A股“數據地主”赴港：跳出收租模式，卓創資訊方能重構估值

2026年“數據要素價值釋放年”的號角已經吹響，國家數據局新政頻出，數據入表、資產化正在提速。此時，一家手握大宗商品定價基準的公司，天然站在風口中央。

早前，卓創資訊已向港交所遞交上市申請，并于今年1月獲中國證監會接收，將擇機推進境外上市，屆時將形成“A+H”資本格局。

這家A股唯一的全品類大宗商品數據服務商，手握數據金礦，毛利率常年維持在60%以上，甚至可被視作少見的“數據地主”。問題是囤積數據，真的就能順利持續產出，實現高效的數據變現嗎？

站在風口，卻陷在增長的窄門里

單看資源稟賦，卓創資訊幾乎無可挑剔。作為全行業大宗商品信息服務商，公司覆蓋1200+種大宗商品、發布95個行業指數，能源商品領域市占率穩居第一。

在數字經濟語境下，數據已被定義為繼土地、勞動力、資本、技術之后的第五大生產要素。

2026年被定調為“數據要素價值釋放年”，國家數據局聯合多部門出臺政策，明確數據流通服務機構的功能定位，推動數據資產化、市場化。數據“供得出、流得動、用得好”成為頂層設計目標。

卓創資訊恰恰處在這一鏈條的核心——既是數據采集者，也是定價基準的構建者。它在本質上掌握的是“大宗商品價格話語權”。而在周期劇烈波動的能源、化工領域，定價權本身就是生產力。

12萬+信息源構建起龐大的數據采集網絡，60%以上的毛利率也直接印證了其數據資源的稀缺性與壟斷性。從這個維度來看，這算得上是一門“好生意”。

但事實上，政策東風，并不會自動轉化為利潤曲線。

拉長周期看，2022—2024年三年營收復合增速僅3.7%。2025年前三季度同比增長19.9%，凈利潤卻同比下降5.9%，呈現增收不增利。剝開高毛利的外衣，其內里的增長引擎明顯疲態。

這與當下數字經濟蓬勃發展的宏觀背景形成了劇烈反差，也暴露了卓創資訊商業模式的本質缺陷：它仍停留在“賣數據”的初級階段。無論是資訊服務、數據報告，還是行業指數，本質上都是將采集加工后的數據作為產品一次性或周期性出售。

在這種模式下，數據是靜態的資源，客戶為“查看權”付費，而非為“決策力”買單。此時，企業看似收入穩定、增長可預測且毛利高，實則規模受限且增長緩慢。

“數據地主”的尷尬：收租模式，撐不起成長溢價

數據囤積，在早期是壁壘；在AI時代，可能只是原材料。

資本市場的對比已經給出答案。與卓創資訊同處商業信息服務賽道，賽迪顧問因業績增速放緩，股價已從高點回撤逾兩成，估值邏輯遭遇了嚴峻的“殺估值”行情。

市場的信號很明確：在港股，缺乏高成長性的故事，即便有政策加持，也難以獲得高溢價；即便受題材驅動出現了股價大異動，若增長無法消化，溢價也終將回歸。

反觀去年12月底剛上市港股，至今不足3個月的迅策科技，則上演了截然不同的劇本。作為“中國版Palantir”，迅策以“實時數據基礎設施+AI決策賦能”為核心，三年營收復合增速高達48.2%，上市至今股價累計漲超55%。

兩者的核心差異在于，迅策賣的是從數據到決策的閉環能力，通過毫秒級的數據處理和AI模型，直接嵌入客戶的業務流，成為不可或缺的神經中樞；而卓創資訊目前更多仍是提供靜態的資訊報告。

在數字經濟深水區，單純賣數據、講數據規模故事已經不夠。資本顯然更愿意為決策賦能”買單。

卓創資訊雖已推出價格預測系統與智能客服“小卓”，但更多停留在輔助層面。AI是否真正嵌入核心業務流程？是否形成決策級產品？是否成為企業生產系統的一部分？是否足以支撐其從“收租模式”向增值服務模式的質變？仍待驗證。

基于對企業數據壁壘的認可，卓創資訊當前的A股估值并未被低估，甚至高于行業均值。但高估值必須用高增長去對沖，否則只是提前兌現未來。而港股通常較A股存在折價。若成長邏輯未發生質變，赴港上市未必帶來估值抬升，反而可能面臨雙市場定價考驗。

決定估值中樞的，不是多重上市，而是能力躍遷

2026年，國家數據局明確提出要暢通數據流動渠道，激活市場供給。對于卓創資訊而言，政策紅利是風口，更是生死大考。數據入表只是第一步，如何將沉睡的數據資產轉化為流動的生產力，才是關鍵。

它并非沒有籌碼。卓創資訊擁有完整的“數據采集—智能分析—決策支持—生態協同”鏈條雛形；海外收入占比已提升至12.3%；服務客戶覆蓋190+世界500強企業。

關鍵在于，如何快速將這些資源整合為“企業級數據底座”。

迅策的估值邏輯是“實時數據基礎設施+AI Data Agent”的平臺型能力。

卓創資訊要想重構估值，雙線作戰是明智之選：一方面繼續強化數據規模壁壘，強化“數據地主”的地位。另一方面，則是必須構建足夠強的AI決策能力，完成從“數據地主”到“大宗商品決策中樞”的縱向深入。

加速國際化布局就是個一箭雙雕的好機遇。通過對接全球190+世界500強客戶的需求，卓創資訊有機會在更廣闊的市場上驗證其AI決策能力。

總而言之，當AI重塑所有行業時，卓創資訊的未來，不應止步于做一個“大宗商品百科”，而應進化為大宗商品領域的“企業級數據底座”。

它必須利用手中獨有的獨家數據資源，結合先進的機器學習模型，從單純的“價格監測”升級為“趨勢預判”和“風險對沖”方案。只有當客戶不再是為了看數據而來，而是為了獲取能夠直接指導交易、優化供應鏈的AI決策建議時，卓創資訊的營收天花板才會被真正打開。

而如果始終固守傳統的資訊售賣模式，即便頂著“數據要素第一股”的光環，高股息也僅是防御性的安慰劑，難掩成長邏輯的蒼白。

就目前形式來說，之于卓創資訊，赴港上市也不應僅是融資手段，更應是倒逼商業模式升級的催化劑。