主要產油國政權更迭油價或漲超70%中東戰事沖擊鋁市場

主要產油國政權更迭油價或漲超70%中東戰事沖擊鋁市場

中東戰火下的“白色石油”：霍爾木茲海峽被掐，全球鋁市場遭遇供應鏈風暴
2026年3月4日

當全球目光聚焦于中東沖突引發的油價震蕩時，另一場靜默的風暴正在金屬市場上演。上周末，美國和以色列對伊朗發動的軍事打擊驟然升級，伊朗隨即關閉霍爾木茲海峽并威脅打擊任何試圖通行的船只。這條位于伊朗海岸線上的關鍵航道，不僅是全球五分之一的石油和三分之一的液化天然氣的必經之路，更是中東多家鋁業巨頭的“生命線”。隨著戰火逼近阿聯酋、巴林等主要鋁生產國，全球鋁市場正面臨多年來最嚴峻的供應鏈沖擊。

石油市場的“政權更迭恐慌”

中東局勢持續緊張導致國際油價波動加劇。摩根大通預測，如果當前美以與伊朗的軍事沖突持續超過三周，布倫特原油的價格可能會飆升至每桶120美元。摩根大通的全球大宗商品研究主管還指出，他們正在關注的一大變量是，如果伊朗政權崩潰，同樣將對石油供應構成嚴重風險。歷史數據顯示：當主要產油國發生政權更迭時，油價通常會飆升超過70%。

目前，通過霍爾木茲海峽的油輪已經基本停滯，意味著1500萬至1850萬桶/日的供應量出現理論性中斷，相當于全球供應的10%左右。這一沖擊已迅速傳導至期貨市場。3月2日，國內期貨市場反應劇烈，集運指數（歐線）、原油、甲醇等12個品種主力合約漲停。

鋁市場的“咽喉之困”

相比石油的劇烈波動，鋁市場的反應更為微妙但同樣深刻。市場擔憂中東主要產鋁國的關鍵供應通道霍爾木茲海峽因地區沖突而中斷，周一，倫敦金屬交易所鋁價大幅攀升1.7%，最終定格在每噸3194.50美元，創下自今年1月以來的最高紀錄。鋁價的期限結構也趨緊，現貨合約在LME上相對遠期合約出現升水，顯示現貨需求已超過供應。

咨詢機構的數據顯示，中東地區大約占到全球鋁冶煉產能的9%，是重要的鋁產區和出口來源地。這一產能分布意味著，一旦霍爾木茲海峽的運輸受阻或港口運營陷入停滯，不僅成品的出口將被切斷，更關鍵的是，依賴進口的鋁土礦和氧化鋁原料將無法送達，直接威脅冶煉廠的連續生產。

具體來看，阿聯酋最大的鋁生產商阿聯酋環球鋁業公司在迪拜和阿布扎比運營冶煉廠。上周末沖突中，迪拜杰貝阿里港一個泊位因空中攔截產生的碎片起火，該泊位距離環球鋁業的工廠僅數公里。巴林鋁業公司則擁有全球最大單體鋁冶煉廠之一。伊朗自身約79萬噸的年度鋁冶煉產能中，已有5萬至8萬噸因沖突期間的防范措施而停產。如果港口活動中斷，可能會有更多產能停擺。

力拓暫停談判：供應鏈恐慌的實質性信號

市場層面已經出現實質性反應。隔夜彭博社援引知情人士的消息稱，由于中東局勢升級，力拓集團已暫停和日本客戶就第二季度鋁供應進行的談判。力拓集團憑借其在加拿大和澳大利亞的冶煉廠，成為全球主要的鋁供應商之一。

據知情人士透露，力拓撤回了此前提出的每噸250美元的溢價報價。這一初始報價已是至少自2015年以來的最高水平。力拓方面認為中東沖突對金屬價格的影響，是其調整報價的原因。東亞是全球重要的鋁下游消費市場，作為主要進口國，普氏的“鋁日本溢價”被視為反映東亞需求的重要基準指標。談判的暫停意味著，東亞買家可能面臨未來鋁供應成本的不確定性。

上周，鋁市場還出現名義金額達數十億美元的期權交易，被認為是押注金屬可能出現嚴重短缺。相關看漲期權集中于4月合約，目標價格區間為每噸3300至350美元。這表明，市場資金正對后市供應緊缺形成強烈預期。

宏觀市場的雙重拉扯

然而，鋁市場的前景并非單一的上行通道。花旗分析師在報告中表示，鋁市場目前面臨“雙向宏觀拉力”：一方面，海灣局勢可能推高歐洲和美國的區域升水；另一方面，避險情緒升溫及美元走強則形成“反向拖累”。

這一拉扯在銅市上已有體現。銅價在抹去早盤漲幅后收跌1.8%。美元的大幅走強，對以美元計價的大宗商品構成普遍壓力。摩根大通的外匯策略師團隊指出，隨著中東沖突升級，美元兌所有貨幣都可能受益，因為美國已經成為凈石油出口國。這一外匯市場的邏輯轉變，將進一步復雜化大宗商品的定價環境。

對于鋁冶煉廠而言，花旗分析師指出，它們通常維持約一至兩周的氧化鋁庫存，在物流較脆弱地區可能更多，因此對產量的即時風險有限。更可能的短期影響包括戰爭風險溢價上升、運費上漲以及來自海灣地區的額外航運延誤。正如混沌天成研究院院長李學智所言，如果供應中東冶煉廠的鋁土礦或氧化鋁運輸受阻，將構成“非常重大的風險”。

趨勢展望：霍爾木茲海峽的“開關”決定市場走向

特朗普宣稱，對伊朗的軍事行動可能持續4至5周，但他已做好“行動時間遠超這個期限”的準備。伊朗革命衛隊指揮官顧問則表示，霍爾木茲海峽已關閉，伊朗將向任何試圖通行的船只開火，并將攻擊石油管道和輸油線路。

宏觀策略師Michael Ball指出，市場當前面臨的問題是：這是一場長期性質的政權更迭行動，類似2003年美國入侵伊拉克之后的泥潭局面，還是一次旨在迫使伊朗剩余領導層達成協議的短期地緣政治沖擊？如果外交很快重啟，且伊朗避免襲擊中東地區核心能源基礎設施和航運，那么最初的避險情緒很可能會消退。但如果沖突持續，并將能源生產和出口基礎設施拖入其中，市場就必須重新定價更高波動率的環境。

在這場地緣政治的博弈中，鋁價已經用飆升回應了第一聲槍響。而未來的走勢，則將取決于霍爾木茲海峽的“咽喉”究竟會被掐得多緊，以及全球供應鏈能否在戰火中找到新的平衡。

（本文數據來源：央視財經、彭博社、財聯社、摩根大通研報、中信建投研報、Mysteel、中財網）