品的逐步成熟，下游應(yīng)用場景有望被真正打開，帶來大量的高質(zhì)量token需求。參照海外AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，從資本開支投入到token需求爆發(fā)存在約兩年的滯后期，國內(nèi)云廠商收入已開始兌現(xiàn)增長，而token數(shù)量的真正爆發(fā)預(yù)計(jì)將在2026年到來。

光模塊、CPO相關(guān)ETF：

通信ETF華夏（515050）深度聚焦電子（芯片、PCB、消費(fèi)電子）+通信（光模塊、服務(wù)器、光纖）算力硬件。前五大持倉股：中際旭創(chuàng)、新易盛、立訊精密、工業(yè)富聯(lián)、兆易創(chuàng)新。場外聯(lián)接(A類：008086；C類：008087)。

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）跟蹤指數(shù)的近一半權(quán)重集中在光模塊CPO板塊，另一半權(quán)重覆蓋AI軟件應(yīng)用領(lǐng)域，形成“硬件+應(yīng)用”的均衡布局，契合算力擴(kuò)張與大模型應(yīng)用落地的雙重主線。前10大權(quán)重股為中際旭創(chuàng)（11.8%）、新易盛（11.2%）、天孚通信（10.7%）、潤澤科技、藍(lán)色光標(biāo)、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、昆侖萬維、北京君正、網(wǎng)宿科技、潤和軟件。目前基金規(guī)模近20億元，場內(nèi)綜合費(fèi)率僅0.2%，為同類最低。場外聯(lián)接（A類：025505；C類：025506）。